山西省創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展概況及運(yùn)作機(jī)制初探

【摘 要】為了更好的貫徹國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的指導(dǎo)意見(jiàn)和管理辦法，山西省自2010年起先后投資設(shè)立了十多支創(chuàng)業(yè)投資基金，文章根據(jù)山西省民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型投資基金等先后成立的十多支基金的運(yùn)行狀況總結(jié)、分析出山西省創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作機(jī)制。

【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)投資基金；山西?。贿\(yùn)作機(jī)制

一、山西省創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展概況

2008年，我國(guó)發(fā)展改革委、財(cái)政部、商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，該意見(jiàn)指出，引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金，主要通過(guò)扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。2011年9月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》的通知，該辦法指出，參股基金應(yīng)集中投資于節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、航空航天等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，并將重點(diǎn)投向具備原始創(chuàng)新、集成創(chuàng)新或消化吸收再創(chuàng)新屬性、且處于初創(chuàng)期、早中期的創(chuàng)新型企業(yè)。

根據(jù)“意見(jiàn)”和“辦法”，山西省在2010年成立山西省科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金公司，先后與國(guó)內(nèi)多家創(chuàng)投公司合作成立了山西實(shí)地科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金、山西紅木創(chuàng)業(yè)投資基金、山西九鼎創(chuàng)業(yè)投資基金、山西省高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金、孝義區(qū)域子基金等八家創(chuàng)業(yè)投資基金公司。在2012年起先后參投成立了山西東方鑫源新材料創(chuàng)業(yè)投資基金、山西易鑫信息產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金、山西財(cái)晟高技術(shù)服務(wù)創(chuàng)業(yè)投資基金、山西龍城富通生物產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金等多支創(chuàng)業(yè)投資基金。2015年，山西省出臺(tái)《山西省民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型投資基金設(shè)立方案（草案）》并決定設(shè)立山西省民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型投資基金。

二、山西省創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作機(jī)制

山西省自2010年根據(jù)相關(guān)意見(jiàn)和辦法的指導(dǎo)精神開(kāi)始嘗試成立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金及參股投資創(chuàng)業(yè)投資基金，到如今已有5年，在投資創(chuàng)業(yè)投資基金引導(dǎo)社會(huì)資本扶持中小微企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的探索和嘗試中，取得了很大成績(jī)。

山西省民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型投資基金、山西實(shí)地科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金、山西泰豪晟大創(chuàng)業(yè)投資基金等十幾支基金，均根據(jù)2010年《山西省發(fā)展和改革委員會(huì)創(chuàng)業(yè)投資扶持資金管理暫行辦法》中提到的宏觀運(yùn)行機(jī)制采取了更加具體的運(yùn)行機(jī)制，概括來(lái)說(shuō)，山西省創(chuàng)業(yè)投資基金的基本運(yùn)作機(jī)制，包括運(yùn)行管理主體、基金出資及投資方式、基金運(yùn)作流程、退出機(jī)制、分配機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制等環(huán)節(jié)。

1.運(yùn)行管理主體

山西省創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作管理主體包括基金理事會(huì)、基金管理公司?；鹄硎聲?huì)由省工商聯(lián)、省財(cái)政廳、省經(jīng)信委等有關(guān)部門(mén)在省政府領(lǐng)導(dǎo)下組成，主要負(fù)責(zé)決定基金的投資方向、投資原則等重大決策。理事會(huì)下設(shè)辦公室，負(fù)責(zé)日常事務(wù)及政府引導(dǎo)基金管理、監(jiān)督工作、建立項(xiàng)目庫(kù)、對(duì)基金公司的考核和激勵(lì)等工作。基金管理公司在全國(guó)進(jìn)行招募業(yè)績(jī)良好、有專業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和投資能力的基金管理公司進(jìn)行基金運(yùn)營(yíng)管理。

2.基金投資方式

山西省創(chuàng)業(yè)投資基金都設(shè)有一個(gè)母基金，根據(jù)需求將依托管理公司為發(fā)起人，設(shè)立若干子基金，可以但不限于技術(shù)創(chuàng)新基金、轉(zhuǎn)型升級(jí)基金、并購(gòu)重組基金能。創(chuàng)投基金具有一定的規(guī)模，其中部分由政府引導(dǎo)基金投資，其余部分由社會(huì)資本構(gòu)成。例如，山西省創(chuàng)業(yè)投資基金總規(guī)?？梢栽O(shè)定為50億元，其中政府引導(dǎo)基金10億元，分別在未來(lái)3年中以3億元、3億元、4億元的出資額完成出資，剩余40億資金由募集社會(huì)資金形成，并將80%投資于山西省境內(nèi)。基金投資方式為：（1）股權(quán)投資，參股投資金額一般不超過(guò)2000萬(wàn)元，比例一般不超過(guò)企業(yè)實(shí)收資本的35%，且一般不能成為第一大股東。參股投資期一般不超過(guò)7年。（2）債券投資，可為重點(diǎn)優(yōu)勢(shì)民營(yíng)企業(yè)做引導(dǎo)性債權(quán)投資，吸引其他投入和銀行信貸投入。（3）跟進(jìn)投資，企業(yè)可對(duì)山西省戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資基金、中小企業(yè)創(chuàng)投基金、文化旅游產(chǎn)業(yè)投資基金等項(xiàng)目跟進(jìn)投資。（4）并購(gòu)重組，對(duì)于具備行業(yè)整合的項(xiàng)目，可進(jìn)行并購(gòu)等方式。

3.基金運(yùn)作流程

山西省創(chuàng)業(yè)投資基金將按照“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)”的原則進(jìn)行投資運(yùn)作?；静僮髁鞒虨椋海?）征集流程：基金理事會(huì)根據(jù)已制定的管理公司相關(guān)條件、資質(zhì)要求，在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行基金管理公司的征集與招募。（2）申報(bào)流程：有意愿且符合征集標(biāo)準(zhǔn)的管理公司通過(guò)向基金理事會(huì)辦公室提交申請(qǐng)方案進(jìn)行申報(bào)。（3）評(píng)審流程：基金理事會(huì)辦公室對(duì)申報(bào)公司有關(guān)情況和提交的方案進(jìn)行調(diào)查和審核，并提出初步審核意見(jiàn)，由理事會(huì)進(jìn)一步評(píng)審確定管理公司。（4）實(shí)施流程：確定基金管理公司后，由管理公司擬定具體投資方案，尋找戰(zhàn)略投資人和社會(huì)出資人，并進(jìn)行投資項(xiàng)目的篩選，最后進(jìn)行投資運(yùn)作。

4.退出機(jī)制、分配機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制

山西省創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期一般為5-7年，也可視子基金的具體情況而定，一般通過(guò)到期清算、社會(huì)股東回購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、IPO等方式實(shí)現(xiàn)退出?？煞峙涫找嬷?0%獎(jiǎng)勵(lì)管理公司，剩余收益按照政府引導(dǎo)基金適度讓利、社會(huì)投資適度從優(yōu)的原則有幾集理事會(huì)與投資人協(xié)商決定。若出現(xiàn)虧損，則由管理公司根據(jù)《公司法》進(jìn)行彌補(bǔ)，引導(dǎo)資金適度劣后，剩余部分按照基金出資人比例承擔(dān)虧損。

參考文獻(xiàn)：

[1]關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見(jiàn).2008.

[2]新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法.2011.

[3]山西省發(fā)展和改革委員會(huì)創(chuàng)業(yè)投資扶持資金管理暫行辦法.2010.

[4]山西省民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型投資基金設(shè)立方案（草案）.2015