中外中小企業(yè)融資模式及所遇困難比較
——以中國與美、日對比為例

楊云母

(上海杉達學院 勝祥商學院，上海 201209)

中外中小企業(yè)融資模式及所遇困難比較
——以中國與美、日對比為例

楊云母

(上海杉達學院 勝祥商學院，上海 201209)

無論在發(fā)達國家還是在發(fā)展中國家，中小企業(yè)的融資環(huán)境都不容樂觀。中外中小企業(yè)融資雖困境同在，但以美日為代表的發(fā)達國家在解決此類問題上給我們提供了很好的經驗，有必要加以借鑒。

中外中小企業(yè)融資；模式；困難

無論在發(fā)達國家，還是在發(fā)展中國家，中小企業(yè)對就業(yè)與國民生產總值都有著重要的貢獻。在美國，中小企業(yè)共有2000多萬家，占全美企業(yè)總數的99%；中小企業(yè)就業(yè)人數占總就業(yè)人數的60%，美國新增加的就業(yè)機會有2/3是由中小企業(yè)創(chuàng)造的；中小企業(yè)的產值占國內生產總值的40%……可以說，中小企業(yè)是美國經濟真正的核心。[1]在日本，不論在制造業(yè)，還是在批發(fā)、零售業(yè)，中小企業(yè)在數量上都占絕對多數。少數壟斷性的大企業(yè)與大量的中小企業(yè)共存，構成了企業(yè)的“二重結構”。中小企業(yè)在提供產品、增加就業(yè)、促進創(chuàng)新和參與國際競爭等方面發(fā)揮著重要的作用。據統(tǒng)計，日本共有中小企業(yè)超過400萬家，占國內企業(yè)總數的99.7%；受雇于中小企業(yè)的員工人數近3000萬人，占全部雇員人數的70.2%。[2]

隨著改革開放的不斷深入，中國的中小企業(yè)和非公經濟方興未艾。據統(tǒng)計，全國工商總局注冊登記的中小企業(yè)已占注冊企業(yè)總數的99%之多。中小企業(yè)日益成為我國經濟建設的主力軍，在國民經濟中占有十分重要的地位。

然而，對所在國家經濟發(fā)展做出重要貢獻的中小企業(yè)，其融資環(huán)境卻不容樂觀，都不同程度地遇到了各種各樣的困難。中外中小企業(yè)融資雖困境同在，但以美日為代表的發(fā)達國家在解決此類問題上給我們提供了很好的經驗，有必要加以借鑒。

一、中外中小企業(yè)融資模式選擇

1.國外常見的兩種中小企業(yè)融資模式

總括起來，發(fā)達國家的融資模式主要有兩大類，即直接融資——以證券融資方式為主的英美模式，以及間接融資——以銀行融資方式為主的日德模式。

以證券融資為主的英美模式的主要特點是：資本市場融資結構是在市場機制下形成的外部結合，具有較高的透明度和約束力；投資者不直接參與公司治理，而是借助資本市場機制，間接控制產業(yè)資本。而以銀行融資為主的日德模式的主要特點是，主辦銀行與企業(yè)之間形成必要的產權聯系，使銀企雙方在經濟利益上有更多的一致性，銀企之間通過產權聯系而形成的管理權是單向的；主辦銀行參與對企業(yè)管理主要體現在經營過程的監(jiān)督和提示內部信息的準確性上，而不是在具體經營決策上。[3]

上述兩種融資方式，中小企業(yè)并不能普遍使用。拿證券融資這種籌資方式來說，只有公司制中小企業(yè)才有權使用，而且一般公司制中小企業(yè)的債券和股票只能以柜臺交方式發(fā)行,只有極少數符合嚴格條件的公司制中小企業(yè)能獲得公開上市的機會，或進人“第二板塊市場”進行融資。因此還需要有各種短期和中長期貸款。貸款方式，即金融產品主要有抵押貸款、擔保貸款和信用貸款等間接觸資作為補充。[4]

2.中國中小企業(yè)融資渠道的選擇

為我國中小企業(yè)服務的國內金融機構主要有兩種類型。第一種類型是國家政策性銀行，主要包括中國進出口銀行(主要業(yè)務是出口賣方信貸、出口買方信貸和中國政府對外優(yōu)惠貸款)和國家開發(fā)銀行(主要業(yè)務是中小企業(yè)貸款、商業(yè)可持續(xù)微小企業(yè)融資、青年創(chuàng)業(yè)小額貸款、科技型中小企業(yè)融資和微小企業(yè)貸款扶貧試點)；第二類是商業(yè)型銀行，主要包括中國銀行(有小企業(yè)金融服務)、中國建設銀行(有針對信貸需求急又沒有銀行授信業(yè)務的小企業(yè)的“速貸通”和專為成長型小企業(yè)全程提供資金支持的“成功之路”產品)和中國工商銀行(有為滿足小企業(yè)生產經營中臨時性、季節(jié)性資金需求的流動資金貸款)。

二、中外中小企業(yè)在融資中所處的不同困境

中外中小企業(yè)同樣面臨發(fā)展需要的大量融資問題，同樣面臨與大企業(yè)競爭融資市場的不利處境，同樣有融資渠道狹窄的尷尬，但由于各自的發(fā)展歷程不同，所處的歷史背景不同，因此它們在融資中所處的困境是不盡相同的。

(一)國外中小企業(yè)融資遇到的主要困難

1.美國中小企業(yè)融資遇到的主要困難

雖然美國政府很強調企業(yè)間的自由競爭，認為這是市場經濟的動力，并因此通過了《反托拉斯法》，禁止非法的價格歧視，禁止簽訂限制性契約與取得相互競爭的公司的股票，禁止在工業(yè)和銀行業(yè)中成立連鎖董事會，但事實上美國的主要工商企業(yè)都在逐步走上壟斷的道路；中小企業(yè)則因實力不強、資金短缺、融資困難等原因，在與大壟斷企業(yè)競爭中經常處于不利的地位。它們無論在緊急狀態(tài)下還是在和平時期，在爭奪資金、同聯邦政府做生意，以及在經營管理方面獲得專家的咨詢意見等方面，都遠遠競爭不過大公司。

二戰(zhàn)后初期，美國中小企業(yè)的發(fā)展因國內壟斷勢力急劇膨脹而面臨困境，舉步維艱。以對外貿易為例，美國制成品的出口，主要由為數不多的大制造業(yè)自己設立的外銷部門經營；美國的農產品出口，也主要是大糧商所為。而為數眾多的中小企業(yè)或由于國外市場麻煩多、困難大；或由于對國外市場情況不了解，缺乏經營出口的必要知識和專業(yè)人員；或由于海外市場變化大、資金不足，而遲遲不能打開商品出口之門，習慣于將產品在國內銷售。為了扶植與支持中小企業(yè)的發(fā)展，聯邦政府陸續(xù)出臺了一系列政策和法規(guī)以幫助中小企業(yè)融資，其中最具典型意義和深刻影響的就是聯邦小企業(yè)管理局的設立及其對中小企業(yè)的支持。1953年，美國國會通過立法，授權聯邦政府在小企業(yè)辦公室、小型軍工公司、重建融資公司、小型國防企業(yè)管理署的基礎上組建了聯邦小企業(yè)管理局，作為直接隸屬于總統(tǒng)的聯邦政府獨立工作機構，專門扶持和促進小企業(yè)的發(fā)展，從而使美國中小企業(yè)融資難的狀況得到較好的改善。

近十幾年來，美國資本市場服務于中小企業(yè)融資的能力又呈不斷下降的趨勢。1980—2000年，中小企業(yè)IPO的年均數量為165起(高于大企業(yè))，2001-2009年則下降為年均30起，遠遠低于大企業(yè)。有人將IPO數量的不斷下降歸咎于2002年實施的對中小企業(yè)上市審批過于嚴格，從而加重中小企業(yè)上市成本，限制它們IPO活動的薩班斯-奧克斯利法(SOX法)。

2.日本中小企業(yè)融資遇到的主要困難

戰(zhàn)后初期，日本的金融支持主要傾向于大企業(yè)，其戰(zhàn)后的利率管制保證了大企業(yè)的低成本、高投資，也保證了金融機構的高收益。相比之下，日本中小企業(yè)的生存環(huán)境非常困難，缺乏生存和發(fā)展的資金保證，因而融資成為它們走出困境的唯一選擇。然而，由于中小企業(yè)生產和經營范圍不處于國民經濟發(fā)展的核心地位，其戰(zhàn)后復興的有關優(yōu)惠政策很難落到它們的頭上，致使這些企業(yè)從普通商業(yè)銀行獲得的融資支持非常有限。能夠獲得融資的中小企業(yè)往往還要承擔高達30%～40%的補償性存款(補償性存款指貸款供給者在向貸款需求者提供貸款時，要求貸款獲得者將一部分貸款按照受到管制的存款利率，作為補償性存款留在銀行，變相提高貸款利率的一種手段)，嚴重降低了中小企業(yè)的可用資金數量。[2]

(二)中國中小企業(yè)融資遇到的主要困難

近年來，雖然各種有利于中小企業(yè)發(fā)展的金融服務產品不斷推出，中小企業(yè)的融資滿足率也有了一定的提高和改善，但是由于我國的商業(yè)銀行至今仍然沒有完全進入市場化運作，國家的有關盡職問責制度仍不健全，缺乏對商業(yè)銀行貸款的宏觀調控和對中小企業(yè)不良信用記錄的有效管理，中小企業(yè)仍然面臨融資難的問題。以“走出去”的中小企業(yè)為例，其面臨的主要問題是審批難和融資難。由于二元信貸環(huán)境的存在，一些中小企業(yè)想得到低廉的融資便利較為困難，境外投資融資渠道也相對狹窄，大多數民營企業(yè)的融資都來自國內母公司的支持，來自國內銀行和政府組織提供的資金較少。顯然，資金短缺會影響研發(fā)，造成中小企業(yè)產品創(chuàng)新難，市場開拓能力不強，風險承受能力不夠，在國際市場上競爭能力大為削弱。因而，它們也希望像央企一樣，得到政策性銀行強有力的金融支持，解決融資難的問題。

三、國外解決中小企業(yè)融資難的辦法及其對中國的啟示

(一)國外解決中小企業(yè)融資難的辦法

經過長期的摸索，發(fā)達國家特別是美國在完善的信用體系基礎上，已經建立起了一整套支持中小企業(yè)直接、間接融資的市場體系(主要包括信用機構、擔保機構、中小銀行、創(chuàng)業(yè)投資體系和創(chuàng)業(yè)板市場)，以及政府政策支持與扶植體系，從而為中小企業(yè)提供了全方位的融資支持系統(tǒng)，有效地支持了中小企業(yè)的發(fā)展。日本在解決中小企業(yè)融資難問題上也積累了不少成功的經驗。

1.美國解決中小企業(yè)融資難的辦法

美國對國內中小型企業(yè)的政策性貸款數量是有限的，占中小企業(yè)投資總額45%左右的資金來自中小企業(yè)主自身的儲蓄；13%左右的資金來自企業(yè)主親朋的借款。為了使中小企業(yè)得到民間資本的投資，中小企業(yè)管理局便成為了政府制定宏觀調控政策的主要途徑。美國小企業(yè)管理局通過在國外設立推動出口的派出機構專門收集國外市場情況和國別經濟貿易情況，組織中小廠商企業(yè)出國舉辦單性商品展覽和出國推銷考察等方式，幫助中小企業(yè)擴大出口。與此同時，美國小企業(yè)管理局還采取了向小企業(yè)主直接貸款或者同銀行共同發(fā)放貸款，批準、管理和資助向小企業(yè)投資的私人公司，幫助小企業(yè)獲得它們應分得的一部分政府合同和政府剩余財產等一系列為小企業(yè)提供融資服務的做法。

針對2008年全球金融危機以來中小企業(yè)融資的困境，2012年4月初，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署頒行的《創(chuàng)業(yè)企業(yè)扶助法》(JOBS Act，即“喬布斯法”)試圖解決中小企業(yè)融資難題。喬布斯法涉及多項證券監(jiān)管改革措施，整體基調是放松監(jiān)管，這與當時全球金融監(jiān)管普遍加強的趨勢是有所不同的。

2.日本解決中小企業(yè)融資難的辦法

戰(zhàn)后日本中小企業(yè)發(fā)展很快，需要大量的融資，但由于財務上的原因，向銀行貸款通常需要抵押和擔保，因而遇到很多困難。為此，日本政府制定了《中小企業(yè)基本法》，并采取一系列措施加以扶持。

首先，設立專為中小企業(yè)服務的政府金融機構。主要有：國民金融公庫(1949年根據《國民金融公庫法》由日本政府出資建立)、中小企業(yè)金融公庫(1950年根據《中小企業(yè)金融公庫法》由日本政府出資建立)、商工組合中央金庫(設立于1936年，目的在于促進中小企業(yè)等協會團體及其成員的企業(yè)金融順暢運行。金庫由政府和中小企業(yè)等協會團體共同出資組成，對團體所屬成員提供無擔保貸款、貼現票據)、環(huán)境衛(wèi)生金融金庫(1967年，由日本政府出資設立，目的在于提高與環(huán)境衛(wèi)生相關產業(yè)的衛(wèi)生標準，促進這些行業(yè)中小企業(yè)的現代化水平)、沖繩振興開發(fā)金融金庫(設立于1976年，除了經營一般的金融業(yè)務外，主要對從事與日本落后地區(qū)開發(fā)有關的各項經營以及對地區(qū)的產業(yè)振興做出貢獻的企業(yè)或個人給予優(yōu)惠貸款，并為本地區(qū)開發(fā)籌措資金)。

其次，通過各種渠道，幫助中小企業(yè)解決融資難的問題。主要包括：(1)設立中小企業(yè)振興事業(yè)團，由該團負責提出意見，將公庫的錢對中小企業(yè)進行低息或無息貸款，幫助中小企業(yè)實現生產和經營現代化；(2)幫助中小企業(yè)合并組成大型公司，擴大生產規(guī)模。對需要的資金，經主管大臣同意，中小企業(yè)振興事業(yè)團可給予企業(yè)合并資金專項貸款，年息2.7%，期限12年；(3)實行出口損失預備金制，允許中小企業(yè)在出口利潤中留出5%作預備金，5年不交稅。如有虧損，可以抵補；(4)政府設立中小企業(yè)海外市場開拓準備金，幫助中小企業(yè)解決海外市場調查和推銷產品的部分費用；(5)提供改進技術和生產設備的部分資金(補助金)。[5]

事實證明，日本的中小企業(yè)融資體系對解決中小企業(yè)的融資問題、促進中小企業(yè)的現代化、消除經濟二重結構起到了重要的作用。

(二)國外成功經驗對中國的啟示

美、日解決中小企業(yè)融資難的經驗對我國加強中小企業(yè)金融支持具有借鑒意義?？偫ㄆ饋?，這些經驗可歸為如下幾個方面。

首先，大力發(fā)展中小金融機構是解決中小企業(yè)融資困境的主要途徑。美國模式是由政府機構直接出面為中小企業(yè)提供信貸支持。美國政府對中小企業(yè)的資金援助政策主要是通過小企業(yè)管理局實施的，小企業(yè)管理局是聯邦政府的代理機構，直接負責向中小企業(yè)提供直接貸款(小企業(yè)管理局提供全額貸款)、協調貸款(小企業(yè)管理局會同有關銀行共同進行貸款)、保證貸款(由有關銀行給予貸款，小企業(yè)管理局給予90%的擔保)。

如前所述，日本政府采取的措施是建立國民金融金庫、中小企業(yè)金融公庫、商工組合中央金庫、環(huán)境衛(wèi)生金融公庫、沖繩振興開發(fā)金融公庫等一系列專為中小企業(yè)服務的政府金融機構。與此同時，日本還建立了地方性的中小商業(yè)銀行以及民間合作性信貸金融機構作為補充，以便通過上述金融機構與中小企業(yè)之間建立對稱的主體關系，來化解中小企業(yè)的信貸障礙。此外，中小企業(yè)還可以通過與大型企業(yè)建立穩(wěn)定的專業(yè)化分工關系，借助大企業(yè)的市場力量進入資金融通市場，以便改變其在金融市場中的不利地位。

中國中小企業(yè)融資的主要渠道是接受國家政策性銀行和大型商業(yè)銀行貸款。自國家《中小企業(yè)促進法》和《國務院關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發(fā)展的若干意見》發(fā)布實施以來，國內銀行業(yè)率先推出了各類中小企業(yè)融資服務產品，成為中小企業(yè)發(fā)展融資的主渠道，從而在一定程度上緩解了中小企業(yè)，特別是東中部和沿海地區(qū)中小企業(yè)融資難的問題。我國應借鑒國外經驗，在繼續(xù)支持國家政策性銀行和大型商業(yè)銀行為中小企業(yè)提供金融服務的同時，大力發(fā)展中小金融機構，以解決中小企業(yè)融資困境。

其次，健全中小企業(yè)法律法規(guī)體系和信用擔保體系是解決中小企業(yè)融資問題的根本保障。美國在制定中小企業(yè)基本法方面起步早，其國會先后通過了《謝爾曼法》(1890年)、《小企業(yè)法》(1953年)等一系列有關法律法規(guī)，對解決中小企業(yè)融資問題在法規(guī)上加以明確；日本也是對中小企業(yè)立法較健全較完善的國家，先后頒布了《中小企業(yè)振興資金助成法》(1956年)、《防止拖延支付轉包費法》(1956年)等30余部法律法規(guī)，從而對中小企業(yè)及新建企業(yè)的融資、發(fā)展從法規(guī)上給予支持。

我國雖然出臺了《中小企業(yè)促進法》等一系列支持中小企業(yè)融資的相關法律法規(guī)，但由于擔保資金不足等原因，擔保體系尚不健全。近年來，一些有條件的地區(qū)正在探索中小企業(yè)信用擔?；稹^(qū)域性信用擔保機構等“政策性擔保模式”，并取得進展。建議政府采取措施，把這些成功的經驗向全國推廣，形成全國統(tǒng)一的中小企業(yè)信用擔保體系。

最后，從自身特點出發(fā)，制定出適合本國國情的支持中小企業(yè)融資的政策。美、日在解決中小企業(yè)融資難問題上雖然有共性，但具體辦法各異。因此，中國在借鑒發(fā)達國家成功經驗的前提下，應走出解決中小企業(yè)融資難問題的新路。應該說，我國政府在支持中小企業(yè)融資方面已經邁出了實質性的步伐。2012年，13部委聯合下發(fā)的《關于鼓勵和引導民營企業(yè)積極開展境外投資的實施意見》明確指出，“鼓勵國內銀行為民營企業(yè)境外投資提供流動資金貸款、銀團貸款、出口信貸、并購貸款等多種方式信貸支持?！蓖瑫r強調，“拓展民營企業(yè)境外投資的融資渠道，支持重點企業(yè)在境外發(fā)行人民幣和外幣債券，鼓勵符合條件的企業(yè)在境內外資本市場上市融資，指導和推動有條件的企業(yè)和機構成立涉外股權投資基金，發(fā)揮股權投資基金對促進企業(yè)境外投資的急救作用?！边@些措施在未來解決中小企業(yè)融資難問題方面必將發(fā)揮很好的作用。

[1]陶鋒.美國解決中小企業(yè)融資難問題對我國的啟示[J].中國經濟報告，2011(6).

[2]李俊江，張東奎.日本利率政策變革對中小企業(yè)融資模式影響的分析[J].現代日本經濟，2012(3).

[3]王幼莉，楊素芬.發(fā)達國家融資模式的比較與研究[J].天中學刊，2001(12).

[4]劉勇，李善同. 國外中小企業(yè)的融資方式及其啟示[J].金融信息參考，2001(10).

[5]茅巖，毛正言.八國對外貿易管理和經營體制[M].北京：中國對外經濟貿易出版社，1983.

2014-08-12

楊云母(1956-)，女，吉林長春人，上海杉達學院勝祥商學院教授，從事國際經濟與貿易研究。

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2095-7602(2015)01-0014-04