民間金融發(fā)展對民營企業(yè)對外直接投資的影響——基于溫州企業(yè)層面數(shù)據(jù)的實證研究

余官勝(溫州大學商學院，浙江溫州325035)

民間金融發(fā)展對民營企業(yè)對外直接投資的影響
——基于溫州企業(yè)層面數(shù)據(jù)的實證研究

余官勝
(溫州大學商學院，浙江溫州325035)

摘要:資金缺乏是民營企業(yè)在對外直接投資中遇到的主要瓶頸，民間金融發(fā)展則構(gòu)成了解決該問題的主要途徑，文章通過影響機制分析表明民間金融發(fā)展是否能促進民營企業(yè)對外直接投資取決于企業(yè)生產(chǎn)率。匹配中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中的溫州民營企業(yè)微觀數(shù)據(jù)和溫州商務局的民營企業(yè)對外直接投資信息進行實證研究，通過二值選擇模型回歸發(fā)現(xiàn)民間金融發(fā)展能提升高生產(chǎn)率民營企業(yè)的對外直接投資傾向，但卻會降低低生產(chǎn)率民營企業(yè)的對外直接投資傾向。文章的實證研究進一步發(fā)現(xiàn)民間金融發(fā)展不影響民營企業(yè)對發(fā)達國家的對外直接投資，但對民營企業(yè)對發(fā)展中國家的對外直接投資有較為顯著的影響。

關(guān)鍵詞:民間金融發(fā)展;民營企業(yè);對外直接投資;二值選擇模型

一、問題的提出

在全球新經(jīng)濟形勢的背景下，企業(yè)對外直接投資已經(jīng)成為了我國對外開放的重要戰(zhàn)略，2012年底我國企業(yè)對外直接投資流量已躍居世界第三位。盡管在國家戰(zhàn)略的推動下，國有企業(yè)仍是我國企業(yè)對外直接投資的主導力量，但隨著市場化的不斷推進，民營企業(yè)對外直接投資逐步呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢。周立群和李京曉以及殷越男等均認為在后危機時代，全球經(jīng)濟形勢的變化為我國民營企業(yè)開展對外直接投資提供了較好的機遇，我國民營企業(yè)應利用該機遇期進行對外直接投資業(yè)務［1－2］。然而，不同于國有企業(yè)，民營企業(yè)在對外直接投資中所受到的制約因素較多，其中最為典型的是金融支持的問題，徐忠等總結(jié)了我國在對外直接投資領(lǐng)域存在的金融服務問題，并提出相應的對策［3］。事實上，在我國特有的經(jīng)濟發(fā)展背景下，以銀行體系為主的正規(guī)金融優(yōu)先服務于國有企業(yè)，民營企業(yè)往往由于資金稀缺而制約了投資的發(fā)展［4］。民營企業(yè)的資金需求催生了我國民間金融的繁榮，在一定程度上有效地補充了正規(guī)金融的不足［5］，為民營企業(yè)的發(fā)展提供了資金保障［6］。溫州民營經(jīng)濟的繁榮也催生了全國最為發(fā)達的民間金融市場，因此本文利用溫州企業(yè)層面微觀數(shù)據(jù)研究民間金融發(fā)展如何影響民營企業(yè)對外直接投資。

民營企業(yè)對外直接投資行為在近年來備受學術(shù)界的關(guān)注，歐陽峣較早基于我國經(jīng)濟背景從民營企業(yè)成長歷程出發(fā)研究了民營企業(yè)對外直接投資的優(yōu)勢和模式［7］。孫佳琴和王玉釧基于浙江案例研究了民營企業(yè)對外直接投資的各種行為方式，包括動因和產(chǎn)業(yè)區(qū)位選擇等［8］。最近的研究中，余官勝和林俐利用溫州企業(yè)層面數(shù)據(jù)對民營企業(yè)對外直接投資動機展開研究，發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)對發(fā)達國家和發(fā)展中國家的對外直接投資存在不同的動機［9］。肖文等通過多地民營企業(yè)對外直接投資狀況的對比分析研究了浙江省民營企業(yè)的特點和動因［10］。另一方面，國內(nèi)外針對民間金融發(fā)展的研究也非?；钴S，自Mckinnon以及Beck和Levine等國外學者強調(diào)金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的重要推動因素以來［11－12］，加之我國正規(guī)金融的發(fā)展不完善，較多學者便開始關(guān)注民間金融發(fā)展的重要作用。潘士遠和羅德明在新增長理論模型的框架內(nèi)論述了民間金融發(fā)展能通過改善宏觀經(jīng)濟效率而促進民營經(jīng)濟的發(fā)展［13］。胡金焱和張博通過實證研究發(fā)現(xiàn)民間金融能通過促進第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有利于經(jīng)濟增長［14］。王擎和田嬌基于省際面板數(shù)據(jù)和小額貸款公司樣本利用隨機前沿模型研究發(fā)現(xiàn)民間金融的發(fā)展有利于提高我國經(jīng)濟增長效率［15］。

當前國內(nèi)也有研究文獻將金融發(fā)展和企業(yè)對外直接投資結(jié)合起來，王勛利用發(fā)展中國家樣本數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)金融抑制通過經(jīng)常項目的失衡而催生企業(yè)對外直接投資［16］;黃益平據(jù)此認為這是我國企業(yè)對外直接投資快速增長的原因之一［17］。余官勝和袁東陽在論述傳導機制的基礎(chǔ)上分別研究了量和質(zhì)維度金融發(fā)展對企業(yè)對外直接投資的影響，發(fā)現(xiàn)兩者的作用機制取決于國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展水平［18］。盡管現(xiàn)有文獻已充分討論了民營企業(yè)對外直接投資行為以及民間金融對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的影響，并且在宏觀層面上已關(guān)注了金融發(fā)展對于企業(yè)對外直接投資的重要影響，但是當前國內(nèi)仍未有文獻專門研究民間金融發(fā)展對民營企業(yè)對外直接投資的影響，本文的目的在于彌補這一缺失。本文首次利用微觀企業(yè)數(shù)據(jù)對民間金融發(fā)展如何影響企業(yè)對外直接投資進行實證研究，并區(qū)分了不同生產(chǎn)率企業(yè)和不同東道國所產(chǎn)生的差異性結(jié)果，構(gòu)成了本文的研究創(chuàng)新。

考慮到溫州民間金融的繁榮和民營企業(yè)對外直接投資的活躍，本文結(jié)合中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中的溫州民營企業(yè)數(shù)據(jù)和溫州商務局提供的民營企業(yè)對外直接投資信息構(gòu)建本文的樣本數(shù)據(jù)庫，在從民營企業(yè)內(nèi)部構(gòu)建民間金融發(fā)展指標的基礎(chǔ)上展開實證研究。本文的二值選擇模型回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，民間金融發(fā)展能提升生產(chǎn)率較高民營企業(yè)的對外直接投資決策傾向，但卻不利于生產(chǎn)率較低民營企業(yè)的對外直接投資決策，這是因為低生產(chǎn)率民營企業(yè)傾向于內(nèi)向發(fā)展，而高生產(chǎn)率民營企業(yè)則傾向于外向發(fā)展，符合異質(zhì)性企業(yè)國際貿(mào)易理論的推斷。此外，本文的研究也發(fā)現(xiàn)民間金融發(fā)展對民營企業(yè)針對發(fā)達國家的對外直接投資決策影響不明顯，而對民營企業(yè)針對發(fā)展中國家的對外直接投資決策影響較為明顯，這是差異由發(fā)達國家和發(fā)展中國家東道國金融服務支持程度不同造成的。

二、民間金融發(fā)展對民營企業(yè)對外直接投資的影響機制

在國內(nèi)外經(jīng)濟學研究的概念中，民間金融或非正規(guī)金融普遍被定義為相對于官方的正規(guī)金融和銀行體系而言自發(fā)形成的民間信用，因此對資金使用的監(jiān)管相對較弱。這種屬性為民營企業(yè)從事對外直接投資業(yè)務提供了恰當?shù)馁Y金來源支持:一方面，不同于國有企業(yè)，民營企業(yè)受到的正規(guī)金融服務程度較低，需要民間金融為其補充更多的金融服務;另一方面，不同于國內(nèi)業(yè)務，對外直接投資業(yè)務由于較難監(jiān)管，較少能獲得正規(guī)金融的支持，需要更為靈活的民間金融進行補充。民營企業(yè)因生產(chǎn)率差異而選擇不同程度的外向發(fā)展模式，按照異質(zhì)性企業(yè)國際貿(mào)易理論的框架［19］，生產(chǎn)率較低的企業(yè)選擇在國內(nèi)生產(chǎn)，生產(chǎn)率居中的企業(yè)選擇國際貿(mào)易行為，生產(chǎn)率最高的企業(yè)采取對外直接投資的方式獲取國外市場。在這種邏輯下，盡管民間金融發(fā)展增加了各類民營企業(yè)的資金來源，但卻對不同生產(chǎn)率民營企業(yè)的對外直接投資決策產(chǎn)生迥然不同的影響，因此本文按生產(chǎn)率分類展開論述民間金融發(fā)展對民營企業(yè)對外直接投資決策的影響。

對于生產(chǎn)率較低的民營企業(yè)，由于高額對外直接投資固定成本的存在，其選擇對外直接投資的收益將低于在國內(nèi)生產(chǎn)，因此將不選擇對外直接投資活動。民間金融發(fā)展增加了低生產(chǎn)率民營企業(yè)的資金來源，這類資金的使用受到的監(jiān)管程度也較低，增多了民營企業(yè)的投資選擇。對于民營企業(yè)而言，由于資金成本較高，民間金融資源較少被用于長期的技術(shù)改進中，因而民間金融發(fā)展也較難起到提升民營企業(yè)生產(chǎn)率的效果。在這種情況下，理性的低生產(chǎn)率民營企業(yè)獲取高成本民間金融的動機將是擴大國內(nèi)部分的投資和生產(chǎn)，國內(nèi)生產(chǎn)的增加使對外直接投資的吸引力進一步降低，從而降低了低生產(chǎn)率民營企業(yè)對外直接投資決策傾向。由此可以得到本文的第一個推論:對于低生產(chǎn)率民營企業(yè)而言，民間金融的發(fā)展將會抑制其對外直接投資的決策傾向。

對于生產(chǎn)率較高的民營企業(yè)，盡管存在較高的對外直接投資固定成本，但其所具備的競爭優(yōu)勢可以在海外獲得高額的收益，因此進行對外直接投資是其利益最大化的理性選擇。由于需要更高額的成本開展海外業(yè)務，這類民營企業(yè)最需要資金的支持，信息不對稱問題的存在使得國內(nèi)正規(guī)金融和國外當?shù)亟鹑诘馁Y金支持難以獲得，因此高生產(chǎn)率民營企業(yè)能獲得民間金融支持的增多無疑使其更易于開展對外直接投資業(yè)務。民間金融的融資成本高于正規(guī)金融，為了彌補這項高成本，高生產(chǎn)率民營企業(yè)必將這項資金運用于收益更高的業(yè)務中，而按照異質(zhì)性企業(yè)國際貿(mào)易理論的分析，對外直接投資是高生產(chǎn)率企業(yè)收益最高的選擇。在這種情況下，民間金融發(fā)展提供的資金清除了高生產(chǎn)率民營企業(yè)的對外直接投資業(yè)務資金瓶頸，增加了其開展對外直接投資的決策傾向。由此可以得出本文的第二個推論:對于高生產(chǎn)率民營企業(yè)而言，民間金融的發(fā)展將會提升其對外直接投資的決策傾向。

圖1歸納了民間金融發(fā)展對民營企業(yè)對外直接投資決策傾向的影響機制。

圖1　民間金融發(fā)展對民營企業(yè)對外直接投資影響機制圖

三、實證研究

(一)方程構(gòu)建與數(shù)據(jù)說明

溫州民間金融發(fā)展和民營企業(yè)對外直接投資行為均領(lǐng)先全國，因此本文利用溫州民營企業(yè)微觀數(shù)據(jù)研究民間金融如何影響民營企業(yè)對外直接投資決策傾向，具有較強的典型性和前沿推廣性。本文通過匹配中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中的溫州民營企業(yè)數(shù)據(jù)和溫州商務局提供的民營企業(yè)對外直接投資信息構(gòu)建本文實證研究的樣本數(shù)據(jù)庫。溫州商務局提供的信息為2006－2010年間共147家從事對外直接投資業(yè)務民營企業(yè)的企業(yè)名稱、投資東道國等信息。為研究起點2006年民間金融發(fā)展產(chǎn)生的影響，本文將該數(shù)據(jù)通過企業(yè)名稱和2006年的中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫進行匹配，最終保留的樣本為61家對外直接投資民營企業(yè)和5180家非對外直接投資企業(yè)，對外直接投資民營企業(yè)中有31家對發(fā)達國家進行投資，30家對發(fā)展中國家進行投資。

按照本文第二部分的邏輯，為研究民間金融發(fā)展對不同生產(chǎn)率民營企業(yè)對外直接投資的影響，本文建立如下的回歸方程:

這里因變量Pi為民營企業(yè)i在2006－2010年間是否有進行對外直接投資業(yè)務，如果有則記為1;如果無則記為0。自變量為2006年民營企業(yè)i的內(nèi)部發(fā)展因素，包括民間金融發(fā)展的企業(yè)內(nèi)因素，因變量和自變量的時間差異性處理有兩方面好處:一方面可以反映出民間金融發(fā)展對民營企業(yè)對外直接投資影響的時間延續(xù)性;另一方面可以避免對外直接投資行為反向影響民營企業(yè)內(nèi)部發(fā)展的內(nèi)生性問題。在自變量中，Yi為民營企業(yè)i的規(guī)模，用該企業(yè)國內(nèi)雇傭就業(yè)人員數(shù)的對數(shù)值進行度量，反映企業(yè)規(guī)模對民營企業(yè)對外直接投資的影響。XPi為民營企業(yè)i的出口傾向，用該企業(yè)出口交貨值占工業(yè)銷售值的比重度量，反映企業(yè)出口行為對于對外直接投資的先導作用。PROi為民營企業(yè)i的生產(chǎn)率，用該企業(yè)人均增加值(千元/人)的對數(shù)值進行度量，該指標的作用在于衡量民間金融發(fā)展對不同生產(chǎn)率民營企業(yè)對外直接投資決策的影響。FINi為民間金融發(fā)展指標，PROi*FINi為民營企業(yè)生產(chǎn)率和民間金融發(fā)展的乘積項。

需要重點說明的是民間金融發(fā)展指標FINi的度量方法，與以往研究不同，本文從企業(yè)內(nèi)部度量民間金融發(fā)展。由于具有隱蔽性的特征，難以獲得詳細數(shù)據(jù)的民間金融在統(tǒng)計上存在一定的困難，因此現(xiàn)有文獻也較少存在針對民間金融發(fā)展的大樣本數(shù)據(jù)實證研究。民間金融的高利率屬性則為從企業(yè)負債狀況出發(fā)度量企業(yè)獲得民間金融資源的變量指標提供了可能性，2011年中國人民銀行公布的金融機構(gòu)1年期法定基準貸款利率為6．56%，而同期官方公布的溫州民間借貸利率高達18－30%，甚至可能更高，這意味著獲得民間金融發(fā)展的資金支持需要支付更多的利息。從這點出發(fā)，本文利用民營企業(yè)利息支出占總負債額的比重度量一個企業(yè)獲得的民間金融發(fā)展支持程度，盡管這一指標無法精確地描述民營企業(yè)獲得的民間金融規(guī)模，但相對而言能反映不同民營企業(yè)獲得民間金融的對比狀況。由于正規(guī)金融的資金借貸利率差別不大，因此較高的利息支持占負債總額的比重意味著較高的民間金融支持，較低的該比重則反映出獲得民間金融資源較少。

表1對本文各解釋變量的信息進行了對比歸納。

表1　解釋變量基本信息

(二)回歸結(jié)果及分析

在回歸方程(R)中，因變量Y為民營企業(yè)i是否在2006－2010年間進行對外直接投資，為取值是0或1的離散變量，因此需要采用二值選擇模型進行回歸。本文分別利用Probit和Logit模型對方程(R)進行回歸，得到表2的結(jié)果。

表2　民間金融發(fā)展和民營企業(yè)對外直接投資回歸結(jié)果

表2中回歸結(jié)果(1)和(3)未包括民營企業(yè)生產(chǎn)率和民間金融發(fā)展的乘積項PROi*FINi，而(2)和(4)則包括了該乘積項。從四列回歸項中可以發(fā)現(xiàn)Yi的系數(shù)均顯著為正，說明規(guī)模越大的民營企業(yè)有越高的對外直接投資傾向;XPi的系數(shù)也顯著為正，反映出口傾向越高的民營企業(yè)有更大的可能性進行對外直接投資。在(1)和(3)中民間金融發(fā)展FINi均不顯著，說明民間金融發(fā)展對民營企業(yè)對外直接投資決策傾向沒有直接的影響。在(2)和(4)中，民間金融發(fā)展FINi顯著為負，而企業(yè)生產(chǎn)率和民間金融發(fā)展乘積項PROi*FINi的系數(shù)顯著為正，說明當企業(yè)生產(chǎn)率較低時，民間金融發(fā)展會降低民營企業(yè)的對外直接投資決策傾向;而只有當企業(yè)生產(chǎn)率較高時，民間金融發(fā)展才會提升民營企業(yè)的對外直接投資傾向。這一結(jié)論與本文第二部分的影響機制分析保持一致，即低生產(chǎn)率民營企業(yè)傾向于內(nèi)向發(fā)展，高生產(chǎn)率企業(yè)傾向于外向發(fā)展，民間金融發(fā)展帶來的資金來源增加對兩類企業(yè)的對外直接投資決策將產(chǎn)生恰好相反的影響。

(三)對發(fā)達國家和發(fā)展中國家對外直接投資回歸結(jié)果及分析

除了母國國內(nèi)金融資金能支持民營企業(yè)對外直接投資外，在東道國當?shù)剡M行融資也構(gòu)成民營企業(yè)對外直接投資解決資金問題的來源之一。發(fā)達國家和發(fā)展中國家金融發(fā)展和服務體系存在較大差別，從而使得國內(nèi)民間金融發(fā)展對推動民營企業(yè)對外直接投資的作用也有所不同。為此，本文將回歸方程(R)中的因變量改成是否對發(fā)達國家以及發(fā)展中國家進行對外直接投資，分別研究民間金融發(fā)展如何影響民營企業(yè)對發(fā)達國家及發(fā)展中國家的對外直接投資的決策傾向。表3和表4分別列出了回歸結(jié)果。

對比表3、表4和表2的回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，在表3民營企業(yè)對發(fā)達國家對外直接投資回歸結(jié)果中，四列回歸結(jié)果均顯示FINi以及PROi*FINi不再顯著;而表4民營企業(yè)對發(fā)展中國家對外直接投資回歸結(jié)果和表2完全一致，即民間金融發(fā)展降低了低生產(chǎn)率民營企業(yè)對發(fā)展中國家進行對外直接投資的傾向，而增加了高生產(chǎn)率民營企業(yè)對發(fā)展中國家進行對外直接投資的傾向。出現(xiàn)表3和表4的不同結(jié)果是因為在發(fā)達國家，發(fā)達的當?shù)亟鹑隗w系能為在該國進行對外直接投資的我國民營企業(yè)提供資金支持，因此國內(nèi)民間金融發(fā)展帶來的影響并不重要;而發(fā)展中國家由于金融服務體系較為落后，無法提供我國對外直接投資民營企業(yè)所需的資金，必須依靠國內(nèi)民間金融提供資金服務，因此民間金融發(fā)展的作用較為明顯。

表3　民間金融發(fā)展和民營企業(yè)對發(fā)達國家對外直接投資回歸結(jié)果

表4　民間金融發(fā)展和民營企業(yè)對發(fā)展中國家對外直接投資回歸結(jié)果

四、結(jié)論和政策含義

快速推動民營企業(yè)對外直接投資已成為我國各級政府實施新型對外開放戰(zhàn)略的重要途徑，因此探索推動措施具有較重要的政策時效性。本文從這種宏觀背景出發(fā)利用溫州民營企業(yè)微觀層面數(shù)據(jù)研究民間金融發(fā)展如何影響民營企業(yè)對外直接投資決策傾向，旨在洞察理論邏輯關(guān)系的基礎(chǔ)上為政府政策提供新的線索。在闡明民間金融發(fā)展對民營企業(yè)對外直接投資行為影響機制的基礎(chǔ)上，本文通過匹配中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中的溫州民營企業(yè)和溫州商務局的民營企業(yè)對外直接投資信息，構(gòu)建二值選擇模型通過實證研究發(fā)現(xiàn)民間金融發(fā)展會降低低生產(chǎn)率民營企業(yè)的對外直接投資決策傾向，而會提升高生產(chǎn)率民營企業(yè)的對外直接投資決策傾向?？紤]到發(fā)達國家和發(fā)展中國家東道國金融服務體系的差異性，本文的實證研究進一步發(fā)現(xiàn)民間金融發(fā)展并不影響民營企業(yè)對發(fā)達國家進行對外直接投資的行為，而對發(fā)展中國家進行對外直接投資的決策有明顯的影響，產(chǎn)生這種現(xiàn)象是因為發(fā)達國家金融服務體系遠比發(fā)展中國家完善，能為在當?shù)剡M行直接投資的我國民營企業(yè)提供資金服務。在理論上，本文是當前首篇基于微觀層面數(shù)據(jù)對民間金融發(fā)展如何影響民營企業(yè)對外直接投資進行實證研究的文獻，能為后續(xù)的研究提供基本框架。

本文的研究結(jié)論對當前我國各級政府制定民營企業(yè)對外直接投資的促進政策也有一定的參考借鑒價值。首先，民營企業(yè)對外直接投資缺乏有效的資金支持是不爭的事實，因此相關(guān)政府部門應不遺余力地規(guī)范并推動民間金融發(fā)展，為民營企業(yè)對外直接投資增加可能的資金來源渠道，消除其資金瓶頸。其次，為使民間金融發(fā)展更為有效地服務民營企業(yè)對外直接投資，政府應協(xié)助民間金融機構(gòu)建立識別體系，協(xié)助民間金融機構(gòu)區(qū)分高生產(chǎn)率和低生產(chǎn)率民營企業(yè)，起到為高生產(chǎn)率民營企業(yè)提供更多金融支持并提升其對外直接投資傾向的效果。再次，考慮到東道國金融服務體系和資金支持的差異，政府應鼓勵民間金融機構(gòu)增加對發(fā)展中國家進行對外直接投資民營企業(yè)的資金支持力度，以消除在發(fā)展中東道國無法取得資金支持的負面影響。最后，本文的實證研究也發(fā)現(xiàn)規(guī)模越大和出口傾向越高的民營企業(yè)有更高的對外直接投資傾向，因此政府部門也可以通過鼓勵民間金融支持民營企業(yè)做大規(guī)模以及增加出口的方式間接提升民營企業(yè)的對外直接投資決策傾向。

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(責任編輯鄭英龍)

The Influence of Informal Finance on Private Enterprises'Foreign Direct Investment
—An Empirical Study Based on Wenzhou Enterprise Level Data

YU Guan-sheng
(Business School，Wenzhou University，Wenzhou 325035，China)

Abstract:Lacking of funds is the main bottleneck encountered by private enterprises in foreign direct investment，and the development of informal finance constitutes the main approach to solve this problem．This paper reveals that according to influence mechanism analysis，whether or not the development of informal finance can promote private enterprises'foreign direct investment depends on enterprises'productivity．This paper matches micro data of Wenzhou private enterprises in China's industrial enterprises database and the information of private enterprises'foreign direct investment by Wenzhou bureau of commerce for empirical studying，and the two value model regression shows that informal finance development can promote the foreign direct investment tendency of high-productivity private enterprises，but will reduce the foreign direct investment tendency of low-productivity private enterprises．This empirical study further reveals that informal finance development does not influence private enterprises'foreign direct investment to developed countries，but has a significant impact on the private enterprises'foreign direct investment to developing countries．

Key words:informal finance development;private enterprises;foreign direct investment;Two Value Choice Model

作者簡介:余官勝，男，副教授，經(jīng)濟學博士，主要從事企業(yè)對外直接投資研究。

基金項目:浙江省哲學社會科學重點研究基地——浙江省溫州人經(jīng)濟研究中心研究課題成果(14JDWZ02YB);溫州市哲學社會科學規(guī)劃重點課題(14wsk074)

收稿日期:2014－10－31

中圖分類號:F061．3

文獻標識碼:A

文章編號:10002154(2015)06006907