淺論國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的實(shí)踐完善

中電投集團(tuán)五凌電力有限公司 譚琴娓

一、資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實(shí)意義

(一)可以提高企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性

隨著國有企業(yè)的深化改革，國有企業(yè)增量資本也得到了進(jìn)一步的增加，但是這部分由于在經(jīng)營管理方面缺少一些行之有效的方法，在運(yùn)用和流動(dòng)方面都沉淀了起來，同時(shí)這部分存量資產(chǎn)的流動(dòng)性也較差，導(dǎo)致了國有企業(yè)資產(chǎn)趨于僵化。通過資產(chǎn)證券化，就可以將國有企業(yè)中具備“可預(yù)見的現(xiàn)金流”進(jìn)行證券化的組合，這樣就可以出售和變現(xiàn)資產(chǎn)，存量資產(chǎn)得到盤活，改善了國有資產(chǎn)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。

(二)可以提高國有企業(yè)資金的使用效率

企業(yè)通過重組、剝離等組合方式，可以提高資產(chǎn)的流動(dòng)速度，縮短資金的周轉(zhuǎn)率，拓寬了企業(yè)的融資渠道，可以保證企業(yè)有充足的時(shí)間和資金來研發(fā)新的產(chǎn)品，通過證券化可以提高國有企業(yè)資金的使用效率。

(三)可以降低國有企業(yè)的融資成本

現(xiàn)代企業(yè)制度在建設(shè)的過程中，企業(yè)同時(shí)也進(jìn)行了兼并、改制等經(jīng)濟(jì)行為，由于不同的企業(yè)的投資信用級(jí)別的不同，如果融資的方式是直接在市場上取得，那么其融資成本就會(huì)很高。在對(duì)未來現(xiàn)金流測算方面，企業(yè)不能向銀行信貸那么精準(zhǔn)，因此在信貸增級(jí)方面不僅僅需要采用優(yōu)先資級(jí)分層結(jié)構(gòu)式的方法外，還需要企業(yè)集團(tuán)、銀行來提供必要的連帶擔(dān)保，這樣就可以通過內(nèi)外部來實(shí)現(xiàn)信用增級(jí)。如果在這種情況下，可以通過特設(shè)機(jī)構(gòu)來發(fā)行具備一定投資級(jí)別的證券，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，就可以大大的吸引投資，降低國有企業(yè)的融資成本。

二、國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的實(shí)踐存在的問題

國有企業(yè)為了獲得長期的發(fā)展，進(jìn)行國有企業(yè)資產(chǎn)證券化可以說是必經(jīng)之路，在國有自惡意資產(chǎn)證券化的實(shí)踐中我們已經(jīng)取得了一些成績，但是在實(shí)踐中難免會(huì)存在一些問題，其中主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

(一)國有企業(yè)盈利能力不均，質(zhì)量有待于提高

我們以上海為例，2010年在上海國資國企改革發(fā)展會(huì)議上，對(duì)藍(lán)籌上市公司的數(shù)量提出了要在十二五期間達(dá)到二十到三十之間，但是從現(xiàn)階段來看并沒有達(dá)到要求，同時(shí)在上海的72家國有控股的上市公司中，仍然有一部分企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率低于A股平均水平，這都說明了上市公司的質(zhì)量有待于提高。

(二)實(shí)體缺乏支撐力，主營業(yè)務(wù)不集中

國有企業(yè)在市場環(huán)境下，企業(yè)自身的資本規(guī)模對(duì)于競爭能力有著直接的影響，因此一定的資本規(guī)模對(duì)于資本效能的發(fā)揮起到了重要的作用，國有資產(chǎn)由于長期受到觀念、歷史、體制的影響，其中存在著戰(zhàn)線過長、企業(yè)層面項(xiàng)目分散等問題，也就是我們說的主營業(yè)務(wù)不集中、實(shí)體缺乏支撐力的問題，這種問題存在與國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的實(shí)踐過程中更要加以注意。

三、完善國有企業(yè)資產(chǎn)證券化實(shí)踐的對(duì)策

通過上述我們可以了解到在國有企業(yè)資產(chǎn)證券化實(shí)踐中還有一些不完善的地方，因此我們要采取以下措施來對(duì)國有資產(chǎn)證券化實(shí)踐進(jìn)行完善：

(一)完善各項(xiàng)制度，加強(qiáng)市場機(jī)制建設(shè)

國有企業(yè)資產(chǎn)證券化實(shí)踐過程中存在問題的原因之一是資產(chǎn)資本化進(jìn)行的不夠徹底，要加快國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的進(jìn)程，就要加快國有企業(yè)股份制改造的進(jìn)度，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，加強(qiáng)市場機(jī)制建設(shè)。從法律方面來看，國有企業(yè)在上市后現(xiàn)有國資監(jiān)管體制就會(huì)改變，原來的治理結(jié)構(gòu)即國資委、接受授權(quán)的國資控制公司、上市公司的三層次結(jié)構(gòu)就會(huì)得到改變，改為了國資委、上市公司的兩層次結(jié)構(gòu)。國資委這時(shí)既是監(jiān)管者，又是上市公司的股東，其管理的方式也將面臨重大的調(diào)整，因此要在現(xiàn)有的法律下，準(zhǔn)確的定位國資委，通過對(duì)國資委職能的準(zhǔn)確定位和重構(gòu)，將出資人的職能和監(jiān)管者的職能準(zhǔn)確的區(qū)分開來，轉(zhuǎn)變行權(quán)的方式，降低國有企業(yè)上市后的法律風(fēng)險(xiǎn)。

(二)從實(shí)際出發(fā)加強(qiáng)國有資產(chǎn)管理

我們要從國有企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)來提高國有企業(yè)資產(chǎn)證券化水平，從國有經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)來看并不能從市場導(dǎo)向來進(jìn)行布局，要及時(shí)的發(fā)現(xiàn)和扶持一些新興經(jīng)濟(jì)，要向關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)集中，要實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，要引導(dǎo)國有企業(yè)對(duì)科技的創(chuàng)新。同時(shí)也要針對(duì)不同區(qū)域、不同產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)對(duì)國資進(jìn)行布局，適當(dāng)調(diào)整國有資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

(三)提高對(duì)國有資產(chǎn)管理者的激勵(lì)和約束力度

國有企業(yè)資產(chǎn)證券化實(shí)踐過程要依靠人來實(shí)施，因此要最大程度上調(diào)動(dòng)國有企業(yè)管理者的積極性和主觀能動(dòng)性，進(jìn)一步提高國有企業(yè)資產(chǎn)管理，我們需要提高國有資產(chǎn)管理者的激勵(lì)約束機(jī)制。如果對(duì)于一些經(jīng)營情況不好的國有企業(yè)，沒有建立嚴(yán)格的約束機(jī)制就會(huì)導(dǎo)致濫用職權(quán)、腐敗的現(xiàn)象發(fā)生，同時(shí)為了激發(fā)管理者的積極性，也要建立相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，要將約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制相結(jié)合，提高國有企業(yè)資產(chǎn)證券化水平。

四、結(jié)束語

綜上所述，國有企業(yè)資產(chǎn)證券化對(duì)國有企業(yè)的發(fā)展有著十分重大的意義，我們要認(rèn)識(shí)到國有企業(yè)資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)任重而道遠(yuǎn)的工作，要及時(shí)的發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，并從實(shí)際出發(fā)對(duì)國有資產(chǎn)證券化實(shí)踐過程進(jìn)行優(yōu)化，提高國有資產(chǎn)證券化水平。

[1]記者李丹丹,周鵬峰.資本壓力下再提資產(chǎn)證券化重啟之路長且遠(yuǎn)？[N].上海證券報(bào);2011年

[2]趙靜.后危機(jī)時(shí)代美國資產(chǎn)證券化監(jiān)管改革及其對(duì)我國的啟示[N].現(xiàn)代財(cái)經(jīng)(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào));2011年09期