我國(guó)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)度量及管理

曾妮

摘 要：我國(guó)商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理注重風(fēng)險(xiǎn)控制，而風(fēng)險(xiǎn)度量為其薄弱環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)度量是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的主要流程之一，在風(fēng)險(xiǎn)管理中起著重要的作用，它是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的延續(xù)，是正確處理和控制風(fēng)險(xiǎn)的依據(jù)。我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理整體起步較晚，而偏技術(shù)性的風(fēng)險(xiǎn)度量更為其薄弱環(huán)節(jié)。該文探討了風(fēng)險(xiǎn)度量對(duì)于銀行風(fēng)險(xiǎn)管理流程中的作用，深入研究分析我國(guó)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)度量的現(xiàn)狀及不足，并嘗試從風(fēng)險(xiǎn)度量方法為切入點(diǎn)，為商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提出針對(duì)性建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 匯率風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)度量 風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-098X（2015）01（c）-0179-02

隨著與日俱增的經(jīng)濟(jì)全球化與金融自由化，匯率波動(dòng)已經(jīng)成為全球金融市場(chǎng)中的常態(tài)，匯率波動(dòng)頻率的增加以及波動(dòng)幅度的不斷變動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)日益加大，因此，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理已成為各商業(yè)銀行日常風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)度量作為風(fēng)險(xiǎn)管理流程的一個(gè)不可忽視的步驟，對(duì)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理起著重要的作用。匯率風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法度量，就無(wú)法管理；匯率風(fēng)險(xiǎn)度量的不準(zhǔn)確，銀行則根本做不到有效管理。因此，提高風(fēng)險(xiǎn)度量能力將是目前中國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理最緊要的環(huán)節(jié)。

1 風(fēng)險(xiǎn)度量對(duì)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的作用

近年來(lái)大量的風(fēng)險(xiǎn)管理理論問(wèn)世、風(fēng)險(xiǎn)管理工具的開發(fā)和應(yīng)用，增強(qiáng)了人們防范風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力。美聯(lián)儲(chǔ)原副主席羅杰·弗格森在美國(guó)債券市場(chǎng)協(xié)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)管理年會(huì)上說(shuō)：“通過(guò)以一種正規(guī)的、結(jié)構(gòu)化的方式來(lái)測(cè)量和管理風(fēng)險(xiǎn)，用模型量化再加上合理的判斷就能促進(jìn)決策”[1]。所以，風(fēng)險(xiǎn)的正確測(cè)度是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中最重要的一環(huán)。對(duì)于面對(duì)巨大匯率風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，更高的風(fēng)險(xiǎn)度量能力及更為先進(jìn)的度量方法對(duì)商業(yè)銀行的外匯業(yè)務(wù)有以下三個(gè)方面的作用。

（1）減小損失。

我國(guó)商業(yè)銀行往往著眼于風(fēng)險(xiǎn)控制，采取積極的方式來(lái)控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。但是到了風(fēng)險(xiǎn)控制這一環(huán)節(jié)，匯率的波動(dòng)已經(jīng)對(duì)銀行的外匯業(yè)務(wù)帶來(lái)了一定的影響及損失。有效的風(fēng)險(xiǎn)度量能夠在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)之后量化風(fēng)險(xiǎn)，一方面起到一種警示作用；另一方面給風(fēng)險(xiǎn)管理層提供依據(jù)來(lái)選擇金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移，從而減小外匯業(yè)務(wù)的損失[2]。

（2）促進(jìn)合理的投資。

匯率的波動(dòng)能給銀行帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，也能給銀行帶來(lái)收益。有效的風(fēng)險(xiǎn)度量能使銀行避損得利，實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)一定條件下的收益最大化。商業(yè)銀行是外匯市場(chǎng)的主要參與者，它不但能為客戶買賣充當(dāng)經(jīng)紀(jì)人，還可自營(yíng)買賣，賺取差價(jià)利潤(rùn)。外匯資產(chǎn)（或負(fù)債）會(huì)由于匯率變動(dòng)而出現(xiàn)增值或減值。因此，精確的風(fēng)險(xiǎn)量化能夠讓商業(yè)銀行進(jìn)行有效的投資，從外匯業(yè)務(wù)中得到更大的收益[3]。

（3）設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)額度。

風(fēng)險(xiǎn)額度是指對(duì)按照一定的計(jì)量方法所計(jì)量的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)設(shè)定的限額。商業(yè)銀行實(shí)施匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)當(dāng)確保將所承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的合理范圍內(nèi)，使匯率風(fēng)險(xiǎn)水平與其風(fēng)險(xiǎn)管理能力和資本實(shí)力相匹配。限額管理是銀行對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制的一項(xiàng)重要手段，而風(fēng)險(xiǎn)限額的設(shè)定是基于銀行所采用的風(fēng)險(xiǎn)度量方法。因此，風(fēng)險(xiǎn)度量的好壞能夠確保銀行設(shè)定正確的風(fēng)險(xiǎn)額度，從而有效的控制及管理匯率風(fēng)險(xiǎn)[4]。

2 我國(guó)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)的度量方法

由于商業(yè)銀行內(nèi)部資料較難獲得，該文主要通過(guò)對(duì)國(guó)有五大行及招商銀行、浦發(fā)銀行等外匯業(yè)務(wù)較突出的商業(yè)銀行年度報(bào)告進(jìn)行信息匯整，得出如表1。

從表1可知，我國(guó)大部分銀行將風(fēng)險(xiǎn)敞口分析和外匯敏感性分析作為主要的匯率風(fēng)險(xiǎn)度量方法。中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行等國(guó)有五大基本都引進(jìn)并使用了歷史模擬法的VaR分析法，其中中國(guó)銀行的風(fēng)險(xiǎn)度量方法最為成熟，不但將先進(jìn)的VaR法作為匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要度量方法，還配合采用壓力測(cè)試和敏感性分析作為補(bǔ)充，度量不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的匯率風(fēng)險(xiǎn)，并每日對(duì)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量進(jìn)行返回檢驗(yàn)，保證模型的有效性和準(zhǔn)確性。

3 我國(guó)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)度量存在的問(wèn)題

由于我國(guó)在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)實(shí)行的是固定匯率制度，致使我國(guó)商業(yè)銀行在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理管理水平普遍不高，與國(guó)外同類銀行相比存在著較大的差距，特別是在匯率風(fēng)險(xiǎn)度量方面更是滯后。風(fēng)險(xiǎn)敞口分析是目前我國(guó)大部分商業(yè)銀行主要使用的匯率風(fēng)險(xiǎn)度量方法，這是商業(yè)銀行較早采用的度量匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法，由于沒(méi)有考慮到各幣種匯率變動(dòng)之間的相關(guān)性，它存在較大的局限性，在國(guó)際上這種方法正逐漸被其他度量方法所代替。我國(guó)國(guó)有五大行及部分其他上市銀行近十年在風(fēng)險(xiǎn)度量方法的選擇上不斷改進(jìn)，引進(jìn)國(guó)外普遍使用VaR法，但還起步階段，只是一種簡(jiǎn)單的模仿，沒(méi)有結(jié)合我國(guó)的人民幣匯率波動(dòng)的特征對(duì)各VaR模型的適用性進(jìn)行考究，使用的模型十分單一，目前只有歷史模擬法得以運(yùn)用。歷史模擬法是基于過(guò)去發(fā)生的有限的觀測(cè)值來(lái)預(yù)測(cè)將來(lái)，即假設(shè)由過(guò)去幾年數(shù)據(jù)得出的關(guān)于市場(chǎng)變量的實(shí)證概率分布，但不幸的是，市場(chǎng)變量并非靜態(tài)，有時(shí)候市場(chǎng)波動(dòng)率會(huì)很高，有時(shí)很低，因此假設(shè)市場(chǎng)變量每天變化的聯(lián)合分布隨時(shí)間的推移是平穩(wěn)的，這對(duì)VaR的估計(jì)增加了一定的不定性。我國(guó)銀行用國(guó)際上標(biāo)準(zhǔn)化的VaR風(fēng)險(xiǎn)度量系統(tǒng)尚在試用階段，在進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理決策時(shí)僅僅起到了參考作用，并沒(méi)有廣泛地運(yùn)用到日常匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中去。

另外，壓力測(cè)試作為一種度量極端市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的簡(jiǎn)單方法，能為風(fēng)險(xiǎn)管理部門提供比對(duì)正常波動(dòng)范圍的金融風(fēng)險(xiǎn)度量方法更多的有價(jià)值的信息，但我國(guó)銀行沒(méi)有根據(jù)自身特質(zhì)和使用內(nèi)部模型法計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)選擇相應(yīng)的壓力測(cè)試，而且壓力測(cè)試的結(jié)果常常被高管忽略。

敏感性分析是基于年末的靜態(tài)缺口計(jì)算，僅供說(shuō)明用途，未將客戶行為、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)或債券提前償還的期權(quán)等變化考慮在內(nèi)。除了中國(guó)銀行和農(nóng)業(yè)銀行，我國(guó)絕大多數(shù)商業(yè)銀行沒(méi)有對(duì)使用的度量模型進(jìn)行回顧測(cè)試，無(wú)法保證其可靠性和準(zhǔn)確性[5]。

隨著中國(guó)匯率政策的變動(dòng)，人民幣國(guó)際化及匯率市場(chǎng)化的趨勢(shì)下，匯率波動(dòng)將更加明顯，并將可能在未來(lái)成為一種常態(tài)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)度量方法，并沒(méi)有考慮到匯率波動(dòng)率的變化，所計(jì)算出的VaR的估計(jì)值沒(méi)有包括最新的市場(chǎng)信息，反應(yīng)不出具有中國(guó)特色的外匯市場(chǎng)。而我國(guó)商業(yè)銀行的外匯儲(chǔ)備及業(yè)務(wù)將不斷增大，無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)因匯率波動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)將給銀行帶來(lái)深遠(yuǎn)的負(fù)面影響。

4 對(duì)策及建議

匯率風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有被合理的方法度量，對(duì)其管理就無(wú)從談起。鑒于中國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)今在匯率風(fēng)險(xiǎn)度量方法上所面臨的問(wèn)題，筆者有幾點(diǎn)建議。

（1）采用和推進(jìn)VaR方法的應(yīng)用與發(fā)展。

最近幾年，大部分中國(guó)商業(yè)銀行對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的管理技術(shù)和工具的采用方面有了很大的進(jìn)步，引進(jìn)了國(guó)際商業(yè)銀行先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量技術(shù)和管理工具。但是由于起步比較晚，有些方法的引用還只是停留在表面的一些對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)單的表面測(cè)算上，更應(yīng)該將其運(yùn)用到日常的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中，這樣才能體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值管理方法的作用。

在我國(guó)匯率體制改革的進(jìn)程下，匯率波動(dòng)的幅度將不斷擴(kuò)大，我國(guó)銀行應(yīng)特別注意匯率的波動(dòng)通過(guò)客戶的賬戶對(duì)銀行的資產(chǎn)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。因此，銀行應(yīng)該加強(qiáng)企業(yè)客戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和識(shí)別，降低其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在人民幣國(guó)際化及匯率市場(chǎng)化的大趨勢(shì)下，可以考慮引進(jìn)能自然且直觀的考慮波動(dòng)率的變化，并且擬合人民幣匯率序列尖峰后尾的特性的GARCH模型。同時(shí)，由于不同幣種匯率的波動(dòng)情況有所不同，商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)及外部環(huán)境變化趨勢(shì)，選擇正確的度量方法，并且遵守風(fēng)險(xiǎn)管理原則，根據(jù)所持外幣的波動(dòng)特點(diǎn)，引入最合適的度量模型。

（2）提高極端環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，重視壓力測(cè)試的結(jié)果。

在極端環(huán)境下，如2007年至2009年的環(huán)球金融危機(jī)，我國(guó)外匯業(yè)務(wù)比例較大的銀行面臨著巨大的外匯敞口頭寸，這都是由于我國(guó)銀行對(duì)極端經(jīng)濟(jì)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱。目前我國(guó)大部分銀行是通過(guò)匯率敞口分析和基于歷史模擬法的VaR方法進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)度量的，部分銀行使用壓力測(cè)試來(lái)模擬極端環(huán)境下的匯率風(fēng)險(xiǎn)值，但由于銀行的不重視，壓力測(cè)試只是在上市的年報(bào)中得以體現(xiàn)。我國(guó)銀行應(yīng)該學(xué)習(xí)國(guó)外商業(yè)銀行的先進(jìn)方法和理念，將壓力測(cè)試運(yùn)用到日常經(jīng)營(yíng)評(píng)估中，壓力測(cè)試方案也應(yīng)該確定哪些情景會(huì)影響銀行的生存能力，從而發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)之間的相互作用[6]。另外壓力測(cè)試常常被銀行高層管理者所忽視，銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理專員可以嘗試研究將壓力測(cè)試的結(jié)果與VaR計(jì)算結(jié)合起來(lái)，這樣就不會(huì)使管理人員面對(duì)兩份分開的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告產(chǎn)生選擇困難的問(wèn)題，并且將大大提高壓力測(cè)試結(jié)果的重視程度。目前，國(guó)外部分銀行將極值理論與GARCH模型結(jié)合得出VaR值，這樣解決了極端經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)度量與日常環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)度量不一致的問(wèn)題，我國(guó)商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)成本允許下，也可對(duì)此模型加以測(cè)試并引用[7]。

（3）加強(qiáng)國(guó)際間交流合作，建立風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)。

從2005年中國(guó)推出新的匯率政策開始，中國(guó)商業(yè)銀行通過(guò)不斷學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理理念及技術(shù)對(duì)自身業(yè)務(wù)進(jìn)行改善，但是由于起步較晚，很多度量方法還停留在最簡(jiǎn)單的層面，只是一味的模仿，而沒(méi)有結(jié)合銀行的業(yè)務(wù)特色、外部環(huán)境特點(diǎn)[8]。我國(guó)銀行面對(duì)著日后國(guó)內(nèi)外更加復(fù)雜的外匯市場(chǎng)，可以選擇與擁有豐富風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)機(jī)構(gòu)合作，積極與國(guó)外具有先進(jìn)的計(jì)量技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的銀行進(jìn)行溝通交流，在引進(jìn)國(guó)外銀行的度量方法和模型之前，要根據(jù)自身特點(diǎn)，不斷測(cè)試和改進(jìn)，使該方法和模型能擬合人民幣匯率波動(dòng)性質(zhì)，并且適合我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

另外，有效的信息系統(tǒng)不僅可以反映目前經(jīng)營(yíng)情況的各個(gè)方面，還可以記錄過(guò)去的歷史數(shù)據(jù)，管理者可以通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析來(lái)制定今后的計(jì)劃，方便管理，而且最重要的就是歷史數(shù)據(jù)能夠分析出來(lái)常有的風(fēng)險(xiǎn)和一些重大風(fēng)險(xiǎn)，并提醒管理者注意潛在的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的作用。因此，我國(guó)商業(yè)銀行需要大力投入建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，并對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行及時(shí)的更新與改進(jìn)，確保相關(guān)數(shù)據(jù)的時(shí)效性。

5 結(jié)語(yǔ)

中國(guó)商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理存在不足之處，從風(fēng)險(xiǎn)管理流程上來(lái)看，我國(guó)銀行在風(fēng)險(xiǎn)控制上較為積極，而風(fēng)險(xiǎn)度量為其薄弱環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)度量在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理上起著重要的作用，可靠的匯率風(fēng)險(xiǎn)度量是商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的依據(jù)，改善風(fēng)險(xiǎn)度量方法能夠確定準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)額度，減少因匯率波動(dòng)造成的損失，促進(jìn)外匯業(yè)務(wù)的合理投資，從而整體改善商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該按照自身外匯業(yè)務(wù)特點(diǎn)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外外匯市場(chǎng)環(huán)境特色，通過(guò)研究所持外幣的不同波動(dòng)規(guī)律，選擇擬合度最優(yōu)的度量模型和方法。同時(shí)，要引進(jìn)先進(jìn)的度量方法和模型，提高匯率風(fēng)險(xiǎn)度量的準(zhǔn)確性，保證銀行在匯率風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)有充足的準(zhǔn)備。另外，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，將在一定程度上確保商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)程的順利。

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