油價(jià)下跌背后的變革力量

原油期貨價(jià)格自2014年6月中旬的最高點(diǎn)一路下行，紐約原油期貨價(jià)格于今年1月初跌破每桶50美元大關(guān)。有些人認(rèn)為這波油價(jià)下跌將打擊美國(guó)頁巖油氣行業(yè)，形勢(shì)對(duì)中國(guó)一片大好。真是這樣嗎？

油氣開發(fā)的成本差異

同歷次油價(jià)下跌時(shí)相對(duì)固定的油氣生產(chǎn)成本相比，當(dāng)前北美油氣的生產(chǎn)成本在頁巖油氣開采過程中發(fā)生了革命性的變化，持續(xù)下降的開采成本顛覆了整個(gè)行業(yè)。目前全球?qū)τ蛢r(jià)趨勢(shì)的分析和各種經(jīng)濟(jì)金融模型推演，幾乎無一例外在采用相對(duì)固定開采成本對(duì)各產(chǎn)油區(qū)的盈虧平衡點(diǎn)進(jìn)行估算，而不是“持續(xù)下降的開采成本”。中國(guó)目前更是對(duì)這種變革力量缺乏縱深的認(rèn)識(shí)。

我們來看看傳統(tǒng)油氣開發(fā)和頁巖油氣開發(fā)在成本結(jié)構(gòu)上的巨大差別：

圖一是傳統(tǒng)油氣開采時(shí)對(duì)單位面積（約4平方公里，長(zhǎng)寬各約2000米）頁巖油氣礦權(quán)區(qū)域內(nèi)鉆井井位布置的示意圖。圖中每個(gè)黑點(diǎn)便是一口傳統(tǒng)直井，紅色區(qū)域?yàn)榫畧?chǎng)，要覆蓋這個(gè)礦權(quán)區(qū)域，大約需要36口直井。一般在3000米以淺，不同深度不同地質(zhì)條件下每口直井不含井場(chǎng)建設(shè)的價(jià)格約為150萬?250萬美元，同時(shí)根據(jù)地表情況的不同，大約需要耗費(fèi)50萬? 150萬美元進(jìn)行地表的井場(chǎng)建設(shè)。

圖二是水平井井工廠模式對(duì)頁巖油氣礦權(quán)區(qū)域內(nèi)鉆井井位布置的示意圖。圖中8口水平井配合水力壓裂作業(yè)便覆蓋了原先36口直井才能夠覆蓋的范圍，同時(shí)只需要建設(shè)一個(gè)井場(chǎng)，單位面積的產(chǎn)量也往往高于圖一的直井模式。這種模式中，每口水平井不含井場(chǎng)建設(shè)的價(jià)格約為350萬?550萬美元，同時(shí)根據(jù)地表?xiàng)l件復(fù)雜程度不同，大約需要耗費(fèi)100萬?200萬美元進(jìn)行地表的井場(chǎng)建設(shè)。

對(duì)比圖一和圖二可以看出，一旦全部采用水平井加水力壓裂模式進(jìn)行對(duì)單位面積的礦權(quán)區(qū)域進(jìn)行開采，該區(qū)域開采總成本可以下降約60%?80%。

歷史上每次油價(jià)下跌時(shí)，無論是否有金融部門或國(guó)家機(jī)構(gòu)參與，全球的油氣開采成本結(jié)構(gòu)都是采用圖一模式，而這次是圖二模式。那么美國(guó)既然已經(jīng)采用圖二模式，是不是成本便已經(jīng)沒有再降低的空間了呢？

美國(guó)油氣開采成本仍將下降

美國(guó)自2008年頁巖油氣革命真正在產(chǎn)能上實(shí)現(xiàn)爆發(fā)以來，從全美行業(yè)總體情況來看，每交易單位的油氣開采成本其實(shí)不但沒有觸底，反而具有繼續(xù)下降的顯著趨勢(shì)，這主要是由三個(gè)方面原因造成的：

首先是美國(guó)各頁巖油氣產(chǎn)區(qū)的礦權(quán)租賃和退出機(jī)制：美國(guó)全國(guó)各頁巖油氣產(chǎn)區(qū)每個(gè)礦權(quán)的覆蓋面積較小，一般每個(gè)礦權(quán)覆蓋面積在500英畝（約2平方公里），油公司往往需要租賃多個(gè)相鄰礦權(quán)才能拼成一個(gè)適合大規(guī)模作業(yè)的大型礦權(quán)區(qū)。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，如果在礦權(quán)期內(nèi)沒有發(fā)現(xiàn)產(chǎn)氣井，到期后油公司需要退出該礦權(quán)區(qū)。在通常只擁有三五年礦權(quán)期的情況下，油公司往往在圖二所示的區(qū)域內(nèi)先進(jìn)行一口或者少數(shù)井的作業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)氣以保持礦權(quán)的法律效力，并且，其后在同一井場(chǎng)進(jìn)行開采作業(yè)無須再支付高昂的井場(chǎng)建設(shè)成本。這種先開先采的路徑留下了大量可采儲(chǔ)量尚未開采，大概占到總量的90%以上。因此，美國(guó)的頁巖油氣開采成本仍然具有顯著的下降空間。

其次是企業(yè)家精神和透明化監(jiān)管：優(yōu)秀的投資主體往往將企業(yè)家崇尚競(jìng)爭(zhēng)、追求極致的精神表現(xiàn)得淋漓盡致。在這種精神的驅(qū)動(dòng)下，對(duì)前沿技術(shù)體系進(jìn)行持續(xù)革新，以實(shí)現(xiàn)成本的持續(xù)下降。圖三所示是當(dāng)前各優(yōu)秀投資主體正在逐漸嘗試采用的超長(zhǎng)水平井井工廠開采模式。這種模式將“圖一”模式中原本需要54～72口傳統(tǒng)直井才能夠覆蓋的區(qū)域用4口超長(zhǎng)水平井進(jìn)行覆蓋。使用超長(zhǎng)水平井模式只是開始，隨著包括井場(chǎng)系統(tǒng)優(yōu)化建設(shè)、清潔能源供應(yīng)技術(shù)體系、新型儲(chǔ)層改造技術(shù)體系等眾多技術(shù)體系的進(jìn)一步革新和運(yùn)用，許多投資主體的投資回報(bào)率在油氣價(jià)格重挫的情況下依舊能夠保持堅(jiān)挺。

在持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)使下，美國(guó)頁巖油氣行業(yè)以驚人的速度證明即使地質(zhì)條件再差、鉆探再深、構(gòu)造再?gòu)?fù)雜，成本也可以很低，而且還可以更低。同時(shí)通過勘探開發(fā)信息和數(shù)據(jù)的公開透明機(jī)制，一方面使得暫時(shí)落后的投資主體能夠通過最新信息和數(shù)據(jù)跟上趨勢(shì)，另一方面有力地壓縮了腐敗和權(quán)力尋租空間，從而讓投資主體擁有公允的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。而一些中國(guó)企業(yè)將高成本僅僅歸結(jié)為地質(zhì)條件，這是不客觀的。企業(yè)家精神和監(jiān)管機(jī)制的完善或許是中國(guó)頁巖油氣行業(yè)發(fā)展需要克服的第一道坎。

第三是行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)。充分競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)健康發(fā)展的必要條件。在美國(guó)，高成本油氣產(chǎn)區(qū)投資主體的資金會(huì)逐漸向低成本油氣產(chǎn)區(qū)遷移，企業(yè)也會(huì)不斷發(fā)生更替。同一油氣產(chǎn)區(qū)即使在地質(zhì)條件和深度上存在一定共性，由于各投資主體技術(shù)和管理水平的差異，在同一區(qū)域作業(yè)時(shí)也會(huì)表現(xiàn)出巨大的成本差異，內(nèi)部收益率（IRR） 有時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)40%以上的差別。在油價(jià)持續(xù)走低時(shí)，高成本的投資主體往往采取暫緩開發(fā)以止損或者出售區(qū)塊以保證現(xiàn)金流，目前北美新增鉆井許可證數(shù)量的下降表明了這一更替過程。成本低的投資主體則能夠在油價(jià)走低時(shí)收購(gòu)落后投資主體的區(qū)塊進(jìn)行擴(kuò)張，同時(shí)也有部分投資主體進(jìn)行兼并收購(gòu)以增加議價(jià)能力，目前北美市場(chǎng)逐漸活躍的礦權(quán)交易活動(dòng)表明了這一優(yōu)勝劣汰過程。

在這樣的大背景下，成本高企、技術(shù)和管理落后的投資主體將被迅速淘汰，取而代之的是更先進(jìn)、開采成本更低的投資主體。這個(gè)洗牌的過程同時(shí)也是一個(gè)行業(yè)總體開采成本持續(xù)下降的過程。

圖四為2014年北美鉆機(jī)數(shù)量同油價(jià)走勢(shì)對(duì)比，鉆機(jī)數(shù)量是油氣投資主體投資活動(dòng)強(qiáng)弱最直觀的反應(yīng)。圖中可以清楚看到油價(jià)下行的同時(shí)，傳統(tǒng)的直井鉆機(jī)數(shù)量略微下降，而水平井鉆機(jī)數(shù)量顯著增加，頁巖油氣開采活動(dòng)非但沒有隨油價(jià)下跌而減少，相反卻強(qiáng)勁增長(zhǎng)，進(jìn)一步表明水平井井工廠模式的巨大成本優(yōu)勢(shì)。這一模式同時(shí)也是開采成本持續(xù)下降的主要機(jī)制之一。優(yōu)秀的投資主體通過不斷革新技術(shù)和管理，使得開采成本得以持續(xù)降低，進(jìn)而抵消油價(jià)走低對(duì)投資收益的負(fù)面影響，在低油價(jià)的大環(huán)境中得以保持高收益和高增長(zhǎng)，同時(shí)淘汰掉部分不適應(yīng)油價(jià)新常態(tài)的落后技術(shù)體系和管理機(jī)制。

需要特別說明的是，由于北美油氣管網(wǎng)建設(shè)審批和施工速度趕不上油氣產(chǎn)能的增長(zhǎng)速度，加上部分高成本的投資主體被淘汰出局，北美市場(chǎng)上的油氣供應(yīng)增速將無法持續(xù)保持，如果供求格局發(fā)生改變，油價(jià)很可能逐步止跌回升或止跌企穩(wěn)，除非歐佩克持續(xù)向市場(chǎng)增加供應(yīng)以打破這一局面。

技術(shù)革新帶來了低價(jià)的能源供應(yīng)新常態(tài)，而且隨著天然氣逐步替代石油，世界能源結(jié)構(gòu)向綠色、低碳、低價(jià)方向發(fā)展已經(jīng)難以阻擋。對(duì)中國(guó)而言，如果不采取壯士斷腕的決心改革能源體系，推動(dòng)成本下降，將造成能源結(jié)構(gòu)及整個(gè)工業(yè)體系的戰(zhàn)略性劣勢(shì)。

中國(guó)坐擁和美國(guó)同等儲(chǔ)量的頁巖油氣，有關(guān)數(shù)據(jù)也顯示中國(guó)南方各海相頁巖油氣區(qū)塊的賦存地質(zhì)條件、深度與北美主要頁巖油氣產(chǎn)區(qū)共性大于差異。在需求端，中國(guó)石油和天然氣價(jià)格較之美國(guó)高出許多。這些大背景是中國(guó)當(dāng)前各投資主體對(duì)頁巖油氣開發(fā)的內(nèi)生動(dòng)力。如果國(guó)家用“戰(zhàn)略投資”之名持續(xù)為投資主體輸血，可能帶來反面效果，剝奪投資主體對(duì)變革的敬畏之心，其直接表現(xiàn)形式就是從“以技術(shù)和成本為綱”變成“以油氣的產(chǎn)量為綱”。

因此，在政策制定上，應(yīng)當(dāng)將區(qū)塊改革和油氣勘探開發(fā)數(shù)據(jù)透明化監(jiān)管機(jī)制提到國(guó)家戰(zhàn)略的高度，一方面通過區(qū)塊改革形成落后技術(shù)和管理體系的退出機(jī)制，讓投資主體走出“不差錢”的環(huán)境，倒逼投資主體進(jìn)行技術(shù)體系和管理機(jī)制的革新以降低成本;另一方面，通過勘探開發(fā)信息和數(shù)據(jù)的透明化監(jiān)管壓縮腐敗和權(quán)力尋租空間，以創(chuàng)造一個(gè)良好的的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。只有投資主體對(duì)頁巖油氣勘探開發(fā)形成內(nèi)生動(dòng)力，這個(gè)行業(yè)才有可能健康地發(fā)展壯大。