經(jīng)濟新動能乍現(xiàn)

1月20日，2014年國民經(jīng)濟的運行數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，2014年四季度工業(yè)增速較三季度約降0.6個百分點，這將導(dǎo)致GDP增速回落0.2個百分點。經(jīng)濟分析師預(yù)測，2014年GDP增長速度大約7.4%。

國家統(tǒng)計局1月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年中國居民消費價格總水平（CPI）同比增長2%，漲幅較2013年回落0.6個百分點，不僅遠低于年度3.5%的通脹水平，也創(chuàng)下自2010年以來的物價漲幅新低。價格指數(shù)低位徘徊亦印證出中國經(jīng)濟下行的壓力。

然而，增速滑落之際，拉動經(jīng)濟增長的新動能卻逐步顯現(xiàn)，這被學(xué)者稱為經(jīng)濟動能的“新嫩芽”。這些嫩芽給蒼涼的經(jīng)濟帶來了點點新綠：經(jīng)濟增速雖下滑，就業(yè)吸納能力卻增強;服務(wù)業(yè)增加值增速首超工業(yè)，四季度第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重超過50%，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更趨平衡;拉動中國經(jīng)濟的“三駕馬車”中，出口增速換擋，投資增速高位放緩，而消費拉動經(jīng)濟增長的“馬力”加大;居民收入名義增速高于財政收入增速和企業(yè)利潤增速。前三季度單位GDP能耗同比下降4.6%，經(jīng)濟發(fā)展方式正從粗放向集約轉(zhuǎn)變;經(jīng)濟動力從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動正轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。

這些“嫩芽”預(yù)示著，與改革開放30多年來接近兩位數(shù)的高速增長相比，中國經(jīng)濟步入以中高速增長為標(biāo)志的“新常態(tài)”，不僅意味著經(jīng)濟增速的放緩，更意味著經(jīng)濟增長動力的轉(zhuǎn)換和經(jīng)濟發(fā)展方式的切換。蓄勢已久的結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中，一些新的亮點逐漸顯現(xiàn)。

國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任劉世錦此前在“《財經(jīng)》年會2015：預(yù)測與戰(zhàn)略”講演時表示，“新常態(tài)”下，中國經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，經(jīng)濟內(nèi)生的新動力開始發(fā)芽。

在痛苦而艱難的換擋階段，也孕生著影子銀行急劇擴張、地方政府債務(wù)累積、過度投資帶來的產(chǎn)能過剩等諸多風(fēng)險，如今這些風(fēng)險在政策引導(dǎo)下逐步出清。在《財經(jīng)》2015年會上，劉世錦、全國人大財政經(jīng)濟委員會副主任委員尹中卿等專家認為，防范系統(tǒng)性風(fēng)險，守住風(fēng)險的底線方可為改革爭取到時間。

新常態(tài)下新思維

近期各部委年終工作會陸續(xù)召開，會上聽到最多的一個詞就是“新常態(tài)”。所謂“新常態(tài)”意味著經(jīng)濟告別過去傳統(tǒng)粗放的高速增長階段，進入高效率、低成本、可持續(xù)的中高速增長階段。

在“新常態(tài)”下，增長質(zhì)量導(dǎo)向?qū)蔀樾掳l(fā)展觀的一個支點。

劉世錦認為，過去官員以GDP論英雄，以速度掛帥，其實速度掩蓋了很多問題?，F(xiàn)在速度降下來，很多問題暴露出來。

因此，速度和質(zhì)量的關(guān)系需要發(fā)生逆轉(zhuǎn)——以質(zhì)量指標(biāo)來倒推速度指標(biāo)。如果實現(xiàn)六個質(zhì)量指標(biāo)：就業(yè)可實現(xiàn)、企業(yè)可盈利、財政可增收、民生可改善、風(fēng)險可控制、資源環(huán)境可持續(xù)，那么相對應(yīng)的速度就是一個好速度。

今后宏觀調(diào)控的意義在于，把握好速度和質(zhì)量相適應(yīng)的粘合度。

劉世錦表示，最近兩三年，經(jīng)濟處于由高速增長向中高速增長的“探底”過程，如果三個指標(biāo)——基礎(chǔ)設(shè)施、出口和房地產(chǎn)紛紛“落地”，經(jīng)濟的“新常態(tài)”就算夯實了。尹中卿亦補充說：現(xiàn)在只是邁向“新常態(tài)”的過渡期，從經(jīng)濟增速放緩到觸底，最后形成一個穩(wěn)定的速度。因此更應(yīng)該關(guān)注放緩過程，怎么能夠讓它平穩(wěn)觸底，既不要隨便鼓泡沫，更不是輕易戳泡沫，而是千方百計擠泡沫。

中國社會科學(xué)院副院長李揚贊同劉世錦的判斷。他表示，以速度下滑為主要外在特征的新常態(tài)是合乎規(guī)律的?；谫Y源配置的效率下降，創(chuàng)新能力不足，環(huán)境約束增強等因素，經(jīng)濟速度下滑將帶動其他宏觀指標(biāo)進入一個新狀態(tài)。

過去34年，投資增長率平均24.6%，2012年降到了20%，2013年18%，2014年降到16%，預(yù)計到“十三五”的時候，平均在10%。投資增速下滑，連帶經(jīng)濟增速下滑?！斑@幾年經(jīng)濟發(fā)展方式有問題，投資過度依賴就是癥結(jié)之一，現(xiàn)在不依賴投資了，投資增長速度下降勢必導(dǎo)致經(jīng)濟增長速度下降，就是一個‘去投資依賴’的過程。所以，宏觀思維上，不能葉公好龍，以前老是說投資過重不好，現(xiàn)在又想搞回去，這恐怕不行。”李揚表示。

近些年，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)千扭曲萬扭曲，其中最集中的表現(xiàn)就是產(chǎn)能過剩。只有投資增長速度下來，解決產(chǎn)能過剩才有可能?！巴顿Y增長速度下降，是解決產(chǎn)能過剩的一個必要產(chǎn)物。”李揚說，同時，在速度不是繃得很緊的情況下，才可能從容解決收入分配不公的問題。

香港永隆銀行董事長、招商銀行原行長兼首席執(zhí)行官馬蔚華總結(jié)說：“進入新常態(tài)，要有新的思維方式，更多考慮經(jīng)濟增長的內(nèi)涵。”

國家發(fā)展和改革委員會副秘書長王一鳴更強調(diào)供給側(cè)的激活。他認為，應(yīng)從供給側(cè)入手，重塑中國經(jīng)濟的增長動力。供給側(cè)最核心的是怎么樣提高中國經(jīng)濟的效率，只有效率提高了，增速放緩以后，我們的企業(yè)利潤才不會有大的回落。所以，需要圍繞經(jīng)濟的效率做更多文章。

這就需要創(chuàng)造一個良好的環(huán)境，讓要素能夠自由而充分流動，要素通過自由市場實現(xiàn)從低效率部門向高效率部門流動，這就對市場化改革提出了新的要求，需要通過系列改革打破要素流動的障礙，給市場主體更大的開放空間。

“以往增長速度很高，盈利空間很大，要素成本也很低，各方?jīng)]有改革壓力。恰恰到了今天，結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化，增長動力也在重塑。經(jīng)過這一輪‘陣痛’后，經(jīng)過三年到五年的堅持，中國經(jīng)濟的質(zhì)量一定會有根本的改變?！蓖跻圾Q表示。

唯有改革才能提升經(jīng)濟效率。劉世錦表示，有一部分改革能夠帶來增長的增量，而更重要的是改善投資的效率。有一些改革，可能短期之內(nèi)對增長有一些沖擊，比如這兩年的反腐敗，可能減少了一些需求，但那種需求很大程度上是浪費，把這部分錢轉(zhuǎn)化為老百姓的需求，才能帶動更高效率的增長。

當(dāng)下判斷這個時期的改革，很重要的一個指標(biāo)就是改革最終是要提高效率和促進創(chuàng)新的，這是判斷改革改得對不對，是不是有效果的最重要指標(biāo)。當(dāng)然在目前的轉(zhuǎn)型期間，最好是能夠找到一些既能帶來需求增量，同時又能提高效率的改革。

創(chuàng)新驅(qū)動增長

2014年前11個月規(guī)模以上企業(yè)的利潤增長率在10%左右，比2013年略有改善;居民收入名義增速高于財政收入增速和企業(yè)利潤增速，居民收入在國民收入初次分配中所占比重有所提高。前三季度全國居民人均可支配收入實際增長8.2%，“跑贏”了GDP。

經(jīng)過這兩年政策的密集推動，在增長速度回落的同時，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型已初見效果。第三產(chǎn)業(yè)比重已經(jīng)超過了第二產(chǎn)業(yè)。在拉動中國經(jīng)濟的“三駕馬車”中，出口增速出現(xiàn)換擋，投資增速高位放緩，而消費對經(jīng)濟增長的拉動作用正在增強。前三季度，最終消費對經(jīng)濟增長的貢獻率為48.5%，比投資貢獻率高7個百分點，中國經(jīng)濟再平衡態(tài)勢更加清晰。

“也許增速有下行壓力，不太樂觀;但從經(jīng)濟增長質(zhì)量角度看，心情會稍微輕松一點。”劉世錦表示，企業(yè)的效益有所改善。中國經(jīng)濟增長的內(nèi)在變化正悄然呈現(xiàn)。

人大財經(jīng)委員會副主任委員、民建中央副主席辜勝阻表示：如何切換新的動力機制，從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，這是保障新常態(tài)的關(guān)鍵問題。

他提醒，現(xiàn)在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型面臨四大陣痛：制造業(yè)要去產(chǎn)能化、金融要去杠桿化、房地產(chǎn)要去泡沫化、環(huán)境要去污染化，解決這四種陣痛，轉(zhuǎn)向新常態(tài)，非常重要的是實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動。

“創(chuàng)新又跟創(chuàng)業(yè)連在一起，它是一對孿生兄弟?！彼?，辜勝阻一年來到十多個省市進行調(diào)研，感到新一輪的創(chuàng)業(yè)浪潮正是進入新常態(tài)的重要引擎。他說，簡政放權(quán)的改革，已經(jīng)在引領(lǐng)新一輪創(chuàng)業(yè)浪潮，2014年新注冊的民營企業(yè)增長了60%，2013年是30%，是井噴式的增長。同時，新一輪的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)也在引領(lǐng)新一輪創(chuàng)業(yè)浪潮。創(chuàng)業(yè)者越來越年輕。除此之外，像中關(guān)村、張江、東湖，這樣一些高科技的科技園區(qū)，正在實現(xiàn)一種聚合的創(chuàng)新浪潮。

他認為，現(xiàn)在是中國的第四次創(chuàng)業(yè)浪潮。不僅有精英創(chuàng)業(yè)，更多的是草根創(chuàng)業(yè)。因此，非常關(guān)鍵的是要解決好兩個問題：第一，政府不僅要為創(chuàng)新提供政策支持和體制保障，還要在前沿技術(shù)、共性技術(shù)等領(lǐng)域，發(fā)揮創(chuàng)新的引導(dǎo)乃至主導(dǎo)作用。過去政府是管了大量管不了的事情，現(xiàn)在是撒手不管。過去是邊吃、邊拿、邊干，現(xiàn)在是不吃、不拿、不干，這種不作為，對企業(yè)的創(chuàng)業(yè)不利。第二，金融必須創(chuàng)新。現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)面臨前所未有的融資難和融資貴，小微企業(yè)從銀行得到貸款的成本在30%以上，很多小微企業(yè)得不到貸款，“應(yīng)急式”的貸款高達40%以上。要進行金融創(chuàng)新，首先要大力發(fā)展草根金融，大力發(fā)展科技金融，鼓勵更多的VC、PE，特別是天使投資參與創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新。

馬蔚華亦表示，美國在上世紀80年代，創(chuàng)新成果70%來自成長型企業(yè)，他們的發(fā)明是大企業(yè)的2倍，效益比大企業(yè)高15%到20%，中國的中小企業(yè)中，66%的專利發(fā)明，74%的技術(shù)創(chuàng)新，82%的新產(chǎn)品開發(fā)，都是由它們完成的。但是，它們現(xiàn)在遇到最大的困難是資金的問題，融資的問題。很多創(chuàng)新型企業(yè)夭折在搖籃之中。現(xiàn)在每年有3萬多項科技成果和5000多項專利，能夠轉(zhuǎn)移成工業(yè)成果的不到25%。

“現(xiàn)有的銀行體制、制度、法律，還不能夠支持創(chuàng)新企業(yè)的成長。比如，它們沒有有形的資產(chǎn)，缺少銀行抵押擔(dān)保的信貸條件。而銀行必須要對監(jiān)管當(dāng)局，對董事會承擔(dān)風(fēng)險管控的責(zé)任，所以，銀行確實也心里很矛盾?！?馬蔚華說。

直接融資市場和多層次的資本市場，一直沒有完善起來。中小板、創(chuàng)業(yè)板，對成長型企業(yè)要求很刻薄，創(chuàng)業(yè)板要求年年盈利是一個高門檻。特別是債券等其他市場，對中小企業(yè)融資幾乎沒有任何幫助，大多數(shù)中小企業(yè)能夠在資本市場上融資成功，這還是很遙遠的夢。

多位專家表示，“新常態(tài)”下的新動力，來自于萬眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，這種創(chuàng)新驅(qū)動，首先需要從法律上明確可以轉(zhuǎn)讓的注冊商品專用權(quán)、著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)和應(yīng)收賬款的價值評估和確權(quán)，這樣不僅僅有利于銀行對這些無形資產(chǎn)進行質(zhì)押和抵押，能夠應(yīng)對監(jiān)管檢查，也有利于銀行釋放風(fēng)險，還可以擴大銀行對這些不良資產(chǎn)的處置權(quán)。

在金融監(jiān)管體系內(nèi)，馬蔚華建議，對銀行支持創(chuàng)新企業(yè)產(chǎn)生的不良資產(chǎn)，應(yīng)該給予必要的政策支持。這樣才能使各方面集中力量，使創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成為新常態(tài)下的一種新動力。

守住風(fēng)險底線

對于許多金融市場分析人士而言，隨著經(jīng)濟增速的下滑，各類經(jīng)濟風(fēng)險或在今年迎來爆發(fā)期，其中包括企業(yè)產(chǎn)能過剩不斷積壓、政府債務(wù)不斷增長，金融領(lǐng)域的風(fēng)險系數(shù)上升、國有企業(yè)債務(wù)重重等風(fēng)險。

一些地方的主要稅收來自房地產(chǎn)，通過不斷賣地支付銀行利息，但如果地價不漲或者無地可賣，這種收入來源就要干涸，而地方政府又很難再找到像房地產(chǎn)這樣比較持續(xù)的財政收入。而國企債務(wù)的危機同樣來自房地產(chǎn)，許多國有企業(yè)把資本投向房地產(chǎn)，一旦房價停止上漲對國有企業(yè)債務(wù)造成壓力，它們會和地方政府一樣面臨違約風(fēng)險。

從這個意義上講，多位經(jīng)濟學(xué)者對《財經(jīng)》記者表示，今后一兩年防控風(fēng)險的問題，應(yīng)該引起高度的重視?！凹词蛊渌笜?biāo)難看一點，如果不出大的危機，不出大的風(fēng)險，守住了底線，就是很大的成功?！眲⑹厘\表示。

李揚同時提醒，2015年主要的風(fēng)險點在于：首先，是投資領(lǐng)域的風(fēng)險點。對于微觀企業(yè)來說，投資的生產(chǎn)率下降，已經(jīng)不能靠放松條件讓投資有收益，必須讓投資真正找到有效益的路徑?！艾F(xiàn)在基本上有商業(yè)可持續(xù)性的投資沒有了，經(jīng)濟類經(jīng)濟設(shè)施也基本上就位了，現(xiàn)在留下的是社會類基礎(chǔ)設(shè)施，而社會類基礎(chǔ)設(shè)施的投資很難可持續(xù)。于是，就要有智慧來解決如何讓社會類的基礎(chǔ)設(shè)施投資有現(xiàn)金流，這樣才會吸引大量的資本進入。”

這涉及一系列的改革，準入、定價、稅費，甚至包括統(tǒng)計等方面的問題。

其次，城鎮(zhèn)化處在一個十字路口。早期城鎮(zhèn)化是投資引領(lǐng)，是開發(fā)區(qū)造成?，F(xiàn)在已經(jīng)開始注意到人的城鎮(zhèn)化。當(dāng)我們把眼光轉(zhuǎn)到人的問題時，隨著土地制度重新調(diào)整，原來城里人在各種意義上都比農(nóng)村人優(yōu)越，現(xiàn)在農(nóng)村人可能在很多方面比城里人優(yōu)越，所以，不愿意被市民化。相反在很多地方，城里人想變成農(nóng)村人，就想要農(nóng)民那塊地。這種情況出現(xiàn)以后，下一步城鎮(zhèn)化往哪個方向去，需要討論清楚。

與此相關(guān)的房地產(chǎn)市場真正到了調(diào)整的時候。如果把罩在房地產(chǎn)市場的迷霧吹開后，房地產(chǎn)的供求關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)市場調(diào)整引發(fā)的金融調(diào)整需要有應(yīng)對之策。

尹中卿尤其擔(dān)心地方債風(fēng)險。他表示， 2013年6月底，地方債務(wù)是17.89萬億元，債務(wù)在經(jīng)濟增速上行的條件下，可以不斷得到化解，或者暫時隱蔽起來。在經(jīng)濟增速放緩的情況下，地方債的風(fēng)險就逐步顯露出來。房地產(chǎn)價格的變動，去產(chǎn)能化，壓縮過剩產(chǎn)能，最終都會影響到地方債務(wù)。而地方債務(wù)的風(fēng)險與金融風(fēng)險交織在一起，所以，“如何確保在增速放緩中，債務(wù)風(fēng)險能夠得到緩解，不至于破裂，不至于引發(fā)經(jīng)濟的硬著陸，應(yīng)該是當(dāng)務(wù)之急?！币星浔硎尽?/p>

多位專家預(yù)測，經(jīng)濟下行過程中，有可能爆發(fā)區(qū)域性的財政風(fēng)險。巨額地方債的背后，實際上是政府信用擔(dān)保，地方舉債普遍不考慮償債，地方政府把償付責(zé)任推給中央政府，如果發(fā)生鏈條斷裂，最終財政還不起，將導(dǎo)致政府信用鏈條斷裂，就有可能爆發(fā)區(qū)域性的財政風(fēng)險，一些地方政府甚至可能會破產(chǎn)。

由于地方債與銀行等金融機構(gòu)的風(fēng)險直接關(guān)聯(lián)度高，政府債務(wù)過快增長，也會給金融機構(gòu)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，防止引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險，守住系統(tǒng)性風(fēng)險不引爆的底線是關(guān)鍵。

尹中卿表示，這就需要我們加強立法和執(zhí)法的約束，引導(dǎo)地方債走上制度化、法制化的軌道。

尹中卿建議，一是要保證地方政府依法舉債，實行規(guī)?？刂疲瑫r提高直接融資的比重，鼓勵社會資本，通過公司合作伙伴等方式參與城市公共設(shè)施的投資和運營。二是要保障和促進地方政府依法管債。將債務(wù)收支分類納入全口徑預(yù)算管理，統(tǒng)籌債務(wù)的余額控制指標(biāo)，包括負債率、債務(wù)率、償債預(yù)期率等，也增加增量債務(wù)的控制指標(biāo)，像新增債務(wù)率、借新還舊率等，保證債務(wù)環(huán)境的公開透明。三是促進地方政府依法舉債，嚴格限制地方債的用途，提高地方債的使用效率。四是保障和促進地方政府依法還債，建立有償機制，強化地方政府的償債能力，從而防范債務(wù)風(fēng)險。

如何托住經(jīng)濟增速下滑的“底”也是從宏觀調(diào)控入手防范風(fēng)險的路徑。劉世錦表示，現(xiàn)在要對刺激政策有清楚的認識，刺激政策本身是一個中性詞，現(xiàn)在有點負面化了。如果增長下滑過快，該刺激的還是要刺激。當(dāng)然了，刺激的目標(biāo)是什么？在目前這個轉(zhuǎn)型期，刺激的目的是為了托底，不要讓經(jīng)濟增速下滑過快，而不是不顧約束條件單純?yōu)榱颂岣咴鏊佟?/p>