新金融全球化的“亞投行契機(jī)”

陽春三月，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行尚未成立已激起千層浪，可謂先聲奪人。

一個新生事物的出現(xiàn)，總會引發(fā)人們對既有利益格局會否以及如何被攪動的種種揣測。作為一個基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)為主的開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，亞投行無論從體量和目標(biāo)，都談不上對當(dāng)前的國際金融體系和國際金融秩序產(chǎn)生顛覆性效果。即使在相關(guān)地緣政治領(lǐng)域會碰觸既有的利益格局，也并非一定會產(chǎn)生此消彼長的效應(yīng)，而更有可能通過做大蛋糕達(dá)到多贏的目的。

相較于對國際金融秩序的撼動，亞投行更可能在推動新一輪金融全球化方面有所作為。也因此，相關(guān)國家與其說擔(dān)心金融秩序被顛覆，不如說是擔(dān)心此前因2008年全球金融危機(jī)而遇挫的金融全球化正在迎來新的非其所主導(dǎo)的動力機(jī)制。動力機(jī)制決定游戲規(guī)則，不太情愿為新動力機(jī)制的探索背書，但又擔(dān)心無法參與新游戲規(guī)則的制定，相關(guān)國家的糾結(jié)主要來源于此。

英美等發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)體在發(fā)展過程中，金融機(jī)構(gòu)對基礎(chǔ)設(shè)施投資也曾發(fā)揮過重要作用。但隨著后工業(yè)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)向以服務(wù)業(yè)為重心轉(zhuǎn)移，實體經(jīng)濟(jì)對融資的需求不復(fù)以往那么大。金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)重心也更多向消費類金融、財富管理和大宗商品證券化等領(lǐng)域傾斜，越來越呈現(xiàn)出脫實入虛的趨勢，更傾向于在各種資產(chǎn)市場上牟利。這導(dǎo)致金融相當(dāng)程度去實體化傾向的出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也在相當(dāng)程度上依靠透支消費驅(qū)動，進(jìn)而給上一輪金融全球化打上了強(qiáng)烈的美歐消費全球融資的印記，這也是上一輪金融全球化擱淺的主因。

自2008年全球金融危機(jī)以來，人們一直在努力尋找全球經(jīng)濟(jì)新增長動力。旨在推動全球基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的投資建設(shè)，被視為一個很好的增長引擎，這其中欠發(fā)達(dá)地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資更被賦予實現(xiàn)倍增效益的厚望。人們認(rèn)為欠發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將為世界經(jīng)濟(jì)帶來新的機(jī)遇，為發(fā)達(dá)和新興經(jīng)濟(jì)體提供廣闊的市場，拉動投資的需求，進(jìn)而增加全球的總需求，推動全球經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。

巨大的投資機(jī)遇同時意味著巨大的投資缺口。有數(shù)據(jù)顯示，從現(xiàn)在到2020年，亞洲地區(qū)每年基礎(chǔ)設(shè)施投資需求將達(dá)到7300億美元，現(xiàn)有的國際多邊金融機(jī)構(gòu)面對如此巨量的資金需求都力有未逮。

國際貨幣基金組織更多是維系國際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)定，在有關(guān)國家和地區(qū)匯率市場出現(xiàn)緊急狀況時充當(dāng)最后貸款人的角色，且條件相當(dāng)苛刻。以世行和亞行為主的開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足新興經(jīng)濟(jì)體對基建的需求，世行甚至在某種意義上“淪落”為扶貧機(jī)構(gòu)，且扶貧效果不彰。而由于基礎(chǔ)設(shè)施投資資金需求量大，實施周期長，收入流不確定等因素，希望私營部門的金融機(jī)構(gòu)直接大量投資于基礎(chǔ)設(shè)施的項目是不太現(xiàn)實的。

一方面是全球現(xiàn)有多邊金融機(jī)構(gòu)的資源無法滿足基礎(chǔ)設(shè)施投融資的需求，另一方面則是掌握著巨大金融資源的全球民間金融機(jī)構(gòu)對基礎(chǔ)設(shè)施投資意欲低下。這就需要搭建一個專門的基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺，撬動私營部門的資金，從而將全球私人部門和一些新興經(jīng)濟(jì)體充裕的儲蓄導(dǎo)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

此前為滿足相關(guān)融資需求，中國等新興市場國家也于近年來進(jìn)行了各種嘗試，比如成立金磚國家銀行，絲路基金，中非合作基金，上海合作組織開發(fā)銀行等。此次成立亞投行可謂百尺竿頭更進(jìn)一步。一些發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家愿意加入亞投行，更多不是意味著國際金融陣營的分化重組。其更大的意義在于表明，以中國等新興經(jīng)濟(jì)體為主推動的以基建投資為重心的開發(fā)性金融模式的重要性獲得了越來越多的認(rèn)同，也表明相關(guān)國家和地區(qū)對在此一模式下分享增長紅利有一定預(yù)期。此外，發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家在重型機(jī)械和重化工等高端制造領(lǐng)域依然享有較大優(yōu)勢，他們也希望在亞洲基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和更新中將此種產(chǎn)能加以投放。

發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家參與亞投行還將有利于把此前中國等新興經(jīng)濟(jì)體為主建立的多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)更好地納入現(xiàn)有國際金融體系。坦率地說，絲路基金、中非合作基金、上合組織開發(fā)銀行等多邊金融機(jī)構(gòu)，以及鐵路基金、海洋合作基金等投資便利性安排，更多有著“內(nèi)部糧票”的意味。如能通過與更具國際開放性和合作性的亞投行的統(tǒng)籌規(guī)劃，建立硬件和軟件“互聯(lián)互通”的機(jī)制，提高財務(wù)可持續(xù)性和機(jī)構(gòu)可持續(xù)性，上述機(jī)構(gòu)將更有望成為更大范圍金融市場的“流通糧票”，甚至有望推進(jìn)更高水平的全球新開發(fā)性金融體系的構(gòu)建。

這更多不是對現(xiàn)有國際金融秩序的顛覆，而是對現(xiàn)有國際金融體系的補(bǔ)充。

以亞投行為代表的開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)依然需要發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家金融和資本市場的廣度、深度、流動性和產(chǎn)品的豐富，來更好地滿足持續(xù)的融資需求，而反過來全球新開發(fā)性金融體系也能為全球過剩的金融產(chǎn)能提供一個安全有效的投資平臺，并在基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)中實現(xiàn)金融和實體經(jīng)濟(jì)資源的有效對接，進(jìn)而推進(jìn)新一輪全球化，并給新一輪金融全球化提供動力。