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    企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效相關(guān)性實(shí)證研究——基于食品行業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)

    2015-03-02 09:46:34陳容
    關(guān)鍵詞:食品行業(yè)債權(quán)人責(zé)任

    陳容

    一、引言

    社會責(zé)任思想起源于20世紀(jì)的美國。一方面,社會是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ),社會公眾希望企業(yè)在盈利的同時(shí),能夠承擔(dān)更多的社會責(zé)任,另一方面,企業(yè)履行社會責(zé)任需要付出一定的成本。企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任和其財(cái)務(wù)績效之間到底有什么關(guān)系呢?自上個(gè)世紀(jì)70年代開始,企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系成為企業(yè)管理者和學(xué)者關(guān)注的話題。

    國外學(xué)者對企業(yè)社會責(zé)任和財(cái)務(wù)績效關(guān)系的研究起步早,主要運(yùn)用實(shí)證研究方法,形成大量的研究成果。關(guān)于二者之間的關(guān)系,形成三種研究結(jié)論。第一種認(rèn)為社會責(zé)任和財(cái)務(wù)績效正相關(guān),如:Wood(1984年)、Michael E.Porter和Vander Linde(1995)、Preston和Bannon(1997)的研究都說明,企業(yè)承擔(dān)更多的社會責(zé)任,則財(cái)務(wù)績效就越好。第二種認(rèn)為社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效負(fù)相關(guān),如Ingram,Robert W.和 Katherinw B (1980)、Ingram 和Fraiziner(1983)、Brammer(2006)等的研究都得出公司承擔(dān)社會責(zé)任會降低公司財(cái)務(wù)績效的結(jié)論。也有一些學(xué)者的研究認(rèn)為社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效不相關(guān),如Subroto和Hadi(2003年)、Matthew Brine(2007年)的研究證明,社會責(zé)任和財(cái)務(wù)績效沒有明顯的關(guān)系。

    近幾年,國內(nèi)的學(xué)者也對企業(yè)社會責(zé)任和財(cái)務(wù)績效的關(guān)系進(jìn)行了研究。沈洪濤(2005年)以1997-2003年上海和深圳交易所的所有非金融上市公司為樣本進(jìn)行研究,結(jié)果表明社會責(zé)任和財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系,且兩者互為因果,互相促進(jìn);王建瓊(2009年)的研究顯示,社會責(zé)任與凈資產(chǎn)收益率無明顯相關(guān)性;李偉(2012年)以我國交通運(yùn)輸上市公司2009年的數(shù)據(jù)為樣本,對社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系進(jìn)行研究,結(jié)果顯示兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。張兆國(2013年)以2007年—2012年A股上市公司為樣本,實(shí)證分析了社會責(zé)任和剔除盈余管理后的財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系,結(jié)果表明,滯后一期的社會責(zé)任對當(dāng)期財(cái)務(wù)績效有顯著正向影響。宋春波(2012年)以我國制造企業(yè)2009年的數(shù)據(jù)為樣本,經(jīng)過實(shí)證后發(fā)現(xiàn),企業(yè)社會責(zé)任不僅能提高企業(yè)財(cái)務(wù)績效,還能增加企業(yè)價(jià)值。

    本文以2010——2012年在上交所和深交所上市的食品行業(yè)上市公司為樣本,采用定性和定量分析法,研究食品上市公司社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系。本文不僅研究當(dāng)期社會責(zé)任對當(dāng)期財(cái)務(wù)績效的影響,還對社會責(zé)任對后期財(cái)務(wù)績效的影響進(jìn)行實(shí)證分析。

    二、樣本設(shè)計(jì)和數(shù)據(jù)來源

    本文根據(jù)證監(jiān)會2012年新修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》對行業(yè)的劃分,選取了2010年——2012年度在我國上海證券交易所和深圳證券交易所上市的農(nóng)副食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、酒、飲料和精制茶制造業(yè)公司為樣本,剔除了三年中任何一年被ST的上市公司及數(shù)據(jù)不全的公司,最終選擇了72年上市公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,共216個(gè)樣本。本文的數(shù)據(jù)全部來自于巨潮資訊網(wǎng)提供的上市公司年度報(bào)告,經(jīng)過手工整理而成,數(shù)據(jù)真實(shí)可靠,工作量巨大。

    三、研究變量及研究假設(shè)

    (一)研究變量

    1.自變量——企業(yè)社會責(zé)任

    關(guān)于社會責(zé)任的概念,學(xué)者們并沒有形成統(tǒng)一的概念。1924年,美國學(xué)者Oliver.Sheldon第一次從學(xué)術(shù)的角度對社會責(zé)任進(jìn)行了定義,把社會責(zé)任與企業(yè)經(jīng)營者滿足產(chǎn)業(yè)內(nèi)外各種需要聯(lián)系起來,并認(rèn)為企業(yè)社會責(zé)任含有道德責(zé)任在內(nèi)。其后,不同的學(xué)者對社會責(zé)任的內(nèi)涵進(jìn)行了界定(包括承擔(dān)社會責(zé)任的主體和社會責(zé)任的范圍),比較有代表性的有,邁克.伽爾(1963年)指出,社會責(zé)任的觀念意味著企業(yè)不僅要有經(jīng)濟(jì)和法律義務(wù),而且還要具有某些超出這些義務(wù)之外的對社會的責(zé)任;Carroll在1979年指出,企業(yè)社會責(zé)任即為企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)、法律、倫理和社會責(zé)任。這個(gè)階段人們對社會責(zé)任范圍的界定還不明確。直到上個(gè)世紀(jì)80年代,利益相關(guān)者理論的出現(xiàn),為社會責(zé)任奠定了理論基礎(chǔ),社會責(zé)任的概念和外延才進(jìn)一步明確。一般認(rèn)為,企業(yè)社會責(zé)任是指企業(yè)在追求股東財(cái)富最大化的同時(shí),還要考慮其他利益相關(guān)者的利益,其他利益相關(guān)者主要包括股東、債權(quán)人、員工、政府、社區(qū)、供應(yīng)商等。

    本文從利益相關(guān)者角度設(shè)計(jì)衡量企業(yè)社會責(zé)任履行情況的指標(biāo)。

    (1)對股東的責(zé)任。股東是企業(yè)的所有者,企業(yè)對股東的責(zé)任主要是不斷建立和完善內(nèi)部控制,嚴(yán)格履行信息披露義務(wù),確保股東合理的投資回報(bào)。其中,股東的投資回報(bào)是最重要的責(zé)任。設(shè)置的指標(biāo)為:支付的現(xiàn)金股利/營業(yè)收入,指標(biāo)越大,說明對股東的責(zé)任履行的越好。

    (2)對債權(quán)人的責(zé)任。表現(xiàn)在嚴(yán)格遵守相關(guān)合同及制度,保障債權(quán)人資金的安全,及時(shí)通報(bào)與其權(quán)益相關(guān)的重大信息,保證與相關(guān)方良好的合作關(guān)系。反映債權(quán)人責(zé)任履行情況的指標(biāo)包括利息保障倍數(shù)、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等。本文選擇資產(chǎn)負(fù)債率來衡量企業(yè)對債權(quán)人的責(zé)任,指標(biāo)越小,說明對債權(quán)人的責(zé)任履行越好。

    (3)對員工的責(zé)任。主要體現(xiàn)在設(shè)計(jì)完善的職工薪酬制度,給員工提供舒適、安全的工作環(huán)境,關(guān)心員工健康,關(guān)注員工以后的職業(yè)發(fā)展。采用的指標(biāo)為:支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金/營業(yè)收入,指標(biāo)越大,說明對員工的責(zé)任履行的越好。

    (4)對政府的責(zé)任。表現(xiàn)在合法經(jīng)營,依法納稅,促進(jìn)就業(yè)和當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展,其中最重要的就是支付的各項(xiàng)稅費(fèi)。本文采用的指標(biāo)為:(支付的稅費(fèi)-收到的稅費(fèi)返還)/營業(yè)收入,指標(biāo)越大,說明對政府的責(zé)任履行的越好。

    (5)對供應(yīng)商責(zé)任。主要是按時(shí)支付貨款,遵守合同條款,提供公平的交易機(jī)會,不壓榨商業(yè)伙伴,按照信用條件支付貨款。本文采取應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率來反映對供應(yīng)商的責(zé)任,指標(biāo)越大,說明占用供應(yīng)商的資金時(shí)間越短,供應(yīng)商利益的保障程度越高。

    (6)對消費(fèi)者及客戶的責(zé)任。食品行業(yè)的消費(fèi)者眾多,對其承擔(dān)的責(zé)任主要包括滿足消費(fèi)者的需求,尊重消費(fèi)者的權(quán)益,提供安全、高品質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù),提供良好的售后服務(wù),建立準(zhǔn)確快速的投訴處理機(jī)制。本文選擇營業(yè)成本率指標(biāo),該指標(biāo)越大,說明企業(yè)照顧消費(fèi)者和客戶越多,讓給客戶的利益越多。

    (7)對社區(qū)的責(zé)任。主要是進(jìn)行公益性捐贈,保護(hù)社區(qū)環(huán)境,參與社會建設(shè)。本文選擇的指標(biāo)為:捐贈支出/營業(yè)收入,指標(biāo)越大,說明對社區(qū)的責(zé)任履行的越好。

    2.因變量——財(cái)務(wù)績效

    從目前的研究來看,財(cái)務(wù)績效有兩類指標(biāo):會計(jì)指標(biāo)和市場指標(biāo)。在資本市場發(fā)達(dá)和完善的條件下,托賓Q是衡量公司業(yè)績比較理想的指標(biāo),但是我國目前的資本市場與發(fā)達(dá)國家相比還不夠完善,且我國資本市場存在大量的非流通股,非流通股的價(jià)值也沒有合理的確定方法,因此,運(yùn)用托賓Q還存在比較大的缺陷。因此,本文采用會計(jì)指標(biāo)來衡量財(cái)務(wù)績效,借鑒相關(guān)研究,運(yùn)用總資產(chǎn)報(bào)酬率和銷售增長率來衡量財(cái)務(wù)績效。而在后面的檢驗(yàn)中發(fā)現(xiàn),銷售增長率和各自變量的擬合度不高,因此只選擇總資產(chǎn)報(bào)酬率作為財(cái)務(wù)績效指標(biāo)。

    3.控制變量

    企業(yè)規(guī)模對財(cái)務(wù)績效會有一定影響,一般來說,規(guī)模大的企業(yè)財(cái)務(wù)績效會更好。同時(shí),相關(guān)的研究表明,規(guī)模大的企業(yè)越容易受到關(guān)注,應(yīng)該承擔(dān)更多的社會責(zé)任。國內(nèi)一些學(xué)者的研究還證實(shí),所有權(quán)性質(zhì)對財(cái)務(wù)績效會產(chǎn)生一定的影響。因此,本文選擇企業(yè)規(guī)模、所有權(quán)性質(zhì)和前期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為控制變量。

    本文以所選擇的變量及其定義如表1所示。

    表1 變量表

    (二)研究假設(shè)

    企業(yè)履行社會責(zé)任,一方面能夠在社會公眾中樹立比較好的形象,提升企業(yè)的競爭力;另一方面能夠向社會公眾傳遞企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績良好的信號,不管是哪一方面,都能促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的提升。因此,本文提出以下假設(shè):

    假設(shè)1:從當(dāng)期來看,社會責(zé)任越好,財(cái)務(wù)績效越好,即社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效正相關(guān)

    假設(shè)2:從長期來看,社會責(zé)任越好,財(cái)務(wù)績效越好,即社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效正相關(guān)

    四、實(shí)證研究

    (一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

    變量的統(tǒng)計(jì)性描述,包括觀測值(數(shù)量)、平均值、最大值、最小者和標(biāo)準(zhǔn)差。對本文所選變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示。

    從描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出:(1)食品行業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率平均16.91%,最大46.81%,最小為-17.57%,說明食品行業(yè)盈利能力相差較大。(2)食品行業(yè)上市公司對利益相關(guān)者承擔(dān)社會責(zé)任的情況相差較大,其中對股東的責(zé)任,平均值為3.94%,最小為0,最大為25.96%,說明食品行業(yè)上市公司對股東的回報(bào)差距很大;對債權(quán)人的責(zé)任,平均值43.86%,說明食品上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于中等水平,能夠保障債權(quán)人的權(quán)益,而最大值達(dá)到94.78%,表明個(gè)別企業(yè)的負(fù)債較多,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高;對政府的責(zé)任,平均值為11.92%,最高值為45%,大部分企業(yè)能較好履行納稅義務(wù),而有些企業(yè)收到的稅費(fèi)返還超過繳納的稅費(fèi);企業(yè)對社區(qū)承擔(dān)的責(zé)任,最大值為1.17%,平均值只有0.05%,說明企業(yè)在公益性捐贈等社會責(zé)任方面承擔(dān)的責(zé)任還不夠,有待進(jìn)一步加強(qiáng);對客戶責(zé)任和供應(yīng)商承擔(dān)的責(zé)任差距較大,特別是對供應(yīng)商的責(zé)任,標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到13.6809。(3)企業(yè)性質(zhì)為虛擬變量,平均值為51.39%,說明選定的食品行業(yè)上市公司,有51.59%為國有企業(yè)。

    表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)表

    (二)回歸分析

    1.企業(yè)社會責(zé)任對當(dāng)期財(cái)務(wù)績效的影響

    根據(jù)前面所設(shè)置的變量及假設(shè)1,以社會責(zé)任為自變量,財(cái)務(wù)績效為因變量,建立如下回歸模型:

    模型1:ROA=α+SCI1β1+CRCIβ2+GCIβ3+CCIβ4+ECIβ5+SCI2β6+PCIβ7+SIZEβ8+OWNERβ9+ε

    運(yùn)用stata12軟件,對食品行業(yè)上市公司2010-2012年度的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸,以判斷社會責(zé)任對當(dāng)期財(cái)務(wù)績效的影響,回歸結(jié)果如表3所示。

    表3 企業(yè)履行社會責(zé)任對當(dāng)期財(cái)務(wù)績效影響的回歸結(jié)果

    從表3的回歸結(jié)果來看,R2=0.7303,R=0.7186,說明模型擬合度較好。在顯著性水平α=0.05下進(jìn)行F檢驗(yàn),F(xiàn)=61.99>F0.05(9,206)≈1.9626,所以,模型在總體上通過了F檢驗(yàn),回歸方程顯著。

    從表3的結(jié)果可以得出以下結(jié)論:(1)企業(yè)對股東、政府、供應(yīng)商承擔(dān)的責(zé)任通過了t檢驗(yàn),且回歸系數(shù)為正,說明企業(yè)對股東、政府、供應(yīng)商承擔(dān)的責(zé)任與企業(yè)當(dāng)期財(cái)務(wù)績效正相關(guān),假設(shè)1得到證實(shí);(2)企業(yè)對債權(quán)人承擔(dān)的責(zé)任通過t檢驗(yàn),回歸系數(shù)為負(fù),本文選擇資產(chǎn)負(fù)債率來衡量對債權(quán)人承擔(dān)的責(zé)任,該指標(biāo)越小,說明社會責(zé)任履行越好,因此對債權(quán)人承擔(dān)的責(zé)任也和當(dāng)期財(cái)務(wù)績效正相關(guān);(3)對員工承擔(dān)的責(zé)任通過了t檢驗(yàn),回歸系數(shù)為負(fù),食品行業(yè)上市公司對員工承擔(dān)的責(zé)任與企業(yè)當(dāng)期財(cái)務(wù)績效負(fù)相關(guān),結(jié)合相關(guān)學(xué)者的研究結(jié)果,說明我國食品企業(yè)對員工承擔(dān)了過多的社會負(fù)擔(dān),對財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生負(fù)面影響,同時(shí),也說明企業(yè)沒有建立起有效的員工激勵(lì)機(jī)制;(4)對客戶和社區(qū)承擔(dān)責(zé)任沒有通過t檢驗(yàn)。不管對客戶的責(zé)任還是社區(qū)的責(zé)任都是一個(gè)長期的過程,此處只考察對當(dāng)期財(cái)務(wù)績效的影響,可能影響回歸結(jié)果,另外,由于資料取得困難,研究只選擇了財(cái)務(wù)指標(biāo),特別是社區(qū)責(zé)任,用對外捐贈占用營業(yè)收入的比例來衡量,具有一定主觀性。

    2.社會責(zé)任對后一期財(cái)務(wù)績效的影響

    為分析社會責(zé)任對后期財(cái)務(wù)績效的影響,在模型1的基礎(chǔ)上,把前期財(cái)務(wù)績效設(shè)置為控制變量。建立回歸模型2:

    模型2:ROA=α+SCIβ1+CRCIβ2+GCIβ3+CCIβ4+ECIβ5+SCIβ6+PCIβ7+SIZEβ8+OWNERβ9+ROA1β10+ε

    以食品上市公司2010年和2011年度的社會責(zé)任為自變量,2011年度和2012年度的財(cái)務(wù)績效為因變量,運(yùn)用stata12軟件進(jìn)行回歸分析,以判斷社會責(zé)任對后一期財(cái)務(wù)績效的影響?;貧w結(jié)果如表4所示。

    從表4可以看出,擬合優(yōu)度R2=0.8300,R=0.8172,說明模型擬合度很好。在顯著性水平α=0.05下進(jìn)行F檢驗(yàn),F(xiàn)=64.93>F0.05(10,133)≈1.903,所以,模型在總體上通過了F檢驗(yàn),回歸方程顯著。

    表4 企業(yè)社會責(zé)任對后期財(cái)務(wù)績效影響的回歸結(jié)果

    從表4的結(jié)果可以得出以下結(jié)論:(1)企業(yè)對股東、政府承擔(dān)的責(zé)任通過了t檢驗(yàn),且回歸系數(shù)為正,說明企業(yè)對股東、政府承擔(dān)的責(zé)任與企業(yè)后一期財(cái)務(wù)績效正相關(guān),假設(shè)2得到證實(shí);(2)企業(yè)對債權(quán)人承擔(dān)的責(zé)任通過t檢驗(yàn),回歸系數(shù)為負(fù),基于前面對選用指標(biāo)的分析,說明對債權(quán)人承擔(dān)的責(zé)任也和后一期財(cái)務(wù)績效正相關(guān);(3)對員工承擔(dān)的責(zé)任通過了T檢驗(yàn),但是回歸系數(shù)為負(fù),為對員工承擔(dān)的責(zé)任與企業(yè)后期財(cái)務(wù)績效負(fù)相關(guān),假設(shè)2沒有得到證明,這和對當(dāng)期財(cái)務(wù)績效影響的回歸結(jié)果一致;(4)對客戶、供應(yīng)商和社區(qū)承擔(dān)責(zé)任沒有通過t檢驗(yàn),其中對客戶和社區(qū)承擔(dān)的責(zé)任和對當(dāng)期財(cái)務(wù)績效影響的回歸結(jié)果一致。

    五、結(jié)論

    前面的統(tǒng)計(jì)描述說明,食品行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績效差距較大,而對各利益相關(guān)者承擔(dān)的社會責(zé)任差距也較大。從回歸結(jié)果來看,食品行業(yè)上市公司對股東、債權(quán)人和政府履行社會責(zé)任不僅能夠提高企業(yè)當(dāng)期財(cái)務(wù)績效,而且能夠提高后一期財(cái)務(wù)績效;對供應(yīng)商承擔(dān)的責(zé)任與當(dāng)期財(cái)務(wù)績效正相關(guān),但對后一期財(cái)務(wù)績效的影響沒有通過檢驗(yàn);對員工的履行責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績效負(fù)相關(guān);對客戶和對供應(yīng)商承擔(dān)的責(zé)任對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響沒有通過檢驗(yàn)。

    從分析可以看出,雖然有些自變量沒有通過檢驗(yàn),但總體來看,食品上市行業(yè)履行責(zé)任社會責(zé)任能夠提升財(cái)務(wù)績效。據(jù)此提出以下建議:(1)食品上市公司應(yīng)樹立履行社會責(zé)任的意識,積極承擔(dān)社會責(zé)任,特別是食品上市公司涉及的范圍廣、消費(fèi)者眾多,履行社會責(zé)任更有深遠(yuǎn)意義;(2)應(yīng)積極披露社會責(zé)任履行情況的信息,如實(shí)反映社會責(zé)任履行情況,在接受社會公眾監(jiān)督同時(shí)向社會公眾傳遞正面信息,促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的提高;(3)食品上市公司應(yīng)進(jìn)一步完善員工的薪酬制度,形成一定的激勵(lì)機(jī)制,使員工成為提升企業(yè)財(cái)務(wù)績效的重要因素。

    文章的不足之處在于,由于數(shù)據(jù)取困難,企業(yè)對各利益相關(guān)者承擔(dān)的社會責(zé)任采用的是財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行衡量,且只選擇一個(gè)指標(biāo),具有一定的主觀性,可能造成分析結(jié)果的不準(zhǔn)確。另外只分析了社會責(zé)任對后一期財(cái)務(wù)績效的影響,時(shí)間較短,分析有一定局限性。

    本文系四川省教育廳資源型城市發(fā)展研究中心科研項(xiàng)目“資源型城市企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展與社會責(zé)任研究”(編號:ZYZX-ZC-1301)階段成果之一。

    [1]王建瓊.公司治理、企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效與企業(yè)社會責(zé)任[J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯,2009(02).

    [2]宋建波,盛春艷.企業(yè)履行社會責(zé)任對財(cái)務(wù)績效影響研究[J].財(cái)經(jīng)問題研究,2012(08).

    [3]孔玉生,李菊.企業(yè)社會責(zé)任和財(cái)務(wù)績效相關(guān)性研究[J].財(cái)會月刊,2010(05).

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