國有企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的有效對策分析

摘 要 財務(wù)風(fēng)險管理是國有企業(yè)的一項重要工作，研究其可能遭到的財務(wù)風(fēng)險并以相應(yīng)措施減少或避免風(fēng)險，有利于增強(qiáng)國有企業(yè)的生命力和競爭力。本文討論財務(wù)風(fēng)險的分類以及財務(wù)風(fēng)險管理的內(nèi)容和方法，對國有企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理現(xiàn)狀進(jìn)行剖析，提出國有企業(yè)今后的財務(wù)風(fēng)險管理過程中可以借鑒的對策措施。

關(guān)鍵詞 國有企業(yè) 財務(wù)風(fēng)險管理 投資風(fēng)險 籌資風(fēng)險

一、財務(wù)風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險管理的內(nèi)容

（一）財務(wù)風(fēng)險的分類。財務(wù)風(fēng)險包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險等等。投資風(fēng)險是國有企業(yè)向項目或者公司投入一定數(shù)量資金后，由于市場需求變化超出企業(yè)最開始預(yù)計，對最終收益與預(yù)期收益偏離產(chǎn)生非常大的影響，由此而給企業(yè)帶來的風(fēng)險。籌資風(fēng)險是由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，企業(yè)籌集資金給財務(wù)成果帶來的不確定財務(wù)風(fēng)險性。資金回收風(fēng)險是應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)等經(jīng)營性資金在回收過程中由于時間上和金額上的不確定所導(dǎo)致的風(fēng)險。收益分配風(fēng)險主要是企業(yè)可能會因為收益分配不符合某些利益相關(guān)者的要求，而給企業(yè)今后生產(chǎn)和經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響。

（二）財務(wù)風(fēng)險管理的內(nèi)容。財務(wù)風(fēng)險管理的內(nèi)容主要是以上述對財務(wù)風(fēng)險的分類標(biāo)準(zhǔn)展開，包括對籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和收益分配風(fēng)險的管理等。在對這些財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行管理時，可以遵循風(fēng)險管理基本工作程序：先對風(fēng)險進(jìn)行識別，然后依據(jù)已有標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)利益相關(guān)者對于風(fēng)險的承受能力來評估該風(fēng)險，再次對風(fēng)險進(jìn)行防范和控制。

（三）財務(wù)風(fēng)險管理的方法。財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)容非常廣泛，本文研究的主要財務(wù)風(fēng)險即投資風(fēng)險、籌資風(fēng)險、資金收回風(fēng)險和收益分配風(fēng)險，各類風(fēng)險管理方法會存在一定差異，但是就這些風(fēng)險整體管理過程而言，方法主要包括：建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制并不斷加以完善；構(gòu)建有效的財務(wù)控制機(jī)制；努力實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)預(yù)算管理；在企業(yè)文化中構(gòu)筑企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理文化等。

二、國有企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的現(xiàn)狀

（一）投資風(fēng)險管理現(xiàn)狀。一些企業(yè)參與的大型投資項目不多，所以這塊內(nèi)容操作經(jīng)驗并不足。即使在參與的部分項目中，都不同程度地出現(xiàn)過在項目前期調(diào)查階段，較少使用相關(guān)的定量分析方法估計風(fēng)險，事前對風(fēng)險估計不足?；蛘呦嚓P(guān)投資活動并沒有得到市場認(rèn)可，在產(chǎn)品投入市場相當(dāng)長一段時間后，產(chǎn)品得不到市場大范圍認(rèn)可，導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷、庫存積壓。雖然一些國有企業(yè)對投資風(fēng)險管理較為可取的一個內(nèi)容是，企業(yè)設(shè)置一個投資管理崗位，由專人對投資項目進(jìn)行投資風(fēng)險管理。公司明確工作人員職責(zé)，并要求定期向經(jīng)理匯報工作成果以及對項目投資風(fēng)險評價報告，但仍然沒有對投資風(fēng)險進(jìn)行有效管理和控制。

（二）籌資風(fēng)險管理現(xiàn)狀。一些國有企業(yè)籌資渠道比較狹窄，目前發(fā)展資金來源主要依靠自身內(nèi)部積累和銀行貸款兩種主要途徑，但就企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表項目來看，一些國有企業(yè)從銀行獲取的主要是流動性資金以及固定資產(chǎn)更新相關(guān)的資金，獲得長期信貸資金在負(fù)債中所占比重非常小，民間借貸資金發(fā)揮重要作用，導(dǎo)致獲取長期穩(wěn)定資金來源只是杯水車薪，這也就使企業(yè)融資源于權(quán)益資金有限，而且長期債務(wù)資金支持也很少，加大籌資風(fēng)險，對其發(fā)展帶來不利影響。

（三）資金回收風(fēng)險管理現(xiàn)狀。企業(yè)所處行業(yè)競爭情況越來越激烈，曾經(jīng)由客戶對產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)付款才生產(chǎn)的現(xiàn)象越來越少，現(xiàn)在較頻繁的是企業(yè)把產(chǎn)品先生產(chǎn)出來，等到客戶要購買時，直接去倉庫提貨或者是根據(jù)客戶要求對產(chǎn)品某些部件進(jìn)行簡單更換，以滿足客戶個性化需求，隨后客戶對產(chǎn)品價格付款，但是這個環(huán)節(jié)付款比例往往不大，一般是產(chǎn)品全價50%，剩下50%貨款由客戶在后期給付。企業(yè)就存在資金回收風(fēng)險，例如，某些國有企業(yè)每年應(yīng)收賬款平均額接近千萬元，壞賬率約6%—10%。企業(yè)確立財務(wù)分析指標(biāo)體系，也建立起較為完善的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，但是就其運作效果來說并不是特別良好。雖然這些財務(wù)指標(biāo)體系建立是為了捕捉和監(jiān)視國有企業(yè)潛在的風(fēng)險因素，以建立相應(yīng)的財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，使國有企業(yè)管理者獲得的財務(wù)信息是數(shù)量較多、質(zhì)量高且運用性強(qiáng)的，確保企業(yè)內(nèi)部各相關(guān)部門能非常及時預(yù)見和反映風(fēng)險存在，但由于企業(yè)配備在該崗位的人員對崗位職責(zé)認(rèn)識不夠，該指標(biāo)體系和預(yù)警系統(tǒng)很多時候形同虛設(shè)。

（四）收益分配風(fēng)險管理現(xiàn)狀。一些國有企業(yè)向股東分配收益比較少，即使是分配收益，員工和股東單個從中獲取的利潤比例非常低，雖然不知道具體數(shù)額，但從員工對于企業(yè)分配收益行為的抱怨可以感受到，一些企業(yè)過度保留留存收益，逐步引起股東和員工局部不滿，造成短期利益和長期利益沖突。

三、國有企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的有效對策

（一）投資評估風(fēng)險管理對策

1、依據(jù)法律要求，防范投資決策風(fēng)險。根據(jù)我國《公司法》要求，對企業(yè)投資決策風(fēng)險進(jìn)行事前防范與有效約束，在對投資項目進(jìn)行投資前一定要在簡化投資審批環(huán)節(jié)的同時，加強(qiáng)投資評估環(huán)節(jié)對項目的全面評估工作。在明確投資評估和決策主體權(quán)限基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)把評估環(huán)節(jié)和決策環(huán)節(jié)的責(zé)任層層分解落實到個人，使得投資決策真正受到風(fēng)險責(zé)任約束。

2、建立和完善投資評估體系和制度。有效的投資評估機(jī)制是控制國有企業(yè)投資決策風(fēng)險和企業(yè)整體投資風(fēng)險的基礎(chǔ)和保障，如果一開始國有企業(yè)投資評估階段就存在隨意性和盲目性，這對于企業(yè)和項目后期的發(fā)展情況將造成很嚴(yán)重打擊。因此，國有企業(yè)應(yīng)該在已有評估指標(biāo)和體系基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善，盡可能囊括每項投資活動的所有方面。

3、推進(jìn)內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)完善。培育其對規(guī)范化管理意識，從而提升國有企業(yè)在投資評估階段的風(fēng)險降低能力。這就意味著要促進(jìn)股東大會、董事會及經(jīng)營管理層的權(quán)責(zé)利，在國有企業(yè)治理機(jī)制中引入和明確監(jiān)事會職能，加強(qiáng)其對經(jīng)營者在投資項目評估和決策階段監(jiān)控，以制度設(shè)立和完善制約和規(guī)范投資者跟經(jīng)營者行為。

（二）投資決策風(fēng)險管理對策

1、提高決策民主性。國有企業(yè)管理層在對項目進(jìn)行決策時，應(yīng)強(qiáng)化在各決策環(huán)節(jié)強(qiáng)化控制機(jī)制，減少和消滅在投資決策環(huán)節(jié)可能存在的風(fēng)險控制缺陷，不斷提高投資決策過程的民主性和決策結(jié)果效益性。

2、用指標(biāo)控制不利因素影響程度。在國有企業(yè)運營的每個產(chǎn)品項目或者是投資項目過程中，應(yīng)該制定項目實施計劃，將項目正常運作所需要的各項資源配置齊備，保障資金、人力、物力等方面的內(nèi)容，及時對項目實施過程中出現(xiàn)的突發(fā)情況進(jìn)行應(yīng)對和處理，減少項目運作過程中這些不確定性因素的影響。值得注意的是，在項目實施過程中，可能存在資金鏈某個環(huán)節(jié)脫節(jié)的可能性，企業(yè)要利用一些常見財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行控制，以降低這些因素帶來的不利風(fēng)險和影響，例如，經(jīng)營杠桿系數(shù)和投資收益率方差，以及投資成本等，因為很大程度上企業(yè)的競爭力大小的基礎(chǔ)在于對成本控制水平上，國有企業(yè)在今后發(fā)展過程中的運營成本對項目整體成本影響是有限的，更為關(guān)鍵的成本因素是投資成本，可以說，投資成本高低一定程度上決定國有企業(yè)的競爭力大小。

（三）融資風(fēng)險管理對策

1、努力提升企業(yè)所籌集到的資金利用效率。如果做到這一點，就是確保了對籌資風(fēng)險進(jìn)行防范和控制的根本性工作。國有企業(yè)在經(jīng)營管理過程中，由于決策失誤或者相關(guān)措施執(zhí)行不當(dāng)，可能致使企業(yè)出現(xiàn)長期虧損情況，即使企業(yè)的現(xiàn)金管理工作非常有效，這也會帶給企業(yè)不能按時支付所欠債務(wù)的本金和利息的巨大壓力，而這主要是因為企業(yè)償還欠款本金和利息的實際來源還是企業(yè)的收益。

2、對企業(yè)負(fù)債金額要合理規(guī)劃。不能過度負(fù)債，要著眼于將企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。眾所周知，企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營對于企業(yè)而言是一把雙刃劍，一方面能夠通過對這些資金進(jìn)行利用增加收益，降低企業(yè)稅收壓力，但是不能忽略的另一方面是，會給企業(yè)帶來非常大的籌資風(fēng)險，而這種風(fēng)險是有可能會造成很大損失。國有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中要努力做到適度負(fù)債經(jīng)營。從理論上講，要向確定適度負(fù)債經(jīng)營的“度”可以求助于最佳資本結(jié)構(gòu)理論，即那種能夠一方面使企業(yè)資本成本最低，另一方面又能確保企業(yè)價值最大化，并最大限度調(diào)動利息相關(guān)者積極性的資本結(jié)構(gòu)，這個過程中股權(quán)融資和債券融資是一種相互制衡的關(guān)系。在實際選擇這個“度”時，要適應(yīng)國有企業(yè)具體情況。

3、要合理確定流動負(fù)債和長期負(fù)債之間的比例。在財務(wù)管理基本理論中，對于流動負(fù)債和長期負(fù)債比例的確定原則是，該比例應(yīng)與企業(yè)資金占用的實際情況相匹配。一般而言，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等長期性資產(chǎn)應(yīng)由長期自有資金和大部分長期負(fù)債來承擔(dān)，而購置流動資產(chǎn)的資金來源應(yīng)該大部分由流動負(fù)債承擔(dān)，小部分來源于長期負(fù)債，這才是比較符合國有企業(yè)的合理搭配，即比較穩(wěn)健的負(fù)債策略。要努力做到和持續(xù)保持這種負(fù)債結(jié)構(gòu)是防范和控制籌資風(fēng)險的重要措施。

4、提高企業(yè)資產(chǎn)流動性。生產(chǎn)經(jīng)營過程中往往會根據(jù)自身經(jīng)營需要和生產(chǎn)產(chǎn)品特點來確定企業(yè)流動資產(chǎn)規(guī)模，在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)過程中，不僅要運用科學(xué)方法確定理想的現(xiàn)金月，還要提高公司資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)和存貨等有形資產(chǎn)的質(zhì)量，保持資產(chǎn)流動性高于警戒水平。

（四）籌資決策風(fēng)險管理對策

1、選擇最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。要減少或者是避免融資決策風(fēng)險的途徑和方法是多方面的，但是如果只是就籌資決策本身而言，最需要關(guān)注的是選擇對企業(yè)而言最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。在籌資總額即融資規(guī)模不變情況下，資金結(jié)構(gòu)不同，企業(yè)帶來的可能融資風(fēng)險程度也不同。所以要明確使企業(yè)綜合資金成本率最低，而自由資金收益率最高的資金結(jié)構(gòu)，這才是企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，也是融資風(fēng)險最小的資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)然，需要國有企業(yè)財務(wù)人員注意的是，這個環(huán)節(jié)的最低、最高和最優(yōu)都是相對而言的，因為企業(yè)籌資過程可能會受到企業(yè)內(nèi)部及外部各種因素的影響，企業(yè)在確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)時，需要將這些因素都綜合考慮到，比如，經(jīng)營者個人風(fēng)險偏好、市場利率等等。

2、增加籌資渠道，籌資前做好預(yù)算和策劃?？梢試L試著利用風(fēng)險投資基金，擴(kuò)大銀行貸款比例或者是在創(chuàng)業(yè)板上尋求上市等等籌資渠道。另外，需要管理者引起注意的是，企業(yè)籌資的目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，期望獲取更多的利潤，但是如果企業(yè)對籌資風(fēng)險的認(rèn)識不足，沒有做好籌資風(fēng)險的階段性控制的話或者在籌資前做好企業(yè)的財務(wù)預(yù)算和發(fā)展策劃，企業(yè)將會承擔(dān)無法想想的籌資決策失誤的損失。所以在對籌資進(jìn)行決策的同時，需要管理者強(qiáng)調(diào)突出所籌集的資金利用效率，同時防范好經(jīng)營風(fēng)險，做到從根本上降低籌資風(fēng)險，并為國有企業(yè)帶來效益。

四、結(jié)束語

要實現(xiàn)國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化，對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行管理是重中之重，進(jìn)而確保企業(yè)資產(chǎn)的保值增值。通過對國有企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行管理，有助于做到三個“強(qiáng)化”，首先是強(qiáng)化國有企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略實施，從而保障企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)實現(xiàn)；其次是強(qiáng)化國有企業(yè)良好的融資信譽度，因為通過風(fēng)險管理可以有效降低企業(yè)融資成本，環(huán)節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流量波動強(qiáng)度；再次強(qiáng)化國有企業(yè)選擇投資項目時的有效性與科學(xué)性，促進(jìn)國有企業(yè)更好發(fā)展，提高其市場競爭力和影響力。

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（作者單位：武漢華源電力集團(tuán)有限公司漢陽分公司）