股權(quán)籌資對(duì)企業(yè)的影響及其風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策研究

王舒航

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股權(quán)籌資對(duì)企業(yè)的影響及其風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策研究

王舒航

摘要：時(shí)間跨入二十一世紀(jì)，隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的進(jìn)程更加推廣和深入，企業(yè)是整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體。但企業(yè)，卻也面臨籌資困難的處境，企業(yè)的發(fā)展受到了制約。資金是企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的命脈，是企業(yè)生存和持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要支撐。而股權(quán)籌資是股份制公司籌集資金最普遍和最有效的方式之一。在我國(guó)現(xiàn)階段許多未上市公司都偏向于已股權(quán)籌資的方式募集資金，而已經(jīng)上市的公司也將配股作為再融資的首選方案。本文將闡述我國(guó)股份制公司股權(quán)籌資的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)股權(quán)籌資的影響。

關(guān)鍵詞：籌資方式;股票籌資;風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)管理

一、股權(quán)籌資及風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)理論

(一)股權(quán)籌集資金的特點(diǎn)

1、運(yùn)用普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)

普通股籌資沒(méi)有固定的還款日期，且不用償還。一般定義上普通股沒(méi)有固定的到期日，并且通過(guò)發(fā)行普通股籌集的是相對(duì)穩(wěn)定安全的永久性資金，只有在公司進(jìn)行解散清算時(shí)，否則股東不能要求退回股金，取得剩余資產(chǎn)。這樣就為公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展提供了最低資金要求保證。

普通股能提升企業(yè)的知名度和信譽(yù)，也會(huì)提升企業(yè)的舉債能力?；I資方式選擇普通股可以提升公司信用價(jià)值，也為可以使用更多的債務(wù)資金提供了保障，提高了公司的舉債能力。普通股的上市發(fā)行使公司成為公眾公司，這樣就提升了公司的知名度。

發(fā)行普通股籌資限制較少，能加容易吸收資金。普通股比發(fā)行債券更容易籌集到資金。而且普通股籌資與其他籌資方式比，限制較少，對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)束縛也相對(duì)較小，有利于提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性。

能有效的提升員工的積極性。普通股面向全體股民發(fā)行，企業(yè)員工同樣可以購(gòu)買(mǎi)本公司股票，從而使自身利益與公司利益結(jié)合在一起。這樣便提升了員工的積極性和能動(dòng)性。

2、運(yùn)用普通股籌資的缺點(diǎn)

資金成本相對(duì)較高，可能產(chǎn)生大量的直接成本。發(fā)行普通股籌資需要經(jīng)過(guò)資料準(zhǔn)備、申報(bào)、審批、發(fā)行等程序，這就會(huì)造成大量直接成本的出現(xiàn)。這也意味著公司通過(guò)股權(quán)籌資來(lái)的資金并沒(méi)有全部用于公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，這樣也就間接的增加了公司經(jīng)營(yíng)的難度。

稀釋公司原有的控制權(quán)。在公司新股發(fā)行時(shí)，會(huì)有新的股東產(chǎn)生，新股東同樣擁有投票權(quán)，所以新股東加入董事會(huì)將對(duì)原有股東的權(quán)力進(jìn)行稀釋。原有股東只有用大量購(gòu)入新股的方式來(lái)繼續(xù)維持公司的控制權(quán)。

有導(dǎo)致股票價(jià)格下跌的可能性。因?yàn)槠胀ü删哂型伞⑼瑱?quán)和同利的特點(diǎn)，在發(fā)行公司新股時(shí)，新股東將分?jǐn)偣疽呀?jīng)積累的盈余，這樣的話(huà)，普通股每股的凈資產(chǎn)就會(huì)降低，從而就存在引發(fā)股價(jià)下跌的可能性。

標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?；B(yǎng)殖是現(xiàn)代畜牧業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是抵抗價(jià)格波動(dòng)等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑。近年來(lái)，我省畜牧業(yè)規(guī)?；B(yǎng)殖水平有所提高，但發(fā)展不平衡。生豬、奶牛標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；B(yǎng)殖水平較高，但規(guī)模養(yǎng)殖比重低；肉牛和肉羊的規(guī)模化養(yǎng)殖程度低，標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖技術(shù)和管理水平低，目前仍以小規(guī)模分散養(yǎng)殖為主。這種情況不利于現(xiàn)代養(yǎng)殖技術(shù)的推廣應(yīng)用和養(yǎng)殖效益的提升。

(二)股權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)及其種類(lèi)

股權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境和某些無(wú)法估計(jì)與掌控的因素影響，讓企業(yè)不能籌集到需要的資金量，或者股票上市之后由于資金使用不當(dāng)而讓企業(yè)遭受強(qiáng)制退市和被收購(gòu)，致使股票投資者蒙受各方面損失的一種可能性。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，股權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)分為決策性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)。

決策性風(fēng)險(xiǎn)是指股權(quán)籌資決策不當(dāng)而導(dǎo)致無(wú)法實(shí)現(xiàn)籌資目標(biāo)的可能性。股權(quán)籌資決策包括確定股票的發(fā)行數(shù)量、股票的發(fā)行種類(lèi)、股票的發(fā)行價(jià)格、股票的發(fā)行方式、股票的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)選擇等。

經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)，導(dǎo)致股票發(fā)行籌不到所需資金甚至因?yàn)椴划?dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)而失去發(fā)行股票的資格，不能實(shí)現(xiàn)籌資目的的可能性。經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)由資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、惡意收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和退市風(fēng)險(xiǎn)等組成。

二、股權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理理論及若干防范對(duì)策措施

上世紀(jì)30年代，美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)開(kāi)始了對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的理論研究和實(shí)踐，上個(gè)世紀(jì)的五十年代，美國(guó)工商界將風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展成為管理類(lèi)的一門(mén)新學(xué)科。隨著世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，上個(gè)世紀(jì)的七十年代后，世界性的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理推廣運(yùn)用運(yùn)動(dòng)由此展開(kāi)。上個(gè)世紀(jì)的八十年代中后期，風(fēng)險(xiǎn)管理這一理論在我國(guó)開(kāi)始傳播，在我國(guó)金融界得到率先的應(yīng)用和發(fā)展。怎樣在一個(gè)確定有風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境里把風(fēng)險(xiǎn)減至最低的管理過(guò)程就是風(fēng)險(xiǎn)管理，而當(dāng)中包括了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的度量、評(píng)估和應(yīng)變決策。

(一)決策性風(fēng)險(xiǎn)管理及防范措施

1、應(yīng)在符合環(huán)境與實(shí)際需要的前提下，選擇對(duì)公司有利的股票發(fā)行數(shù)量。股票發(fā)行數(shù)量就是股份制公司通過(guò)發(fā)行股票所籌集資金的數(shù)量。股票發(fā)行數(shù)量大對(duì)股票發(fā)行人較為有利，因?yàn)榭梢詾榘l(fā)行人籌集到更多的目標(biāo)資金，但企業(yè)需特別慎重，因?yàn)楣善卑l(fā)行的數(shù)量直接影響著股份制公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)行、籌資成本和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

2、股票的發(fā)行價(jià)格應(yīng)合理，便于股票推銷(xiāo)，對(duì)投資者具有較大的吸引力。企業(yè)股票的發(fā)行是否可以順利進(jìn)行取決于企業(yè)股票發(fā)行價(jià)格，假如合理制定股票價(jià)格，那么將有利于股票的推銷(xiāo)，同時(shí)又將提高對(duì)投資者的吸引力，則發(fā)行會(huì)比較順利;反之則會(huì)使企業(yè)蒙受損失或則達(dá)不到籌資目標(biāo)。所以，企業(yè)在首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)應(yīng)該著重考慮股票發(fā)行價(jià)格的定位。

3、股票發(fā)行時(shí)機(jī)應(yīng)進(jìn)行合理選擇。選擇合理的發(fā)行時(shí)機(jī)能降低籌資成本和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，使籌資收益最大化。市場(chǎng)變化具備一定可預(yù)見(jiàn)性，而且企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也具被一定預(yù)見(jiàn)性，所以企業(yè)可以再綜合考慮各方面的因素后，選擇股票的最佳發(fā)行時(shí)機(jī)。

(二)經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)管理及防范措施

經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)是因企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善所導(dǎo)致的，要加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)管理就必須以企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)起點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)包含資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、惡意收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和退市風(fēng)險(xiǎn)等。

1、資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理。資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)資金管理使用不善，不能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)收益而產(chǎn)生損失的可能性。企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)若想降，有以下幾點(diǎn)方法：實(shí)行現(xiàn)代科學(xué)的公司管理制度，公司的法人治理結(jié)構(gòu)必須進(jìn)一步完善；加強(qiáng)董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)管；建立經(jīng)理薪酬激勵(lì)體系，建立健全企業(yè)內(nèi)部問(wèn)責(zé)制；實(shí)行財(cái)務(wù)的集中統(tǒng)一管理；強(qiáng)化對(duì)上市公司的監(jiān)管。

2、謹(jǐn)防“惡意收購(gòu)”風(fēng)險(xiǎn)?！皭阂馐召?gòu)”，是指利用對(duì)方企業(yè)的經(jīng)營(yíng)不善、股市下跌等機(jī)會(huì)，乘機(jī)實(shí)現(xiàn)對(duì)其控制，或者收購(gòu)，最后對(duì)其進(jìn)行改組。部分企業(yè)運(yùn)用惡意收購(gòu)來(lái)?yè)魯「?jìng)爭(zhēng)對(duì)手或目標(biāo)企業(yè)。且上市公司的股票在市場(chǎng)進(jìn)行流通的，這為惡意收購(gòu)提供了可能性。要想規(guī)避惡意收購(gòu)，首先，要運(yùn)用科學(xué)有效的管理方法；其次，要建立企業(yè)文化，提升企業(yè)的凝聚力；再次，是建立科學(xué)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和利益分配機(jī)制，讓經(jīng)營(yíng)者和投資人結(jié)成利益一致；最后，還要鼓勵(lì)員工購(gòu)買(mǎi)本公司的股票，制定員工持股計(jì)劃。

3、退市風(fēng)險(xiǎn)的管理。企業(yè)退市風(fēng)險(xiǎn)有哪些防范措施呢？企業(yè)最需要注意的就是按國(guó)家政策規(guī)定進(jìn)行正確操作，應(yīng)熟悉國(guó)家的相關(guān)法律條文；然后企業(yè)應(yīng)該提高自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，科學(xué)合理的管理企業(yè)，使企業(yè)健康穩(wěn)定的持續(xù)發(fā)展。

結(jié)論

綜上所述，股權(quán)籌資作為現(xiàn)階段最有效的籌資手段，股權(quán)籌資不但可以快速籌集到企業(yè)發(fā)展所需資金，而且上市發(fā)行限制較小，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小，可以提升企業(yè)信譽(yù)和知名度，還可提升企業(yè)員工的積極性，受到了眾多企業(yè)的廣泛使用。但是任何事物都有他的兩面性，股權(quán)籌資也具有資金成本相對(duì)較高，可能產(chǎn)生大量的直接成本，而且還有可能稀釋公司控制權(quán)。從股票上市發(fā)行開(kāi)始，企業(yè)就面臨決策性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)的雙重壓力，所以風(fēng)險(xiǎn)控制就顯得尤為重要。正確的風(fēng)險(xiǎn)控制可以讓企業(yè)識(shí)別降低風(fēng)險(xiǎn)，甚至可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避；而失當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制就可能是企業(yè)和投資者猛獸損失。因此正確適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理決策是企業(yè)管控籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，更是影響企業(yè)籌資是否順利成功的決定性因素。(作者單位：宜賓學(xué)院)

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