產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與盈余管理的研究分析

李夢(mèng)

?

產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與盈余管理的研究分析

李夢(mèng)

摘要：本文基于公司外部治理的視角，從兩個(gè)層面檢驗(yàn)了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)盈余管理行為的影響進(jìn)行了研究分析。通過研究可以發(fā)現(xiàn)以下兩點(diǎn)：一是在行業(yè)層面，競(jìng)爭(zhēng)越激烈的行業(yè)中公司的盈余管理程度越強(qiáng)；二是在企業(yè)層面，市場(chǎng)力量較弱的企業(yè)會(huì)更多的進(jìn)行盈余管理。理論分析結(jié)果可以引發(fā)投資者們對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告信息真實(shí)度和透明度的關(guān)注。

關(guān)鍵詞：盈余管理；產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；市場(chǎng)力量

一、引言

盈余管理是指企業(yè)管理者運(yùn)用會(huì)計(jì)手段或者安排交易來改變財(cái)務(wù)報(bào)告，以誤導(dǎo)各利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的理解或者影響以報(bào)告盈余為基礎(chǔ)的契約的結(jié)果。20世紀(jì)80年代以來，盈余管理就一直是會(huì)計(jì)理論研究的重要內(nèi)容。早期的國內(nèi)外文獻(xiàn)較多的研究了企業(yè)內(nèi)部治理與盈余管理之間的關(guān)系。Beasley（1995）研究了獨(dú)立董事在公司董事會(huì)所占的比例與盈余管理之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事越多，盈余管理的發(fā)生率越低。DeFond等（1991）研究發(fā)現(xiàn)未設(shè)置審計(jì)委員會(huì)的企業(yè)會(huì)更容易進(jìn)行盈余管理。而國內(nèi)陳漢文等（1999）最早研究了公司內(nèi)部治理與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系，進(jìn)而形成了公司內(nèi)部治理對(duì)盈余管理的主流研究。王生年、白俊（2009）從股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層激勵(lì)、董事會(huì)特征和監(jiān)事會(huì)有效性四個(gè)方面對(duì)公司治理與盈余管理進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)上市公司不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致盈余管理的發(fā)生。王曉琳（2006）、李海濤（2008）、謝繼蘊(yùn)（2009）等人也都研究發(fā)現(xiàn)公司內(nèi)部治理對(duì)盈余管理有著重大的影響。

然而，公司治理機(jī)制除了董事會(huì)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等內(nèi)部治理外還包括產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等外部治理機(jī)制。進(jìn)入21世紀(jì)以來，中國執(zhí)行加入世貿(mào)組織承諾，使中國各行業(yè)面臨的基本形勢(shì)是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向?yàn)閲鴥?nèi)、國際雙重競(jìng)爭(zhēng)的局勢(shì)。以農(nóng)業(yè)行業(yè)為例，中國加入WTO后中國農(nóng)業(yè)在就業(yè)、收入壓力越來越大，而由此引起了萬福生科、綠大地等多起農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行盈余管理而引發(fā)的丑聞。大量事實(shí)證明市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)或上市公司僅關(guān)注內(nèi)部公司治理對(duì)盈余管理的影響是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，公司所處的外部產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)狀況對(duì)盈余管理的影響值得理論學(xué)者的研究和資本市場(chǎng)的關(guān)注。

二、文獻(xiàn)綜述

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)離不開產(chǎn)品市場(chǎng)，產(chǎn)品的市場(chǎng)環(huán)境影響著企業(yè)的投資、融資、現(xiàn)金分配、公司治理和分析師的盈利預(yù)測(cè)（Akdogu和MacKay,2012;Datta,2011; Grullon和Michaely,2007）。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況由行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況和企業(yè)的市場(chǎng)力量決定。國外有關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與盈余管理之間關(guān)系的結(jié)果體不盡相同：Markarian和Santalo（2010）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與盈余管理呈正相關(guān)的關(guān)系；而Marciukaityle和Park（2009）認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)改善了公司信息的不對(duì)稱性，同行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)越多會(huì)導(dǎo)致信息不對(duì)稱的程度越低，因此會(huì)降低企業(yè)的盈余管理程度；Dalia和Jung（2009）以美國制造業(yè)作為研究樣本發(fā)現(xiàn)，充滿競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)里上市公司進(jìn)行盈余管理的程度更低。國內(nèi)研究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與盈余管理關(guān)系的文獻(xiàn)較少，徐玉德（2011）以2000-2009年滬深A(yù)股上市公司為樣本，論證了兩者之間的正相關(guān)關(guān)系，他認(rèn)為主要原因是產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的加劇加大了企業(yè)各契約方之間的代理問題。

本文的貢獻(xiàn)主要在于，一方面通過理論分析行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度與盈余管理程度之間的關(guān)系，為這方面的文章提供理論支持；另一方面，對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品定價(jià)能力也就是企業(yè)的壟斷力量與盈余管理程度之間的關(guān)系進(jìn)行理論分析，從而為今后國內(nèi)學(xué)者在此方面的研究奠定基礎(chǔ)。

三、理論分析

企業(yè)所處的行業(yè)以及企業(yè)在行業(yè)中所處的地位是企業(yè)所面臨的產(chǎn)品市場(chǎng)，因此，下文從企業(yè)所處的行業(yè)和在行業(yè)中所處的地位這兩方面來分別進(jìn)行分析。一是定位于行業(yè)層面，探析行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況對(duì)盈余管理的影響；二是定位于行業(yè)內(nèi)的企業(yè)層面，探析行業(yè)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)力量與盈余管理程度之間的關(guān)系。

（一）行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況與盈余管理

1.企業(yè)收益角度

產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，一方面會(huì)加強(qiáng)企業(yè)收益的波動(dòng)性，從而增加了企業(yè)經(jīng)營的不確定性，這樣的情況會(huì)引起企業(yè)債權(quán)人以及投資者們的關(guān)注。為了保證自身的利益，債權(quán)人可能會(huì)要求更高的利息率，投資者們則可能會(huì)要求更高的報(bào)酬率，事務(wù)所要求更高的審計(jì)費(fèi)用等等，在這種情況下企業(yè)自身成本升高從而導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)并不“好看”。為了防止這種情況的發(fā)生，企業(yè)管理者就會(huì)進(jìn)行盈余管理，來“創(chuàng)造”企業(yè)收益的穩(wěn)定性。另一方面，競(jìng)爭(zhēng)越激烈的行業(yè)，產(chǎn)品均衡定價(jià)就越低，企業(yè)的收益就越低，企業(yè)管理者為了自身利益，就越有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。

2.信息披露角度

企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營狀況以及現(xiàn)金流情況，所以企業(yè)可以從披露的財(cái)務(wù)報(bào)告中了解許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的信息。因而處于競(jìng)爭(zhēng)越激烈行業(yè)中的企業(yè)，就越會(huì)通過盈余管理手段來減少信息含量或是操縱所披露的信息來迷惑競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以限制企業(yè)自身信息流向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而使自己站在相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更加有力的位置。就像Verrecchia（1983）研究發(fā)現(xiàn)的，因?yàn)樾畔⑴端鶐淼呢?fù)面影響，在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中的企業(yè)會(huì)更傾向于低信息披露政策來減少由競(jìng)爭(zhēng)者帶來的掠奪性的威脅。

3.管理者行為

Shleifer（2004）指出來自激烈競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的壓力會(huì)導(dǎo)致管理者有更大的動(dòng)機(jī)去操縱利潤(rùn)以影響股票價(jià)格。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度越大，企業(yè)委托人與代理人之間的沖突可能會(huì)更大，一方面因?yàn)楫a(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使管理者有動(dòng)機(jī)提高經(jīng)營效率，避免因業(yè)績(jī)不佳而受到處罰；另一方面，在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)上市公司中，管理者的行為都是市場(chǎng)化行為，其職位的晉升在很大程度上依賴于以會(huì)計(jì)契約為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)（何威風(fēng)，2012），因此管理者只有獲得更好的業(yè)績(jī)才有可能晉升到更高職位，而且競(jìng)爭(zhēng)越激烈，企業(yè)管理者就越有強(qiáng)烈的愿望去表現(xiàn)自己，去提升自己的聲譽(yù)，而為達(dá)到上述目的最簡(jiǎn)單省力的方法就是運(yùn)用盈余管理手段。理論研究表明，當(dāng)盈余管理成本更低且不易被外部利益相關(guān)者發(fā)現(xiàn)時(shí)，它將成為扭曲經(jīng)營業(yè)績(jī)的一種工具（Bagnoli和Watts，2000）。所以行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度越大，出于自身利益考慮，管理者越有可能進(jìn)行盈余管理。

從以上三個(gè)角度進(jìn)行理論分析，可以發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可以影響企業(yè)的盈余管理程度，且競(jìng)爭(zhēng)越激烈的行業(yè)，盈余管理的程度更嚴(yán)重。

(二)企業(yè)市場(chǎng)力量與盈余管理

1.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁

當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)的需求波動(dòng)給整個(gè)行業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，行業(yè)中產(chǎn)品定價(jià)能力越強(qiáng)的企業(yè)，就越可以通過提高產(chǎn)品價(jià)格將這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到該企業(yè)的下游企業(yè)或者是消費(fèi)者，讓他們來承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而減輕了企業(yè)現(xiàn)金流的波動(dòng)，維持企業(yè)收益的穩(wěn)定。在這種情況下，企業(yè)就越?jīng)]有必要進(jìn)行盈余管理。相反，對(duì)于定價(jià)能力弱的企業(yè)，就只有自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，收益不穩(wěn)定，因而就越有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。

2.資產(chǎn)流動(dòng)性

Schmidt(1997)指出高強(qiáng)度的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)增加企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而使管理者有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)去努力工作以維持自己的職位。所以針對(duì)行業(yè)中定價(jià)能力差的企業(yè)，面對(duì)市場(chǎng)力量較強(qiáng)的企業(yè)給他們施加的競(jìng)爭(zhēng)壓力，就更有動(dòng)機(jī)去操縱盈余來掩飾自身資產(chǎn)流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于在行業(yè)中具有壟斷力量的企業(yè)，因其在市場(chǎng)上的主導(dǎo)權(quán)，存貨周期短，資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，并不受流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的困擾，也就沒有必要為此進(jìn)行盈余管理。

3.股票流動(dòng)性

Peress（2010）指出，在行業(yè)中定價(jià)能力強(qiáng)的企業(yè)，其股票價(jià)格更具信息含量。同時(shí)Kale和Loon（2010）指出企業(yè)股票的流動(dòng)性隨著企業(yè)市場(chǎng)力量的增強(qiáng)而增強(qiáng)。所以在行業(yè)中定價(jià)能力越強(qiáng)的企業(yè)，它們的股票會(huì)更受投資者的青睞。而對(duì)于行業(yè)中基本沒有定價(jià)能力的企業(yè)來說，進(jìn)行盈余管理可以幫助他們吸引更多的投資者，所以更有動(dòng)機(jī)去進(jìn)行盈余管理。

企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)力量從一定程度上來說和盈余管理是一對(duì)替補(bǔ)品（Datta和Singh，2013）。通過上述分析我們可以知道，在行業(yè)中市場(chǎng)力量越強(qiáng)的企業(yè)，盈余管理程度越低。

四、結(jié)論

企業(yè)盈余管理程度一直是財(cái)務(wù)報(bào)告信息的使用者關(guān)注的問題，如何獲得企業(yè)最真實(shí)的業(yè)績(jī)報(bào)告以維護(hù)廣大投資者的利益已成為社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)問題之一。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，主要通過理論分析研究了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與盈余管理程度之間的關(guān)系，得出以下兩個(gè)結(jié)論：一是產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度影響著行業(yè)的盈余管理程度，且在競(jìng)爭(zhēng)越激烈的行業(yè)，企業(yè)的平均盈余管理程度越高。二是在行業(yè)中市場(chǎng)力量越強(qiáng)的企業(yè)，盈余管理程度越低。

本文為獲取企業(yè)的盈余管理程度的信息提供了很好的研究工具，拓展了公司治理與盈余管理的關(guān)系研究的領(lǐng)域，從外部治理——產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的角度來展開研究，并為后續(xù)學(xué)者研究市場(chǎng)力量與盈余管理之間的關(guān)系奠定基礎(chǔ)。在進(jìn)行投資決策時(shí)，投資者們應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈行業(yè)中的企業(yè)或是市場(chǎng)力量較弱的企業(yè)應(yīng)當(dāng)給予相對(duì)的更多的警惕，對(duì)相應(yīng)的財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)當(dāng)予以更加批判的角度去進(jìn)行閱讀分析。本文所得出的結(jié)論為評(píng)估企業(yè)的盈余管理程度提供了一種新的工具，從而幫助金融市場(chǎng)監(jiān)管者、財(cái)務(wù)分析師和廣大投資者們做出更明智的立法、監(jiān)管、資源分配和投資決策。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉志彪，姜付秀，盧二坡.2003,資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度.經(jīng)濟(jì)研究，7.

[2]伊志宏，姜付秀，秦義虎.2010，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理與信息披露質(zhì)量.管理世界.1.

（作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)）