融資租賃視角下的中小企業(yè)融資問(wèn)題研究

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)中小企業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中不可或缺的一部分，但是中小企業(yè)卻面臨著“融資難”的狀況。融資租賃作為一種新型的融資方式，以其融資和融物相結(jié)合的特點(diǎn)，為中小企業(yè)的“融資難”提供了一種解決方法。本文將在分析中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，結(jié)合理論基礎(chǔ)，為中小企業(yè)提出相應(yīng)的對(duì)策與建議。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資租賃；融資

一、文獻(xiàn)綜述

在中小企業(yè)融資問(wèn)題上，我國(guó)學(xué)者從企業(yè)角度出發(fā)，提出了一些原因。如楊思群、李楊（2001）提出中小企業(yè)發(fā)展存在很多不穩(wěn)定因素，這些因素威脅了中小企業(yè)的發(fā)展，比如：企業(yè)資信等級(jí)低、不良信用記錄多等，楊軍（2004）指出信譽(yù)度低、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不明確、銀行不認(rèn)可等是影響中小企業(yè)融資的重要原因。

融資租賃作為一種新興的融資方式，可以解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題。Richard F. Vancil（2009）認(rèn)為融資租賃與銀行貸款、信托融資等其他融資方式相比，有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。V. Sivarama Krishnan和R. Charles Moyer（1994）認(rèn)為由于破產(chǎn)成本的存在，融資租賃與其他融資或者融物的方式比具有優(yōu)勢(shì)。

在使用融資租賃動(dòng)機(jī)方面，存在三種理論基礎(chǔ)。法拉和塞爾文（1967）提出了稅率差異理論，該理論認(rèn)為資本利得稅和現(xiàn)金所得稅之間存在差異，理性的投資者更傾向于通過(guò)推遲獲得資本收益而延遲繳納所得稅。Smith（1995）研究顯示，承擔(dān)稅率高的公司更容易使用融資租賃。從破產(chǎn)成本理論著手，Myers（1998）和Bayless（1999）研究分析認(rèn)為，破產(chǎn)成本理論認(rèn)為企業(yè)需要生存必然要發(fā)展，要在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中尋找更加適合自己的發(fā)展方式，而從代理成本理論方面分析，融資租賃最大的特點(diǎn)就是不會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)替代的問(wèn)題，融資租賃的代理成本更低。最后一種理論為債務(wù)替代理論，該理論認(rèn)為，在融資租賃和借款債務(wù)利率相似的情況下，融資租賃和借款債務(wù)是可以相互替代的，Lasfer和Levis（1998）實(shí)證研究指出，融資租賃可以替代借款債務(wù)融資，但對(duì)于大企業(yè)而言，融資租賃是借款債務(wù)的一種補(bǔ)充。

綜上，國(guó)內(nèi)外研究學(xué)者主要針對(duì)融資租賃的理論研究，但是結(jié)合我國(guó)中小企業(yè)實(shí)際的研究較少，近年來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)融資難問(wèn)題日益突出，本文將針對(duì)中小企業(yè)的實(shí)際情況分析原因并給出建議。

二、融資租賃理論概念

1.融資租賃的概念

融資租賃業(yè)務(wù)首先是由國(guó)外發(fā)起的，《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中對(duì)融資租賃的定義為“指出租人將實(shí)質(zhì)上屬于資產(chǎn)所有權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移給承租人的租賃，租賃期結(jié)束時(shí)名義所有權(quán)可以轉(zhuǎn)移也可以不轉(zhuǎn)移給承租人”。在我國(guó)，對(duì)于融資租賃本質(zhì)的認(rèn)識(shí)大體相同，《中華人民共和國(guó)合同法》中提到“融資租賃是出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣(mài)人、租賃物的選擇，向出賣(mài)人購(gòu)買(mǎi)租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金”。

2.融資租賃的分類

融資租賃有四種形式，分別為：（1）直接融資。直接融資是指融資租賃公司根據(jù)企業(yè)的需求，購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，直接租賃給企業(yè)。（2）轉(zhuǎn)租賃。是指融資租賃公司根據(jù)企業(yè)的要求，先從其他租賃公司租入設(shè)備，然后再轉(zhuǎn)租給企業(yè)使用。（3）杠桿租賃。杠桿租賃涉及出租方、承租方、貸款方和供貨廠商，這種融資方式常常用于價(jià)格較高的大型設(shè)備的長(zhǎng)期融資租賃。（4）回租租賃。是指企業(yè)將自己的設(shè)備賣(mài)給融資租賃公司，然后再租回使用。

3.融資租賃的決策

選擇融資租賃決策的前提是考慮該決策是否比直接購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的成本低，從而獲取更多的收益。

融資租賃設(shè)備成本的現(xiàn)值可以表示為：

該式表示租賃n年的支出現(xiàn)值。其中M為每年支付租賃的款項(xiàng)，R為租賃資產(chǎn)的維護(hù)費(fèi)，T為所得稅稅率，i為稅后資本成本。

直接購(gòu)買(mǎi)設(shè)備成本的現(xiàn)在可以表示為：

該式表示直接購(gòu)買(mǎi)成本使用n年的支出現(xiàn)值。其中I表示貸款年利息費(fèi)，D表示年折舊費(fèi)，S表示資產(chǎn)的殘值。

將兩個(gè)成本相比較，若，則采用融資租賃的決策。

三、中小企業(yè)融資問(wèn)題分析

1.中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

我國(guó)中小企業(yè)采取的融資方式，總的來(lái)說(shuō)分為外部融資和內(nèi)部融資，但是中小企業(yè)的能力有限，主要是通過(guò)外部融資。

（1）融資需求增加

隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，有擴(kuò)大資本需求的中小企業(yè)約占70%，主要用于技術(shù)創(chuàng)新、擴(kuò)大產(chǎn)能、開(kāi)拓銷售渠道、勞動(dòng)力成本投入以及原材料成本投入。

（2）融資難度較高

我國(guó)中小企業(yè)融資渠道較為狹隘，主要融資方式是通過(guò)銀行信貸。但是由于銀行貸款的門(mén)檻較高以及中小企業(yè)自身信用程度較低的原因，中小企業(yè)通過(guò)銀行貸款的難度較大。

（3）關(guān)注融資額度以及融資的靈活性

由于銀行的貸款方式利息比較固定，缺乏一定的靈活性，新型的融資方式因其靈活性較高的特點(diǎn)應(yīng)運(yùn)而生，例如：融資租賃、企業(yè)聯(lián)合體融資、IPO融資等。

2.造成中小企業(yè)融資難的原因

（1）中小企業(yè)自身原因

①自有資本較少，抵押擔(dān)保難度大

金融機(jī)構(gòu)偏向于使用固定資產(chǎn)作為抵押物，然而中小企業(yè)的自身規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，缺乏較大的固定資產(chǎn)作為抵押。尤其是高新技術(shù)的中小企業(yè)，其主要資產(chǎn)為人力資源等，往往缺少抵押物來(lái)抵押。同時(shí)，中小企業(yè)很難找到大型企業(yè)作為擔(dān)保人，抵押難度大大增加。

②中小企業(yè)缺少自身信用

信用缺少有兩方面體現(xiàn)：第一是中小企業(yè)的財(cái)務(wù)制度不完善、不透明。因而在信用等級(jí)評(píng)選中，大部分中小企業(yè)的等級(jí)達(dá)不到銀行貸款的需求；第二是大量失信行為的產(chǎn)生，比如合同履行率低、債務(wù)人員逃逸、假冒偽劣產(chǎn)品充斥市場(chǎng)等行為，使中小企業(yè)的信用狀況大打折扣。

③中小企業(yè)管理水平較低

與具有完整規(guī)章制度的大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的管理和組織模式在很多方面都是不夠規(guī)范的。從組織形式上看，很多的中小企業(yè)仍實(shí)行的是單一業(yè)主制和合伙制，并沒(méi)有建立起規(guī)范的公司制。此外，我國(guó)的私營(yíng)企業(yè)一般是實(shí)行家族式企業(yè)管理，管理不規(guī)范，使得中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)存在著不確定性，因此，融資具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）銀行方面原因

①銀行的謹(jǐn)慎原則

銀行經(jīng)營(yíng)將資金的安全性放在首位，在選擇借款對(duì)象是，銀行測(cè)評(píng)的是借貸者的資金實(shí)力。中小企業(yè)的資金實(shí)力較弱，且存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以處于經(jīng)營(yíng)安全性來(lái)說(shuō)，銀行更愿意將資金借給實(shí)力雄厚的大型公司。

②銀行繁瑣的借貸程序打擊了中小企業(yè)的積極性

中小企業(yè)資金需求節(jié)奏快、頻率高，所以使得中小企業(yè)喪失了申請(qǐng)借貸的耐心，從而轉(zhuǎn)向與民間借貸。

③中小企業(yè)單位貸款成本高

由于銀行發(fā)放貸款的程序統(tǒng)一，不論貸款的數(shù)額大小，銀行的操作程序都是一致的，但是中小企業(yè)貸款的數(shù)量較小，使得銀行分?jǐn)偟墓潭ǔ杀驹龃?，所以銀行更偏向于將貸款借給貸款額較大企業(yè)。

（3）政府方面原因

①信用擔(dān)保制度不健全

長(zhǎng)期以來(lái)，中小企業(yè)缺乏完善的信用擔(dān)保機(jī)制，整體信用較差，雖然近年來(lái)，政府為解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，將建立和完善信用擔(dān)保機(jī)制作為首要內(nèi)容，但是我國(guó)信用擔(dān)保機(jī)制還不夠完善?，F(xiàn)在的主要問(wèn)題是：我國(guó)為中小企業(yè)擔(dān)保的機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢，遠(yuǎn)不能滿足我國(guó)中小企業(yè)貸款的需求。

②缺乏專門(mén)為中小企業(yè)融資的機(jī)構(gòu)建設(shè)

很多國(guó)家為了加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的扶持，設(shè)有專門(mén)的機(jī)構(gòu)，比如日本在通產(chǎn)省內(nèi)設(shè)有中小企業(yè)廳等，美國(guó)設(shè)立了小企業(yè)管理局。但是在我國(guó)，中小企業(yè)分屬于各級(jí)政府和各個(gè)產(chǎn)業(yè)主管部門(mén)，對(duì)中小企業(yè)的宏觀管理較為分散。在我國(guó)金融體系中，也沒(méi)有專門(mén)設(shè)立為中小企業(yè)服務(wù)的融資機(jī)構(gòu)，使中小企業(yè)融資難的問(wèn)題無(wú)法從根本上解決。

3.中小企業(yè)選擇融資租賃作為融資決策的原因

（1）融資租賃門(mén)檻低

相較于銀行貸款，融資租賃沒(méi)有復(fù)雜的程序以及嚴(yán)格的信用考察機(jī)制，同時(shí)融資租賃以租賃設(shè)備作為擔(dān)保物，無(wú)需企業(yè)抵押其他的設(shè)備，減小了中小企業(yè)貸款的難度，也避免了更多商業(yè)機(jī)密的泄露。還節(jié)省了大量的時(shí)間，是中小企業(yè)更快的獲得機(jī)器設(shè)備運(yùn)用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，使中小企業(yè)靈活度大的特點(diǎn)更好發(fā)揮。

（2）使中小企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升技術(shù)

當(dāng)今社會(huì)科技迅速發(fā)展，企業(yè)若想保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須提高設(shè)備的更新率。高的設(shè)備更新率使得企業(yè)的成本大大增加，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)益于增加了資金的負(fù)擔(dān)。如果采用融資租賃，中小企業(yè)可以根據(jù)預(yù)期的設(shè)備技術(shù)壽命來(lái)確定租期，租期結(jié)束后可以重新租賃其他的新的設(shè)備，不僅有利于企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，也提高了中小企業(yè)資金的流動(dòng)性。

（3）金融租賃可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

首先，對(duì)于大量固化的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)售后回租的方式，由企業(yè)按照雙方協(xié)商的價(jià)格將設(shè)備出售給融資租賃公司，然后，再?gòu)娜谫Y租賃公司以融資租賃的方式承租設(shè)備。中小企業(yè)通過(guò)此種方式，將固化的設(shè)備轉(zhuǎn)換為流通的資本，增強(qiáng)了企業(yè)資本的流動(dòng)性，改善了企業(yè)的現(xiàn)金流，并且不改變?cè)O(shè)備的使用情況。其次，在融資租賃的分期付款階段，企業(yè)在前期只需要支付很少的費(fèi)用，就可以完成固定資產(chǎn)投資，使其有限的資產(chǎn)產(chǎn)生倍數(shù)效應(yīng)。而且，融資租賃不體現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上，然而一般貸款都會(huì)體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上，這對(duì)于中小企業(yè)的資信狀況有較大的影響。

（4）融資租賃可以避免通貨膨脹的不利影響

融資租賃的設(shè)備租金是在租賃初期擬定的，在承租期間保持不變，如果承租期間通貨膨脹，企業(yè)支付的租金不會(huì)增加，相反，企業(yè)支付的租金實(shí)際價(jià)值降低了，有利于企業(yè)規(guī)避通脹的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于資金成本較低的中小企業(yè)是十分重要的。

（5）融資租賃可以節(jié)約投資成本

融資租賃允許企業(yè)進(jìn)行加速折舊，從而降低了設(shè)備的成本，同時(shí)融資租賃可以得到稅收優(yōu)惠，具有理財(cái)優(yōu)勢(shì)。中小企業(yè)可以將租金從成本中扣除而不必上稅，然而銀行貸款只能將利息計(jì)入成本，本金的歸還是不能免稅的。

四、發(fā)展中小企業(yè)融資租賃的對(duì)策及建議

1.中小企業(yè)自身

（1）改變中小企業(yè)自身的融資觀念

我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的傳統(tǒng)使得我們有“重買(mǎi)輕租”的觀念，尤其是在中小企業(yè)之中，中小企業(yè)大多缺乏市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的觀念，因此受這種觀念影響，在中小企業(yè)缺乏設(shè)備時(shí)，往往會(huì)通過(guò)銀行貸款等方式去購(gòu)買(mǎi)設(shè)備而非租賃設(shè)備。中小企業(yè)應(yīng)該改善對(duì)融資租賃的認(rèn)識(shí)，改變“所有權(quán)大于使用權(quán)的觀念”，并且積極嘗試使用融資租賃等新興方式進(jìn)行融資。

（2）中小企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)自身的信用建設(shè)

中小企業(yè)信用不佳往往導(dǎo)致“融資難”的狀況，因此為了提高自身的信用額度，中小企業(yè)首先應(yīng)該加強(qiáng)自身制度建設(shè)，讓管理制度更加規(guī)范，財(cái)務(wù)制度更加透明，其次，應(yīng)該加強(qiáng)法律意識(shí)的培養(yǎng)，提高經(jīng)營(yíng)者的自身素養(yǎng)，避免拖欠租金等失信行為的產(chǎn)生。

2.政府方面

（1）積極引導(dǎo)中小企業(yè)采用融資租賃等新興方式進(jìn)行融資

政府可以通過(guò)一些優(yōu)惠政策激勵(lì)中小企業(yè)使用融資租賃來(lái)進(jìn)行融資，比如收稅減免，財(cái)政支持等。

（2）加強(qiáng)融資租賃行業(yè)的統(tǒng)一規(guī)范制度

雖然目前我國(guó)關(guān)于融資租賃的法規(guī)多樣，但大多都是淺顯粗略的規(guī)定。我國(guó)政府應(yīng)該借鑒國(guó)外對(duì)融資租賃行業(yè)的規(guī)定，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，盡快制定出針對(duì)我國(guó)融資租賃行業(yè)的統(tǒng)一的規(guī)范，確保中小企業(yè)融資租賃的可靠性和安全性。

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