公允價值計量與上市商業(yè)銀行會計信息相關(guān)性研究

孫 樂

公允價值計量與上市商業(yè)銀行會計信息相關(guān)性研究

孫 樂

本文借鑒Ohlson(1995)的估值模型，分別以我國14家上市商業(yè)銀行2004年～2006年、2007年～2009年、2010年～2012年的年報數(shù)據(jù)為樣本，進(jìn)行實證研究，根據(jù)對比結(jié)果，分析上市商業(yè)銀行采用公允價值計量后，是否比采用歷史成本計量顯著提高了會計信息的價值相關(guān)性，以期對上市商業(yè)銀行客觀看待公允價值計量模式并合理運用提供幫助。

公允價值計量;上市商業(yè)銀行;會計信息相關(guān)性

一、引言

回憶公允價值計量模式在我國的運用，經(jīng)歷了公允價值的提倡、回避、重新應(yīng)用三個階段。2006新會計準(zhǔn)則中要求對金融工具和衍生金融工具采用公允價值計量，這必然要求存在大量該項目的上市銀行改變原有的會計方法。

我國本著與國際會計準(zhǔn)則趨同的思想，頒布了新會計準(zhǔn)則，公允價值計量模式成為其中一大亮點。然而Wallison(2008)提出隨著次貸金融危機的爆發(fā)，國外實務(wù)與學(xué)術(shù)界也隨即展開了對公允價值計量利弊的重新審視。［9］與國際市場環(huán)境相比，我國的金融環(huán)境不夠完善，此種借鑒是否適應(yīng)我國的具體情況?這使得我們反思:公允價值計量模式與歷史成本計量模式相比，是否顯著提高會計信息的相關(guān)性?基于如上問題，本文以上市商業(yè)銀行為例，進(jìn)行實證研究，希望能對投資決策以及公允價值計量模式在商業(yè)銀行的運用提供借鑒。

二、文獻(xiàn)綜述和理論分析

本文首先回顧關(guān)于公允價值計量的價值相關(guān)性的經(jīng)驗研究。Barth (1994)選取1971～1990年的數(shù)據(jù)為樣本，進(jìn)行實證檢驗。他指出，銀行在證券投資方面如果采用公允價值方法闡述會能達(dá)到更明顯的詮釋作用。［7］Cornett等 (1996)以美國的上市商業(yè)銀行為對象，進(jìn)行實證研究，選取其中與公允價值有高度相關(guān)性的會計信息對相關(guān)金融單位股票價格的影響，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)采用公允價值計量將不會對股票的內(nèi)在價值產(chǎn)生正面的影響。鄧傳洲 (2005)選取B公司進(jìn)行實證研究得出結(jié)果，公允價值披露顯著地增加了會計盈余的價值相關(guān)性，按照公允價值計量的投資持有利得 (損失)具有較弱的增量解釋能力。而投資的公允價值調(diào)整沒有顯示出價值相關(guān)性。［2］但他認(rèn)為這是公允價值計量和操縱的誤差。張燁 (2007)選取香港類上市公司作為研究樣本，結(jié)果顯示非公允價值計量資產(chǎn)被投資者關(guān)注的程度明顯低于按照公允價值計量部分資產(chǎn)。［5］金融危機后，關(guān)于公允價值計量屬性的研究似乎有不同的結(jié)果。其中邢精平 (2009)認(rèn)為，采用公允價值計量必須在活躍的市場獲取更準(zhǔn)確的價格，然而，以我國目前的資本市場來看，金融資產(chǎn)與金融負(fù)債的市場價格存在較大波動，因此會計信息的可靠性降低，其價值相關(guān)性也可能降低。

從2007年后開始實施新會計準(zhǔn)則，采用公允價值計量，金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的當(dāng)前價格及時的被反映在財務(wù)報表中，投資者很容易獲取在歷史成本計量模式下不能獲取的信息。但與此同時，經(jīng)濟危機也伴隨而來，相關(guān)會計信息是否可以反映市場數(shù)情況引起質(zhì)疑。上述文獻(xiàn)在得出公允價值計量模式與成本計量模式相比是否提高會計信息相關(guān)性方面得出的結(jié)論不一致，且國內(nèi)文獻(xiàn)在該方面的研究仍然主要以理論研究為主。

基于上述原因，本文提出假設(shè):

H:在相對穩(wěn)定的市場環(huán)境下，對于上市商業(yè)銀行來說，公允價值計量模式與歷史成本計量模式相比，顯著提高了會計信息的相關(guān)性。

三、研究設(shè)計

1.樣本及數(shù)據(jù)選取

本文以我國滬市A股市場上市商業(yè)銀行為研究對象，由于農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行上市時間較晚，樣本數(shù)據(jù)少，可比性降低，予以剔除。本文選取了其余的14家上市商業(yè)銀行在2004－2012年的年度財務(wù)報告公布日的股票價格和當(dāng)年與股票價格相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)?；诩僭O(shè)的原因，首先將數(shù)據(jù)以2006年為分界點分為兩部分進(jìn)行對比分析，但為了使樣本容量盡可能具有可比性，本文將樣本劃分為三個時間段2004年－2006年、2007年－2009年、2010年－2012年。以上樣本數(shù)據(jù)來源于和訊網(wǎng)和萬得資訊。

2.變量設(shè)計

本文以股票價格Y做為模型的被解釋變量，股票價格Y選取我國14家上市商業(yè)銀行 (光大銀行和農(nóng)業(yè)銀行除外)從2004年－2012年年度財務(wù)報告披露日的股票收盤價。

對于上市商業(yè)銀行來說，公允價值計量的對象主要是金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的確認(rèn)和計量，主要包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售的金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)，交易性金融資產(chǎn)等公允價值變動計入“公允價值變動損益”科目，其變化將直接對凈利潤產(chǎn)生影響，而對凈利潤有影響的指標(biāo)或受凈利潤影響的指標(biāo)變化將直接影響投資人對股票市場的判斷以及其心理預(yù)期，進(jìn)而影響股價。因此本文認(rèn)為凈利潤增長率X1、以公允價值計量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重X2和每股收益X3對股價有一定的解釋能力，可作為自變量;同時，可供出售的金融資產(chǎn)公允價值變動影響每股凈資產(chǎn)，每股凈資產(chǎn)X4對股價的解釋能力比較成熟，也作為本文研究的自變量。

根據(jù)理論推測，本文選取上述自變量，并對自變量進(jìn)行了檢驗。結(jié)果來看，凈利潤增長率X1、以公允價值計量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重X2均通過顯著性檢驗。但每股收益X3和每股凈資產(chǎn)X4未通過顯著性檢驗，且兩者有高度共線性問題，為解決該問題，本文用兩者的乘積X5替代兩因素，再次對自變量通過實際數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選，三個自變量均通過顯著性檢驗，且對股價有一定的解釋能力。最終確定凈利潤增長率X1、以公允價值計量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重X2以及每股收益和每股凈資產(chǎn)綜合指標(biāo)X5作為最終自變量，對三組數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析。

3.模型建立

本文借鑒Ohlson(1995)的價格模型，對所選取的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究分析，設(shè)計模型如下:

其中Y為年報日的股票收盤價，ε為隨機誤差項。

四、實證結(jié)果與分析

首先選取三個時間段的樣本數(shù)據(jù)，分別對模型中的變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計，了解樣本的離散趨勢，分析各變量的基本特征情況。然后按照模型進(jìn)行實證分析。

表1 價格模型描述性統(tǒng)計結(jié)果

表2 對于假設(shè)的檢驗

從表1描述性統(tǒng)計結(jié)果來看，三個時間段股價的最大值與最小值之間的差異較大，標(biāo)準(zhǔn)差均大于2，尤其是2007年～2009年，標(biāo)準(zhǔn)差為5.398，銀行自身的客觀因素，該期間股市的波動情況都對此有影響。同時從2007年－2009年的描述性統(tǒng)計結(jié)果可以看出銀行業(yè)對金融危機的沖擊的敏感程度。凈利潤增長率X1和以公允價值計量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重X2的標(biāo)準(zhǔn)差都較小，接近于0，說明數(shù)據(jù)的集聚度較高，這些變量的波動性較小。每股收益和每股凈資產(chǎn)綜合指標(biāo)X5在三個區(qū)間的標(biāo)準(zhǔn)差在2004－2006年為1.054，在2007－2009年為6.389，在2009－2012年為11.692，逐漸增大，表明每股收益和每股凈資產(chǎn)的波動性變大，說明公允價值計量模式對利潤和股東權(quán)益波動性影響較大。

通過表2的回歸分析發(fā)現(xiàn)，2007－2009年的自變量不能通過顯著性檢驗。從修正的可決系數(shù) (Adj－Squared)來看，2004年－2006年達(dá)到0.376，而2007年－2009年僅為0.026，模型的擬合度變小，相關(guān)性減弱，采用歷史成本計量時期相關(guān)會計信息對股價的解釋能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新會計準(zhǔn)則規(guī)定后采用公允價值計量時期相關(guān)會計信息對股價的解釋能力。

但是2010－2012年的回歸結(jié)果來看，自變量均通過顯著性檢驗，說明這些自變量與股價有顯著相關(guān)性。修正的可決系數(shù) (Adj－Squared)已經(jīng)達(dá)到0.518，說明本文所選取的自變量對股價的解釋能力有所提高，且F值也達(dá)到17.506，說明模型具有統(tǒng)計學(xué)意義。同時，2010－2012年與2004－2006年相比，回歸模型中X1、X2、X5的系數(shù)均增大，說明相關(guān)財務(wù)指標(biāo)與股價的相關(guān)性增強。

結(jié)合經(jīng)濟背景，2007年－2009年剛好處于全球金融危機最嚴(yán)重時期，資本市場失真，投資者對股票價格的預(yù)測已經(jīng)基本上脫離相關(guān)會計信息，其次，由于新會計準(zhǔn)則剛剛引入公允價值計量模式，上市公司對該計量模式的運用還處于摸索階段，使用較謹(jǐn)慎，而且我國的市場化程度、金融體系完善程度仍不高，當(dāng)前的估值技術(shù)和方法也不夠成熟，存在較大的主觀性，因此解釋能力較弱。該結(jié)論與王成 (2011)的相關(guān)結(jié)論一致。而2010－2012年金融危機的影響基本已經(jīng)消失，我國經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)較快的增長，存在相對穩(wěn)定的資本交易市場，在公允價值計量模式下，相關(guān)財務(wù)指標(biāo)對股價的解釋能力增強，會計信息相關(guān)性顯著提高。

因此，對于上市商業(yè)銀行來說，在相對穩(wěn)定的市場環(huán)境下，公允價值計量模式比歷史成本計量模式顯著提高了會計信息的相關(guān)性，假設(shè)正確。

五、結(jié)論與啟示

本文實證研究結(jié)果說明，對于我國上市商業(yè)銀行來說，在資本市場不出現(xiàn)大幅動蕩的情況下，公允價值計量模式能夠比歷史成本計量模式顯著提高會計信息相關(guān)性。雖然當(dāng)不存在穩(wěn)定、公平的交易市場，或者當(dāng)前的估值技術(shù)和方法也不夠成熟時，比如像本文所分析的2007年～2009年，宏觀經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)定，投資者的交易行為、投資行為存在較大的實質(zhì)上不確定性，公允價值的解釋能力會有所下降。但是當(dāng)金融市場比較活躍有序時，市場價格就比較容易獲得，投資者運用會計信息進(jìn)行決策也更有效，公允價值計量可以提高我國上市商業(yè)銀行會計信息的相關(guān)性。

通過本文的研究，表明公允價值計量模式在良好的市場條件下優(yōu)于歷史成本計量模式，因此要進(jìn)一步研究適合我國市場經(jīng)濟條件的公允價值計量方法，使公允價值更快的被認(rèn)可并得到合理的運用，研究當(dāng)金融環(huán)境變化時，如何正確應(yīng)用該計量方式，提高其可操作性。同時，由于目前我國資本市場不夠完善，利率、匯率未完全市場化，估值技術(shù)和未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)計算方法不易操作，而且對公允價值進(jìn)行進(jìn)一步計量時有難度，所以建議我國的上市商業(yè)銀行借鑒國外銀行的經(jīng)驗，開發(fā)更先進(jìn)的信息管理平臺，提高公允價值計量下市場價格的估值精確度;同時提高會計專業(yè)人員的業(yè)務(wù)水平，盡可能降低主觀性判斷給公允價值計量帶來的不利影響。

由于數(shù)據(jù)方面的限制，2010年－2012年的樣本共涵蓋了14家上市商業(yè)銀行，而2004年－2006年的上市銀行數(shù)據(jù)只有5家，所以受此影響結(jié)論可能有誤差。此外，價格模型修正的可決系數(shù)在三個時間段分別為0.376、0.026、0.518，說明被選取數(shù)據(jù)本身自變量對因變量的解釋能力不是很高，模型擬合度不是很高。同時，由于受時間的限制，不能用2013－2015年的數(shù)據(jù)作進(jìn)一步的驗證，但這也為后續(xù)的研究提供了基礎(chǔ)。上述為本文研究的客觀局限性。但是，相信經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，上市公司信息披露政策的不斷完善和資本市場環(huán)境的不斷改善，會為該問題的研究提供更有效的數(shù)據(jù)，從而使使用者對公允價值計量屬性更有信心。

(作者單位:天津師范大學(xué))

［1］ 王成.公允價值計量對我國上市商業(yè)銀行信息含量的影響［D］.成都:西南財經(jīng)大學(xué)，2011.

［2］ 鄧傳洲.公允價值的價值相關(guān)性:B股公司的證據(jù).會計研究［M］.2005

［3］ 耿冬梅.公允價值計量對我國上市銀行會計信息相關(guān)性的影響［D］.成都:西南財經(jīng)大學(xué)，2009.

［4］ 邢精平.公允價值會計:爭議、改革與未來.金融會計［J］.2009.04.

［5］ 張曄.胡倩.資產(chǎn)公允價值的信息含量及其計量.證券市場導(dǎo)報［J］.2007.12

［6］ 張小剛.公允價值計量影響金融企業(yè)會計信息相關(guān)性的實證分析——以我國上市商業(yè)銀行為例.金融理論與實踐［J］.2013.

［7］ Barth M.E.Fair Value Accounting:Evidence from Investment Securities and the market valuation of Banks［J］.the Accounting Review.1994(69):l－25.

［8］ Cornett，Rezaee，Z and Tehranlan，H.1996.An investigation of capital market reactions to pronouncements on fair value accounting.Journal of Accounting and Economies

［9］ Wallison，P.J.Fair value Accounting－A Critique［J］.Financial Services Outlook.2008

孫樂 (1992－)，女，漢族，河南人，研究生一年級，天津師范大學(xué)，研究方向:會計專業(yè)。