國有項目投資公司的未來

文‖上海申虹投資發(fā)展有限公司副總經理 黃進

國有項目投資公司的未來

文‖上海申虹投資發(fā)展有限公司副總經理 黃進

國有項目投資公司,特別是作為承擔地方政府融資平臺功能的項目投資公司,如何適應國家宏觀經濟政策的調整和國資國企改革的深入,是當前不能回避和必須解決的重大課題。一方面,對地方債的清理和投融平臺的規(guī)范,使得一些項目投資公司面臨調整。其次,對經濟效益和成本控制的重視,導致項目投資公司必須改變管控方式。此外,對投資過度和產能過剩的調整,迫使項目投資公司實施戰(zhàn)略轉型。

隨著《關于進一步深化上海國資國企改革,促進企業(yè)發(fā)展的意見》的貫徹落實和國資分類分層監(jiān)管體系的實施,國有投資公司也應未雨綢繆,主動選擇戰(zhàn)略轉型,通過優(yōu)化企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,增強核心競爭力,完善投融資模式,將實業(yè)投資與投融資有效結合,做強做大核心產業(yè),鞏固提升資本投資質量的優(yōu)勢,進一步拓展投資業(yè)務的發(fā)展空間。

觀念轉變先行

面對經濟形勢的嚴峻挑戰(zhàn)和改革發(fā)展的艱巨任務,項目投資公司轉型首先要解決思想觀念上的問題,不斷增強意識。

第一,必須要增強危機意識。由于項目投資公司長期做政府性投資項目,任務政府給,資金財政撥,旱澇保收,缺乏強烈的危機意識。項目投資公司要轉型發(fā)展,就要面對市場經濟的激烈競爭,企業(yè)經營者和所有員工都要有充分的思想準備,要適應市場經濟的規(guī)律,增強危機意識,既不能把大環(huán)境因素的“不景氣”作為自己搞不好的理由,也不能陶醉在自己曾經的“輝煌歷史”中；都要意識到企業(yè)時刻面臨危機,產品有危機、市場有危機、人才有危機、員工的明天有危機；要有人人自危的意識,并深入到實際工作中去。昨天的輝煌并不意味著今天的成功,企業(yè)最好的時候可能是最不好的開始 --“危機”往往就是這樣悄悄來臨的。需要用這樣辯證的“危機”理念創(chuàng)立一種新的投資經營方式,形成良性循環(huán),以全員化、立體化、規(guī)范化的投資經營管理體系為支柱,以強有力的技術創(chuàng)新為保證,使危機意識深入全體員工的共同意識之中,理念支配行動,使企業(yè)的生產經營活動始于市場,終于市場。

第二,必須要增強市場意識。由于項目投資公司承擔政府的部分投資職能,參與基礎性、資源性、前瞻性戰(zhàn)略新興產業(yè)的投資與經營,從一定角度看,并沒有完全進入市場。在市場競爭激烈的今天,項目投資公司要轉型,適新應變,是生存發(fā)展的必然。這些年,隨著市場競爭的日趨激烈,企業(yè)守株待兔、坐等任務上門的日子已成歷史,要想多占市場份額,在激烈競爭的市場中立于不敗之地,不僅要放下架子,主動出擊,努力尋覓商機,還要苦練內功,一是以敏銳的市場意識捕捉各種有價值的信息。二是以果斷的戰(zhàn)略眼光做出正確的投資決策。三是以堅決的手段加強內部管理。只要我們牢固樹立市場意識,動用一切資源圍繞市場轉,就一定會在市場經濟大潮中站穩(wěn)腳跟。

第三,必須要增強成本意識。項目投資公司習慣于建設運營費用由政府投資和項目買單,降本增效的意識不強。成本意識就是效益意識、科學發(fā)展意識。增強成本意識,關鍵在于構建活動效益的科學評價體系。這種評價體系要力求客觀全面,既要看活動形式,又要看活動內容；既要看做了哪些規(guī)定動作,又要看解決了哪些突出問題；既要看活動開頭,又要看活動結尾；既要看有形成果,又要看無形成果；既要看成果的數(shù)量,又要看成果的質量；既要作定性分析,又要作定量分析,這對形成正確導向,走出一條投入與效益成正比的經營之路至關重要。

轉型需要把握關鍵

國有項目投資公司的轉型發(fā)展,特別是對于長期從事政府性項目的公司來說,是一次脫胎換骨的思想變革和制度創(chuàng)新。必須把握以下關鍵問題。

第一,注重企業(yè)核心能力的擴張。企業(yè)戰(zhàn)略轉型應遵循核心能力擴張的原則。國有項目投資公司積累了投融資、股權管理、資本運營的經驗和人才基礎,有良好的政府關系資源,自身和重組成立的集團公司有相當數(shù)量需要培育、調整、剝離、重組的股權資產,這些核心資源和核心能力決定了國有項目投資公司在重組后并不適宜開展某個特定產業(yè)領域的實業(yè)經營業(yè)務,而應從股權管理和資本運營的核心能力出發(fā),更加注重資本投資、資產經營、設施運營的管理,將業(yè)務模式從政策投資、被動資產管理轉型升級為以價值投資為導向的資本經營,在戰(zhàn)略上實現(xiàn)政策投資向價值投資轉型,成為有效整合資本與產業(yè)、以股權轉讓為主要利潤來源的利潤中心。

第二,注意把握市場投資的機會。產業(yè)結構調整提供價值投資市場機會。在全球經濟一體化進程中,產業(yè)結構調整和產業(yè)整合在世界范圍內進行,中國已經成為全球產業(yè)整合的重要市場,國內產業(yè)整合的潛力巨大?！笆濉逼陂g,經濟結構調整和增長方式轉變任務艱巨,需要加快產業(yè)優(yōu)化升級,提高行業(yè)集中度和企業(yè)競爭力。在實現(xiàn)資源優(yōu)化配置、加快產業(yè)整合和兼并收購、培育骨干產業(yè)和龍頭企業(yè)的過程中,有大量價值投資的市場機會。資本市場的不斷完善,為價值投資提供更多退出機制。中國資本市場不斷發(fā)展,法律制度環(huán)境逐步完善,為股權投資提供了不斷成長的市場退出通道,股權投資越來越成為價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)的一種高效率的資本運營業(yè)務。

第三,注重持續(xù)發(fā)展能力的培育。重視企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。能否實現(xiàn)價值最大化不取決于企業(yè)在以往時期里所獲得的收益,而是取決于企業(yè)在未來時期里可能獲得的現(xiàn)金流量的多少、企業(yè)投資活動風險程度的大小,以及未來存續(xù)期的長短。做到風險可控,在選擇投資項目時保留較大的安全邊際。安全邊際是價值被低估的部分,是資產內在價值與市場價格的差額。依托資本市場實現(xiàn)退出。價值投資一定不是長期持有股權資產,完整的投資過程是從現(xiàn)金到現(xiàn)金的閉環(huán)操作,價值投資決策的一個重要前提條件是未來。

轉型需要解決的問題

第一,政企分開,獨立經營,建立現(xiàn)代企業(yè)制度。遵循“產權明晰、權責明確、政企分開、科學管理”的原則,與政府劃清權責界限,強化企業(yè)信用,項目融資時,做到財政不擔保,平臺公司之間不擔保,突出單個項目的運營作用,逐步弱化政府信用；恢復平臺公司作為一般企業(yè)市場法人主體地位,成為能夠獨立核算、自負盈虧、自主經營的擁有自主經營管理權的法人實體；項目投資公司要明確自身定位,對項目完成、發(fā)展無望的企業(yè)要研究并進入退出機制,對可持續(xù)發(fā)展的企業(yè),要按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求,完善法人治理結構,規(guī)范公司治理,加強股東會、董事會、監(jiān)事會制度建設,形成科學、民主的決策機制。

第二,走向市場,突出主業(yè),形成核心競爭力。參與市場競爭是項目投資公司轉型的必由之路,要從依賴政府的思想轉變?yōu)橛檬袌鲇^念思考、決策、實施經營管理活動,在實際中逐步走向市場,逐步過渡為一般的市場化企業(yè)。要根據(jù)自身資產的特點和企業(yè)的優(yōu)勢,在戰(zhàn)略規(guī)劃上要突出主業(yè),在市場競爭中要做強主業(yè),在向外拓展中要做專主業(yè),以主業(yè)為目標走出一條可持續(xù)發(fā)展的道路,建立全新的經營模式和管控模式,增強自身造血功能,提升企業(yè)核心競爭力。

第三,開創(chuàng)新的融資渠道,引入社會閑散資金,緩解資金壓力。鑒于項目投資公司產生的特殊背景,在較長的時間內,仍然是城市化建設的主要承擔者,仍然面臨巨大的資金壓力,傳統(tǒng)單一的“銀行貸款-土地增值收益償債”的融資模式問題凸顯。要解決問題,一方面,平臺公司應努力開創(chuàng)新的融資渠道,加強運用資本市場提供IPO、企業(yè)債券、中期單據(jù)、短期融資券以及產業(yè)投資基金等,對經營管理較好的企業(yè)可擇機上市,實現(xiàn)證券化。另一方面,可借鑒發(fā)達國家成功經驗,根據(jù)不同性質的項目,逐步引入社會資金參與基礎設施建設,如BT、TOT、BOT或PPP等模式,不僅能夠緩解政府資金壓力,還可促進項目投資公司加快轉型發(fā)展。