金融發(fā)展與我國產(chǎn)業(yè)升級:全球價(jià)值鏈攀升的視角

李　強(qiáng)(1．安徽科技學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院，安徽蚌埠233100;2．南京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，江蘇南京210093)

金融發(fā)展與我國產(chǎn)業(yè)升級:全球價(jià)值鏈攀升的視角

李強(qiáng)1，2
(1．安徽科技學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院，安徽蚌埠233100;2．南京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，江蘇南京210093)

摘要:文章基于Romer的內(nèi)生技術(shù)進(jìn)步模型，通過對模型擴(kuò)展得出金融發(fā)展影響機(jī)制的理論假說，利用我國2004－2012年31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)對理論假說從靜態(tài)和動態(tài)兩個(gè)角度進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明:金融發(fā)展的三個(gè)方面金融效率、金融結(jié)構(gòu)和金融規(guī)模對我國產(chǎn)業(yè)升級都具有促進(jìn)作用;金融效率和金融規(guī)模隨著時(shí)間的推移對產(chǎn)業(yè)升級的促進(jìn)效應(yīng)不斷增強(qiáng)，而金融結(jié)構(gòu)的促進(jìn)效應(yīng)在不斷下降;金融規(guī)模主要利用研發(fā)途徑促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，促進(jìn)作用在下降;金融效率主要利用FDI技術(shù)溢出途徑促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，促進(jìn)作用在上升;金融結(jié)構(gòu)主要利用人力資本積累途徑促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，促進(jìn)作用在增強(qiáng)。

關(guān)鍵詞:金融發(fā)展;產(chǎn)業(yè)升級;全球價(jià)值鏈

一、引言

經(jīng)濟(jì)全球化背景下生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)自由流動，作為一種主要的生產(chǎn)要素資本的全球流動以及金融創(chuàng)新使得金融服務(wù)業(yè)迅猛發(fā)展，金融發(fā)展與一國產(chǎn)業(yè)特別是制造業(yè)相互聯(lián)系和滲透，對一國產(chǎn)業(yè)升級的影響日益顯現(xiàn)。隨著20世紀(jì)90年代末將產(chǎn)業(yè)升級概念引入到全球價(jià)值鏈分析框架中，對于產(chǎn)業(yè)升級的研究就轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)如何在全球價(jià)值鏈中從低端向高端攀升。Gereffi(1999)［1］認(rèn)為后發(fā)國家的產(chǎn)業(yè)升級是通過參與由領(lǐng)袖企業(yè)主導(dǎo)的全球商品鏈的學(xué)習(xí)過程，通過這一學(xué)習(xí)過程，企業(yè)或國家從事高附加值、高技術(shù)含量的資本和技術(shù)密集型經(jīng)濟(jì)活動的能力不斷得到增強(qiáng)。同時(shí)Poon(2004)［2］認(rèn)為產(chǎn)業(yè)升級就是制造商成功地從生產(chǎn)勞動密集型低價(jià)值產(chǎn)品向生產(chǎn)更高價(jià)值的資本或技術(shù)密集型產(chǎn)品這樣一種經(jīng)濟(jì)角色的價(jià)值鏈攀升過程。國內(nèi)學(xué)者劉友金、羅登輝(2008)［3］認(rèn)為，在全球價(jià)值鏈中，產(chǎn)業(yè)升級是指處于價(jià)值鏈之中的企業(yè)借助價(jià)值鏈以獲取技術(shù)進(jìn)步和市場聯(lián)系，向較高價(jià)值經(jīng)濟(jì)活動轉(zhuǎn)移從而提高競爭力的一個(gè)動態(tài)過程。可見，很多學(xué)者都把產(chǎn)業(yè)的全球價(jià)值鏈攀升作為產(chǎn)業(yè)升級的一種外在表現(xiàn)來研究。國家“十二五”規(guī)劃明確指出，我國已進(jìn)入到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整階段，依靠技術(shù)進(jìn)步，培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快淘汰落后產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，是解決我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾的關(guān)鍵舉措。但李強(qiáng)、鄭江淮(2013)［4］研究認(rèn)為，2002－2011年間我國產(chǎn)業(yè)總體上在價(jià)值鏈上的位置是偏低的，不過好的一面是都處于緩慢的攀升趨勢，只是在2008年和2009年由于金融危機(jī)的影響出現(xiàn)了階段性的波動。我國產(chǎn)業(yè)升級滯后，其中原因之一是我國相對滯后的金融發(fā)展水平，不合理的金融發(fā)展水平導(dǎo)致企業(yè)被鎖定在低技術(shù)、低創(chuàng)新、勞動密集型的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈低端(齊俊妍等，2011)［5］。

20世紀(jì)初期Wicksell提出貨幣經(jīng)濟(jì)理論時(shí)就認(rèn)為金融行為影響經(jīng)濟(jì)活動，特別是金融行為對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著重要的影響。金融發(fā)展理論在20世紀(jì)70年代確立后，對于金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)之間關(guān)系的研究被學(xué)者們所重視。Levine(1997)［6］和Michalopoulos等(2013)［7］學(xué)者的相關(guān)研究都一致認(rèn)為一個(gè)地區(qū)的金融發(fā)展水平對地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動具有非常重要的促進(jìn)作用。Levine(2001)［8］研究認(rèn)為地區(qū)間金融結(jié)構(gòu)的差異對國家間經(jīng)濟(jì)總量的增長差異不會產(chǎn)生影響，但能夠影響不同行業(yè)的增長，也即認(rèn)為金融發(fā)展不會影響總體經(jīng)濟(jì)增長但會影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展。Jeanneney等(2006)［9］和Greenwood等(2013)［10］研究認(rèn)為金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動間不是單方向的關(guān)系，兩者之間是互為因果的關(guān)系，而Guariglia和Poncet(2008)［11］的研究從動態(tài)的視角論述了金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系。國內(nèi)的研究方面，傅進(jìn)、吳小平(2005)［12］從金融發(fā)展的不同方面，包括信用催化、資金導(dǎo)向和資金形成三個(gè)方面研究了其推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用機(jī)制。王翔、李凌(2012)［13］通過研究東、中、西三個(gè)地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系發(fā)現(xiàn)，我國金融結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變與各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級呈正相關(guān)。王定祥等(2013)［14］系統(tǒng)分析了金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)理，并利用時(shí)間序列進(jìn)行了實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間存在較高的相關(guān)性，而且隨著經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的提高而降低。羅榮華等(2014)［15］利用2000－2008年省級面板數(shù)據(jù)研究了金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級之間的關(guān)系，研究認(rèn)為金融發(fā)展和人力資本對產(chǎn)業(yè)升級都具有促進(jìn)作用，但是FDI的促進(jìn)效應(yīng)不明顯。同樣王立國、趙婉妤(2015)［16］也利用我國的面板數(shù)據(jù)分析了金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響，研究認(rèn)為金融總量的提升在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中具有明顯的促進(jìn)作用，但是金融效率的增加并沒有表現(xiàn)出明顯的促進(jìn)作用。

綜上所述，國內(nèi)外有關(guān)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級的研究，尤其是針對我國現(xiàn)實(shí)情形的研究還有改進(jìn)的空間:現(xiàn)有研究主要是集中在金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)系上，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不等于產(chǎn)業(yè)升級，尤其是在全球價(jià)值鏈視角下這兩者更具有本質(zhì)的區(qū)別，金融發(fā)展能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化不代表其能夠促進(jìn)全球價(jià)值鏈攀升表示的產(chǎn)業(yè)升級，對金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級尤其是全球價(jià)值鏈視角下的產(chǎn)業(yè)升級關(guān)系的研究較少，目前并未形成金融發(fā)展對全球價(jià)值鏈攀升和產(chǎn)業(yè)升級的理論框架;由于金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級的度量需要獨(dú)特的指標(biāo)和數(shù)據(jù)計(jì)算，即使是金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級的零星研究也是以靜態(tài)研究為主，而缺乏相關(guān)動態(tài)研究;目前對金融發(fā)展的度量還是單維度的，事實(shí)上金融發(fā)展是具有多維度特征的，金融規(guī)模、金融效率和金融結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)升級具有不同的影響機(jī)制。因此，本文的貢獻(xiàn)在于以全球價(jià)值鏈為視角分析產(chǎn)業(yè)升級，找出全球價(jià)值鏈視角下金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的機(jī)制，并從靜態(tài)和動態(tài)兩個(gè)方面實(shí)證分析金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的機(jī)制。具體來說，本文首先以Romer(1990)［17］的內(nèi)生技術(shù)進(jìn)步模型為基礎(chǔ)，通過對模型進(jìn)行擴(kuò)展得出金融發(fā)展是否影響產(chǎn)業(yè)升級以及影響機(jī)制的理論假說，接著利用我國2004－2012年31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)對理論假說從靜態(tài)和動態(tài)兩個(gè)角度進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

二、理論分析

在本文的理論模型分析中，以Romer(1990)［17］的內(nèi)生技術(shù)進(jìn)步模型為基礎(chǔ)，在Romer(1990)［17］和賴明勇等(2005)［18］模型的三部門基礎(chǔ)上加入消費(fèi)和金融部門，構(gòu)建一個(gè)五部門經(jīng)濟(jì)環(huán)境，具體為產(chǎn)品生產(chǎn)部門、中間品生產(chǎn)部門、金融支持、研發(fā)支持以及消費(fèi)部門。金融發(fā)展在模型分析中主要是通過提供融資和資金籌集的金融功能，結(jié)合FDI的技術(shù)外溢和人力資本聯(lián)合促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。金融支持部門為經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的研發(fā)提供資金支持，研發(fā)部門利用環(huán)境中的人力資本和FDI溢出技術(shù)進(jìn)行研發(fā)，生產(chǎn)部門利用中間品投入生產(chǎn)產(chǎn)品滿足經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的消費(fèi)需求。下面將每個(gè)部門的行為進(jìn)行分析，并通過經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的均衡得出金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級的理論關(guān)系。

(一)不同部門分析

1．產(chǎn)品生產(chǎn)部門

假設(shè)生產(chǎn)部門的生產(chǎn)函數(shù)具有D-S的函數(shù)形式，具體為:

(1)式中Y表示產(chǎn)品生產(chǎn)的數(shù)量，LY表示生產(chǎn)過程中投入的勞動數(shù)量，X表示投入的某種中間品的數(shù)量，n表示投入的中間品的種類。假設(shè)生產(chǎn)過程具有規(guī)模報(bào)酬不變的性質(zhì)，為了分析簡便假設(shè)最終產(chǎn)品的價(jià)格為1，則生產(chǎn)企業(yè)的利潤函數(shù)為:

(2)式中wY和PX分別表示生產(chǎn)部門的勞動力工資和投入的中間品的價(jià)格。根據(jù)利潤最大化的一階條件可得:

2．中間品部門

根據(jù)賴明勇(2005)的模型，在中間品生產(chǎn)部門中，假設(shè)任何一種類型一單位的中間品生產(chǎn)需要投入一單位的最終產(chǎn)品，則中間產(chǎn)品生產(chǎn)者的利潤函數(shù)為:

把(3)式代入(5)式可得:

3．研發(fā)部門

研發(fā)部門為經(jīng)濟(jì)環(huán)境提供所需的技術(shù)，技術(shù)的生產(chǎn)投入來自三個(gè)方面:經(jīng)濟(jì)環(huán)境中原有的技術(shù)()、FDI的溢出技術(shù)(T*)以及由研發(fā)部門中的人力資本(LT)和金融部門資金(F)作為投入產(chǎn)生的技術(shù)。因此，研發(fā)部門的生產(chǎn)函數(shù)為，由此可得利潤函數(shù)為:

利潤函數(shù)中PT、wT和R分別表示經(jīng)濟(jì)環(huán)境中使用技術(shù)的價(jià)格、研發(fā)部門的勞動力工資和使用金融部門資金的成本。由利潤最大化的一階條件可得:

4．金融部門

經(jīng)濟(jì)環(huán)境中研發(fā)部門所需的資金F由金融部門提供，金融部門的產(chǎn)出由本部門的原有金融資本(珔K)和本部門的人力資本(LK)來完成，具體生產(chǎn)函數(shù)為:

金融部門的生產(chǎn)函數(shù)中的ε與其他生產(chǎn)函數(shù)一樣，表示的是技術(shù)水平變量，具體到金融部門中生產(chǎn)函數(shù)中的技術(shù)水平變量ε可以表示為融資和資金籌措平臺體現(xiàn)出的金融機(jī)構(gòu)的金融功能大小，ε數(shù)值越大表明該金融機(jī)構(gòu)的金融功能越強(qiáng)。由金融部門的生產(chǎn)函數(shù)(12)式可得利潤函數(shù)為πK=RK－r珔K－wKLK，結(jié)合生產(chǎn)函數(shù)(12)式，由利潤最大化一階條件可得:

5．消費(fèi)者

假設(shè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的勞動者的所有收入完全只用于當(dāng)期消費(fèi)，假設(shè)初始的勞動者收入為0，勞動者在各部門間可以自由流動，因此，均衡時(shí)各部門間的勞動工資水平相同，即:w=wY=wT=wK。經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的消費(fèi)者消費(fèi)最優(yōu)決策采取兩階段跨期最優(yōu)效用的方式，因此消費(fèi)者面臨的效用函數(shù)可以表述為nc1+lnc2，由消費(fèi)者的效用最大化問題可得:

(二)均衡分析

根據(jù)(9)式、(11)式、(12)式和(13)式可得研發(fā)部門的工資水平為:

根據(jù)(15)式和(16)式可得:

(18)式表示的是該經(jīng)濟(jì)環(huán)境中研發(fā)部門為經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的其他部門提供的所需技術(shù)，研發(fā)部門的技術(shù)產(chǎn)出越大說明整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的技術(shù)含量越高，把整個(gè)系統(tǒng)轉(zhuǎn)換到一個(gè)產(chǎn)業(yè)中，例如制造業(yè)中，研發(fā)部門的技術(shù)產(chǎn)出變化就表示為該產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平含量的變化。如果(18)式中的產(chǎn)出增長率是正值，說明該產(chǎn)業(yè)的技術(shù)密集度在上升，產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了技術(shù)的升級。Gereffi(1999)［1］從全球價(jià)值鏈角度進(jìn)行分析，認(rèn)為后發(fā)國家的產(chǎn)業(yè)升級是通過參與由領(lǐng)袖企業(yè)主導(dǎo)的全球商品鏈的學(xué)習(xí)過程，通過這一學(xué)習(xí)過程，企業(yè)或國家從事高附加值、高技術(shù)含量的資本和技術(shù)密集型經(jīng)濟(jì)活動的能力不斷得到增強(qiáng)。Gereffi強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)升級是一個(gè)企業(yè)或經(jīng)濟(jì)體提高邁向更具獲利能力的資本和技術(shù)密集型經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的能力的過程。因此，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的技術(shù)產(chǎn)出增長可以看作是該產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)在全球價(jià)值鏈中的位置不斷攀升，從而實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的升級。因此，可以利用(18)式表示產(chǎn)業(yè)全球價(jià)值鏈位置攀升帶來的產(chǎn)業(yè)升級，進(jìn)而通過分析(18)式中的相關(guān)變量對技術(shù)增長的影響來分析產(chǎn)業(yè)升級的影響因素。(18)式中對ε、L、δ和求一階導(dǎo)數(shù)可得一階導(dǎo)數(shù)表明融資和資金籌措平臺表現(xiàn)出的金融發(fā)展水平(ε)、人力資本水平(L)、產(chǎn)業(yè)的總體研發(fā)水平(δ)和FDI的溢出效應(yīng)()對產(chǎn)業(yè)升級具有正向作用。綜上所述，可得本文的如下研究假說:

假說1:融資和資金籌措平臺表現(xiàn)出的金融發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)人力資本水平、產(chǎn)業(yè)研發(fā)水平以及FDI溢出水平有利于全球價(jià)值鏈的攀升帶來產(chǎn)業(yè)升級。

假說2:金融發(fā)展通過產(chǎn)業(yè)人力資本水平的增加提升產(chǎn)業(yè)在全球價(jià)值鏈位置，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。

假說3:金融發(fā)展通過產(chǎn)業(yè)研發(fā)能力的增加提升產(chǎn)業(yè)在全球價(jià)值鏈位置，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。

假說4:金融發(fā)展通過FDI溢出水平的增加提升產(chǎn)業(yè)在全球價(jià)值鏈位置，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。

三、實(shí)證分析

(一)主要變量說明

本部分利用我國的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對理論假說進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí)，主要集中于驗(yàn)證本文的兩類核心假說:金融發(fā)展水平對產(chǎn)業(yè)升級的促進(jìn)作用以及作用機(jī)制。金融發(fā)展水平是一個(gè)復(fù)合的概念，無法從單一的指標(biāo)來具體衡量地區(qū)的金融發(fā)展水平，因此構(gòu)建合意的金融發(fā)展測度指標(biāo)體系就顯得至關(guān)重要。World Bank對于金融發(fā)展水平的測度采用的是三類指標(biāo)，即金融效率、金融結(jié)構(gòu)和金融規(guī)模，具體每類指標(biāo)又有不同種類的細(xì)分指標(biāo)構(gòu)成。本文對金融發(fā)展的度量沿襲World Bank的方法，具體用金融效率、金融結(jié)構(gòu)和金融市場規(guī)模三個(gè)指標(biāo)來衡量，不同的是根據(jù)我國統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)的特點(diǎn)在每個(gè)指標(biāo)下的細(xì)分指標(biāo)上有些差異。具體來說，白欽先、常海中(2010)［19］認(rèn)為金融效率是指金融資源的配置狀態(tài)，金融效率越高其運(yùn)營成本和費(fèi)用越低，因此本文采用金融結(jié)構(gòu)“管理費(fèi)用”來衡量金融效率，具體為管理費(fèi)用與總資產(chǎn)之比表示;Beck等(2010)［20］研究認(rèn)為可以從結(jié)構(gòu)規(guī)模來反映金融結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)規(guī)模可以用“股票市值和銀行信貸規(guī)模的比值”來測度，因此本文采用“股票市值和銀行信貸規(guī)模的比值”來衡量金融結(jié)構(gòu)。本文采用King和Levine(1993)［21］提出的“流動性負(fù)債與GDP的比值”來衡量金融規(guī)模。

由于在價(jià)值鏈視角下研究產(chǎn)業(yè)升級，因此產(chǎn)業(yè)升級界定為產(chǎn)業(yè)在價(jià)值鏈下由低附加值狀態(tài)向高附加值狀態(tài)的轉(zhuǎn)變，所以在價(jià)值鏈視角下主要以附加值表示的產(chǎn)業(yè)所處價(jià)值鏈位置來測度產(chǎn)業(yè)升級。李強(qiáng)、鄭江淮(2013)［4］對價(jià)值鏈位置的測度研究認(rèn)為，從價(jià)值鏈下附加值角度反映一國產(chǎn)業(yè)所處價(jià)值鏈的位置的指標(biāo)有很多，例如Hausmann等(2007)［22］提出的出口復(fù)雜度被很多學(xué)者采用。因此，出口復(fù)雜度是出口產(chǎn)品技術(shù)特征的一個(gè)反映，出口復(fù)雜度越高，則出口產(chǎn)品技術(shù)含量越高，在整個(gè)價(jià)值鏈中越處于高端位置，所以一個(gè)地區(qū)在價(jià)值鏈中的地位可以通過出口復(fù)雜度來反映。因此，對于我國每個(gè)省的全球價(jià)值鏈位置的度量借鑒Hausmann等(2007)［21］的做法采用行業(yè)的出口復(fù)雜度度量在價(jià)值鏈中的位置，具體方法為:

PRODY表示產(chǎn)品的出口復(fù)雜度，k表示產(chǎn)品，j表示省份，i表示產(chǎn)業(yè)，Yj表示j省人均GDP，xjk表示j 省k產(chǎn)品的出口值。Xj表示j省所有產(chǎn)品的出口值。以產(chǎn)品的出口復(fù)雜度來計(jì)算地區(qū)的出口復(fù)雜度。加總到產(chǎn)業(yè)和地區(qū)層面，權(quán)重為產(chǎn)品k在地區(qū)j該產(chǎn)業(yè)或省級出口的比重，得到產(chǎn)業(yè)和省級區(qū)域?qū)用娉隹趶?fù)雜度。主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。

表1　主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

(二)計(jì)量模型構(gòu)建

根據(jù)理論分析得到的理論假說1，要驗(yàn)證金融發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)人力資本水平以及FDI溢出水平對產(chǎn)業(yè)升級的影響，因此本部分構(gòu)建如下計(jì)量模型來檢驗(yàn)假說1:

lnPRODYit=α0+α1lnfinxlit+α2lnfinjgit+α3lnfingmit+α4lnfdiit+α5lnhumit+α6lnrdit+μi+λt+εit

理論分析中的假說2、假說3和假說4要驗(yàn)證金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的影響渠道或者說是影響機(jī)制，因此本部分通過構(gòu)建包含交互項(xiàng)的計(jì)量模型來驗(yàn)證這一影響機(jī)制:

lnPRODYit=α0+α1lnfinxlit+α2lnfinjgit+α3lnfingmit+α4lnfdiit+α5lnhumit+α6lnrdit

+α7lnfinxlit*lnhumit+α8lnfinxlit*lnfdiit+α9lnfinxlit*lnrdit+μi+λt+εit

lnPRODYit=α0+α1lnfinxlit+α2lnfinjgit+α3lnfingmit+α4lnfdiit+α5lnhumit+α6lnrdit

+α7lnfinjgit*lnhumit+α8lnfinjgit*lnfdiit+α9lnfinjgit*lnrdit+μi+λt+εit

lnPRODYit=α0+α1lnfinxlit+α2lnfinjgit+α3lnfingmit+α4lnfdiit+α5lnhumit+α6lnrdit+α7lnfingmit*lnhumit+α8lnfingmit*lnfdiit+α9lnfingmit*lnrdit+μi+λt+εit

我國光伏發(fā)電雖然取得了很多的成就，但是依然有很多難題需要攻克，總體上來講，其發(fā)展前景是很好的，尤其是近些年來，我國加大了對光伏發(fā)電的投入，大力扶持我國的光伏發(fā)電企業(yè)，加快對光伏技術(shù)的科研投資，一系列的政策出臺幫助光伏發(fā)電并網(wǎng)技術(shù)取得了很好的發(fā)展勢頭，尤其是一些前沿科技，不斷突破歐美等發(fā)達(dá)國家的封鎖，大大促進(jìn)了我國光伏發(fā)電技術(shù)的發(fā)展，從很大程度上提高了我國的國際影響力，我們相信，隨著我國光伏發(fā)電技術(shù)的精進(jìn)，會不斷的發(fā)展我國光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)我國光伏發(fā)電技術(shù)的不斷進(jìn)步。

上述所有計(jì)量模型中，i表示地區(qū)，t表示年份，μi表示省份不可觀察的效應(yīng)，λt表示年份不可觀察的效應(yīng)，εit表示誤差項(xiàng)。

finxlit、finjgit和fingmit分別表示用來反映金融發(fā)展水平的三個(gè)方面的指標(biāo)金融效率、金融結(jié)構(gòu)和金融規(guī)模，具體計(jì)算方法已在上文中做了說明;fdiit表示地區(qū)的FDI水平，具體用該地區(qū)的FDI的實(shí)際投資數(shù)額來計(jì)算;humit表示地區(qū)的人力資本水平，用各年高中畢業(yè)生數(shù)量進(jìn)行度量;rdit表示地區(qū)的研發(fā)投入，用地區(qū)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出度量。所有變量測度的數(shù)據(jù)均來自2004－2012年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國金融年鑒》。

(三)靜態(tài)效應(yīng)實(shí)證分析

1．金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的直接效應(yīng)

利用2004－2012年我國31個(gè)省份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對第一個(gè)計(jì)量模型進(jìn)行估計(jì)。由于本文利用的是面板數(shù)據(jù)，所以在估計(jì)方法上采用固定效應(yīng)、隨機(jī)效應(yīng)和OLS分別進(jìn)行估計(jì)。在固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)的選擇上，通過Hausman檢驗(yàn)結(jié)果可以看到固定效應(yīng)要優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)。另外Hausman檢驗(yàn)可以應(yīng)用于檢驗(yàn)內(nèi)生性是否存在，或者說內(nèi)生性是否影響了系數(shù)的估計(jì)，通過對OLS估計(jì)進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)方程中人力資本變量存在內(nèi)生性問題。因此，用人力資本的滯后一期變量作為人力資本的工具變量，采用2SLS方法進(jìn)行估計(jì)作為一種穩(wěn)健性檢驗(yàn)，具體估計(jì)結(jié)果如表2所示。

表2　金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的直接效應(yīng)估計(jì)結(jié)果

從表2中固定效應(yīng)的估計(jì)結(jié)果來看，金融發(fā)展的三個(gè)指標(biāo)估計(jì)值都是大于0的，并且都是顯著的，這說明金融效率、金融結(jié)構(gòu)和金融規(guī)模對產(chǎn)業(yè)全球價(jià)值鏈的提升都具有促進(jìn)作用。例如金融效率每提高一個(gè)百分點(diǎn)，全球價(jià)值鏈位置提升0．029個(gè)百分點(diǎn)，金融結(jié)構(gòu)每提高一個(gè)百分點(diǎn)，全球價(jià)值鏈位置提升0．315個(gè)百分點(diǎn)，金融規(guī)模每提高一個(gè)百分點(diǎn)，全球價(jià)值鏈位置提升3．824個(gè)百分點(diǎn)。從每個(gè)金融發(fā)展指標(biāo)的估計(jì)值大小來看，金融規(guī)模的估計(jì)值是最大的，這說明金融規(guī)模對我國的產(chǎn)業(yè)升級效應(yīng)最大，其次是金融結(jié)構(gòu)和金融效率。這表明我國的金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)升級的促進(jìn)作用與其他發(fā)展中國家相似，金融規(guī)模的增加仍然是提升全球價(jià)值鏈的主要金融要素。從其他控制變量的估計(jì)值來看，F(xiàn)DI、人力資本和研發(fā)水平對產(chǎn)業(yè)升級都具有顯著的促進(jìn)作用，這說明除了金融發(fā)展水平會影響產(chǎn)業(yè)的全球價(jià)值鏈攀升之外，F(xiàn)DI的增加、人力資本水平的提升和研發(fā)投入的增長同樣也能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。綜上所示，假說1通過實(shí)證檢驗(yàn)是正確的。

表3　金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的機(jī)制估計(jì)結(jié)果

2．金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的機(jī)制

為了驗(yàn)證金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的機(jī)制假說，本部分對第二到第四個(gè)計(jì)量方程進(jìn)行估計(jì)，具體結(jié)果如表3所示。從表3的具體估計(jì)結(jié)果可以看到，無論從固定效應(yīng)還是2SLS的估計(jì)方法來看，所有變量的估計(jì)結(jié)果雖然不是都通過了顯著性檢驗(yàn)，但是所有的估計(jì)值都是正值。這說明至少從符號上來說，F(xiàn)DI、人力資本和研發(fā)水平與金融發(fā)展的交互項(xiàng)對全球價(jià)值鏈的攀升都有正的效應(yīng)，這在一定程度上可以表明假說2、假說3和假說4是正確的，即金融發(fā)展通過FDI、人力資本和研發(fā)三種方式促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。本文又分別對金融效率、金融結(jié)構(gòu)和金融規(guī)模與FDI、人力資本和研發(fā)水平的交互項(xiàng)進(jìn)行了估計(jì)，通過估計(jì)結(jié)果可以看出不同的金融發(fā)展表現(xiàn)通過何種機(jī)制促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。從表3的具體估計(jì)結(jié)果來看，金融規(guī)模主要通過研發(fā)渠道促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，例如研發(fā)投入增加一個(gè)百分點(diǎn)會使得金融規(guī)模對價(jià)值鏈的攀升效應(yīng)提高1．825個(gè)百分點(diǎn)。金融效率主要通過FDI的溢出效應(yīng)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，金融結(jié)構(gòu)主要通過人力資本渠道促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。這些估計(jì)結(jié)果體現(xiàn)在政策含義上我們認(rèn)為，我國金融規(guī)模增加的同時(shí)要注重企業(yè)研發(fā)投入，不然金融規(guī)模的增長并不一定能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。同理對于提升金融效率的同時(shí)要注重引進(jìn)FDI的溢出效應(yīng)，改善金融結(jié)構(gòu)的過程中也有注重人力資本水平的提升。

從上文的實(shí)證分析中可以看到，固定效應(yīng)估計(jì)結(jié)果與2SLS作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)的估計(jì)結(jié)果所有變量的顯著性沒有發(fā)生改變，只是數(shù)值發(fā)生了變化，由于使用的是面板數(shù)據(jù)，因此在本部分的估計(jì)中只采用固定效應(yīng)進(jìn)行回歸。為了研究金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的動態(tài)趨勢，本文樣本的時(shí)間區(qū)間分為三個(gè)階段，即2004－2006年、2007－2009年以及2010－2012年，分別在每個(gè)時(shí)間段對四個(gè)計(jì)量方程進(jìn)行估計(jì)，以得出金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的直接動態(tài)效應(yīng)和影響機(jī)制。

1．金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的直接動態(tài)效應(yīng)

把2004－2012年我國31個(gè)省份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分成三個(gè)時(shí)期，對第一個(gè)計(jì)量模型利用固定效應(yīng)進(jìn)行估計(jì)，具體估計(jì)結(jié)果如表4所示。從表4可以看到，金融效率的估計(jì)值在三個(gè)時(shí)間段里估計(jì)值的符號發(fā)生了反轉(zhuǎn)。2004－2006年和2007－2009年兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)的估計(jì)值為負(fù)值，到2010－2012年時(shí)間段轉(zhuǎn)為正數(shù)，但都是不顯著的。這說明從2004年到2009年間金融效率已經(jīng)成為阻礙我國價(jià)值鏈攀升的重要影響因素，但是從2004年到2012年，金融效率對產(chǎn)業(yè)升級的阻礙效應(yīng)在下降，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因筆者認(rèn)為可能是由于我國金融體系自身的原因造成的。一直以來我國的金融體系受到行政管制明顯，這導(dǎo)致了市場導(dǎo)向和金融中介以及價(jià)格機(jī)制的缺失，使得金融資源缺乏相應(yīng)的選擇能力，包括對地區(qū)以及企業(yè)、產(chǎn)業(yè)的選擇能力。2008年以后金融改革使金融體系逐漸向市場化轉(zhuǎn)變、價(jià)格機(jī)制效應(yīng)逐漸出現(xiàn)和中介的不斷完善，但是行政管制仍然存在，無法完全滿足企業(yè)尤其是中小企業(yè)的融資需求和風(fēng)險(xiǎn)控制，因此對產(chǎn)業(yè)升級的促進(jìn)作用還是不顯著的。

表4　金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的動態(tài)效應(yīng)估計(jì)結(jié)果

從2004－2012年三個(gè)時(shí)間段的金融結(jié)構(gòu)估計(jì)值來看，估計(jì)數(shù)值不斷下降而且逐漸變得不顯著。這說明金融結(jié)構(gòu)對提升我國價(jià)值鏈攀升的效應(yīng)在下降，這主要是和我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式相關(guān)。一直以來我國經(jīng)濟(jì)增長的動力來自投資，主要依靠大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動經(jīng)濟(jì)增長，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的早期這種發(fā)展模式可能對促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級是有效的，但是隨著固定投資水平的增加，利用投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長發(fā)展遇到瓶頸，投資的邊際效應(yīng)在下降，因此金融結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)升級的促進(jìn)作用在下降。

金融規(guī)模在三個(gè)階段的估計(jì)值都是顯著的正值，這說明金融規(guī)模一直對我國全球價(jià)值鏈攀升和產(chǎn)業(yè)升級有促進(jìn)作用。從具體的結(jié)果來看，估計(jì)值不斷增加，這說明金融規(guī)模對我國產(chǎn)業(yè)升級的效應(yīng)不斷增加，例如從2004－2006年間的5．861上升到2010－2012年的9．104。其原因筆者認(rèn)為是由于我國金融體制改革前資本市場體系不完善，企業(yè)對資金的需求得不到滿足，因此在金融體系逐漸完善后，企業(yè)對金融的需求得到滿足，對產(chǎn)業(yè)升級的促進(jìn)作用突顯。

綜上所述，通過對金融發(fā)展的三個(gè)指標(biāo)影響產(chǎn)業(yè)升級的動態(tài)估計(jì)結(jié)果來看，我們無法肯定地得出金融發(fā)展能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級理論假說1的正確性，這要結(jié)合具體的時(shí)間段和金融發(fā)展的具體指標(biāo)來分析。

2．金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的動態(tài)機(jī)制

本部分中把2004－2012年我國31個(gè)省份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分成三個(gè)時(shí)期，對第二到第四個(gè)計(jì)量模型利用固定效應(yīng)進(jìn)行估計(jì)來研究金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的動態(tài)機(jī)制，具體估計(jì)結(jié)果如表5所示。從表5中可以看到，在三個(gè)時(shí)間段內(nèi)所有變量的估計(jì)結(jié)果雖然不是都通過了顯著性檢驗(yàn)，但是所有的估計(jì)值都是正值。這說明至少從符號上來說，在任何時(shí)間段內(nèi)FDI、人力資本和研發(fā)水平與金融發(fā)展的交互項(xiàng)對全球價(jià)值鏈的攀升都有正的效應(yīng)，這在一定程度上從動態(tài)上也可以表明假說2、假說3和假說4是正確的，即金融發(fā)展通過FDI、人力資本和研發(fā)三種方式促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。但從動態(tài)上來看，不同的金融發(fā)展表現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)升級的影響機(jī)制體現(xiàn)出了動態(tài)的變化。具體來說，金融規(guī)模在2004－2006年和2007－2009年間主要利用研發(fā)投入和FDI技術(shù)溢出途徑影響產(chǎn)業(yè)升級，到了2010－2012年間金融規(guī)模主要利用研發(fā)投入渠道影響產(chǎn)業(yè)升級，金融效率在2004－2012年間一直都是通過FDI溢出效應(yīng)影響產(chǎn)業(yè)升級。金融結(jié)構(gòu)在2004－2006年間并沒有顯著影響產(chǎn)業(yè)升級的具體途徑，2007－2009年間時(shí)開始利用人力資本途徑影響產(chǎn)業(yè)升級，2010－2012年間開始同時(shí)利用研發(fā)和人力資本兩個(gè)途徑影響產(chǎn)業(yè)升級。

從金融發(fā)展通過FDI溢出效應(yīng)影響產(chǎn)業(yè)升級的具體估計(jì)值及顯著性來看，金融規(guī)模通過FDI技術(shù)溢出影響產(chǎn)業(yè)升級的效應(yīng)在不斷減弱，2004－2006年間金融規(guī)模與FDI的交互項(xiàng)是非常顯著的，而到了2010 －2012年間金融規(guī)模與FDI的交互項(xiàng)變得不顯著了;其原因筆者認(rèn)為可能是由于FDI本身就是一種融資方式，當(dāng)我國的金融規(guī)模不足以滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求時(shí)，F(xiàn)DI可以作為金融規(guī)模的一種補(bǔ)充，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展和升級產(chǎn)生促進(jìn)作用;當(dāng)我國金融規(guī)模擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新所需的資金在通過國內(nèi)金融市場能夠逐漸得到滿足后，金融規(guī)模通過FDI影響產(chǎn)業(yè)升級的效應(yīng)就會逐漸減弱。金融效率通過FDI影響產(chǎn)業(yè)升級的效應(yīng)顯著性雖然沒有發(fā)生改變，但是2004－2012年三個(gè)時(shí)間段的估計(jì)值都在增加，例如2004－2006年間金融效率與FDI的交互項(xiàng)的估計(jì)值為0．120，而到了2010－2012年間金融效率與FDI的交互項(xiàng)的估計(jì)值為0．408。其原因筆者認(rèn)為由于我國金融市場不斷完善后金融效率不斷增加，金融效率的增長增加了對FDI技術(shù)溢出的吸收消化能力，從而更能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。

表5　金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的機(jī)制動態(tài)估計(jì)結(jié)果

從金融發(fā)展通過人力資本效應(yīng)影響產(chǎn)業(yè)升級的具體估計(jì)值及顯著性來看，金融結(jié)構(gòu)通過人力資本影響產(chǎn)業(yè)升級效應(yīng)的估計(jì)值和顯著性都在增強(qiáng)，究其原因筆者認(rèn)為是由于金融結(jié)構(gòu)的改善。一是金融中介增加了為教育者提供長期消費(fèi)貸款的可能性，進(jìn)而促進(jìn)了勞動與教育的分工，提高了教育效率從而增加人力資本，二是金融中介的發(fā)展為教育帶來了更多的資金支持，提高了人力資本積累水平，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)升級。

從金融發(fā)展通過研發(fā)投入效應(yīng)影響產(chǎn)業(yè)升級的具體估計(jì)值及顯著性來看，金融規(guī)模利用研發(fā)途徑促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的效應(yīng)在不斷降低，從2004－2006年和2007－2009年間金融規(guī)模與研發(fā)的交互項(xiàng)通過1%的顯著性檢驗(yàn)，而到了2010－2012年間金融規(guī)模與研發(fā)的交互項(xiàng)變得只有5%的顯著性下顯著了。相反金融結(jié)構(gòu)利用研發(fā)途徑促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的效應(yīng)卻在不斷增加，2004－2006年間金融結(jié)構(gòu)與研發(fā)的交互項(xiàng)的估計(jì)值是不顯著的，而到了2010－2012年間金融結(jié)構(gòu)與研發(fā)的交互項(xiàng)的估計(jì)值通過了通過1%的顯著性檢驗(yàn)。

四、主要結(jié)論和政策建議

(一)主要結(jié)論

本文首先以Romer(1990)［17］的內(nèi)生技術(shù)進(jìn)步模型為基礎(chǔ)，在三部門基礎(chǔ)上加入消費(fèi)和金融部門，金融發(fā)展在模型分析中主要是通過提供融資和資金籌集的金融功能，結(jié)合FDI的技術(shù)外溢和人力資本聯(lián)合促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。通過理論分析得到融資和資金籌措平臺表現(xiàn)出的金融發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)人力資本水平、產(chǎn)業(yè)研發(fā)水平以及FDI溢出水平有利于全球價(jià)值鏈的攀升從而帶來產(chǎn)業(yè)升級，金融發(fā)展通過產(chǎn)業(yè)人力資本水平、研發(fā)能力和FDI溢出水平的增加提升產(chǎn)業(yè)在全球價(jià)值鏈位置，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。進(jìn)一步利用我國2004－2012年31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)對理論假說進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，通過實(shí)證分析得到:(1)金融發(fā)展的三個(gè)方面金融效率、金融結(jié)構(gòu)和金融規(guī)模對我國產(chǎn)業(yè)升級都具有促進(jìn)作用;(2)從金融發(fā)展的動態(tài)效應(yīng)來看，金融效率和金融規(guī)模隨著時(shí)間的推移對產(chǎn)業(yè)升級的促進(jìn)效應(yīng)不斷增加，而金融結(jié)構(gòu)的促進(jìn)效應(yīng)在不斷下降; (3)從金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的機(jī)制來看，金融發(fā)展能夠通過FDI溢出、人力資本以及研發(fā)三個(gè)途徑促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，但具體到不同的金融發(fā)展方面又具有不同的渠道。金融規(guī)模主要利用研發(fā)途徑促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，金融效率主要利用FDI技術(shù)溢出途徑促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，金融結(jié)構(gòu)主要利用人力資本積累途徑促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級;(4)從金融發(fā)展的動態(tài)機(jī)制來看，金融規(guī)模利用FDI技術(shù)溢出促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的效應(yīng)在下降，金融效率利用FDI技術(shù)溢出促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的效應(yīng)在上升，金融結(jié)構(gòu)利用研發(fā)和人力資本促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的效應(yīng)在增強(qiáng)。

(二)政策建議

基于對金融發(fā)展影響我國產(chǎn)業(yè)升級效應(yīng)的理論和實(shí)證分析，本文擬提出如下政策建議:

第一，注重金融規(guī)模的合理增長和優(yōu)化布局。從實(shí)證分析可以看到，金融規(guī)模對我國的產(chǎn)業(yè)升級具有一定的促進(jìn)效應(yīng)，但是對于金融規(guī)模還要進(jìn)行合理的控制，以免金融規(guī)模的過度增長使實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏投資動力，抑制產(chǎn)業(yè)全球價(jià)值鏈的攀升。另一方面我國金融規(guī)模地區(qū)間分布不均，中西部地區(qū)資金流向東部導(dǎo)致地區(qū)金融規(guī)模偏低，因此，通過完善中西部地區(qū)的金融服務(wù)體系，打造與本地區(qū)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)相關(guān)的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)大金融規(guī)模。

第二，注重金融效率的合理提升。從實(shí)證結(jié)果來看，金融效率一直是制約我國產(chǎn)業(yè)升級的一個(gè)金融發(fā)展瓶頸。我國目前的金融體系市場化機(jī)制不健全，價(jià)格作為外部約束和引導(dǎo)資金流向的機(jī)制還沒有形成，這些都導(dǎo)致了我國金融效率低下，從而使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制和融資需求無法得到有效滿足。解決我國目前金融效率低下的困境，主要是如何打破國有金融機(jī)構(gòu)的壟斷，具體可以通過創(chuàng)新金融組織，例如村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村資金互助社等，鼓勵民間資本進(jìn)入金融市場。

第三，注重金融中介的合理發(fā)展。從實(shí)證結(jié)果來看，我國金融結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)升級的促進(jìn)作用不斷在下降，這說明我國目前的金融結(jié)構(gòu)不合理，金融中介市場發(fā)展不完全，金融結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)我國不同企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和融資需求。建立合理的金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該包括:建立有效的分散產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的股票市場，既要有主板市場和債券市場又要有二板市場和風(fēng)險(xiǎn)投資市場;建立能夠給大企業(yè)提供大規(guī)模短期融資的大銀行;建立能夠?yàn)榇罅恐行⌒蛣趧用芗髽I(yè)提供金融服務(wù)的區(qū)域性中小銀行和其他中小金融機(jī)構(gòu);建立非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入規(guī)則，允許一定范圍內(nèi)的非正規(guī)金融交易的存在。

第四，注重區(qū)域差異化金融發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。我國金融發(fā)展水平還存在明顯的區(qū)域不均衡特征，不同地區(qū)的金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)升級的效應(yīng)存在明顯的差異。因此，我國的金融發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施要注重區(qū)域差異，不能每個(gè)地區(qū)都實(shí)行“一刀切”的金融政策，這樣會導(dǎo)致東部地區(qū)對中西部地區(qū)金融資源的掠奪，從而制約中西部地區(qū)金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)升級的促進(jìn)作用。所以應(yīng)該有針對性地推進(jìn)能夠協(xié)調(diào)地區(qū)金融發(fā)展的發(fā)展戰(zhàn)略，例如東中西部地區(qū)采用不同的利率信貸政策。

第五，注重FDI技術(shù)的消化吸收、研發(fā)水平投入和人力資本水平的提升。在本文實(shí)證分析部分中除了金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)升級具有促進(jìn)作用外，F(xiàn)DI、研發(fā)和人力資本對產(chǎn)業(yè)升級也具有促進(jìn)作用，同時(shí)也是金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的主要機(jī)制和渠道。因此，在注重金融發(fā)展的同時(shí)，這些渠道能否暢通也是金融發(fā)展能否發(fā)揮促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級效應(yīng)的關(guān)鍵。所以，還要提高企業(yè)的研發(fā)水平，提升企業(yè)對FDI技術(shù)溢出的消化在吸收能力，以及增加企業(yè)的人力資本投入以提高勞動力的技術(shù)水平。

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( 責(zé)任編輯 畢開鳳)

Financial Development and China's Industrial Upgrading in Perspective of Global Value Chain

LI Qiang1，2
(1．School of Finance Economics，Anhui Science and Technology University，Bengbu 233100，China; 2．Economic College，Nanjing University，Nanjing 210093，China)

Abstract:By extending Romer's endogenous technological progress model，the theoretical hypothesis of financial development mechanism was concluded in this paper．Then according to the panel data of 31 provinces in China from 2004 to 2012，the empirical study and verification of the hypothesis is conducted from perspectives of both static and dynamic manner．The results show that financial efficiency，financial structure and financial scale all promote China's industrial upgrading;the enhancing effect of financial efficiency and financial scale continuously improves over time，while the enhancing effect of financial structure decreases unceasingly;financial scale mainly promotes the industrial upgrading via research and development and the effect is decreasing;financial efficiency mainly uses FDI technology spillover approaches to promote industrial upgrading and the effect is increasing;financial structure uses human capital accumulation approaches to promote industrial upgrading and the effect enhances．

Key words:financial development;industrial upgrading;global value chain(GVC)

作者簡介:李強(qiáng)，男，講師，博士研究生，主要從事服務(wù)業(yè)研究。

基金項(xiàng)目:國家社會科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“以全球價(jià)值鏈引導(dǎo)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級”(11AZD002)

收稿日期:2014－12－08

中圖分類號:F062．9;F830

文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:10002154(2015)06008611