我國信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展問題研究

西南財經(jīng)大學 閆卓君

早在20 世紀70 年代，美國就開始了資產(chǎn)證券化的步伐。隨后，各國為了促進房地產(chǎn)市場的發(fā)展而逐步的開始進行資產(chǎn)證券化。2012年后，國家開始再次啟動信貸資產(chǎn)證券化試點，這對于提高商業(yè)銀行的資本充足率與資金流動性具有重要的意義，并且能夠轉變商業(yè)銀行的盈利模式，將風險進行分散，從而促進我國金融市場的進一步發(fā)展。

一、我國信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程

2005年4月20日，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會（簡稱銀監(jiān)會）聯(lián)合下發(fā)了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，我國信貸資產(chǎn)證券化開始逐步發(fā)展，以試點的模式正式啟動。

2012年5月央行、中國銀監(jiān)會、財政部等部門聯(lián)合下發(fā)了關于進一步規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務試點有序開展的文件和通知，開始重啟信貸資產(chǎn)證券化試點工作。從2012年5月17日開始，截至2013年12月底，有關管理部門發(fā)布了一系列指導文件，對試點前的規(guī)章制度和指導精神做了更進一步的規(guī)范和完善。從2012年9月的第一筆信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行開始，截至2013年12月底，短短15個月時間，總計有10家發(fā)起機構發(fā)行11支信貸資產(chǎn)支持證券，共計350.35億元，達到了近乎一月一筆的速度。

二、目前信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展中存在的問題

(一)缺乏完善的法律法規(guī)

特殊目的機構SPV 是信貸資產(chǎn)證券化過程中的重要融資工具，但是，我國法律尚未對證券化過程中特殊目的機構（SPV）的性質、法律定位與地位、基礎資產(chǎn)的打包與組合、收益的分配、證券化資產(chǎn)的破產(chǎn)與監(jiān)管等進行清晰明確的規(guī)定。這就使得SPV法律地位的確認存在法律盲點，在實際操作過程中存在著一些不確定性，與之相關的市場參與主體的行為無法得到有效規(guī)范，投資者的權益也將難以得到有效保障。

(二)基礎資產(chǎn)單一

目前，我國信貸資產(chǎn)證券化在基礎資產(chǎn)方面種類比較單一，從進行信貸資產(chǎn)證券化至今的基礎資產(chǎn)主要有企業(yè)優(yōu)質貸款、不良資產(chǎn)貸款、個人住房抵押貸款和個人汽車抵押貸款四大類，而其中的企業(yè)優(yōu)質貸款占據(jù)了基礎資產(chǎn)的大部分，比例高達75%，中小企業(yè)貸款只占據(jù)了信貸資產(chǎn)支持證券規(guī)模的0.7%。

(三)投資群體以商業(yè)銀行為主

機構投資者進行專業(yè)化的操作是信貸資產(chǎn)證券化市場發(fā)展的重要前提條件，而目前，我國信貸資產(chǎn)支持證券的主要持有者是商業(yè)銀行、非法人機構、證券公司、政策性銀行，其中以商業(yè)銀行所占比重最高，達到了67%，而發(fā)行規(guī)模的數(shù)據(jù)顯示商業(yè)銀行占比為85%，由此可見，商業(yè)銀行不僅是信貸資產(chǎn)支持證券的主要發(fā)起機構，也是主要持有者。

(四)金融監(jiān)管仍顯滯后

信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務涉及到的監(jiān)管部門眾多，包括銀監(jiān)會、證券監(jiān)會、人民銀行、財政部、經(jīng)貿委等部門，導致資產(chǎn)證券化業(yè)務的審批、運作、監(jiān)管多層次化、復雜化，使得正在開展的一些證券化試點業(yè)務流程過于復雜。因此，需要加強對相關業(yè)務部門職責的分配，并做好管理執(zhí)行的協(xié)調工作，杜絕多頭重復監(jiān)管，減小監(jiān)管沖突，防止出現(xiàn)監(jiān)管真空，達到最大限度防范金融風險的目標。

三、信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的對策

(一)健全相關法律體系

針對目前我國信貸資產(chǎn)證券化法規(guī)沒有從立法層面上進行規(guī)定的情況，應該為信貸資產(chǎn)證券化專門立法，針對貸資產(chǎn)證券化現(xiàn)有規(guī)章政策未能解釋、解釋不清或者與其它現(xiàn)有法律法規(guī)相沖突的問題，與《合同法》、《信托法》等相關法律相結合，制定出適用于信貸資產(chǎn)證券化的專門法律，為信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供法律保障。

(二)完善并豐富基礎資產(chǎn)

基礎資產(chǎn)的單一性使得信貸資產(chǎn)證券化受到了一定的限制?？梢约訌妭€人住房抵押貸款和個人汽車抵押貸款等個人貸款證券化的力度，對這一類的個人貸款證券化進行政策扶持，吸引更多的投資者參與其中。

(三)培養(yǎng)機構投資者

相關政府和金融管理部門可以加大培養(yǎng)合格機構投資者的力度，從而提高機構投資者的專業(yè)素養(yǎng)，鼓勵并引導更多的保險公司、社?；鸬葯C構投資者參與到信貸資產(chǎn)證券化的持有中。另外，可以允許入池資產(chǎn)質量良好、結構簡單的信貸資產(chǎn)支持證券在交易所市場上進行交易，這樣既可以引入普通投資者，又能夠增加持有者的退出渠道，來充分釋放信貸資產(chǎn)支持證券的流動性。

(四)加強金融市場的監(jiān)管

有效的金融監(jiān)管是金融市場穩(wěn)健運行的可靠保障，并且能夠更加有效的防范信貸資產(chǎn)證券化所帶來的系統(tǒng)風險，維護金融市場的穩(wěn)定。目前，我國的信貸資產(chǎn)證券化是屬于分業(yè)監(jiān)管的，由中國人民銀行和銀監(jiān)會兩家部門主管，因此，需要加強兩個機構的協(xié)調機制，保障各部門能夠及時溝通與協(xié)調。

四、結束語

我國的信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程經(jīng)歷了兩個階段，目前正處于快速的發(fā)展當中，當前在發(fā)展中存在法律法規(guī)不完善、基礎資產(chǎn)單一、投資群體單一以及金融監(jiān)管滯后的問題，因此，需要健全相關法律體系，完善并豐富基礎資產(chǎn)，培養(yǎng)機構投資者，加強對金融市場的監(jiān)管，從而推動我國信貸資產(chǎn)證券化的穩(wěn)步、快速發(fā)展。

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