我國經(jīng)濟(jì)應(yīng)對國際資本流動研究

王至利

摘要：隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化，國際資本流動的速度在加快，國際資本流動自由化趨勢日漸明顯。國際資本流動自由化對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)，既可利用外資推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也要防范資本膨脹帶來的風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：我國經(jīng)濟(jì)；如何；國際資本流動

中圖分類號：F74

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1672-3198（2015）06-0046-02

資本在國際間轉(zhuǎn)移，即資本在不同國家或地區(qū)之間作單向、雙向或多向流動，這就是國際資本流動。當(dāng)今世界，世界經(jīng)濟(jì)有了巨大變化，國際資本與金融、經(jīng)濟(jì)等一體化趨勢日益明顯，加上信息技術(shù)的推動，資本流動方式不斷創(chuàng)新并日趨多樣化，國際資本流動更加頻繁、更加快捷。中國經(jīng)濟(jì)要順應(yīng)國際資本流動自由化的趨勢，抓住時機(jī)，穩(wěn)妥有效的利用國際資本為中國經(jīng)濟(jì)助力。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)同在，萬事有利必有弊，國際資本流動自由化必定會對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些負(fù)面影響，當(dāng)前，我國不健全的金融體系、不完善的金融法規(guī)、較弱的金融風(fēng)險防范與監(jiān)督調(diào)控能力等是國際資本流動自由化帶來負(fù)面影響的宏觀原因，而效率較低的微觀經(jīng)濟(jì)組織，大多是粗放型經(jīng)營、低效率增長，這也是國際資本流動自由化帶來負(fù)面影響一個因素，因此我們要認(rèn)真考慮的問題是：正處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時期的中國，要順應(yīng)國際資本流動自由化的潮流，在合理、有效、大規(guī)模的利用國際資本時，該如何防范風(fēng)險，加快我國經(jīng)濟(jì)的國際化進(jìn)程呢？

1金融部門對企業(yè)資金要嚴(yán)格監(jiān)督

企業(yè)是以獲取利潤為目的的經(jīng)濟(jì)組織，企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)和壯大離不開資金，企業(yè)通過發(fā)行股票、債券、借貸等多方式籌集大量資本，企業(yè)資金本應(yīng)該被運(yùn)用到關(guān)鍵且有效的項目上，但有的企業(yè)投機(jī)股市和房地產(chǎn)，擅自挪用巨額資金，對企業(yè)、社會、國家造成不良影響。1997年東亞發(fā)生金融危機(jī)就是沉重的教訓(xùn)，究其原因是不能駕馭和正確運(yùn)用虛擬資本，過度投機(jī)股市和房地產(chǎn)，造成虛假繁榮。為此，要制止虛擬資本的過度投機(jī)，防范金融危機(jī)，金融部門要貫徹科學(xué)發(fā)展觀的要求，要嚴(yán)格監(jiān)督企業(yè)資金的使用。

2抑制虛擬資本過度膨脹，完善資本市場

股票是高收益與高風(fēng)險同在，因為股市受眾多確定或不確定因素的影響而劇烈波動，各國政府絕不會袖手傍觀，而是加強(qiáng)宏觀調(diào)控對股市進(jìn)行干預(yù)。

我國經(jīng)歷了長時間的發(fā)展和積累，資本市場有了很大的發(fā)展，成績是有目共睹，但諸多問題依然存在。2001年中國加入世貿(mào)組織以后，我國金融市場遭受攻擊的風(fēng)險加大，因為掌握巨額投機(jī)基金的基金經(jīng)理和國際大炒家，一方面擁有高超的投資技巧，另一方面擁有巨額的投機(jī)資本優(yōu)勢，加上信息技術(shù)網(wǎng)絡(luò)快速發(fā)展，國際資本在全球范圍高速流動，將會有大額的國際投機(jī)資本涌向資本市場和資本項目，將影響到匯市、股市、期市中各種金融衍生產(chǎn)品的互動關(guān)系，進(jìn)而我國金融市場將受到?jīng)_擊。一切從實際出發(fā)，防止虛擬資本進(jìn)行投機(jī)過度膨脹、防范國際投機(jī)資金的沖擊是對我們的要求，可見，金融部門控制和監(jiān)管金融市場的任務(wù)十分艱巨，必須高度警惕，對國際投機(jī)資本的動向密切關(guān)注，并及時采取應(yīng)對策略來完善和發(fā)展資本市場。

3房地產(chǎn)泡沫投資要被嚴(yán)格監(jiān)控

日本泡沫經(jīng)濟(jì)是日本上世紀(jì)80年代后期到90年代初期出現(xiàn)的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，由于大量投機(jī)活動的支撐，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入第二次高速發(fā)展期，短短四年多的快速發(fā)展，90年代初泡沫破裂，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大倒退，大蕭條。日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰給整個日本帶來巨大創(chuàng)傷，而大量的呆壞賬讓金融系統(tǒng)受到最大損害。

在中國，投資融資渠道較單一，金融市場還不發(fā)達(dá)，存款利率低，股市低迷風(fēng)險大，外匯投資不暢，債券市場落后等原因，大家選擇投資房地產(chǎn)，加上各地政府的支持，于是我國也出現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展過熱現(xiàn)象。房地產(chǎn)過熱，中國金融面臨更大風(fēng)險。而銀行是中國的金融體系的主導(dǎo)，商業(yè)銀行幾乎承擔(dān)中國房地產(chǎn)金融的重?fù)?dān)，房地產(chǎn)開發(fā)所需資金、施工企業(yè)所需資金、居民的購房資金等房地產(chǎn)業(yè)各個環(huán)節(jié)所需資金絕大部分都來自銀行，房地產(chǎn)業(yè)過熱，房價上漲必會加劇房地產(chǎn)的市場風(fēng)險，在社會信譽(yù)程度低的背景下，會出現(xiàn)嚴(yán)重的故意拖欠貸款的現(xiàn)象，更可怕的是房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營失敗，根本無力償還貸款，這就是商業(yè)銀行大量不良資產(chǎn)產(chǎn)生的重要原因，可見，房市風(fēng)險進(jìn)而轉(zhuǎn)化為銀行信貸風(fēng)險，一旦房地產(chǎn)泡沫破滅，房地產(chǎn)業(yè)走向蕭條，必將產(chǎn)生大量的呆壞死賬，將影響中國金融體系的穩(wěn)定。

所以，防范金融風(fēng)險的一項重要內(nèi)容是嚴(yán)格監(jiān)控房地產(chǎn)泡沫投資。為此，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，金融部門要密切監(jiān)控房地產(chǎn)投資和貸款的適度增長，認(rèn)真分析房地產(chǎn)銷售價格，精確掌握商品房空置率狀況，有效調(diào)控房地產(chǎn)市場，防止泡沫風(fēng)險造成巨額損失。那么，金融部門，尤其是房貸主角的銀行要提高自身素質(zhì)，更好的應(yīng)對房市的風(fēng)云變化，單純的拼市場搶份額必須擯棄，傳統(tǒng)的經(jīng)營理念和內(nèi)部考核機(jī)制要改革，“有抵押無風(fēng)險”或“有保證無風(fēng)險”的錯誤認(rèn)識要糾正，風(fēng)險和資本約束信貸經(jīng)營模式的構(gòu)建迫在眉睫。

4執(zhí)行適度的貨幣政策

貨幣政策對經(jīng)濟(jì)有重大影響，面對國際資本流動自由化潮流，金融部門要執(zhí)行適度的貨幣政策。眾所周知，目前中國最受關(guān)注的民生問題是房價飛漲，其實，人均土地資源和人均收入的變化決定一個地區(qū)的房價變化，像北京、上海、廣州等一線城市的房價應(yīng)呈上漲趨勢，但房價的上漲不能變成飛漲，房價飛漲則暴利產(chǎn)生，大量資本則流向房地產(chǎn)業(yè)，資本聚集又再次抬高房價，這種以房地產(chǎn)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長模式將極大地制約經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展，房產(chǎn)暴利將抬高投資其它產(chǎn)業(yè)以及從事創(chuàng)新活動的成本，制造業(yè)和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將明顯受到抑制，將不利于完整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的構(gòu)建，究其原因，房價飛漲的一個重要推手就是寬松的貨幣政策，即市場貨幣供應(yīng)量增加，貨幣的發(fā)行，債券的購買，銀行準(zhǔn)備金率和貸款利率的降低等因素都會導(dǎo)致市場貨幣供應(yīng)量增加，企業(yè)和個人更容易向金融機(jī)構(gòu)貸款，在短期內(nèi)，可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、提高居民消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需。但寬松的貨幣政策還有更多弊端，例如進(jìn)一步拉大社會貧富差距，它讓普通百姓手中的錢逐漸貶值，讓資產(chǎn)向富人再次集中、財富也越來越增值，這樣貧富差距將進(jìn)一步拉大。另外，引起通貨膨脹暴露了寬松的貨幣政策的又一弊端。這一政策若長期執(zhí)行，一般消費(fèi)品的價格將不斷上漲，傳統(tǒng)意義上的通脹就會產(chǎn)生。因為住房、黃金等資產(chǎn)價格的上漲會吸收增發(fā)的貨幣，當(dāng)資產(chǎn)價格難以吸收貨幣時，加上供給因壟斷缺乏彈性，資產(chǎn)增值所產(chǎn)生的新增消費(fèi)需求會引起供給壟斷的物品如水電、天然氣、石油等資源類產(chǎn)品的價格上漲，從而推動工業(yè)品價格上漲，于是傳統(tǒng)意義上的通貨膨脹就會出現(xiàn)。那么緊縮的貨幣政策又會給經(jīng)濟(jì)帶來怎樣的影響呢？簡單來說，緊縮的貨幣政策，從長期看社會融資成本會提高，從而抑制投資、影響經(jīng)濟(jì)增漲。

現(xiàn)如今，貨幣供應(yīng)量依然與通貨膨脹聯(lián)系緊密，但與資產(chǎn)價格的關(guān)系更為密切。國際化進(jìn)程加快，國際資本自由流動，虛擬資本迅速膨脹，經(jīng)濟(jì)更加復(fù)雜多變，金融部門應(yīng)執(zhí)行適度的貨幣政策，改進(jìn)央行的調(diào)控手段和工具，防范貨幣供應(yīng)量的過快增長，警惕貨幣與信貸失控，避免泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)。

5匯市與股市的聯(lián)動性要重視

在金融市場中，股市具有流動性高、高收益、高風(fēng)險、投資范圍廣泛等特點(diǎn)，是吸引外資流入的主要場所。匯市中，國際資本流動也受匯率變化的影響，國家貨幣匯率上升，則國際資本流入，國家貨幣匯率不穩(wěn)定或下降，則資本流出。匯市和股市成明顯的正向關(guān)系，二者具有聯(lián)動性，例如，人民幣匯率上升，人民幣升值，外幣貶值，要避免外幣貶值的匯率風(fēng)險和匯兌損失，還要享受因人民幣升值而帶來的收益，國際資本在人民幣升值前流入中國，資本流入后，投資房地產(chǎn)或股票，股市和樓市受匯市推動而上漲。

但是，人民幣升值、人民幣匯率提高，推動股市上漲，這種匯市與股市的正向關(guān)系并非永遠(yuǎn)持續(xù)，它只存在人民幣升值的前期和中期，人民幣升值后期，因為缺乏再升值的刺激，外來資本流入減少，已流入的外資就會兌現(xiàn)利潤后流出。可見，在人民幣升值的初期和中期，政府要警惕國際資本流入對國內(nèi)貨幣供應(yīng)量和通貨膨脹的沖擊。在人民幣升值的后期，要加強(qiáng)引導(dǎo)和管制外資流出，因為大量外資集中流出會引發(fā)國內(nèi)資產(chǎn)價格暴跌、股市和樓市大大縮水。

所以，要重視匯市與股市的聯(lián)動性，以達(dá)防范金融危機(jī)之目的，匯率的升降必定對股市帶來大影響，金融部門要科學(xué)預(yù)測，周密測算，不可顧此失彼，導(dǎo)致股市大幅度波動和大量資本的抽逃。

6金融體制和金融制度要改革

隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，全球金融市場逐漸國際化，我國金融部門要改革金融體制和金融制度，更好的適應(yīng)國際資本流動。目前，我國不合理的金融組織體系最大的表現(xiàn)是：四大商業(yè)銀行幾乎壟斷了我國的金融業(yè)，而商業(yè)銀行的現(xiàn)狀是內(nèi)部經(jīng)營機(jī)制不完善，活力和效率不高，防范金融風(fēng)險的能力低。因此，我國金融體制改革的核心是金融組織體系的競爭力的提高，金融業(yè)的活力和效率的提高。為此，商業(yè)銀行經(jīng)營管理體制要改革，銀行內(nèi)部經(jīng)營機(jī)制要完善，商業(yè)銀行壟斷了國內(nèi)的金融業(yè)的格局要改變，如股份制銀行和外資銀行等要適當(dāng)?shù)陌l(fā)展，功能完備、競爭有序的金融市場要建立健全，存款保險制度要建立，金融法規(guī)要完善，央行要強(qiáng)化對金融的監(jiān)管和調(diào)控能力。

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