對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的探討

摘要 在當(dāng)今時(shí)代，創(chuàng)業(yè)投資作為一個(gè)新的投資品種，在全世界不斷被推崇，成為全世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可忽視，且更加重視的焦點(diǎn)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，資源市場(chǎng)對(duì)外依存度逐漸增大，必須實(shí)施走出去的戰(zhàn)略，以便促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)在更大范圍、更高層次參與競(jìng)爭(zhēng)。本文通過(guò)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的相關(guān)探討，有利于我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資快速、健康的發(fā)展。

關(guān)鍵詞 創(chuàng)業(yè)投資 投資主體 風(fēng)險(xiǎn)

最早的創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)出現(xiàn)于19世紀(jì)末20世紀(jì)初。當(dāng)時(shí)美國(guó)與歐洲的一些財(cái)團(tuán)以鐵路、鋼鐵、石油以及玻璃工業(yè)為投資對(duì)象，進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資。但不是現(xiàn)代意義上的創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)，真正創(chuàng)業(yè)投資開(kāi)始于二戰(zhàn)以后。到今天，創(chuàng)業(yè)投資在世界各地獲得了空前的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模和支持創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)數(shù)量都在不斷增加。自1998年開(kāi)始，我國(guó)公司創(chuàng)業(yè)投資已有11年歷史，從資本額度上來(lái)說(shuō)已經(jīng)具備一定實(shí)力，但究其平均收益率，卻不容樂(lè)觀(guān)。與國(guó)外跨國(guó)公司的創(chuàng)投活動(dòng)相比，我國(guó)公司創(chuàng)業(yè)投資目標(biāo)盲目、投機(jī)色彩濃厚，甚至出現(xiàn)了類(lèi)似“中科創(chuàng)業(yè)”這樣打著創(chuàng)業(yè)投資旗號(hào)的圈錢(qián)公司。甚至，如聯(lián)想集團(tuán)這樣的優(yōu)秀企業(yè)，也曾在創(chuàng)業(yè)投資上遭受重創(chuàng)。因此，有必要對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展進(jìn)行進(jìn)行必要的探討，以便利于其可持續(xù)發(fā)展。

一、中國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的歷史階段

（一）第一個(gè)階段

從80年代中期到1998年以前。1985年3月，頒布的《中共中央關(guān)于科技體制改革的決定》，拉開(kāi)了我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的序幕，資金來(lái)源為政府出資。1985年9月，中國(guó)第一家創(chuàng)業(yè)投資公司一一中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司）經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立，標(biāo)志著我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的起步。

（二）第二個(gè)階段

從1998年到2004年，在當(dāng)時(shí)全國(guó)政協(xié)一號(hào)提案和隨后國(guó)家七部委制定出臺(tái)的政策推動(dòng)下，及受到互聯(lián)網(wǎng)泡沫和創(chuàng)業(yè)板即將推出的影響，涌現(xiàn)出了數(shù)百家創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）投資公司，資金來(lái)源包括各級(jí)地方財(cái)政、民間資金和外資，金融機(jī)構(gòu)除了少數(shù)證券公司以外基本未進(jìn)入。大批國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資基金和公司涌入中國(guó)，為剛起步的中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)注入了新的資金，同時(shí)也帶來(lái)了西方新的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和規(guī)范化的風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行機(jī)制，從而促進(jìn)了我國(guó)創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展。

（三）第三個(gè)階段

約從2005年開(kāi)始進(jìn)入。《公司法》、《證券法》和《合伙法》的修訂頒布，基本解決了創(chuàng)投設(shè)立和投資運(yùn)作的法律障礙。金融業(yè)的資本充實(shí)和機(jī)構(gòu)投資者的逐漸成熟，使金融機(jī)構(gòu)的資金開(kāi)始入主基金型的創(chuàng)投。加上國(guó)外PE大舉進(jìn)入的影響和本土產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)的起步.創(chuàng)投企業(yè)向國(guó)際主流的基金管理型轉(zhuǎn)變。十部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的出臺(tái)，標(biāo)志著創(chuàng)投企業(yè)進(jìn)入了一個(gè)規(guī)范發(fā)展的新階段。

二、中國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有效途徑

（一）規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資主體

1、風(fēng)險(xiǎn)投資公司

我國(guó)一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司是以政府出資為主，由此帶來(lái)資產(chǎn)所有者虛置、錯(cuò)位和預(yù)算約束軟化等問(wèn)題，不利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展，需要加以調(diào)整。

2、風(fēng)險(xiǎn)投資基金

用私募或公募方式籌集風(fēng)險(xiǎn)投資基金是擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)資本的主要手段，也是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資主體的方向。與風(fēng)險(xiǎn)投資公司相比，公募基金的集資規(guī)模大，作為一種金融工具，與金融機(jī)構(gòu)具有天然的聯(lián)系，在設(shè)立運(yùn)作一段時(shí)間后可申請(qǐng)上市。

（二）拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源渠道

1、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金等機(jī)構(gòu)投資者是風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳資金來(lái)源。

2、商業(yè)銀行資金也可以多種模式介入風(fēng)險(xiǎn)投資。

3、積極引導(dǎo)國(guó)外資金進(jìn)入，不僅可以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資資本，而且可以學(xué)習(xí)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。

4、引導(dǎo)大企業(yè)參與風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)解決企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代、提供增值服務(wù)的問(wèn)題。

5、引導(dǎo)民間資本投向風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域等。

（三）正確定位政府在建立創(chuàng)業(yè)投資體系中的作用

政府首要的任務(wù)是創(chuàng)造環(huán)境、培育市場(chǎng)和實(shí)施監(jiān)管，制定推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的鼓勵(lì)政策與符合創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展和創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)的政策法規(guī)，并運(yùn)用政府以及動(dòng)員社會(huì)中介力量對(duì)參與創(chuàng)業(yè)投資的各類(lèi)主體實(shí)施監(jiān)管。此外，在初期政府給予啟動(dòng)資金的支持和引導(dǎo)是十分重要的，由此而產(chǎn)生一個(gè)政府如何正確把握出資人地位的問(wèn)題，應(yīng)注意避免超越出資人權(quán)利而進(jìn)行不恰當(dāng)?shù)男姓深A(yù)，保證創(chuàng)業(yè)投資體系在法律法規(guī)的范圍內(nèi)、按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律健康發(fā)展。

（四）健全退出機(jī)制

由于風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資本投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的目的不是為了從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲取短期紅利分配。而是選擇最適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)入企業(yè)，并在最適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)退出投資。因此創(chuàng)造順暢的多元的撤出渠道，才能有效吸引社會(huì)資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，保障風(fēng)險(xiǎn)投資的良性循環(huán)。

（五）培養(yǎng)投資人才

通過(guò)組織專(zhuān)業(yè)知識(shí)培訓(xùn)，提高風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員的業(yè)務(wù)管理水平；大力發(fā)展教育，盡快培養(yǎng)大批金融、證券、投資，財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、管理、法律的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才；制定優(yōu)惠政策，提供人力資源優(yōu)化配置機(jī)制，為人才合理流動(dòng)創(chuàng)造必要條件；創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資人才成長(zhǎng)的環(huán)境，建立激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)高層次科技與經(jīng)濟(jì)管理人才投身于風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)中來(lái)。

展望我國(guó)創(chuàng)投業(yè)未來(lái)的發(fā)展，可能將出現(xiàn)以下趨勢(shì)：金融資本將成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的主要資金來(lái)源；合伙制可能成為創(chuàng)投企業(yè)的主要組織形式；VC和PE將日益融合發(fā)展；創(chuàng)投管理人的品牌將日益突出；政府政策的基本取向?qū)囊话阈苑龀峙嘤齽?chuàng)投企業(yè)，轉(zhuǎn)向主要鼓勵(lì)合規(guī)競(jìng)爭(zhēng)樹(shù)立優(yōu)秀管理人品牌和對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域投資的扶持相結(jié)合的政策。

因此，有必要在綜合國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，應(yīng)用委托代理理論、博弈論方法等，構(gòu)建符合中國(guó)國(guó)情的創(chuàng)業(yè)投資的報(bào)酬激勵(lì)合約模型及創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)的分配模型，在創(chuàng)業(yè)投資資本家與創(chuàng)業(yè)者之間的博弈中引入聲譽(yù)模型，建立創(chuàng)業(yè)資本家和創(chuàng)業(yè)者多階段投資的動(dòng)態(tài)博弈模型；建立健全的創(chuàng)業(yè)監(jiān)管體系，并將它們有機(jī)結(jié)合起來(lái)。