股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國的現(xiàn)狀及對(duì)策研究

摘 要：股權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)代公司激勵(lì)的主要形式之一，根據(jù)國內(nèi)外多家企業(yè)理論研究和實(shí)踐證明，采用股權(quán)激勵(lì)制度能夠有效的改善公司治理結(jié)構(gòu)不合理的問題，大大降低代理所需成本，對(duì)于提升公司管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力等等都有著顯著的作用。股權(quán)激勵(lì)對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展有著非常重要的意義，是企業(yè)發(fā)展壯大的必然要求。

關(guān)鍵字：股權(quán)激勵(lì)；管理效率；治理結(jié)構(gòu)

一、我國上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制現(xiàn)狀中存在的問題

1.對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制認(rèn)識(shí)不足

我國上市公司大多都是單純的以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的考核指標(biāo)局限性日益顯露，在一定程度上很容易造成短期行為的出現(xiàn)。在相關(guān)行業(yè)中，通過相應(yīng)的指標(biāo)分析，因?yàn)槭Ｓ喙蓛r(jià)講收到除了公司業(yè)績，以及公司的經(jīng)營成效的影響之外，剩余估價(jià)還將受到來自相應(yīng)資本市場中的波動(dòng)的影響，雖然對(duì)資本市場中的波動(dòng)反應(yīng)并不明顯，但是依然會(huì)受到或多或少的影響。由此可以看出，當(dāng)前上市企業(yè)對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制認(rèn)識(shí)不足的現(xiàn)象依然存在。

2.對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制缺乏有效監(jiān)控

我國很多上市企業(yè)內(nèi)部普遍都缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，也使得公司財(cái)務(wù)的核算、經(jīng)營管理者業(yè)績的評(píng)價(jià)都不能得到很好的監(jiān)控，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營管理者缺乏相應(yīng)的監(jiān)督和必要的約束，很多企業(yè)的高管為了實(shí)現(xiàn)自身利益集團(tuán)的利益，往往會(huì)去做一些損害企業(yè)長遠(yuǎn)利益和長期發(fā)展的事情，他們往往采取短期行為，這種做法可能會(huì)給公司與股東的利益造成嚴(yán)重?fù)p害，給投資者帶來非常大的市場方面的風(fēng)險(xiǎn)。

3.股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)政策存在缺陷

目前，股權(quán)激勵(lì)的股票需要受到法律法規(guī)的相應(yīng)限制，例如在增發(fā)新股這一方面，公司除了需要滿足一般上市公司公開發(fā)行所需要的一般規(guī)定之外，公司同時(shí)要需達(dá)到硬性指標(biāo)，即連續(xù)3年的會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)的收益必須高于6%，不僅僅針對(duì)金融企業(yè)，在最近的一個(gè)終期若缺少委托理財(cái)、或者把款項(xiàng)借給其他人等投資情形。這樣以來，很多公司只能通過定向增發(fā)來獲得股權(quán)激勵(lì)所需的股票，一定程度上影響了股權(quán)激勵(lì)比例，從而影響股權(quán)激勵(lì)的效果。

二、上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制問題的成因分析

1.市場機(jī)制不夠健全

現(xiàn)今，資本市場在我國還缺乏相應(yīng)的規(guī)范措施，容易導(dǎo)致股價(jià)與業(yè)績不對(duì)稱情況，針對(duì)這一情況，我國采取了股票期權(quán)這一完善體制，這一制度可以有效的對(duì)資本市場起到激勵(lì)作用，并起到完善資本市場的作用。資本市場的弱有效性，大大降低了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的激勵(lì)效果。在資本市場有效率低的環(huán)境里普遍推行現(xiàn)代化企業(yè)制度條件下的股票期權(quán)制，存在著給經(jīng)營者帶來一次合法的占有社會(huì)財(cái)富的機(jī)會(huì)，如操作不當(dāng)，也許會(huì)使社會(huì)失去更多的公平，加大固有資產(chǎn)流失的可能，加劇社會(huì)的矛盾和風(fēng)險(xiǎn)。

2.股權(quán)激勵(lì)的效果不顯著

從根本意義上來說，企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是為了公司的高級(jí)管理人才可以以股東的身份進(jìn)行參與企業(yè)的分享利潤、決策并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而使得他們能夠更加盡職盡責(zé)地服務(wù)于公司，最終起到降低企業(yè)的代理成本并提升企業(yè)的管理效率的目的。但是，我國很多企業(yè)的擁有者缺乏長遠(yuǎn)的眼光，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)僅僅局限在短期的發(fā)展，給予管理者的權(quán)利待期大都定得很短，使得激勵(lì)作用很大程度受限。

3.政策與法律法規(guī)有待進(jìn)一步完善

就目前我國的相關(guān)的法律體系來說，不難看出，股權(quán)激勵(lì)制度在實(shí)際的操作中面臨著相當(dāng)大的法律和法規(guī)約束。目前我國經(jīng)濟(jì)法一些規(guī)定對(duì)向內(nèi)部增設(shè)新股與留存股票賬戶來回購本公司股票這兩個(gè)渠道做出了一些限制?，F(xiàn)在社會(huì)是的部分上市公司中激勵(lì)合約所給予企業(yè)經(jīng)理人的股權(quán)大多是通過內(nèi)部職工股這一形式來實(shí)行的。所有，在一系列的實(shí)踐操作中，我們可以得出經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在我國所實(shí)行的部分現(xiàn)行法律法規(guī)比較滯后，因此政府就需要針對(duì)現(xiàn)行的法律法規(guī)采取必要的修正，將股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃合法化，抓緊時(shí)間出臺(tái)相關(guān)的運(yùn)作方案。

三、案例分析

杭州遠(yuǎn)方光電信息股份有限公司（簡稱杭州遠(yuǎn)方光電），這是一個(gè)在全國比較知名的，制作LED和照明專業(yè)光電檢測設(shè)備以及提供相關(guān)服務(wù)的供應(yīng)商。

表 遠(yuǎn)方光電財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) （單位/千）

就總資產(chǎn)而言，從靜態(tài)方面分析，固定資產(chǎn)的比重大約50%，這有利于增加遠(yuǎn)方公司收益，但由于固定資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，所以，固定資產(chǎn)比重高時(shí)，遠(yuǎn)方公司資產(chǎn)彈性較差，不利于遠(yuǎn)方公司靈活調(diào)度資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較大。

如果僅僅從權(quán)益方面而言，通過靜態(tài)方面，公司的股東權(quán)益比重超過了50%，公司的資產(chǎn)負(fù)債率并不算太高，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還是相對(duì)較小的。但是如此的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否可以適合公司的發(fā)展，僅僅依靠以上的分析還是很難表明的，遠(yuǎn)方公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否適合還是需要通過具體權(quán)益結(jié)構(gòu)優(yōu)化的分析。

在動(dòng)態(tài)方面進(jìn)行分析，不管是該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，還是權(quán)益結(jié)構(gòu)，它們的變化都并沒有很大。流動(dòng)資產(chǎn)所占的比重都要比流動(dòng)負(fù)債所占比重高出2倍以上，這其中貨幣資金、短期投資及應(yīng)收賬款這類速動(dòng)資產(chǎn)比例占53%以上，說明公司營運(yùn)資金充裕，沒有短期償債的風(fēng)險(xiǎn)。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，從2009年直至2013年公司的流動(dòng)資產(chǎn)的比重變化大約有2%，固定資產(chǎn)比重大約也在2%。權(quán)益結(jié)構(gòu)中，2009年到2013年基本也沒有什么變化，表明遠(yuǎn)方公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和權(quán)益結(jié)構(gòu)還是相對(duì)穩(wěn)定的。

遠(yuǎn)方光電的激勵(lì)方案如下。

1.物質(zhì)激勵(lì)

物質(zhì)激勵(lì)中工資作用是最大的，在薪酬待遇方面，遠(yuǎn)方光電不斷增加了對(duì)技術(shù)人員和管理人員的物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)力度，在員工薪酬上還有了一部分股份紅利分紅。在股份化改造中，遠(yuǎn)方光電過于看重管理層利益，導(dǎo)致中高管理層待遇同普通員工待遇差異嚴(yán)重，并發(fā)展到后期形成了兩個(gè)階層的尖銳對(duì)立，最終影響了遠(yuǎn)方光電的發(fā)展。

2.其他激勵(lì)

以前的國有企業(yè)如同一個(gè)小社會(huì)，企業(yè)中幼兒園、學(xué)校、醫(yī)院等社會(huì)服務(wù)部門一應(yīng)俱全，這些廠屬機(jī)構(gòu)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代能夠給職工提供很大的便利，但是隨著國企改革的深入，這些具有社會(huì)功能的機(jī)構(gòu)逐漸同企業(yè)脫離并入社會(huì)，而與此同時(shí)由于企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，原本要彌補(bǔ)員工損失的補(bǔ)貼或者補(bǔ)救措施企業(yè)無力再施行，導(dǎo)致企業(yè)職工難以再享受到原有的優(yōu)惠，在利益上受損，工作的積極性必然受到打擊。

四、完善上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的對(duì)策

1.加強(qiáng)公司內(nèi)部管理

（1）科學(xué)制定合理的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

一個(gè)公司在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)制時(shí)，公司應(yīng)該全面而周全的考慮關(guān)于企業(yè)各個(gè)方面發(fā)展的方案。并且要在采取企業(yè)內(nèi)部管理時(shí)把長期的股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行更換的制定。企業(yè)的發(fā)展應(yīng)當(dāng)牢牢的抓緊發(fā)展戰(zhàn)略，并且在發(fā)展過程中不能脫離企業(yè)實(shí)際現(xiàn)狀，要根據(jù)企業(yè)自身現(xiàn)狀制定出一套股權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)、目的，只有從實(shí)際情況出發(fā)，才能夠制定出合理的股權(quán)激勵(lì)方案，并且要根據(jù)外界情況的變化隨時(shí)調(diào)整和修正股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。只有讓激勵(lì)對(duì)象的行為與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)最大程度上的保持一致才能夠充分發(fā)揮出激勵(lì)對(duì)象的工作積極性，發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)制度的最大功用。與此同時(shí)，企業(yè)還需要搭配建立一套合理的激勵(lì)對(duì)象退出約束機(jī)制，因?yàn)?，很多企業(yè)高管或者員工會(huì)出現(xiàn)在獲得股票之后，由于生活得到了穩(wěn)定保障而產(chǎn)生消極怠慢的心理，這種不思進(jìn)取的思想的出現(xiàn)，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展受到影響，不僅沒有發(fā)揮出激勵(lì)制度應(yīng)有的效益，還給公司帶來了負(fù)面影響。

（2）加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營管理層的監(jiān)控

通過加強(qiáng)健全企業(yè)的內(nèi)部監(jiān)管，這是完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要基礎(chǔ)，為了不讓使股權(quán)激勵(lì)政策成為公司高層管理人員以權(quán)謀私的利益工具，就必須要采取對(duì)經(jīng)營管理層的大力監(jiān)控。我們務(wù)必要把股權(quán)激勵(lì)制度的推行起到能夠從根本上改變管理者控制、并完善公司治理這一目標(biāo)而努力。對(duì)于解決股權(quán)所有者或者出資人缺位的問題，企業(yè)必須重視這一問題，找到解決的方法，使其真正的發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督約束作用。

健全完善的內(nèi)部監(jiān)管組織體系是有效監(jiān)管的先決條件和重要組成部分。因此，必須堅(jiān)持統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、分級(jí)管理、加強(qiáng)協(xié)作、提高效率為原則，落實(shí)和完善內(nèi)部監(jiān)管組織體系，弄清楚監(jiān)管部門職責(zé)。

2.建立健全相關(guān)法律法規(guī)和資本市場

（1）建立健全相關(guān)法規(guī)

由于我國市場體制不夠成熟，因此想要發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)制度的最大功效，首先要做的就是完善我國的資本市場。

第一，需要盡快的解決我國國有股和法人股不能進(jìn)行變現(xiàn)流通的問題，為機(jī)構(gòu)投資者以大股東的身份參與企業(yè)監(jiān)控創(chuàng)造條件。

第二，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場的管制要相應(yīng)的放松，但是放松不等于防止，在相應(yīng)放松的同時(shí)，還是需要監(jiān)管部門對(duì)于不良交易進(jìn)行嚴(yán)厲的打壓，以防結(jié)構(gòu)的投資者誤入歧途，走向炒作公司股票價(jià)格的不歸路。

（2）完善資本市場

對(duì)于企業(yè)而言，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的主要目的在于進(jìn)行刺激資本市場和企業(yè)層面的信息制造以及傳遞。因此，股權(quán)激勵(lì)制度激勵(lì)績效的提高依賴于資本市場上的信息制造傳遞過程的完善和市場整體運(yùn)行效率的提高。要想在我國建立健全、規(guī)范的資本市場應(yīng)該做到以下的加點(diǎn)：

第一，需要盡快的解決我國國有股和法人股不能進(jìn)行變現(xiàn)流通的問題，為機(jī)構(gòu)投資者以大股東的身份參與企業(yè)監(jiān)控創(chuàng)造條件。

第二，放松對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場的管制。機(jī)構(gòu)投資者不是由政府培育出來的，而是由市場造就的，因此，只有放松管制，才能使機(jī)構(gòu)投資者不斷涌現(xiàn)。但是，在放松管制的同時(shí)，市場監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)嚴(yán)厲打擊和懲處股票市場的內(nèi)幕交易行為，以阻止機(jī)構(gòu)投資者誤入投機(jī)性炒作公司股票價(jià)格的歧途。

3.完善企業(yè)制度

（1）加強(qiáng)完善董事會(huì)的內(nèi)部監(jiān)管

加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管是完善的公司治理結(jié)構(gòu)的重要基礎(chǔ)，要是讓股權(quán)激勵(lì)變成少數(shù)公司高層管理人員中飽私囊的工具，那么這樣的股權(quán)激勵(lì)制度是非常失敗的。完善公司治理作為前提。企業(yè)應(yīng)該盡快的解決股權(quán)所有者或者出資人缺位的問題，使其真正的發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督約束作用。同時(shí)，應(yīng)該很好的去發(fā)揮公司監(jiān)事會(huì)監(jiān)督經(jīng)營者的作用，對(duì)企業(yè)的管理層、公司財(cái)務(wù)等等要進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督。

健全完善的內(nèi)部監(jiān)管組織體系是有效監(jiān)管的先決條件和重要組成部分。因此，必須堅(jiān)持統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、分級(jí)管理、加強(qiáng)協(xié)作、提高效率為原則，落實(shí)和完善內(nèi)部監(jiān)管組織體系，弄清楚監(jiān)管部門職責(zé)。

（2）健全公司業(yè)績考核制度

實(shí)施績效考核也就是要求公司按照責(zé)、權(quán)、利三者相結(jié)合的原則，科學(xué)合理的設(shè)置薪酬結(jié)構(gòu)，做到以崗位定編制、以崗位定工資，根據(jù)不同崗位的需求，提供有競爭力的報(bào)酬，通過制定嚴(yán)格的績效考核制度，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)與員工的雙向合作。另外，集團(tuán)成立考核管理中心，對(duì)公司高層領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行每日每月目標(biāo)逐項(xiàng)考核，考核內(nèi)容主要有：產(chǎn)量、質(zhì)量、消耗、安全，管理等諸多方面；集團(tuán)人力資源部與公司高層對(duì)公司中層以及其所負(fù)責(zé)的部門圍繞計(jì)劃目標(biāo)完成情況逐項(xiàng)進(jìn)行考核；部門負(fù)責(zé)人結(jié)合部門實(shí)現(xiàn)的指標(biāo)情況，根據(jù)考核細(xì)則分解到班組乃至個(gè)人，公司從上到下形成一套有效的績效與薪酬相結(jié)合的考核管理體系，以及對(duì)應(yīng)的考核管理辦法。

五、結(jié)論

股權(quán)激勵(lì)對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展有著非常重要的意義，是企業(yè)發(fā)展壯大的必然要求。到底應(yīng)該怎樣對(duì)企業(yè)的管理者采取一個(gè)有效的監(jiān)督和有效的激勵(lì)機(jī)制，是現(xiàn)今我國需要亟待解決的一個(gè)重要問題，它同時(shí)也是企業(yè)管理理論研究的一個(gè)重點(diǎn)。做好激勵(lì)，不斷完善公司綜合治理結(jié)構(gòu)，我國企業(yè)完全可以發(fā)展好，而且可以比國外企業(yè)發(fā)展得更好。

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作者簡介：張姝（1993.05- ），女，漢族，遼寧省沈陽市人，研究方向：股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國的現(xiàn)狀及對(duì)策研究，作者單位：遼寧師范大學(xué)海華學(xué)院