擦亮眼睛：以改變應(yīng)萬變

邵萍

回顧A股歷史上幾次新股重啟，此次薪股發(fā)行一旦開閘，投資者的熱情必然會(huì)在短期內(nèi)爆發(fā)，打薪慣性會(huì)繼續(xù)維持，估計(jì)凍結(jié)資會(huì)在5000億左右，有效申購賬戶數(shù)將達(dá)300到400萬戶。

縱觀IPO新政的內(nèi)容，可以發(fā)現(xiàn)，此次新股發(fā)行及認(rèn)購方式和以往相比都有了很大的改觀，對此券商的策略報(bào)告也在陸續(xù)出爐，機(jī)構(gòu)和投資者亦皆躍躍欲試。未來投資者該如何進(jìn)行投資呢？下面一起來一探究竟。

板塊機(jī)會(huì)

在IPO新政的沖擊下可以看到，它在一定時(shí)間內(nèi)將對A股市場的運(yùn)行產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。那么，在新一輪IPO重啟在即下，哪些板塊將有望受到市場資金關(guān)注而持續(xù)活躍將是投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)。

券商股

本輪IPO改革，除IPO重啟的利好外，券商行業(yè)最近可謂順風(fēng)順?biāo)?，新三板擴(kuò)容、資產(chǎn)證券化擴(kuò)張、“觸網(wǎng)”打造互聯(lián)網(wǎng)金融、優(yōu)先股試點(diǎn)，都構(gòu)成券商股被市場看好的理由。

從本次IPO重啟已過會(huì)的83家公司的近40家保薦券商來看，國信證券保薦了7家公司，招商證券6家，平安證券和民生證券各5家，中信證券4家，光大證券3家。

其中，平安證券、國信證券等，曾因保薦項(xiàng)目違規(guī)等而受到處罰，目前處罰意見還沒有出來或仍處于處罰期的話，其保薦的公司上市的可能性便不大。綜合來看，招商證券無疑是本輪IPO首批上市企業(yè)中的大贏家。

對于利好頻頻的券商股，銀河證券表示，目前大型券商平均PB維持在1.5到2倍水平，中型券商PB維持在2到3倍，券商基本面保持良好，受益于“新業(yè)務(wù)、新政策”，行業(yè)盈利模式改善值得期待。東興證券則認(rèn)為，長期來看，大型券商和項(xiàng)目儲(chǔ)備豐厚的券商具有長期競爭力，包括招商證券、中信證券、海通證券和廣發(fā)證券等。

同時(shí)，有業(yè)內(nèi)分析人士指出，隨著后續(xù)金融改革政策的陸續(xù)出臺(tái)，券商經(jīng)營杠桿的逐步放大以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)向縱深發(fā)展，券商估值將獲全面提升，預(yù)計(jì)2013年上市券商盈利整體增40%-50%，今年還將繼續(xù)增長三成左右。

創(chuàng)投概念股

除券商外，創(chuàng)投概念股為IPO重啟的另一大受益者。由于新股已停發(fā)一年有余，對于手握大批擬上公司項(xiàng)目的創(chuàng)投公司，IPO重啟猶如久旱逢甘霖。

二級市場上，相關(guān)創(chuàng)投概念股近期均一度大漲，龍頭股大眾公用和魯信創(chuàng)投分別錄得18.27%和14.48%的不菲漲幅，電廣傳媒、龍頭股份、復(fù)旦復(fù)華等老牌創(chuàng)投概念股，也均錄得正收益。

不過，對于此次IPO的重啟是否促使PE行業(yè)重回IPO狂歡時(shí)代仍有分歧。例如，未來IPO注冊制改革，必將造成一、二級市場價(jià)值中樞下移，預(yù)計(jì)未來IPO和并購都是重要退出方式。

績優(yōu)藍(lán)籌股

除了券商股將從IPO重啟中直接受益外，績優(yōu)藍(lán)籌股未來也將有望中長期受益。一方面，IPO未來將推行注冊制改革，有望將大量企圖渾水摸魚的績差股排除在A股大門之外，這無形中提高了A股上市公司中績優(yōu)藍(lán)籌股的估值。另一方面，在借殼標(biāo)準(zhǔn)等同IPO的硬性規(guī)定下以及新版退市制度的達(dá)摩克利斯之劍高懸下，市場對垃圾股的炒作，將逐步降溫，市場資金的投資重心，將有望逐步聚焦到績優(yōu)藍(lán)籌股上面來。

實(shí)際上，從近期市場的表現(xiàn)來看，績優(yōu)股已經(jīng)受到了密切關(guān)注。更值得注意的是，持續(xù)調(diào)整一年多的白酒板塊，估值優(yōu)勢也再度顯現(xiàn)，成為市場上名副其實(shí)的績優(yōu)股。

五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等，近日均錄得正收益。而古井貢酒、青青稞酒、金種子酒、老白干酒等業(yè)績彈性大的個(gè)股則均跑贏大盤。再考慮到臨近春節(jié)這一傳統(tǒng)白酒旺季，在市場對績優(yōu)藍(lán)籌股再度給予關(guān)注的大背景下，部分業(yè)績彈性較大的白酒股，未來一段時(shí)期內(nèi)仍值得關(guān)注。

資金比例

回顧A股歷史上幾次新股重啟，此次新股發(fā)行一旦開閘，投資者的熱情必然會(huì)在短期內(nèi)爆發(fā)，打新慣性會(huì)繼續(xù)維持，估計(jì)凍結(jié)資會(huì)在5000億左右，有效申購賬戶數(shù)將達(dá)300到400萬戶。

鑒于此，再加上新股發(fā)行價(jià)和上市首日開盤價(jià)的“雙低”，則會(huì)大幅壓低首日新股收益率。不過，由于監(jiān)管措施的加強(qiáng)和發(fā)行價(jià)格的壓低，本輪IPO重啟后的新股收益率估計(jì)會(huì)比較平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)過去那樣大幅漲跌的情況。

同時(shí)，新股網(wǎng)下配售取消了新股的上市鎖定期，與存量發(fā)行一起大大增加了新股上市首日的供應(yīng)量，使新股不再稀缺，而供應(yīng)量的增加自然會(huì)對股價(jià)構(gòu)成抑制。監(jiān)管細(xì)則里還有隨時(shí)補(bǔ)充、隨機(jī)應(yīng)變的彈性，對炒新者形成了威懾。新股上市首日20%開盤價(jià)的漲幅限制，也給二級市場投資者提供了介入質(zhì)優(yōu)新股的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，這要在精研公司質(zhì)地的基礎(chǔ)上，切不可盲目追高炒新。

另外，由于新股改革提出的網(wǎng)上配售方式與之前實(shí)行的市值配售有所不同，因此，在市值配售新規(guī)之下，專門打新的資金參加網(wǎng)上申購風(fēng)險(xiǎn)偏高，如果持有的股票波動(dòng)太大，可能新股賺的錢還不及市值波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。所以，按照風(fēng)險(xiǎn)收益比最小化的原則，投資者的持股市值與申購資金要有一個(gè)合適的比例。

比如，按照平均首發(fā)2500萬股，網(wǎng)上發(fā)行以回?fù)芮?0%比例計(jì)算，平均網(wǎng)上單只新股申購上限為10000股，10000元市值可申購1000股新股，一月每輪次發(fā)行5只以上新股，由于市值可多只新股重復(fù)計(jì)算，則對應(yīng)的資金市值比為7.5：1，考慮到申購高價(jià)股和大盤股的需要，資金比可適當(dāng)降低，可考慮6：1。新股申購單賬戶股票市值10萬元，現(xiàn)金60萬元，合計(jì)資產(chǎn)總值70萬元。

配置策略

由于本次IPO新政的網(wǎng)上配售按股票市值進(jìn)行，規(guī)定申購上限為網(wǎng)上發(fā)行量的千分之一，申購新股必須持有相應(yīng)的可流通股份，因此，投資者可選擇三類股票擇時(shí)擇價(jià)分批謹(jǐn)慎介入，一是現(xiàn)金分紅型的低估值藍(lán)籌股，二是有穩(wěn)定收入的業(yè)績平穩(wěn)股，三是激進(jìn)投資者可選擇業(yè)績高成長和業(yè)績拐點(diǎn)的未明顯高估的創(chuàng)業(yè)板股票。

需要注意的是，配置市值時(shí)有兩大禁忌：一是避免價(jià)格虛高的題材垃圾股，二是避免為單純申購新股而頻繁交易。

初始股票市值配置完成后，投資者在新股申購開始后應(yīng)該優(yōu)先選擇細(xì)分行業(yè)龍頭中行業(yè)前景好、業(yè)績穩(wěn)定增長、報(bào)價(jià)估值合理的新股參與詢價(jià)和投資。對質(zhì)地優(yōu)良的公司，也可在上市首日按漲幅20%價(jià)格參與集合竟價(jià)。一旦這類新股中簽或買到后，就可采用一種另類的謹(jǐn)慎策略來配置市值。

如果把中簽新股比喻為雞蛋，然后不要把雞蛋吃掉或賣掉，而是把它放到自己股票賬戶的籃子里，不用多久，就會(huì)攢夠新股申購的市值雞蛋。這種策略的可行性在于新股發(fā)行定價(jià)和上市首日開盤價(jià)的“雙低”，在已經(jīng)過會(huì)的擬上市公司里有大批經(jīng)過嚴(yán)格財(cái)務(wù)核查的績優(yōu)股，完全可以作為“金蛋”進(jìn)行中長線投資。

因此，中簽和低價(jià)搶入的新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)新股既是中長線投資標(biāo)的，也是下一輪次新股申購配置市值的“金蛋”。正確的市值配置策略，將達(dá)到一級市場和二級市場的雙贏，在價(jià)值投資中實(shí)現(xiàn)財(cái)富的穩(wěn)定增值。

總之，股市中唯一不變的就是變化。面對變化不能消極回避，固步自封，也不能毫無原則，必須理清變化帶來的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自己的優(yōu)勢和不足完善或重構(gòu)投資理念及方法，以求在投資之路上走得更持久更順暢！endprint