互聯網金融法律問題探討

作者簡介：陳瑤（1989-），女，漢族，安徽合肥，碩士，安徽大學法學院，經濟法。

摘要：縱觀余額寶業(yè)務如火如荼的發(fā)展態(tài)勢，我國互聯網金融監(jiān)管法律體系也逐漸暴露問題。余額寶的“擦邊球”行為已經影響到銀行業(yè)等金融機構同類業(yè)務的競爭，其自身及網絡風險問題也讓余額寶走在輿論的風口浪尖。

關鍵詞：余額寶；互聯網金融；法律監(jiān)管

一、余額寶簡介及特點

余額寶是由阿里巴巴旗下的第三方支付平臺支付寶為個人用戶打造的一款余額投資增值服務。它最大的特色則是集結了支付寶用戶、第三方支付平臺及基金公司三方，用戶以自愿形式購買由天弘基金公司發(fā)售的“增利寶”投資理財產品，從而將用戶存放于第三方支付平臺的“閑置”資金進行融通。通過余額寶，用戶不僅能夠獲得收益，而且還能隨時消費支付和轉出。用戶在支付寶官網上就可以直接購買“增利寶”基金等理財產品，同時余額寶內的資金還能隨時用于網上購物、支付寶轉賬等支付功能。此次余額寶的推出可以說是徹底改變原先互聯網金融理財的“一站式”格局，它借助于支付寶平臺背后龐大的用戶群體并銜接專業(yè)的第三方理財機構，使得余額寶自身在互聯網金融大背景下搶占發(fā)展先機①，同時也獲得了多贏。

余額寶自2013年6月13日上線以來，其累計用戶數和累計轉入資金規(guī)模呈逐增趨勢。截至12月31日，余額寶的客戶數已經達到4303萬人，規(guī)模1853億元，余額寶自成立以來已經累計給用戶帶來17.9億元的收益，自上線以來，日每萬份收益一直保持在1.15元以上，在所有貨幣基金中萬份收益最為穩(wěn)定，自成立以來的總收益水平穩(wěn)居同類貨幣基金的第二位。余額寶之所以能在短時間內風靡，取決于其如下特點：（1）投資門檻低，易被小額資金持有者所接受?！霸隼麑殹钡耐顿Y起步價只需1元人民幣，這相對于銀行代售的各種基金理財產品5萬、10萬不等的“最低消費”來說，更容易吸引手持小額資金的投資者。余額寶吸引了海量的小額投資者和無數碎片化的資金，把用戶存款坐標軸那條巨大的長尾收入囊中②。在高昂的運營成本面前，銀行難以惠及小額投資者，而余額寶恰恰滿足了這批被金融機構忽視的小客戶。（2）性價比高，收益透明。相較于其他投資渠道，余額寶能夠給用戶帶來比活期存款高出10倍的收益。在余額寶的官網上可以看到收益的計算公式，即當日收益=（余額寶已確認份額的資金/10000）X每萬份收益，例如已確認份額的資金為9000元，當天的每萬份收益為1.25元，則當日的收益為1.13元。而且轉入資金在基金公司確認份額的第2天可以看到收益，就金融理財周期而言，傳統(tǒng)的金融理財產品運行周期較長，有關收益率的詳情不能及時被客戶所知曉，而余額寶恰恰解決了這項難題，滿足了投資者隨時隨地了解所買產品的收益或虧損情況。（3）隨時消費轉出，不受投資固定期限的限制。天弘基金和支付寶在后臺系統(tǒng)為余額寶提供了大量技術支持，實現增利寶“一鍵開戶”流程?？蛻魧㈠X轉入余額寶，就即時購買增利寶，而客戶如果選擇將資金從余額寶轉出或使用余額寶資產進行購物支付，相當于贖回增利寶基金份額③。故相較于銀行代售的理財產品而言，客戶可自由支配余額寶中的資金而不用擔心“錢到用時方恨不能取”。

二、余額寶的風險

事實上，余額寶勢如破竹的盈利模式背后，潛藏著來自自身和網絡的兩大主要風險。余額寶的本質仍舊是一款針對廣大個人用戶的基金理財產品。歷史上幾乎沒有發(fā)生過貨幣基金出現年度虧損的情況。不過，貨幣基金作為基金產品的一種，并不等同于保本的活期儲蓄，理論上依然存在虧損的可能，只是從歷史數據來看收益穩(wěn)定、風險較小。余額寶的流動性風險首先受制于貨幣基金的流動性狀況，短期大額贖回和貨幣基金流動性管理不當都有可能導致余額寶出現流動性風險④。所以說，即便是銀行或其他金融機構代銷代售的同類理財產品，同樣受制于其自身的風險性，受投資市場利率波動的影響。就其自身風險來說，隨著經濟運行的周期性變化，證券市場的收益水平也呈周期性變化，基金投資的收益水平也會隨之變化，從而產生風險。同時，一旦余額寶發(fā)展到一定規(guī)模，流動性管理壓力會明顯加劇。貨幣基金每日收盤后才能與余額寶結算，這期間實際是支付寶為貨幣基金進行了信用墊付，如果貨幣基金無法按時與支付寶進行交割，支付寶則面臨頭寸風險。

另一方面，有報道稱支付寶用戶賬戶曾被網絡黑客盜取帳號和密碼，則與之綁定的余額寶同樣不能“幸免于難”。通常余額寶用戶不會每天登錄自己的帳號查看基金的收負盈虧情況，這也給不法分子“可乘之機”。至于余額寶官網宣傳的“被盜100%賠付—平安保險全額承保，理賠無上限”的可信度也不免遭受用戶質疑。這種與互聯網掛鉤的金融理財產品同時也伴隨著網絡技術風險，再加上眾多網絡不可控因素，余額寶的資金賬戶安全更加得不到有利保障。

三、反思

1、規(guī)范互聯網第三方支付平臺的基金銷售資質管理是當前解決類似余額寶打“擦邊球”所引發(fā)問題的首當其沖的方案。支付寶公司之前僅獲得了基金銷售的支付牌照，而未獲取基金銷售牌照的這一爭議點使得近日工農中建四大行均對支付寶發(fā)難，下調銀行卡快捷支付轉入余額寶額度，單筆最高五千，每月不超過五萬。顯然余額寶業(yè)務的迅速壯大已經直接影響到銀行吸收現金流和代銷基金等理財產品的“壟斷”勢力。控制余額寶交易數額的上限一方面體現了監(jiān)管層放寬并認可第三方支付平臺“類銷售”基金理財產品的經濟行為，另一方面也反映了政府已開始采取措施嚴加監(jiān)管并規(guī)制第三方支付平臺開展的與銀行等金融機構同類業(yè)務的競爭。未來第三方支付平臺能否被授予銷售基金類理財產品資質直接影響到互聯網金融健康良性的發(fā)展。不過，中國人民銀行發(fā)布的《支付機構互聯網支付業(yè)務管理辦法（征求意見稿）》足顯政府支持和鼓勵互聯網金融創(chuàng)新及彌補商業(yè)銀行在諸多業(yè)務上的不足的決心。

2、加強第三方支付平臺“余額寶類”業(yè)務的風控，減少投資用戶的利益損失。以余額寶為例，購買互聯網金融理財產品的用戶多為擁有支付寶賬戶及開通網銀支付功能銀行卡并于賬戶內存有余額的群體。這類群體選擇理財渠道時往往具有盲目性，他們通常都會選擇投資門檻低、獲益相對高的金融理財產品而忽視了其依附于網絡載體所帶來的風險。拋開金融理財產品自身的流動性風險不談，未來第三方支付平臺支付業(yè)務的架構模式可以設定為在集結三方主體的基礎上融入保險或擔保公司的業(yè)務，以最大化保護投資用戶的財產利益。投資者在購買余額寶的同時就相當于同保險或擔保公司簽訂了協議，當投資者因產品流動性風險以外的風險致使利益受損，則可以通過雙方協商或訴訟形式主張“第四方”主體理賠。另外，互聯網技術風險也可考慮納入到理賠事由之中，因為對于一般的投資者而言，他們并沒有專業(yè)的網絡技術知識和駕馭網絡風險防范的能力，其在購買互聯網金融理財產品時處于弱勢地位，因此對于提供技術支持平臺的公司則提出了更高的要求。

3、加快互聯網金融支付業(yè)務立法是當前迫在眉睫需要解決的問題。目前我國互聯網金融法律監(jiān)管體系尚不健全，立法機構應當構建多層次的具有前瞻性和預期性的法律體系構建，如金融法律體系的修正和完善；相關的互聯網金融發(fā)展的基礎性立法；行政規(guī)章、部門規(guī)章和國家標準的制定等。

綜上，未來以余額寶為例的金融理財產品能否活躍在互聯網金融平臺上，取決于監(jiān)管層對于第三方支付平臺開展銷售基金等產品業(yè)務的開放程度及相關法律制度完善的大力保障。（作者單位：安徽大學法學院）

注解：

①王春麗、王森堅：《互聯網金融理財的法律規(guī)制——以阿里余額寶為視角》，載于上海政法學院學報，2013年9月

②錫士：《余額寶加速“互聯網金融”》，載于《上海經濟》，2013年10期

③邱勛：《余額寶對商業(yè)銀行的影響和啟示》，載于《金融創(chuàng)新》，第295期

④錫士：《余額寶加速“互聯網金融”》，載于《上海經濟》2013年10期