電影眾籌中引入第三方評估機構(gòu)必要性的經(jīng)濟學分析

鄭庭捷 李嘉賢

摘 要： 當前眾籌模式在影視領(lǐng)域的應用并未有效取得足夠的投資熱情，筆者通過研究國內(nèi)最大影視項目眾籌平臺淘夢網(wǎng)，發(fā)現(xiàn)電影眾籌項目信息真?zhèn)涡噪y以辨認嚴重影響了投資者的熱情。因此，筆者通過借鑒社會學領(lǐng)域中引入第三方評估機構(gòu)從而完善眾籌融資平臺的思想，分別從引入第三方評估機構(gòu)的必要性，可行性及如何引進這三方面進行分析。

關(guān)鍵詞：電影眾籌；融資平臺；第三方評估機構(gòu)

隨著“眾籌”融資模式的不斷發(fā)展，眾籌項目的內(nèi)容已經(jīng)從創(chuàng)意科技產(chǎn)品不斷拓充至創(chuàng)業(yè)項目、影視作品等各個領(lǐng)域。隨著《葉問3》《西游記之大圣歸來》等電影眾籌項目的成功，許多投資者開始關(guān)注電影眾籌項目，并嘗試選擇合適的電影眾籌項目來實現(xiàn)財富增值的目標。作為國內(nèi)最大影視作品眾籌平臺，淘夢網(wǎng)的項目成功率卻僅為20%至30%。這一融資方式在中國發(fā)展遇到困境，迫使我們?nèi)ニ伎荚趺礃硬拍茏尡娀I更好地去服務電影行業(yè)？通過分析國內(nèi)電影眾籌行業(yè)的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)電影眾籌項目成功率低的一個重要原因是當前眾籌項目的可盈利性和信息披露的真實性與實際相差較遠，影響了投資者的參與熱情。因此，本文嘗試引入獨立的第三方評估機構(gòu)來提高電影眾籌項目的成功率，因此在文中對此進行了相應地分析。

一、文獻綜述

在眾籌模式的研究上，國內(nèi)學者海闊等（2014）指出，眾籌開拓了民間資本與實體經(jīng)濟的對接通道，眾籌平臺可以連結(jié)資金需求者和民間投資者。由于眾籌模式本身擁有巨大的融資便利性，虞海峽（2014）指出，眾籌能為電影內(nèi)容提供有效的市場調(diào)研，為電影制作開拓新的資金來源，為電影推廣提供廣闊的宣傳平臺。然而，眾籌項目的成功需要多個方面共同推進。曹祎遐（2015）指出，眾籌項目的成功運作不但需要好的創(chuàng)意和資金支持，更需要一個高質(zhì)量的管理團隊和成熟完備的經(jīng)營管理模式。當前，社會中缺乏如何在電影等文化領(lǐng)域中引入眾籌模式后進行經(jīng)營管理的模式研究。因此，通過借鑒社會組織引入第三方評估機構(gòu)來完善自身機構(gòu)管理的做法，我們發(fā)現(xiàn)在社會組織體制管理方面，學者王守文（2013）已經(jīng)提出，有效運用管理技術(shù)工具優(yōu)化社會組織發(fā)展環(huán)境、拓展發(fā)展空間，是當前切實可行的有效方式。評估主體的獨立性、專業(yè)性是保障結(jié)構(gòu)、技藝和文化等維度得到客觀、科學評估的前提。因此，獨立的第三方評估機構(gòu)的組織設(shè)置、能力構(gòu)成和能力建設(shè)成為“SCC”評估理論推行的主體要素。

綜上所述，本文將為電影眾籌的第三方評估機構(gòu)制定一系列的指標體系，以建立并優(yōu)化第三方評估機構(gòu)進入電影眾籌領(lǐng)域，從而更好地完善電影眾籌過程中的經(jīng)驗管理模式，提高電影眾籌項目的成功率。

二、電影眾籌中引入第三方獨立評估機構(gòu)的必要性

在目前的電影眾籌模式中，項目發(fā)起人處于主動狀態(tài)，掌控與項目相關(guān)的所有信息；項目投資人處于被動狀態(tài)，由于嚴重的信息不對稱問題，項目投資人對項目發(fā)起人所公開披露項目信息的可信度產(chǎn)生質(zhì)疑，進而降低了投資熱情。通過借鑒其它融資手段中處理交易雙方信息不對稱問題的方式，認為可以在電影眾籌模式中引入獨立第三方評估機構(gòu)。對于投資者而言，引入獨立第三方評估機構(gòu)主要有以下三點原因：

第一、過高的信息成本。由于當前互聯(lián)網(wǎng)中，同一信息有可能同時發(fā)布在不同平臺上。項目投資者在搜尋項目的盈利性分析和可行性分析的信息時，不可避免會出現(xiàn)重復，造成重復成本。引進獨立第三方評估機構(gòu)，能夠有效控制過高的信息成本。

第二、項目信息具有過多主觀性。在項目發(fā)起前，項目發(fā)起人會對項目的收益性和可行性進行分析。但是這種分析往往存在濃厚的主觀色彩，個體認為適合市場的，事實上并不一定會被市場所歡迎。目前電影眾籌的項目介紹多為項目發(fā)起人撰寫，因此項目信息具有過多的主觀性。

第三、項目發(fā)起人缺乏有效監(jiān)督。當前，電影眾籌市場存在參差不齊的項目，由于項目投資人缺乏項目相關(guān)的專業(yè)信息的同時對收益良好項目具有較高投資傾向，為了獲得更好地達到融資目的，項目發(fā)起人易憑借對項目本身具有操控的能力和對行業(yè)內(nèi)部的了解程度對部分紕漏信息存在隱瞞或通過對信息的主觀渲染進而誤導項目投資者進行投資的情況。這不僅違背了職業(yè)道德，而且嚴重破壞了電影市場的生態(tài)環(huán)境。其后果是潛在投資者進入市場的可能性降低，投資者規(guī)模不斷縮小。引進獨立第三方評估機構(gòu)，其所撰寫的眾籌項目評估報告僅以市場為標準，具有客觀性，對眾籌項目融資方形成無形的監(jiān)督作用，驅(qū)逐部分不良項目因融資不成功而退出市場。

三、電影眾籌中引入獨立第三方評估機構(gòu)的可行性

國產(chǎn)眾籌電影《西游記之大圣歸來》票房突破8億元，超越《功夫熊貓2》所創(chuàng)造6.17憶元票房成為國內(nèi)動畫電影票房之最。本電影通過眾籌成功吸引了近5000名電影微投資人，并籌集資金137萬元。但是，從根本上，該眾籌項目屬于關(guān)系融資，投資者能夠在對項目多方信息大致了解后進行投資，減少了信息不對稱的問題。這是提高眾籌項目成功率的一個辦法，但是一般情況下，眾籌項目投資者人群來源各異，使得這種方式難以得到有效推廣。

引入獨立第三方評估機構(gòu)的可行性主要有以下三點：

第一、有降低投資項目的信息成本。根據(jù)Kickstarter公布的數(shù)據(jù)[]，眾籌項目總數(shù)為260，000個，其中電影類和視頻類的項目最多，共50，852個。引進獨立第三方評估機構(gòu)，雖然在一定程度產(chǎn)生了評估費用與機構(gòu)管理費用，但是官方的報告將成為項目投資者首選的信息，相對于多方搜尋產(chǎn)生的龐大重復成本而言，有效降低了信息成本。

第二、便于投資者獲取具有客觀性的專業(yè)化評估信息。假定每個投資者會為獲得獨立第三方機構(gòu)的項目分析報告支付一定的資金，在收益刺激下，第三方獨立評估市場會逐漸形成，每個獨立第三方評估機構(gòu)會為了自身機構(gòu)的發(fā)展、占據(jù)更大的市場，會更加努力地提高自身評估的專業(yè)性、招募專業(yè)化人才并投入更多的精力與財力去搜集有效的項目信息。對投資者而言，獨立第三方評估機構(gòu)的出現(xiàn)及其所提供的專業(yè)化服務能夠彌補自身在專業(yè)知識上的不足，從而實現(xiàn)個人風險承受能力和期望收益的匹配。

第三、對項目發(fā)起人形成有效監(jiān)督。獨立第三方評估機構(gòu)所形成的眾籌項目評估報告對項目可行度與盈利性披露，從而對眾籌項目融資方形成無形的監(jiān)督作用。引入獨立第三方評估機構(gòu)，既能夠保證趨向于好項目發(fā)展，又能夠吸引潛在的投資者進入電影眾籌市場，推動電影眾籌市場規(guī)模的進一步擴大。

四、如何引進第三方獨立評估機構(gòu)

通過立法規(guī)定，凡是通過眾籌平臺進行融資的電影項目必須在平臺上公示由獨立第三方評估機構(gòu)對該項目進行分析得到的評估報告。

（一）獨立第三方評估機構(gòu)的微觀要求

評估報告對電影眾籌項目評級設(shè)置多維度的評價指標，分別為信用評級和票房評級。信用評級又涉及用財務結(jié)構(gòu)、償債能力、經(jīng)營能力和經(jīng)營績效進行定量的評級，票房評級主要是讓資深人士預先根據(jù)明星陣容和劇本選擇進行票房估計。對于上述指標，將從以下六個方面來進行說明：

1、合法程度。合法程度主要是用來衡量企業(yè)所眾籌到的資金如何分配在“制作-發(fā)行-上映-衍生品”的各個環(huán)節(jié)的特殊位置。資金的分配直接反映了企業(yè)電影眾籌是否符合法律規(guī)則和投資者的意愿，也避免了電影眾籌走上非法集資的道路上。企業(yè)的社會合法性可贏得社會公眾的普遍認可，也將有助于影片正式上映后的票房效果。

2、誠信程度。誠信程度是企業(yè)公信力體系中非常重要的內(nèi)容，主要包括公共信息的披露程度，即企業(yè)對利益相關(guān)者公布內(nèi)部信息的透明程度，透明程度越高，企業(yè)將獲得更高的公信度；利益回報的真實程度，即該企業(yè)在以往的電影眾籌活動中，獲利后是否按照事先規(guī)定返還投資者資金并附上利息；若虧損后，企業(yè)是否動用已有資金按事先規(guī)定給予投資者一定的返還。若企業(yè)存在不自覺履行義務的將會導致評級降低。

3、財務結(jié)構(gòu)。財務結(jié)構(gòu)是企業(yè)內(nèi)部資金的使用情況，即企業(yè)各影片的投入資金、廠房投入等，最重要的是企業(yè)的速動比率和負債比率，償債能力是投資者判斷企業(yè)是否有資金返還的重要依據(jù)。若企業(yè)負債以超過其資產(chǎn)，投資者難以把自身資金無條件投入該影片的制作。

4、經(jīng)營能力。經(jīng)營能力是指企業(yè)以往影片宣傳的方式途徑等，通過企業(yè)自身執(zhí)行力判斷給項目是否值得投資。這也正是企業(yè)最大的核心競爭力。

5、經(jīng)營績效。經(jīng)營績效是投資者衡量投資收益的重要指標，從中投資者能看到企業(yè)以往電影眾籌的投資收益回報率和成功率，以及以往的票房所占的市場份額。由此投資者能有效了解企業(yè)的專業(yè)程度，并對自己的投資提供了有效地保障。

6、票房估計。票房估計是第三方評級機構(gòu)聘請資深電影人對影片劇本、題材、演員陣容和后期效果的進行客觀評價，并且票房估計是必須拋開企業(yè)自身的票房估計，評估小組必須與企業(yè)是完全無關(guān)聯(lián)個體，這樣才能保證票房的客觀性和公正性，對投資者進行有效的引導。

（二）獨立第三方評估機構(gòu)的宏觀要求

對于獨立第三方評估機構(gòu)，也需要制定管理制度，確保獨立第三方評估機構(gòu)不會與項目投資人進行內(nèi)部勾結(jié)。須有以下但不限于以下要求：

1、機構(gòu)專業(yè)性的評估

（1）機構(gòu)人員專業(yè)水平，即評估人員必須對相關(guān)專業(yè)知識有所研究或有相應的證書的作為硬件支持。

（2）已評估項目預測能力，即評估機構(gòu)以往所有評估項目的最終年化收益率與預測結(jié)果的偏離程度。

（3）機構(gòu)內(nèi)部的治理架構(gòu)情況（運作情況、財務情況），即內(nèi)部核查部門、財務部門、風險控制部門和項目部門等，一系列部門架構(gòu)是否完善地形成一個安全的體系。

2、機構(gòu)獨立性的評估

由于引進了第三方獨立評估機構(gòu)會對電影眾籌項目的發(fā)行方形成監(jiān)督作用，使得在電影眾籌項目公開融資的過程中投資者能夠利用評估機構(gòu)所形成的項目報告，從而取得更多的博弈資本。第三方獨立機構(gòu)本身所具有的客觀性準則是其能夠存在的根本原因，但是，當機構(gòu)評估人員存在“道德風險”時候，則這時候會使得投資者在與項目發(fā)起人的博弈過程中處于更加劣勢的位置。為了更好地規(guī)范機構(gòu)的行為，筆者認為可以在明確第三方獨立評估機構(gòu)的管理與職能歸屬和加強立法管理，約束機構(gòu)人員的行為這兩方面上進行努力。

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