宏觀經(jīng)濟(jì)：更好的下半年

7月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了上半年宏觀數(shù)據(jù)，GDP保持了7%的增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)概括了八個(gè)亮點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)保持在合理區(qū)間運(yùn)行，主要指標(biāo)增速逐月回暖，結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量有所提高，民生事業(yè)繼續(xù)改善，改革紅利繼續(xù)釋放，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品快速成長(zhǎng)，農(nóng)業(yè)形勢(shì)保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)。

今年以來(lái)，特別是從第二季度以來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩中趨穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于合理區(qū)間，PMI、房地產(chǎn)投資等多項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)轉(zhuǎn)好態(tài)勢(shì)，顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，仍具有巨大的韌性、潛力和回旋余地。

瞭望智庫(kù)認(rèn)為，展望下半年，要推進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好，需進(jìn)一步發(fā)揮貨幣和財(cái)政政策的作用，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐，加快重大戰(zhàn)略的推進(jìn)和落實(shí)，持續(xù)深入推進(jìn)改革，從而確保實(shí)現(xiàn)全年7%的增長(zhǎng)目標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力良性調(diào)整加速

雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨一定的下行壓力，存在一些風(fēng)險(xiǎn)，但是從整體來(lái)看，下半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將會(huì)好于上半年。主要原因在于：

一是支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力正不斷加強(qiáng)。

消費(fèi)的支撐作用得到強(qiáng)化。上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)10.4%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.5%），增速比一季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。6月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)10.6%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.6%），增速比5月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.96%。

從公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)指數(shù)穩(wěn)中有升，總體來(lái)說(shuō)消費(fèi)增長(zhǎng)平穩(wěn)。

投資力度將會(huì)加強(qiáng)。隨著過(guò)剩產(chǎn)能調(diào)整和市場(chǎng)需求趨穩(wěn)，訂單水平、開工率水平逐漸趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)制造業(yè)產(chǎn)能利用率穩(wěn)中趨升，制造業(yè)投資增速將提速。上半年，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）237132億元，同比名義增長(zhǎng)11.4%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)12.5%），增速比一季度回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，6月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)0.88%。同時(shí)，6月PMI指數(shù)達(dá)到50.2%，這已是連續(xù)4個(gè)月超過(guò)50的枯榮線。這也意味著制造業(yè)景氣開始發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

外需狀況在不斷改善。美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)趨向良好，而在量化寬松政策和歐元區(qū)政府財(cái)政合作的支持下，歐洲經(jīng)濟(jì)不斷得到改善。世界經(jīng)濟(jì)正初步顯露筑底跡象，中國(guó)出口增速由降轉(zhuǎn)穩(wěn)的條件正在形成。上半年，出口為6.57萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.9%，順差1.61萬(wàn)億元人民幣，其中6月出口1.17萬(wàn)億元人民幣，增長(zhǎng)2.1%。

房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)勢(shì)頭。1?6月，商品房銷售面積同比增長(zhǎng)3.9%，而1?5月為下降0.2%。同時(shí)銷售額增長(zhǎng)10.0%，增速提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。

二是結(jié)構(gòu)調(diào)整加快推進(jìn)。

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)內(nèi)部，偏重工業(yè)門類的投資增速放緩，而輕型工業(yè)的投資增速和增加值提高。

具體到投資上，投資的主體和結(jié)構(gòu)都在發(fā)生變化。過(guò)去是以政府投資為主，現(xiàn)在社會(huì)投資的比例已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)政府投資。投資的門類也有別于過(guò)去的偏向制造業(yè)等領(lǐng)域，而是向著高新技術(shù)、輕型化方向發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)增速在不同地區(qū)出現(xiàn)分化。結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)型早的地區(qū)，歷經(jīng)陣痛后迎來(lái)新的生機(jī)與活力，也為其他地區(qū)的轉(zhuǎn)型發(fā)展樹立了標(biāo)桿。

三是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)驅(qū)動(dòng)開始顯效。

我國(guó)舊有的依賴資源換增長(zhǎng)的模式已難以持續(xù)，必須要從要素驅(qū)動(dòng)型向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型進(jìn)行轉(zhuǎn)變。隨著“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，正不斷激發(fā)創(chuàng)新活力，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供新動(dòng)力。今年以來(lái)，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略的實(shí)施，極大擴(kuò)展了就業(yè)空間，也帶動(dòng)了就業(yè)增長(zhǎng)。

商事制度改革后，新登記注冊(cè)企業(yè)數(shù)量呈“井噴”式增長(zhǎng)。根據(jù)工商總局?jǐn)?shù)據(jù)，僅今年4月，全國(guó)新登記注冊(cè)市場(chǎng)主體134.6萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)12.0%，其中個(gè)體工商戶93.5萬(wàn)戶，增長(zhǎng)17.1%。

從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局開展的勞動(dòng)力調(diào)查數(shù)據(jù)看，5月份，創(chuàng)業(yè)人員占全部就業(yè)人員的比例比1月份上升了0.12個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明就業(yè)人員中創(chuàng)業(yè)人員占比有所增加。為創(chuàng)業(yè)做準(zhǔn)備的失業(yè)人員占全部失業(yè)人員的比例比1月份上升了0.17個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明更多的失業(yè)人員正在準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)。在新增的創(chuàng)業(yè)以及準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)的人員中，大專以上學(xué)歷人員占56.51%，這說(shuō)明更多的高學(xué)歷人員開始選擇創(chuàng)業(yè)，這將在一定程度上有助于緩解“大學(xué)生就業(yè)難”問(wèn)題。新常態(tài)下“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”效果正逐步顯現(xiàn)。

穩(wěn)增長(zhǎng)還面臨哪些壓力

雖然上半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)出向好勢(shì)頭，但受到國(guó)際不確定因素的影響，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的諸多發(fā)展制約，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然面臨一定程度的下行壓力。

一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)因仍嫌不足。

今年一季度，我國(guó)GDP實(shí)際增長(zhǎng)7.0%，是自2009年3月以來(lái)的最低值。二季度基本延續(xù)了這一態(tài)勢(shì)，GDP也為7%。

區(qū)域分化比較明顯，黑龍江、山西、新疆等地一季度的實(shí)際GDP增速分別為4.8%、2.5%和6.9%。

二是外需受到抑制，消費(fèi)支撐作用有限。

一方面，出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力度有限。從進(jìn)出口形勢(shì)來(lái)看，2015年上半年，我國(guó)進(jìn)出口總值11.53萬(wàn)億元人民幣，比去年同期下降6.9%。其中，出口6.57萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.9%;進(jìn)口4.96萬(wàn)億元，下降15.5%。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、外需不足、人民幣實(shí)際有效匯率處于高位的情況下，出口受到一定程度的壓抑，增長(zhǎng)相對(duì)放緩。相比之前的出口態(tài)勢(shì)，今年的出口情況只是不拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而已，沒(méi)有很好地起到帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果。

另一方面，消費(fèi)需求基本穩(wěn)定，而投資需求明顯不足。從2015年6月的數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.4%，環(huán)比持平，上半年同比幅度為1.3%。消費(fèi)基本保持了較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但是固定資產(chǎn)投資增速有所回落。上半年，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速為11.4%，比一季度回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。

其中，制造業(yè)投資增速為9.7%，增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn);房地產(chǎn)投資名義增速為4.6%，增速相比一季度回落3.9個(gè)百分點(diǎn)。其中房屋新開工面積，住宅新開工面積等同比都有一定程度下降。上述兩項(xiàng)作為占GDP增長(zhǎng)很大比例的投資，其下滑成為影響當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑的核心因素。

由于消費(fèi)增長(zhǎng)的緩慢暫時(shí)難以彌補(bǔ)投資、出口下滑帶來(lái)的需求缺口，私人消費(fèi)沒(méi)有及時(shí)彌補(bǔ)嚴(yán)控“三公”消費(fèi)之后的空檔，所以總消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢。在投資增速放緩、外需不足的情況下，消費(fèi)的支撐作用有限。

三是產(chǎn)能過(guò)剩仍突出，工業(yè)領(lǐng)域通縮加劇。

從2015年6月份數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI環(huán)比持平，同比上漲1.4%，同比漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。CPI已經(jīng)從2014年9月開始連續(xù)10個(gè)月處于“1時(shí)代”，通縮壓力較大。

工業(yè)領(lǐng)域的整體通縮有所加劇。6月PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降4.8%。這已經(jīng)是PPI連續(xù)40個(gè)月為負(fù)，且環(huán)比、同比的下滑幅度都在不斷擴(kuò)大。上半年，規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)增速為6.3%，增速比一季度回落1個(gè)百分點(diǎn)。這種壓力還反映在企業(yè)利潤(rùn)上。1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降0.8%，增速比去年同期回落10.6個(gè)百分點(diǎn)。由于我國(guó)產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象比較突出，產(chǎn)能的利用率已經(jīng)跌破了75%，客觀上形成了通縮的壓力。

四是社會(huì)融資規(guī)模和貨幣供應(yīng)增速放緩，存在金融內(nèi)生性收縮現(xiàn)象。

社會(huì)融資規(guī)模容易受到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的影響，在景氣回落、銀行惜貸、影子銀行清理以及去杠桿等因素的影響下，融資規(guī)模的增長(zhǎng)速度出現(xiàn)持續(xù)回落的態(tài)勢(shì)。2015年上半年，全社會(huì)融資規(guī)模增量為8.81萬(wàn)億元，比去年同期少1.46萬(wàn)億元。與此同時(shí)，貨幣供應(yīng)出現(xiàn)明顯回緩，6月末，廣義貨幣（M2）余額同比增速為11.8%，比去年末低0.4個(gè)百分點(diǎn)。

五是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)趨勢(shì)明顯。

由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨現(xiàn)實(shí)難題，大量的流動(dòng)性流向了虛擬經(jīng)濟(jì)，前段時(shí)間股市的快速上漲就在一定程度上反映了這一問(wèn)題。而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，融資難、融資貴依然是一個(gè)比較突出的問(wèn)題。虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的脫節(jié)現(xiàn)象不消除，將給宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。

宏觀政策需進(jìn)一步加力增效

為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好，財(cái)政政策要加力增效，貨幣政策要松緊適度，強(qiáng)化微刺激力度，加大定向調(diào)控、結(jié)構(gòu)性調(diào)控。進(jìn)一步推進(jìn)改革深化，促進(jìn)重大戰(zhàn)略的推進(jìn)和實(shí)施。

一是繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策，擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模。

從經(jīng)濟(jì)完成探底的過(guò)程來(lái)看，進(jìn)一步提高財(cái)政擴(kuò)張力度的安排是很有必要的。但在提高財(cái)政擴(kuò)張力度的同時(shí)，還要發(fā)揮財(cái)政政策天然的結(jié)構(gòu)導(dǎo)向功能。在財(cái)政配合貨幣政策調(diào)總量的同時(shí)，要更突出其優(yōu)化結(jié)構(gòu)、支持民生、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重點(diǎn)事項(xiàng)的作用，盤活存量，用好增量。

在積極推行財(cái)稅體系改革的同時(shí)，還要建立相應(yīng)的過(guò)渡機(jī)制，緩解經(jīng)濟(jì)增速下滑和改革所帶來(lái)的財(cái)政政策傳導(dǎo)機(jī)制失靈的問(wèn)題，全面落實(shí)積極的財(cái)政政策。

首先，利用國(guó)債發(fā)行規(guī)模的提高來(lái)增加政府支出能力，突破2015年由于名義GDP增速下滑帶來(lái)的財(cái)政困境?？紤]到地方債市場(chǎng)容量的狹小和制度的不完善，建議提高財(cái)政赤字水平的核心渠道應(yīng)是提高中央的財(cái)政赤字率，不宜過(guò)度提高地方債的規(guī)模。

其次，關(guān)注局部區(qū)域財(cái)政收入增速失速的問(wèn)題，特別是基層財(cái)政收入突變可能帶來(lái)的各種民生問(wèn)題。應(yīng)考慮擴(kuò)大財(cái)政平準(zhǔn)基金的規(guī)模，設(shè)立過(guò)渡期基層財(cái)政救助體系。在進(jìn)一步擴(kuò)大結(jié)構(gòu)性減稅的基礎(chǔ)上，適度弱化財(cái)政收入的目標(biāo)，防止地方政府通過(guò)加大稅收征收力度和非稅收等方式，變相增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

再次，明確投融資平臺(tái)的過(guò)渡措施期限，謹(jǐn)防地方政府違規(guī)發(fā)行地方債券和實(shí)施PPP項(xiàng)目?？焖賳?dòng)過(guò)渡期的財(cái)政支出新措施，改變目前財(cái)政支出難的問(wèn)題，要在“堵歪門”的同時(shí)，快速出臺(tái)適應(yīng)新時(shí)代“開正門”的各項(xiàng)措施。

二是實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，在“控制增量，盤活存量”的原則下，更大地發(fā)揮貨幣政策力量，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保證創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的資金需求。針對(duì)美國(guó)量化寬松貨幣政策結(jié)束，國(guó)內(nèi)通縮預(yù)期增強(qiáng)、各類金融風(fēng)險(xiǎn)加大等錯(cuò)綜復(fù)雜的新情況，要加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，靈活運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、利率、存款準(zhǔn)備金率、再貸款等貨幣政策工具，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)。要加快資金周轉(zhuǎn)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本，讓更多的金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

運(yùn)用有效貨幣政策工具，增加貨幣和信貸供給，從制度和政策兩方面增加中小企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的信貸規(guī)模。一方面可繼續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率，向市場(chǎng)適度增加貨幣供給;另一方面可繼續(xù)放寬金融市場(chǎng)進(jìn)入門檻，允許并支持社會(huì)資本依法建立民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，從制度上擴(kuò)大金融供給。

三是改革要優(yōu)先有序地穩(wěn)步推進(jìn)，一定程度上容忍改革帶來(lái)的陣痛。

加快改革政策的落實(shí)，優(yōu)先選擇能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快社會(huì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的體制改革進(jìn)行重點(diǎn)的推進(jìn)，例如財(cái)稅體制、金融體制、國(guó)民收入分配制度、戶籍制度、行政審批權(quán)限、壟斷行業(yè)限制等。改革要有輕重緩急，要分層次、分階段地穩(wěn)步推進(jìn)。

不能簡(jiǎn)單地將經(jīng)濟(jì)增速下滑的因素歸結(jié)到人口紅利、改革紅利、全球化紅利等中長(zhǎng)期趨勢(shì)性因素上，要關(guān)注經(jīng)濟(jì)增速下滑背后存在的一些結(jié)構(gòu)性和體制性問(wèn)題。同時(shí)，既不能低估結(jié)構(gòu)性改革帶來(lái)的短期沖擊，又要在一定程度上對(duì)改革的陣痛有所容忍。

四是推進(jìn)重大戰(zhàn)略的實(shí)施。

著力推進(jìn)“一帶一路”、京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略的實(shí)施。這些戰(zhàn)略的推進(jìn)，將為中國(guó)帶來(lái)新的增長(zhǎng)引擎。“一帶一路”作為我國(guó)的重點(diǎn)戰(zhàn)略，將有效拓展相關(guān)國(guó)家之間的投資合作，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)合作、貿(mào)易交流等，對(duì)于我國(guó)的投資和外需等都將起到重要的促進(jìn)作用。為了把“一帶一路”的蛋糕做大，可考慮建立符合區(qū)域發(fā)展需求、各國(guó)有經(jīng)濟(jì)話語(yǔ)權(quán)和自主權(quán)的國(guó)際貿(mào)易組織，促進(jìn)沿線貿(mào)易合作和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

推動(dòng)京津冀協(xié)同發(fā)展，除了在基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，還要進(jìn)一步推動(dòng)資源要素的跨區(qū)域流動(dòng)，將三地打造為優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、功能分層的首都職能圈，釋放北京作為首都承擔(dān)的過(guò)多核心功能。

長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶要盡快實(shí)現(xiàn)沿線基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。加快建設(shè)長(zhǎng)江航運(yùn)物流中心，拓展航運(yùn)輻射能力。構(gòu)建全方位交通體系，發(fā)揮長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶優(yōu)勢(shì)，完善航空、鐵路、水路、公路、管道“五位一體”運(yùn)輸體系，真正實(shí)現(xiàn)全方位互聯(lián)互通，提升該區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。