結(jié)構(gòu)分析法在企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析中的運(yùn)用*

葉華++梁瑾

【摘 要】 企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益，文章強(qiáng)調(diào)在營(yíng)運(yùn)能力分析中資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析的重要性，以北京同仁堂公司為例，對(duì)其營(yíng)運(yùn)能力的各類指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，結(jié)合資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)與變化，以及構(gòu)成要素之間的關(guān)系，體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)分析法在企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析中的作用：有助于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及資產(chǎn)效益提高，增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理。

【關(guān)鍵詞】 結(jié)構(gòu)分析法; 營(yíng)運(yùn)能力; 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

中圖分類號(hào)：F275;F272 ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ?文章編號(hào)：1004-5937（2015）01-0061-04

一、企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的結(jié)構(gòu)分析法

財(cái)務(wù)分析是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，通過(guò)財(cái)務(wù)分析，不僅能夠向管理者提供投融資決策的依據(jù)，也有助于企業(yè)控制成本、制定合理的營(yíng)銷策略，增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的使用效率，提高資產(chǎn)的質(zhì)量。

財(cái)務(wù)分析的方法有很多，比如趨勢(shì)分析法、因素分析法等，結(jié)構(gòu)分析法是重要的分析方法之一。結(jié)構(gòu)分析也稱為構(gòu)成關(guān)系分析、共同比分析等，是通過(guò)計(jì)算某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)各個(gè)組成部分占總體的比重，探討各個(gè)部分在構(gòu)成上的變化規(guī)律的方法。在財(cái)務(wù)分析中，分析資產(chǎn)、債務(wù)、利潤(rùn)、現(xiàn)金流量等指標(biāo)的內(nèi)部構(gòu)成，對(duì)了解企業(yè)資產(chǎn)布局、資金流動(dòng)性、利潤(rùn)質(zhì)量等有重要的意義。除了對(duì)于分析各個(gè)經(jīng)濟(jì)事物的內(nèi)部構(gòu)成，結(jié)構(gòu)分析法有著廣泛的使用空間，對(duì)把握各種經(jīng)濟(jì)事物之間的勾稽關(guān)系也有著重要的作用。本文運(yùn)用結(jié)構(gòu)分析法分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的變化，試圖發(fā)現(xiàn)引起營(yíng)運(yùn)能力變化的原因，對(duì)分析企業(yè)未來(lái)的營(yíng)運(yùn)能力以及為企業(yè)資產(chǎn)管理提供依據(jù)。

二、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的一般思路

營(yíng)運(yùn)能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析不可缺少的一項(xiàng)內(nèi)容，廣義的營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)所有要素所能發(fā)揮的營(yíng)運(yùn)作用，要素包括貨幣資金、實(shí)物性資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、技術(shù)與管理、人力資產(chǎn)等。狹義的營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率，不包括對(duì)人力資源效率的分析。通常，在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中指的是狹義的營(yíng)運(yùn)能力，分析企業(yè)運(yùn)用各種資產(chǎn)獲得利潤(rùn)的能力，涉及的部門有市場(chǎng)部門、采購(gòu)部門、生產(chǎn)部門、銷售部門、管理部門等。

現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的分析，實(shí)質(zhì)是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)管理效率的研究，目的是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，資產(chǎn)利用的效益，并挖掘資產(chǎn)利用的潛力。通常，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的內(nèi)容包括總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析、流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析、固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析，用以評(píng)價(jià)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)主要是各類周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù);其中，流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析中，常用的指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù)以及企業(yè)營(yíng)業(yè)周期。

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析也遵循企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一般方法，通過(guò)趨勢(shì)分析與行業(yè)分析可以預(yù)測(cè)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的趨勢(shì)，也可以判斷企業(yè)資產(chǎn)管理效率在同行業(yè)中的地位。

當(dāng)前企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析重視相應(yīng)指標(biāo)的計(jì)算，這些指標(biāo)有其重要性，但指標(biāo)的計(jì)算僅涉及到相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，無(wú)法看出這些財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的影響。比如，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是營(yíng)業(yè)收入與平均應(yīng)收賬款的比值，通過(guò)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算，可以看出各年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況，但是周轉(zhuǎn)率變化的原因，以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)對(duì)整體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的影響不可得知，因此，本文在計(jì)算體現(xiàn)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的基礎(chǔ)上，分析相應(yīng)資產(chǎn)的內(nèi)部構(gòu)成，并結(jié)合現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)，為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理與效率管理提供依據(jù)。

三、基于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的營(yíng)運(yùn)能力分析——案例分析

資產(chǎn)管理，尤其是存貨管理是醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的重要管理內(nèi)容。本文以北京同仁堂股份公司公開的年度財(cái)務(wù)報(bào)表為數(shù)據(jù)來(lái)源，分析其近五年母公司資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的變化及其原因，并從資產(chǎn)管理角度探討加強(qiáng)該類中藥加工企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。

（一）基于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的營(yíng)運(yùn)能力分析

基于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的營(yíng)運(yùn)能力分析，從企業(yè)資產(chǎn)的內(nèi)部構(gòu)成及其變化，分析各類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化可能帶來(lái)的影響，這種思路強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)獲利能力的重要性，也就是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)效率的問題，這是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的核心。

基于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以全面地把握企業(yè)資產(chǎn)布局，而不是局限于個(gè)別資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算，從整體資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力出發(fā)，為企業(yè)資產(chǎn)管理、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提供思路。

（二）案例分析

同仁堂公司，創(chuàng)立于1997年6月，是從事中藥生產(chǎn)、科研、銷售的專業(yè)公司。截至2012年末，同仁堂股份公司股本總額已達(dá)130 206.57萬(wàn)元人民幣，其中55.24%由中國(guó)北京同仁堂（集團(tuán)）有限責(zé)任公司持股，中國(guó)北京同仁堂（集團(tuán)）有限責(zé)任公司是北京市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)100%持股的國(guó)有全資公司，因而，本案例中的北京同仁堂股份公司屬于國(guó)有控股公司。本文分析的數(shù)據(jù)基于母公司報(bào)表數(shù)據(jù)。

同仁堂公司屬于中藥材及中成藥加工企業(yè)，存貨是該類企業(yè)的重要資產(chǎn)項(xiàng)目，同時(shí)，產(chǎn)品存在流通與銷售，企業(yè)會(huì)利用一定的商業(yè)信用，因而，應(yīng)收款項(xiàng)、應(yīng)付款項(xiàng)在該類企業(yè)中也是普遍存在的。分析該類企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，首先需要重點(diǎn)關(guān)注重要的資產(chǎn)項(xiàng)目及其營(yíng)運(yùn)情況，包括存貨周轉(zhuǎn)情況以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況。

按照傳統(tǒng)的分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的思路，首先計(jì)算了同仁堂公司2008年至2012年反映營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，如表1所示。

通常，各類資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率越大越好，表明該類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，營(yíng)運(yùn)能力以及獲得收益的能力強(qiáng)。從表1可看出，同仁堂公司2008年至2012年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)上升，存貨周轉(zhuǎn)率在1上下波動(dòng)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率各年均小于1，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.5上下波動(dòng)。表1從縱向反映了企業(yè)重要資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況，這種情況是否是優(yōu)秀的，通常需要結(jié)合一些標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，常用的有行業(yè)優(yōu)秀值、行業(yè)平均值。

對(duì)于中藥材及中成藥加工業(yè)，2012年全行業(yè)應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率達(dá)到15次即為優(yōu)秀，平均為7.4次，同仁堂公司2012年該指標(biāo)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出行業(yè)優(yōu)秀值，僅從該比率的變化上可以認(rèn)為公司近年來(lái)的應(yīng)收賬款質(zhì)量很好。2012年該行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率優(yōu)秀值為2.6，平均值為1.6，較低值為1.1，較差值是0.9，同仁堂公司該指標(biāo)低于行業(yè)平均值，處于行業(yè)較差范圍，這是僅從比率值得出的判斷。公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)也低于行業(yè)平均值（行業(yè)優(yōu)秀值為1.9，平均值為1.1，較差值0.7），存貨周轉(zhuǎn)率也處于較低狀態(tài)。從營(yíng)運(yùn)能力這四個(gè)指標(biāo)的變化看，同仁堂公司營(yíng)運(yùn)能力或者說(shuō)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力不強(qiáng)，在同行業(yè)中不具優(yōu)勢(shì)，處于較差位置，那么，是什么原因?qū)е逻@樣的結(jié)果，以及這些結(jié)果暗含著企業(yè)在資產(chǎn)管理，包括結(jié)構(gòu)管理、效率管理上存在哪些問題？這需要結(jié)合資產(chǎn)的內(nèi)部構(gòu)成來(lái)分析，也就是結(jié)構(gòu)分析法的運(yùn)用。表2是同仁堂公司近幾年的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況。

表2中，貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付款項(xiàng)、存貨，這五項(xiàng)分別表示五類資產(chǎn)項(xiàng)目在流動(dòng)資產(chǎn)總額中的比重;流動(dòng)資產(chǎn)比重，表示各年度流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重;短期借款、應(yīng)付賬款是各年度這兩個(gè)項(xiàng)目分別占流動(dòng)負(fù)債的比重;流動(dòng)負(fù)債比重是各年度流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的比重。

由表2可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重在各年都非常高，超過(guò)65%，并且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金以及存貨比重很高，兩者合計(jì)占流動(dòng)資產(chǎn)的85%以上，應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重逐年下降，應(yīng)收票據(jù)在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重逐年增加。表2充分展現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)變化。近年來(lái)，同仁堂公司應(yīng)收賬款的占比下降，一定程度上反映了同仁堂公司銷售回款的能力在增強(qiáng)，也從一個(gè)角度反映了表1中計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加的原因。

正如該行業(yè)的特點(diǎn)，存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重較大，進(jìn)一步查找公司報(bào)表附注，同仁堂公司存貨類型較多，有原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品及庫(kù)存商品、低值易耗品、在途物資、材料物資和包裝物等，從事醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)活動(dòng)。存貨比重大并且是重要的資產(chǎn)項(xiàng)目之一，存貨周轉(zhuǎn)率卻不高，從資產(chǎn)管理角度看，加強(qiáng)存貨管理，提高存貨使用效率是該公司需要關(guān)注的重點(diǎn);合理地安排各類存貨的數(shù)量，加快存貨的周轉(zhuǎn)，提高存貨運(yùn)營(yíng)效率，也是中藥加工企業(yè)資產(chǎn)管理的重要內(nèi)容之一。

同仁堂公司流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中比重大，2012年末達(dá)到76.83%，2012年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為0.61，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值1.6，由于流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金與存貨占比很大，而存貨周轉(zhuǎn)率不高，促使流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)水平;再結(jié)合同仁堂公司近幾年的營(yíng)業(yè)收入變化情況，如表3，公司近年來(lái)流動(dòng)資產(chǎn)以及總資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度大，而營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)低于流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度，因此，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較大幅度下降，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也有大幅度下降。由此可見，除了總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)需要合理布局，對(duì)各類流動(dòng)資產(chǎn)，尤其是存貨、貨幣資金的占比需要進(jìn)一步調(diào)整，還需要提高各類資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率，提高各類資產(chǎn)的盈利能力。

依據(jù)財(cái)務(wù)理論，資產(chǎn)的流動(dòng)性與收益性是相對(duì)立的特點(diǎn)，即流動(dòng)性越強(qiáng)的資產(chǎn)，其收益性越差。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占比越大，雖然同時(shí)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度越高，但是流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力會(huì)降低，所以，流動(dòng)資產(chǎn)比重太高會(huì)影響企業(yè)的盈利性。從同仁堂公司目前的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，資產(chǎn)總額快速增長(zhǎng)，流動(dòng)資產(chǎn)快速增加，企業(yè)存在大量的貨幣資金與存貨，而存貨周轉(zhuǎn)率的下降，致使資產(chǎn)整體的營(yíng)運(yùn)能力下降。因此，公司一方面需要加強(qiáng)各類存貨管理，合理布局存貨的內(nèi)部構(gòu)成以及總資產(chǎn)的結(jié)構(gòu);另一方面增強(qiáng)資產(chǎn)的盈利能力，提高公司的營(yíng)業(yè)收入，擴(kuò)大市場(chǎng)銷售份額。

從表3中可以看出，近五年，同仁堂公司營(yíng)業(yè)收入增減變動(dòng)幅度較大，總資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)表現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，從而單位資產(chǎn)帶來(lái)的收入較低，資產(chǎn)使用效率低下。

由于存貨占用大量資金，一定程度上會(huì)使得公司現(xiàn)金流量受到影響，因此進(jìn)一步結(jié)合同仁堂公司近幾年現(xiàn)金流量狀況分析。表4是公司近五年現(xiàn)金凈流量的環(huán)比值，可以看出，近五年公司現(xiàn)金流量的增速放緩;表5是近五年公司三大活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的占比，因?yàn)?011年同仁堂公司現(xiàn)金凈流量為負(fù)值，環(huán)比值以及結(jié)構(gòu)比例沒有意義，因此在表中用“-”表示。

表5在一定程度上反映了公司近兩年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的減弱，2011年同仁堂公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量為正值，投資活動(dòng)與籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都為負(fù)數(shù)，公司在償還債務(wù)與利息，以及分配利潤(rùn)上支出了大量現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物;又由于2011年和2012年投資新項(xiàng)目，在對(duì)資金需求增加的情況下，2012年公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量也因此為當(dāng)年現(xiàn)金凈流量作出了82.61%的貢獻(xiàn)。從現(xiàn)金結(jié)構(gòu)角度，我們進(jìn)一步得出：公司需要增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力，這與公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有著密切的關(guān)聯(lián)。

四、結(jié)語(yǔ)

營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容之一，通過(guò)營(yíng)運(yùn)能力分析可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的運(yùn)行效率，也就是資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度以及資產(chǎn)獲得收益的能力。通常分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，從計(jì)算各類資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率出發(fā)，本文強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力分析的重要性，在財(cái)務(wù)分析過(guò)程中，資產(chǎn)構(gòu)成的變化及各類資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效益狀況，包括利潤(rùn)指標(biāo)以及現(xiàn)金指標(biāo)，直接影響著企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的趨勢(shì)。

營(yíng)運(yùn)能力分析雖然是財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容之一，但不是孤立進(jìn)行的。在營(yíng)運(yùn)能力分析中，第一，需要關(guān)注企業(yè)所屬行業(yè)、行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成特點(diǎn)，了解重要的資產(chǎn)項(xiàng)目;第二，結(jié)合給定企業(yè)資產(chǎn)的內(nèi)部構(gòu)成，包括流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期資產(chǎn)的占比，以及這些資產(chǎn)的內(nèi)部構(gòu)成情況，分析重要資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率變化;第三，結(jié)合所屬行業(yè)各類資產(chǎn)的平均周轉(zhuǎn)率，分析企業(yè)在同行業(yè)中的水平;第四，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況發(fā)生的原因，以及可能產(chǎn)生的后果;第五，將資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與收入結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)結(jié)合起來(lái)，以實(shí)現(xiàn)報(bào)表的交互分析，為分析資產(chǎn)效率的原因、為資產(chǎn)管理決策提供依據(jù)。根據(jù)以上定量以及定性的分析與結(jié)論，為企業(yè)資產(chǎn)管理提供合理的建議，提高企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。

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[7] 胡玄能，金鮮花，葉華.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].清華大學(xué)出版社，2010.

[8] 北京同仁堂股份有限公司2008—2012年年報(bào)[Z].

*本文系中央民族大學(xué)自主科研計(jì)劃項(xiàng)目“西部民族地區(qū)特色企業(yè)集群培育及其經(jīng)濟(jì)效益研究”（2014MDGLXYQN04）的階段成果，同時(shí)受中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助。

表2中，貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付款項(xiàng)、存貨，這五項(xiàng)分別表示五類資產(chǎn)項(xiàng)目在流動(dòng)資產(chǎn)總額中的比重;流動(dòng)資產(chǎn)比重，表示各年度流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重;短期借款、應(yīng)付賬款是各年度這兩個(gè)項(xiàng)目分別占流動(dòng)負(fù)債的比重;流動(dòng)負(fù)債比重是各年度流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的比重。

由表2可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重在各年都非常高，超過(guò)65%，并且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金以及存貨比重很高，兩者合計(jì)占流動(dòng)資產(chǎn)的85%以上，應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重逐年下降，應(yīng)收票據(jù)在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重逐年增加。表2充分展現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)變化。近年來(lái)，同仁堂公司應(yīng)收賬款的占比下降，一定程度上反映了同仁堂公司銷售回款的能力在增強(qiáng)，也從一個(gè)角度反映了表1中計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加的原因。

正如該行業(yè)的特點(diǎn)，存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重較大，進(jìn)一步查找公司報(bào)表附注，同仁堂公司存貨類型較多，有原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品及庫(kù)存商品、低值易耗品、在途物資、材料物資和包裝物等，從事醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)活動(dòng)。存貨比重大并且是重要的資產(chǎn)項(xiàng)目之一，存貨周轉(zhuǎn)率卻不高，從資產(chǎn)管理角度看，加強(qiáng)存貨管理，提高存貨使用效率是該公司需要關(guān)注的重點(diǎn);合理地安排各類存貨的數(shù)量，加快存貨的周轉(zhuǎn)，提高存貨運(yùn)營(yíng)效率，也是中藥加工企業(yè)資產(chǎn)管理的重要內(nèi)容之一。

同仁堂公司流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中比重大，2012年末達(dá)到76.83%，2012年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為0.61，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值1.6，由于流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金與存貨占比很大，而存貨周轉(zhuǎn)率不高，促使流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)水平;再結(jié)合同仁堂公司近幾年的營(yíng)業(yè)收入變化情況，如表3，公司近年來(lái)流動(dòng)資產(chǎn)以及總資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度大，而營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)低于流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度，因此，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較大幅度下降，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也有大幅度下降。由此可見，除了總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)需要合理布局，對(duì)各類流動(dòng)資產(chǎn)，尤其是存貨、貨幣資金的占比需要進(jìn)一步調(diào)整，還需要提高各類資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率，提高各類資產(chǎn)的盈利能力。

依據(jù)財(cái)務(wù)理論，資產(chǎn)的流動(dòng)性與收益性是相對(duì)立的特點(diǎn)，即流動(dòng)性越強(qiáng)的資產(chǎn)，其收益性越差。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占比越大，雖然同時(shí)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度越高，但是流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力會(huì)降低，所以，流動(dòng)資產(chǎn)比重太高會(huì)影響企業(yè)的盈利性。從同仁堂公司目前的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，資產(chǎn)總額快速增長(zhǎng)，流動(dòng)資產(chǎn)快速增加，企業(yè)存在大量的貨幣資金與存貨，而存貨周轉(zhuǎn)率的下降，致使資產(chǎn)整體的營(yíng)運(yùn)能力下降。因此，公司一方面需要加強(qiáng)各類存貨管理，合理布局存貨的內(nèi)部構(gòu)成以及總資產(chǎn)的結(jié)構(gòu);另一方面增強(qiáng)資產(chǎn)的盈利能力，提高公司的營(yíng)業(yè)收入，擴(kuò)大市場(chǎng)銷售份額。

從表3中可以看出，近五年，同仁堂公司營(yíng)業(yè)收入增減變動(dòng)幅度較大，總資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)表現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，從而單位資產(chǎn)帶來(lái)的收入較低，資產(chǎn)使用效率低下。

由于存貨占用大量資金，一定程度上會(huì)使得公司現(xiàn)金流量受到影響，因此進(jìn)一步結(jié)合同仁堂公司近幾年現(xiàn)金流量狀況分析。表4是公司近五年現(xiàn)金凈流量的環(huán)比值，可以看出，近五年公司現(xiàn)金流量的增速放緩;表5是近五年公司三大活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的占比，因?yàn)?011年同仁堂公司現(xiàn)金凈流量為負(fù)值，環(huán)比值以及結(jié)構(gòu)比例沒有意義，因此在表中用“-”表示。

表5在一定程度上反映了公司近兩年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的減弱，2011年同仁堂公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量為正值，投資活動(dòng)與籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都為負(fù)數(shù)，公司在償還債務(wù)與利息，以及分配利潤(rùn)上支出了大量現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物;又由于2011年和2012年投資新項(xiàng)目，在對(duì)資金需求增加的情況下，2012年公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量也因此為當(dāng)年現(xiàn)金凈流量作出了82.61%的貢獻(xiàn)。從現(xiàn)金結(jié)構(gòu)角度，我們進(jìn)一步得出：公司需要增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力，這與公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有著密切的關(guān)聯(lián)。

四、結(jié)語(yǔ)

營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容之一，通過(guò)營(yíng)運(yùn)能力分析可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的運(yùn)行效率，也就是資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度以及資產(chǎn)獲得收益的能力。通常分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，從計(jì)算各類資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率出發(fā)，本文強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力分析的重要性，在財(cái)務(wù)分析過(guò)程中，資產(chǎn)構(gòu)成的變化及各類資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效益狀況，包括利潤(rùn)指標(biāo)以及現(xiàn)金指標(biāo)，直接影響著企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的趨勢(shì)。

營(yíng)運(yùn)能力分析雖然是財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容之一，但不是孤立進(jìn)行的。在營(yíng)運(yùn)能力分析中，第一，需要關(guān)注企業(yè)所屬行業(yè)、行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成特點(diǎn)，了解重要的資產(chǎn)項(xiàng)目;第二，結(jié)合給定企業(yè)資產(chǎn)的內(nèi)部構(gòu)成，包括流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期資產(chǎn)的占比，以及這些資產(chǎn)的內(nèi)部構(gòu)成情況，分析重要資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率變化;第三，結(jié)合所屬行業(yè)各類資產(chǎn)的平均周轉(zhuǎn)率，分析企業(yè)在同行業(yè)中的水平;第四，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況發(fā)生的原因，以及可能產(chǎn)生的后果;第五，將資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與收入結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)結(jié)合起來(lái)，以實(shí)現(xiàn)報(bào)表的交互分析，為分析資產(chǎn)效率的原因、為資產(chǎn)管理決策提供依據(jù)。根據(jù)以上定量以及定性的分析與結(jié)論，為企業(yè)資產(chǎn)管理提供合理的建議，提高企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。

【主要參考文獻(xiàn)】

[1] 李雪，辛潔垠，許一婷.營(yíng)運(yùn)能力、主業(yè)升級(jí)與上市公司成長(zhǎng)[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究，2014（2）：92-96.

[2] 徐經(jīng)長(zhǎng)，胡文龍.營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)信息的價(jià)值相關(guān)性分析[J].財(cái)會(huì)通訊，2009（3下）：138-142.

[3] 秦書亞.面向業(yè)務(wù)流程的營(yíng)運(yùn)資金管理新探[J].財(cái)會(huì)月刊，2011（5中）：85-87.

[4] 石文亞.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用功能與缺陷[J].財(cái)會(huì)通訊，2008（9）：87.

[5] 邱，梁立.企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效的影響[J].經(jīng)濟(jì)管理，2010（8）：131-136.

[6] 胡愛萍，秦國(guó)華.營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)方法研究[J].會(huì)計(jì)之友，2010（10上）：36-39.

[7] 胡玄能，金鮮花，葉華.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].清華大學(xué)出版社，2010.

[8] 北京同仁堂股份有限公司2008—2012年年報(bào)[Z].

*本文系中央民族大學(xué)自主科研計(jì)劃項(xiàng)目“西部民族地區(qū)特色企業(yè)集群培育及其經(jīng)濟(jì)效益研究”（2014MDGLXYQN04）的階段成果，同時(shí)受中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助。

表2中，貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付款項(xiàng)、存貨，這五項(xiàng)分別表示五類資產(chǎn)項(xiàng)目在流動(dòng)資產(chǎn)總額中的比重;流動(dòng)資產(chǎn)比重，表示各年度流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重;短期借款、應(yīng)付賬款是各年度這兩個(gè)項(xiàng)目分別占流動(dòng)負(fù)債的比重;流動(dòng)負(fù)債比重是各年度流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的比重。

由表2可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重在各年都非常高，超過(guò)65%，并且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金以及存貨比重很高，兩者合計(jì)占流動(dòng)資產(chǎn)的85%以上，應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重逐年下降，應(yīng)收票據(jù)在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重逐年增加。表2充分展現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)變化。近年來(lái)，同仁堂公司應(yīng)收賬款的占比下降，一定程度上反映了同仁堂公司銷售回款的能力在增強(qiáng)，也從一個(gè)角度反映了表1中計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加的原因。

正如該行業(yè)的特點(diǎn)，存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重較大，進(jìn)一步查找公司報(bào)表附注，同仁堂公司存貨類型較多，有原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品及庫(kù)存商品、低值易耗品、在途物資、材料物資和包裝物等，從事醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)活動(dòng)。存貨比重大并且是重要的資產(chǎn)項(xiàng)目之一，存貨周轉(zhuǎn)率卻不高，從資產(chǎn)管理角度看，加強(qiáng)存貨管理，提高存貨使用效率是該公司需要關(guān)注的重點(diǎn);合理地安排各類存貨的數(shù)量，加快存貨的周轉(zhuǎn)，提高存貨運(yùn)營(yíng)效率，也是中藥加工企業(yè)資產(chǎn)管理的重要內(nèi)容之一。

同仁堂公司流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中比重大，2012年末達(dá)到76.83%，2012年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為0.61，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值1.6，由于流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金與存貨占比很大，而存貨周轉(zhuǎn)率不高，促使流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)水平;再結(jié)合同仁堂公司近幾年的營(yíng)業(yè)收入變化情況，如表3，公司近年來(lái)流動(dòng)資產(chǎn)以及總資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度大，而營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)低于流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度，因此，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較大幅度下降，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也有大幅度下降。由此可見，除了總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)需要合理布局，對(duì)各類流動(dòng)資產(chǎn)，尤其是存貨、貨幣資金的占比需要進(jìn)一步調(diào)整，還需要提高各類資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率，提高各類資產(chǎn)的盈利能力。

依據(jù)財(cái)務(wù)理論，資產(chǎn)的流動(dòng)性與收益性是相對(duì)立的特點(diǎn)，即流動(dòng)性越強(qiáng)的資產(chǎn)，其收益性越差。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占比越大，雖然同時(shí)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度越高，但是流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力會(huì)降低，所以，流動(dòng)資產(chǎn)比重太高會(huì)影響企業(yè)的盈利性。從同仁堂公司目前的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，資產(chǎn)總額快速增長(zhǎng)，流動(dòng)資產(chǎn)快速增加，企業(yè)存在大量的貨幣資金與存貨，而存貨周轉(zhuǎn)率的下降，致使資產(chǎn)整體的營(yíng)運(yùn)能力下降。因此，公司一方面需要加強(qiáng)各類存貨管理，合理布局存貨的內(nèi)部構(gòu)成以及總資產(chǎn)的結(jié)構(gòu);另一方面增強(qiáng)資產(chǎn)的盈利能力，提高公司的營(yíng)業(yè)收入，擴(kuò)大市場(chǎng)銷售份額。

從表3中可以看出，近五年，同仁堂公司營(yíng)業(yè)收入增減變動(dòng)幅度較大，總資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)表現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，從而單位資產(chǎn)帶來(lái)的收入較低，資產(chǎn)使用效率低下。

由于存貨占用大量資金，一定程度上會(huì)使得公司現(xiàn)金流量受到影響，因此進(jìn)一步結(jié)合同仁堂公司近幾年現(xiàn)金流量狀況分析。表4是公司近五年現(xiàn)金凈流量的環(huán)比值，可以看出，近五年公司現(xiàn)金流量的增速放緩;表5是近五年公司三大活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的占比，因?yàn)?011年同仁堂公司現(xiàn)金凈流量為負(fù)值，環(huán)比值以及結(jié)構(gòu)比例沒有意義，因此在表中用“-”表示。

表5在一定程度上反映了公司近兩年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的減弱，2011年同仁堂公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量為正值，投資活動(dòng)與籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都為負(fù)數(shù)，公司在償還債務(wù)與利息，以及分配利潤(rùn)上支出了大量現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物;又由于2011年和2012年投資新項(xiàng)目，在對(duì)資金需求增加的情況下，2012年公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量也因此為當(dāng)年現(xiàn)金凈流量作出了82.61%的貢獻(xiàn)。從現(xiàn)金結(jié)構(gòu)角度，我們進(jìn)一步得出：公司需要增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力，這與公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有著密切的關(guān)聯(lián)。

四、結(jié)語(yǔ)

營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容之一，通過(guò)營(yíng)運(yùn)能力分析可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的運(yùn)行效率，也就是資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度以及資產(chǎn)獲得收益的能力。通常分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，從計(jì)算各類資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率出發(fā)，本文強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力分析的重要性，在財(cái)務(wù)分析過(guò)程中，資產(chǎn)構(gòu)成的變化及各類資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效益狀況，包括利潤(rùn)指標(biāo)以及現(xiàn)金指標(biāo)，直接影響著企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的趨勢(shì)。

營(yíng)運(yùn)能力分析雖然是財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容之一，但不是孤立進(jìn)行的。在營(yíng)運(yùn)能力分析中，第一，需要關(guān)注企業(yè)所屬行業(yè)、行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成特點(diǎn)，了解重要的資產(chǎn)項(xiàng)目;第二，結(jié)合給定企業(yè)資產(chǎn)的內(nèi)部構(gòu)成，包括流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期資產(chǎn)的占比，以及這些資產(chǎn)的內(nèi)部構(gòu)成情況，分析重要資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率變化;第三，結(jié)合所屬行業(yè)各類資產(chǎn)的平均周轉(zhuǎn)率，分析企業(yè)在同行業(yè)中的水平;第四，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況發(fā)生的原因，以及可能產(chǎn)生的后果;第五，將資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與收入結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)結(jié)合起來(lái)，以實(shí)現(xiàn)報(bào)表的交互分析，為分析資產(chǎn)效率的原因、為資產(chǎn)管理決策提供依據(jù)。根據(jù)以上定量以及定性的分析與結(jié)論，為企業(yè)資產(chǎn)管理提供合理的建議，提高企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。

【主要參考文獻(xiàn)】

[1] 李雪，辛潔垠，許一婷.營(yíng)運(yùn)能力、主業(yè)升級(jí)與上市公司成長(zhǎng)[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究，2014（2）：92-96.

[2] 徐經(jīng)長(zhǎng)，胡文龍.營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)信息的價(jià)值相關(guān)性分析[J].財(cái)會(huì)通訊，2009（3下）：138-142.

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[4] 石文亞.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用功能與缺陷[J].財(cái)會(huì)通訊，2008（9）：87.

[5] 邱，梁立.企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效的影響[J].經(jīng)濟(jì)管理，2010（8）：131-136.

[6] 胡愛萍，秦國(guó)華.營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)方法研究[J].會(huì)計(jì)之友，2010（10上）：36-39.

[7] 胡玄能，金鮮花，葉華.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].清華大學(xué)出版社，2010.

[8] 北京同仁堂股份有限公司2008—2012年年報(bào)[Z].

*本文系中央民族大學(xué)自主科研計(jì)劃項(xiàng)目“西部民族地區(qū)特色企業(yè)集群培育及其經(jīng)濟(jì)效益研究”（2014MDGLXYQN04）的階段成果，同時(shí)受中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助。