華興源創(chuàng)：“科創(chuàng)板第一股”，原創(chuàng)推動復(fù)興

艾麗

作為國內(nèi)領(lǐng)先的檢測設(shè)備與整線檢測系統(tǒng)解決方案提供商的華興源創(chuàng)，由于率先在科創(chuàng)板刊登招股說明書，且成為第一批科創(chuàng)板上市成員之一，因此，有著“科創(chuàng)板第一股”的稱謂，也因此成為市場參與各方關(guān)注的焦點。

自主創(chuàng)新替代進口，拓展新領(lǐng)域打開新空間

作為專注于研發(fā)的科技型企業(yè)，目前公司有超過40%的員工為研發(fā)人員，2018年度經(jīng)審計研發(fā)費用占營業(yè)收入的13.78%。公司在顯示技術(shù)、觸控技術(shù)、圖像算法、自動化等方面擁有豐富的經(jīng)驗和成熟的技術(shù)，可根據(jù)客戶的不同需求，提供定制化服務(wù)，并具備提供整體解決方案的能力，特別在信號和圖像算法領(lǐng)域具有多項自主研發(fā)的核心技術(shù)成果。目前公司自主研發(fā)的各類測試設(shè)備主要應(yīng)用于全球高端移動觸控產(chǎn)品制造流程中，在LCD與柔性O(shè)LED觸控檢測上突破了國外長期的壟斷，改變了我國主要依賴進口的狀況，為推動我國面板等相關(guān)消費電子領(lǐng)域的測試設(shè)備產(chǎn)業(yè)升級作出巨大貢獻。

公司在成立之初，深耕面板測試設(shè)備領(lǐng)域。2017年初，依托強大的研發(fā)實力，公司成立集成電路事業(yè)部，對測試機和分選機以及測試機配套周邊產(chǎn)品的研發(fā)投入了大量研發(fā)人員和資金。目前已研發(fā)出可用于MCU、ASIC等通用SoC芯片以及CMOS SENSOR、指紋識別芯片測試的超大規(guī)模數(shù)?；旌闲酒瑴y試機平臺E06，能對芯片的電壓、電流、時間、溫度、電阻、電容、頻率、脈寬、占空比等參數(shù)項目進行高速、高精度測試，多項性能達到較高水平。公司成功進軍半導(dǎo)體測試設(shè)備領(lǐng)域，從而為公司打開了新的產(chǎn)業(yè)成長空間。

客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，助力可持續(xù)發(fā)展

華興源創(chuàng)業(yè)務(wù)成長路徑相對清晰，即在強化現(xiàn)有業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢的同時，充分利用在平板顯示檢測領(lǐng)域積累的研發(fā)技術(shù)和品牌優(yōu)勢，結(jié)合公司在集成電路測試領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)實力，協(xié)同開發(fā)原有下游消費電子行業(yè)客戶芯片測試設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，從而實現(xiàn)在集成電路行業(yè)的產(chǎn)業(yè)快速布局及產(chǎn)品推廣。

當(dāng)前，華興源創(chuàng)的重點客戶大多數(shù)來自于消費電子產(chǎn)業(yè)鏈，主要以蘋果及蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司為主，重點客戶包括LG、三星、蘋果、夏普等。華興的客戶凸顯兩個特點，一是國際客戶多，公司海外的收入占比達到50%至80%;二是終端客戶多，例如蘋果、LG和三星。最近三年來，來自蘋果的直接和間接收入規(guī)模占公司總收入的比例約為36-46%。這表明公司的成長實際上是跟隨著消費電子龍頭企業(yè)的產(chǎn)品迭代和資本開支。這其實也是業(yè)內(nèi)人士對公司業(yè)務(wù)前景較為樂觀的原因——消費電子已成為社會的必需品，其快速增長，為公司的業(yè)務(wù)拓展提供了積極樂觀的外圍環(huán)境。

隨著國內(nèi)消費類電子及平板顯示行業(yè)的發(fā)展，公司也加大了對京東方等國內(nèi)知名客戶的銷售力度。公司正在執(zhí)行的金額在500萬元以上的重大合同中，來自于京東方A、夏普、三星等客戶眾多，其中京東方AOLED產(chǎn)線中的模組AOI設(shè)備和De-Mura設(shè)備分別實現(xiàn)了批量化中標(biāo)。公司2018年對京東方實現(xiàn)銷售收入8，547.02萬元，隨著合作的深入，預(yù)計未來銷售將進一步增加，這表明公司目前的客戶正在呈現(xiàn)出多元化趨勢。

在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，目前公司分別完成了SoC測試機和平移式分選機的研發(fā)，其中測試機已交付至客戶現(xiàn)場驗證，分選機已實現(xiàn)小批量銷售。后續(xù)量產(chǎn)的提速，有望成為公司新的業(yè)績增長點，從而成為公司新一輪高成長的強勁引擎。

擴張產(chǎn)能把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，或成市場新寵

為把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，公司利用此次登陸科創(chuàng)板契機，募集資金用于平板顯示生產(chǎn)基地建設(shè)項目、半導(dǎo)體事業(yè)部建設(shè)項目并補充流動資金。其中，平板顯示生產(chǎn)基地建設(shè)項目是基于公司多年來深耕平板顯示檢測設(shè)備行業(yè)的種種優(yōu)勢以及對消費電子行業(yè)未來需求增長的預(yù)期，對目前公司現(xiàn)有產(chǎn)能的進一步擴充。資料顯示，全球LCD產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移趨勢強烈，為面板設(shè)備國產(chǎn)化帶來機遇。另外，半導(dǎo)體事業(yè)部建設(shè)項目是公司基于國內(nèi)集成電路發(fā)展趨勢和自身多年研發(fā)投入，新建半導(dǎo)體生產(chǎn)基地，以擴大測試設(shè)備在集成電路領(lǐng)域的應(yīng)用，進一步提升公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平。

看來，華興源創(chuàng)目前正面臨著新一輪高成長的契機，一是因為產(chǎn)能擴張，二是行業(yè)需求旺盛，三是公司成功拓展至半導(dǎo)體測試設(shè)備領(lǐng)域，打開了新的業(yè)務(wù)成長空間。更為重要的是，公司作為“科創(chuàng)板第一股”，擁有更高的估值溢價，二級市場之旅值得期待。