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    我國(guó)金融脆弱性研究述評(píng)與展望

    2015-01-20 15:35:05谷雨
    金融經(jīng)濟(jì) 2014年3期
    關(guān)鍵詞:金融風(fēng)險(xiǎn)

    谷雨

    摘要:本文基于國(guó)內(nèi)外關(guān)于金融脆弱性問(wèn)題的大量研究文獻(xiàn),從金融脆弱性的概念內(nèi)涵出發(fā),梳理了我國(guó)金融脆弱性的成因、表現(xiàn)、測(cè)度與現(xiàn)狀幾方面的內(nèi)容,并提出未來(lái)進(jìn)一步的研究展望。旨在對(duì)我國(guó)金融脆弱性金融問(wèn)題研究的發(fā)展?fàn)顩r做一個(gè)系統(tǒng)的整理,為研究我國(guó)金融脆弱性問(wèn)題的學(xué)者提供文獻(xiàn)幫助及啟發(fā)。

    關(guān)鍵詞:金融風(fēng)險(xiǎn);金融脆弱性;銀行子系統(tǒng)

    一、引言

    2007年3月美國(guó)爆發(fā)了次貸危機(jī)并迅速席卷多個(gè)國(guó)家,不僅給美國(guó)及全世界的金融體系造成了巨大的沖擊,而且再一次讓各個(gè)國(guó)家和不同經(jīng)濟(jì)體意識(shí)到金融脆弱性問(wèn)題已經(jīng)成為全球范圍內(nèi)需要研究的一個(gè)重要課題,同時(shí)也成為金融學(xué)界及實(shí)踐領(lǐng)域內(nèi)研究的熱點(diǎn)及難點(diǎn)。中國(guó)當(dāng)前正處于“后金融危機(jī)”及金融全球化的國(guó)際環(huán)境中,自身也正經(jīng)歷著經(jīng)濟(jì)、金融體制的深化改革,因此,對(duì)于我國(guó)金融脆弱性問(wèn)題的研究有著非常重要的意義。

    目前,國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者從不同角度對(duì)金融脆弱性進(jìn)行了分析研究并形成了大量的研究文獻(xiàn),尤其,國(guó)外在對(duì)該問(wèn)題的研究上已經(jīng)形成比較明晰的框架及代表觀點(diǎn)。由于我們國(guó)家對(duì)金融脆弱性研究起步較晚,特別是要與我國(guó)實(shí)際國(guó)情相結(jié)合,因此,研究還沒(méi)有形成比較完整的系統(tǒng)及具有指導(dǎo)意義的參考文獻(xiàn)。本文從金融脆弱性的概念及內(nèi)涵出發(fā),梳理了我國(guó)金融脆弱性的表現(xiàn)、成因、測(cè)度與現(xiàn)狀以及進(jìn)一步展望的相關(guān)內(nèi)容,旨在為相關(guān)問(wèn)題的研究提供文獻(xiàn)參考。

    二、金融脆弱性的概念和內(nèi)涵

    世界經(jīng)濟(jì)論壇的創(chuàng)始人克勞斯.施瓦布對(duì)脆弱性曾經(jīng)做出過(guò)一個(gè)定義,認(rèn)為“脆弱性是世界面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí),要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,首先就要減少發(fā)展的脆弱性”??梢?jiàn)脆弱性是制約可持續(xù)發(fā)展的一個(gè)重要因素。因此,中國(guó)要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融的可持續(xù)發(fā)展就必須正視金融體系的脆弱性。

    金融脆弱性這一概念的產(chǎn)生與不斷發(fā)展的金融自由化浪潮的興起及二十世紀(jì)以來(lái)頻繁爆發(fā)的金融危機(jī)有著密切的聯(lián)系。自20世紀(jì)80年代初金融脆弱性理論提出以來(lái),國(guó)外很多學(xué)者對(duì)金融脆弱性做出了定義。狹義的金融脆弱性指的是由金融業(yè)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的行業(yè)特性決定的脆弱性,有時(shí)也稱(chēng)“金融內(nèi)在脆弱性”。廣義的金融脆弱性泛指一切融資領(lǐng)域中風(fēng)險(xiǎn)積聚的高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài),具體可以分為傳統(tǒng)信貸市場(chǎng)的脆弱性與金融市場(chǎng)上的脆弱性。明斯基(H.Minsky)和克瑞格(J.A.Kregel)研究的是信貸市場(chǎng)上的脆弱性,所不同的是前者是從企業(yè)角度研究,后者從銀行角度研究。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)則將信息不對(duì)稱(chēng)概括為金融脆弱性之源。而金融市場(chǎng)上的脆弱性主要來(lái)自于資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性及波動(dòng)性的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)(黃金老[1],2001)。

    學(xué)者們對(duì)中國(guó)金融脆弱性問(wèn)題的研究文獻(xiàn)中,對(duì)金融脆弱性的概念詮釋大多數(shù)都是基于國(guó)外學(xué)者的研究成果,引用上述的定義,僅有極少數(shù)學(xué)者在研究中對(duì)金融脆弱性的含義提出了自己的觀點(diǎn)。伍志文[2](2003)從金融制度學(xué)的角度將中國(guó)金融脆弱性的內(nèi)涵解釋為內(nèi)外因作用下金融組織、金融市場(chǎng)、金融監(jiān)管三個(gè)子系統(tǒng)功能耦合及相互間穩(wěn)健狀態(tài)受到破壞導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚,功能減損或喪失的一種狀態(tài)。黃金老[1](2001)認(rèn)為金融風(fēng)險(xiǎn)與金融脆弱雖然意義相近,但著重點(diǎn)不同,強(qiáng)調(diào)了金融脆弱性是潛在及已經(jīng)發(fā)生的損失,但是國(guó)內(nèi)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)使用的廣泛化使得其難以與脆弱性加以區(qū)分。

    三、我國(guó)金融脆弱性的生成原因及表現(xiàn)形式

    1、我國(guó)金融脆弱性的成因

    國(guó)外學(xué)者在對(duì)金融脆弱性的生成機(jī)理進(jìn)行闡釋時(shí),撇開(kāi)了相應(yīng)具體的經(jīng)濟(jì)模式,因此形成的研究結(jié)果具有理論普遍性,因?yàn)槠溲芯繉?duì)象多為成熟而且健全的金融體系。所以在研究我國(guó)金融脆弱性的成因時(shí)應(yīng)在一般理論的基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)具體情況進(jìn)行綜合研究。隨著對(duì)我國(guó)金融脆弱性研究的逐步推進(jìn),關(guān)于我國(guó)金融脆弱性是如何生成的,學(xué)者們眾說(shuō)紛紜。

    伍志文[3](2002)從金融制度學(xué)的角度分析了金融脆弱性的成因,認(rèn)為中國(guó)金融脆弱性即為金融制度的脆弱性,這種脆弱性是由于金融制度本身的特點(diǎn)和缺陷引起的,是內(nèi)外因共同作用的結(jié)果。金融制度主體、客體以及結(jié)構(gòu)上的缺陷會(huì)導(dǎo)致金融行為異化,金融風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇,內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡,從而使金融制度功能異化產(chǎn)生金融脆弱性。從道德風(fēng)險(xiǎn)角度考慮,劉錫良[4](2003)認(rèn)為金融體系的脆弱性從亞洲金融危機(jī)中得到了充分體現(xiàn),并指出脆弱性的根源來(lái)自于道德風(fēng)險(xiǎn)。貸款者在缺乏貸款條件時(shí)的行為會(huì)產(chǎn)生較大的道德風(fēng)險(xiǎn),破壞銀行的穩(wěn)定性。此外,我國(guó)金融領(lǐng)域本身信用基礎(chǔ)與法律環(huán)境薄弱,更出于趨利性目的容易產(chǎn)生“敗德行為”,擾亂金融市場(chǎng)的秩序。耿同勁[5](2003)從銀行行為出發(fā)研究中國(guó)金融脆弱性,指出銀行信貸業(yè)務(wù)活動(dòng)中,占據(jù)比例較大的不良貸款是誘發(fā)金融脆弱性的原因。不良貸款不僅影響銀行信譽(yù)和盈利能力,更重要是會(huì)對(duì)銀行體系穩(wěn)定性造成影響??紤]到不良債權(quán)的存在,張杰[6](2001)在探討我國(guó)的金融脆弱性時(shí)指出政策性不良債權(quán)以及商業(yè)性不良債權(quán)的存在,加劇了金融資源的低效率配置。王都富,劉好詢(xún)[7](2003)在分析我國(guó)金融脆弱性時(shí)是從外部結(jié)構(gòu)角度,提出競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇及業(yè)務(wù)需求增多會(huì)導(dǎo)致銀行出現(xiàn)大量不良資產(chǎn)。這些不良資產(chǎn)的存在嚴(yán)重影響銀行業(yè)的健康發(fā)展,產(chǎn)生負(fù)外部性,是進(jìn)一步加劇我國(guó)金融脆弱性的風(fēng)險(xiǎn)因子。

    還有一些學(xué)者在分析其他經(jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí),采用對(duì)比分析的方法提到了我國(guó)金融脆弱性的成因。雒雅美,王麗婭[8]是從利率市場(chǎng)化和金融脆弱性的關(guān)系研究中指出利率市場(chǎng)化加劇了中國(guó)的金融脆弱性,但利率市場(chǎng)化并非是造成金融脆弱性的直接原因而是一個(gè)放大器。王國(guó)松[9](2004)研究了財(cái)政穩(wěn)定與金融脆弱性的關(guān)系,認(rèn)為財(cái)政穩(wěn)定是金融改革成功的關(guān)鍵環(huán)境,是影響我國(guó)金融脆弱性的重要因素。楊曉麗[10](2005)則認(rèn)為金融控制、政府信用與信用環(huán)境的缺失、國(guó)有企業(yè)高負(fù)債的理性選擇及商業(yè)銀行的高負(fù)債經(jīng)營(yíng)是我國(guó)金融脆弱性的主要成因。尤其是后面兩個(gè)因素在很大程度上影響著我國(guó)銀行體系及資本市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。

    可見(jiàn),我國(guó)學(xué)者對(duì)于中國(guó)金融脆弱性的成因雖然是從不同角度解釋的,但是普遍認(rèn)為中國(guó)的金融脆弱性并不來(lái)源于金融市場(chǎng)化中的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)金融脆弱性的根源是自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融改革進(jìn)程中金融體系中存在的不規(guī)范性與不徹底性,特別是銀行體系的脆弱性,而非金融市場(chǎng)化與金融自由化戰(zhàn)略的實(shí)施。endprint

    2、我國(guó)金融脆弱性的表現(xiàn)形式

    金融業(yè)是一個(gè)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的行業(yè),因此金融市場(chǎng)上存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的金融市場(chǎng)也不例外,因此,學(xué)者們普遍從風(fēng)險(xiǎn)角度對(duì)我國(guó)金融脆弱性的表現(xiàn)進(jìn)行概括。從目前已經(jīng)暴露出的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患?xì)w納來(lái)看,我國(guó)金融脆弱性有以下幾種表現(xiàn)形式(表1)。

    四、我國(guó)金融脆弱性的測(cè)度及現(xiàn)狀

    1、我國(guó)金融脆弱性的測(cè)度方法及角度分析

    在認(rèn)識(shí)了我國(guó)金融脆弱性的生成原因及表現(xiàn)后,學(xué)者們?cè)谙嚓P(guān)理論基礎(chǔ)及國(guó)外研究經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)影響金融脆弱性的因素可以由金融變量反映出來(lái),所以,許多研究者從經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)度量的角度,來(lái)對(duì)我國(guó)金融脆弱性的程度進(jìn)行測(cè)度,更加直觀的反映了我國(guó)金融脆弱性的現(xiàn)狀。

    在對(duì)我國(guó)金融脆弱性進(jìn)行量化研究時(shí),首先要明確的就是指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)和指標(biāo)選擇。毛一文[11](2002)結(jié)合我國(guó)加入WTO的現(xiàn)實(shí)國(guó)情并借鑒金融脆弱性量化分析的國(guó)際經(jīng)驗(yàn),對(duì)中國(guó)金融脆弱性監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系設(shè)計(jì),綜合指標(biāo)與核心指標(biāo)選擇做出了研究,重點(diǎn)對(duì)衡量脆弱性程度的指標(biāo)“閥值”和權(quán)數(shù)的確定做了討論。王鳳京[12](2007)則運(yùn)用的是IMF提出的三層次指標(biāo)框架:宏觀審慎指標(biāo)、微觀審慎指標(biāo)及市場(chǎng)指標(biāo),從三個(gè)層次內(nèi)各個(gè)比率指標(biāo)數(shù)值來(lái)分析不同板塊的異常運(yùn)動(dòng),對(duì)不同層次的脆弱程度進(jìn)行度量。

    除此之外,還有許多學(xué)者都是借鑒IMF和世界銀行的“金融穩(wěn)定自我評(píng)價(jià)系統(tǒng)”框架,歐洲中央銀行對(duì)金融脆弱性探究的指標(biāo)及美國(guó)宏觀金融穩(wěn)定監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系,結(jié)合我國(guó)國(guó)情及數(shù)據(jù)的可獲得性選取指標(biāo)。其中最具典型的就是以伍志文[3](2002)為代表的學(xué)者,將我國(guó)金融體系劃分為銀行子系統(tǒng)、金融市場(chǎng)子系統(tǒng)、金融監(jiān)控子系統(tǒng)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境子系統(tǒng)四個(gè)方面,針對(duì)不同子系統(tǒng)選取相關(guān)指標(biāo)(主要有不良資產(chǎn)比率、資本充足率、通貨膨脹率、匯率高估程度、信貸增長(zhǎng)率、貨幣供應(yīng)增量、利率等)進(jìn)行量化分析,并從綜合數(shù)值結(jié)果中判斷我國(guó)金融脆弱性的程度、現(xiàn)狀及各個(gè)因子對(duì)整體金融脆弱性的影響程度及變動(dòng)趨勢(shì)。之后其他學(xué)者分別用不同的方法應(yīng)用上述的系統(tǒng)劃分選取指標(biāo),對(duì)中國(guó)金融脆弱性的現(xiàn)狀及程度進(jìn)行研究,具體詳見(jiàn)表2。

    2、我國(guó)金融脆弱性的現(xiàn)狀

    雖然,上述學(xué)者使用方法及指標(biāo)選取都不盡相同,但研究結(jié)果表明在研究的時(shí)間跨度內(nèi),我國(guó)金融脆弱性現(xiàn)狀表現(xiàn)為:整體呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì),同時(shí)每一個(gè)子系統(tǒng)都具有階段性特征。影響金融整體脆弱系的主要因子在不同發(fā)展階段受?chē)?guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境及國(guó)內(nèi)政策引導(dǎo),其影響地位及脆弱程度也有所改變。

    (1)銀行系統(tǒng)脆弱性現(xiàn)狀分析

    銀行是我國(guó)金融體系重要的主體之一,在金融市場(chǎng)中發(fā)揮著重要的作用,但其脆弱性程度也是偏高的。銀行體系本身存在著巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),尤其是商業(yè)銀行,已經(jīng)暴露出的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正是從風(fēng)險(xiǎn)角度對(duì)我國(guó)銀行體系脆弱性現(xiàn)狀的一種體現(xiàn)(宋建忠,韓英,宋永興[18],2006;梁桂云[19],2007;魯瑩[20],2008)。

    我國(guó)商業(yè)銀行一直以來(lái)資產(chǎn)質(zhì)量較低,且不良資產(chǎn)比例過(guò)高,流動(dòng)性不足,資本充足率普遍較低,不良貸款比率較高,這些正是衡量銀行資本風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)(張倩[21],2013),也是我國(guó)銀行體系脆弱性的首要特征。從全國(guó)城市商業(yè)銀行來(lái)看,2005年底不良貸款率為11.7%,資本充足率僅為1.36%,總體撥備只有156.8億元,撥備覆蓋率只有14.78%,總體防范風(fēng)險(xiǎn)的能力不足(梁桂云[19],2007)。同時(shí),不良貸款率過(guò)高,其資產(chǎn)流動(dòng)性就越差,應(yīng)付意外事件沖擊的能力也越弱,進(jìn)而加劇了銀行體系的信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    (2)金融市場(chǎng)子系統(tǒng)脆弱性現(xiàn)狀分析

    金融市場(chǎng)脆弱也是金融體系中存在的另一風(fēng)險(xiǎn)因素,主要是由于證券市場(chǎng)不規(guī)范及金融市場(chǎng)秩序混亂。當(dāng)前中國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)行不規(guī)范是證券市場(chǎng)面臨的最主要問(wèn)題。從上證指數(shù)的波動(dòng)情況來(lái)看,中國(guó)股票市場(chǎng)的泡沫逐漸增加。從多頭市場(chǎng)與空頭市場(chǎng)出現(xiàn)的時(shí)間間隔來(lái)看,股市波動(dòng)頻率不斷加快,這都表明中國(guó)證券市場(chǎng)存在較強(qiáng)的金融脆弱性(張倩[21],2013)。此外,現(xiàn)實(shí)中存在眾多缺乏信息、技術(shù)、資金等條件的小散戶(hù),他們極其容易被操縱且具有盲目跟風(fēng)的行為特征。投資者的“羊群行為”生成的資產(chǎn)價(jià)格泡沫,也導(dǎo)致了我國(guó)資本市場(chǎng),尤其是股票市場(chǎng)異常脆弱(羅擁華,梁阿莉[22],2006)。

    資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度繁榮一直是金融危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)主要標(biāo)志,通過(guò)對(duì)全世界金融危機(jī)的重新審視,房地產(chǎn)市場(chǎng)的運(yùn)行也是當(dāng)今金融市場(chǎng)的一個(gè)需要重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。房?jī)r(jià)的超速上漲及高價(jià)格對(duì)研究金融市場(chǎng)脆弱性也有一定的指示作用。我國(guó)自從1998年停止福利分房以來(lái),房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲以及由此引起的投資熱潮也正不斷的積聚著金融風(fēng)險(xiǎn),影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)作。房?jī)r(jià)波動(dòng)可以看做是金融脆弱性的一個(gè)潛在影響因素(文風(fēng)華,張阿蘭,戴志鋒,楊曉光[17],2012)。

    對(duì)金融體系來(lái)說(shuō),資本市場(chǎng)與銀行體系是最為活躍也最為重要的兩個(gè)部分,在運(yùn)行中容易產(chǎn)生脆弱性。而宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及金融監(jiān)控的脆弱性表現(xiàn)為階段性的高水平。在1995年以前,這兩個(gè)子系統(tǒng)一直處于高水平,經(jīng)過(guò)采用“軟著陸”等一系列調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的政策及加強(qiáng)宏觀調(diào)控能力和監(jiān)管水平后,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境子系統(tǒng)和金融監(jiān)控子系統(tǒng)的脆弱性程度明顯下降,對(duì)整體脆弱性水平影響不大。

    五、我國(guó)金融脆弱性問(wèn)題的研究展望

    綜上所述,在吸收國(guó)外研究成果的基礎(chǔ)上,我國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)金融脆弱性問(wèn)題也進(jìn)行了比較深入的討論,但現(xiàn)有的研究仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。一方面,從理論體系來(lái)看,與國(guó)外研究相比明顯還未形成比較清晰的脈絡(luò)和主流觀點(diǎn);研究范圍大都局限于對(duì)銀行子系統(tǒng)脆弱性的研究;研究文獻(xiàn)成果多為政策建議且大體相同。另一方面,從對(duì)該問(wèn)題的實(shí)證研究來(lái)看,數(shù)據(jù)指標(biāo)的選取時(shí)間跨度較短,數(shù)量有限,在一定程度上影響研究成果的全面性及完備性。因此,在未來(lái)的研究中,我認(rèn)為還有以下幾個(gè)方面有待深化:endprint

    第一,應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融體系中不同子系統(tǒng)及各個(gè)影響因素間微觀影響機(jī)理進(jìn)行具體分析,希望能夠在微觀層面對(duì)中國(guó)金融脆弱性問(wèn)題作出更加深入的研究。

    第二,從實(shí)證研究角度,對(duì)我國(guó)金融脆弱性的測(cè)度需要更多數(shù)理及計(jì)量方法的創(chuàng)新運(yùn)用,從更全面更廣闊的時(shí)間跨度來(lái)研究,并形成與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的指標(biāo)檢測(cè)體系及測(cè)度體系。

    第三,從美國(guó)次貸危機(jī)引起的全球金融危機(jī)來(lái)看,金融脆弱性積累到一定程度如果不及時(shí)化解將會(huì)引發(fā)金融危機(jī)的爆發(fā)。但是,中國(guó)并未發(fā)生實(shí)質(zhì)意義上的金融危機(jī),我國(guó)金融脆弱性積累到一定程度是否會(huì)引發(fā)金融危機(jī)?這個(gè)度如何測(cè)量?這些問(wèn)題都需要進(jìn)一步深入討論。

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    [8]雒雅梅,王麗婭.加息,利率市場(chǎng)化與金融脆弱性研究[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì),2005(1):193-194.

    [9]王國(guó)松.財(cái)政穩(wěn)定與金融脆弱性:理論與中國(guó)的實(shí)證研究[J].管理世界,2007(7):53-58.

    [10]楊曉麗.金融脆弱性研究及我國(guó)金融脆弱性的生成原因[J].海南金融,2005(7).

    [11]毛一文.進(jìn)入WTO后中國(guó)金融脆弱性監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系之設(shè)計(jì)[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué),2002(5):11-18.

    [12]王鳳京.我國(guó)金融脆弱性的現(xiàn)狀及發(fā)展態(tài)勢(shì)及應(yīng)對(duì)策略[J].經(jīng)濟(jì)縱橫,2007(4):102-104.

    [13]陶雄華.金融體系脆弱性:理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào),2006(5):59-62.

    [14]田亞鷗,徐梅.我國(guó)金融脆弱性的衡量和對(duì)策[J].生態(tài)經(jīng)濟(jì),2009(5):77-79.

    [15]萬(wàn)曉莉.中國(guó)1987-2006年金融體系脆弱性的判斷與測(cè)度[J].生金融研究,2008(6):80-93.

    [16]朱敏.中國(guó)2000-2010年金融體系脆弱性的分析與測(cè)度[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究,2011(6):20-27.

    [17]文鳳華,張阿蘭,戴志鋒,楊曉光.全球金融危機(jī)下我國(guó)金融脆弱性問(wèn)題的研究[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,2012(4):90-94.

    [18]宋建忠,韓英,宋永興.中國(guó)金融改革中的金融脆弱性問(wèn)題研究[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì),2006(5):39-41

    [19]梁桂云.我國(guó)金融脆弱性的表征剖析[J].寧波大學(xué)學(xué)報(bào)(人文科學(xué)版),2007(3):111-115.

    [20]魯瑩.我國(guó)金融脆弱性的深層剖析與金融穩(wěn)定制度的構(gòu)建[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2008(4):74-75.

    [21]張倩.我國(guó)金融脆弱性現(xiàn)狀及傳導(dǎo)機(jī)制研究[J].經(jīng)濟(jì)論壇,2013(4):75-77.

    [22]羅擁華,梁阿莉.金融風(fēng)險(xiǎn)與金融脆弱性—兼論我國(guó)金融脆弱性的特殊原因及控制對(duì)策[J].延安大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2006(2):67-71.endprint

    第一,應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融體系中不同子系統(tǒng)及各個(gè)影響因素間微觀影響機(jī)理進(jìn)行具體分析,希望能夠在微觀層面對(duì)中國(guó)金融脆弱性問(wèn)題作出更加深入的研究。

    第二,從實(shí)證研究角度,對(duì)我國(guó)金融脆弱性的測(cè)度需要更多數(shù)理及計(jì)量方法的創(chuàng)新運(yùn)用,從更全面更廣闊的時(shí)間跨度來(lái)研究,并形成與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的指標(biāo)檢測(cè)體系及測(cè)度體系。

    第三,從美國(guó)次貸危機(jī)引起的全球金融危機(jī)來(lái)看,金融脆弱性積累到一定程度如果不及時(shí)化解將會(huì)引發(fā)金融危機(jī)的爆發(fā)。但是,中國(guó)并未發(fā)生實(shí)質(zhì)意義上的金融危機(jī),我國(guó)金融脆弱性積累到一定程度是否會(huì)引發(fā)金融危機(jī)?這個(gè)度如何測(cè)量?這些問(wèn)題都需要進(jìn)一步深入討論。

    參考文獻(xiàn):

    [1]黃金老.論金融脆弱性[J].金融研究,2001(3):41-49.

    [2]伍志文.金融脆弱性理論:基于中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)分析[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論,2003(2)

    [3]伍志文.中國(guó)金融脆弱性(1991-2000):綜合判斷及對(duì)策建議[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué),2002(9):29-35.

    [4]劉錫良,曾欣.中國(guó)金融體系的脆弱系與道德風(fēng)險(xiǎn)[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì),2003(1):43-51.

    [5]耿同勁.中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行脆弱性研究[M]. 北京:中國(guó)市場(chǎng)出版社 ,2007.

    [6]張杰.轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的金融中介及其演進(jìn):一個(gè)新的解釋框架[J].管理世界,2001(5):90-100.

    [7]王都富,劉好詢(xún).從金融外部性視角分析不良資產(chǎn)與金融脆弱性[J].金融論壇 ,2006(5):15-19.

    [8]雒雅梅,王麗婭.加息,利率市場(chǎng)化與金融脆弱性研究[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì),2005(1):193-194.

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    [12]王鳳京.我國(guó)金融脆弱性的現(xiàn)狀及發(fā)展態(tài)勢(shì)及應(yīng)對(duì)策略[J].經(jīng)濟(jì)縱橫,2007(4):102-104.

    [13]陶雄華.金融體系脆弱性:理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào),2006(5):59-62.

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    [15]萬(wàn)曉莉.中國(guó)1987-2006年金融體系脆弱性的判斷與測(cè)度[J].生金融研究,2008(6):80-93.

    [16]朱敏.中國(guó)2000-2010年金融體系脆弱性的分析與測(cè)度[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究,2011(6):20-27.

    [17]文鳳華,張阿蘭,戴志鋒,楊曉光.全球金融危機(jī)下我國(guó)金融脆弱性問(wèn)題的研究[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,2012(4):90-94.

    [18]宋建忠,韓英,宋永興.中國(guó)金融改革中的金融脆弱性問(wèn)題研究[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì),2006(5):39-41

    [19]梁桂云.我國(guó)金融脆弱性的表征剖析[J].寧波大學(xué)學(xué)報(bào)(人文科學(xué)版),2007(3):111-115.

    [20]魯瑩.我國(guó)金融脆弱性的深層剖析與金融穩(wěn)定制度的構(gòu)建[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2008(4):74-75.

    [21]張倩.我國(guó)金融脆弱性現(xiàn)狀及傳導(dǎo)機(jī)制研究[J].經(jīng)濟(jì)論壇,2013(4):75-77.

    [22]羅擁華,梁阿莉.金融風(fēng)險(xiǎn)與金融脆弱性—兼論我國(guó)金融脆弱性的特殊原因及控制對(duì)策[J].延安大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2006(2):67-71.endprint

    第一,應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融體系中不同子系統(tǒng)及各個(gè)影響因素間微觀影響機(jī)理進(jìn)行具體分析,希望能夠在微觀層面對(duì)中國(guó)金融脆弱性問(wèn)題作出更加深入的研究。

    第二,從實(shí)證研究角度,對(duì)我國(guó)金融脆弱性的測(cè)度需要更多數(shù)理及計(jì)量方法的創(chuàng)新運(yùn)用,從更全面更廣闊的時(shí)間跨度來(lái)研究,并形成與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的指標(biāo)檢測(cè)體系及測(cè)度體系。

    第三,從美國(guó)次貸危機(jī)引起的全球金融危機(jī)來(lái)看,金融脆弱性積累到一定程度如果不及時(shí)化解將會(huì)引發(fā)金融危機(jī)的爆發(fā)。但是,中國(guó)并未發(fā)生實(shí)質(zhì)意義上的金融危機(jī),我國(guó)金融脆弱性積累到一定程度是否會(huì)引發(fā)金融危機(jī)?這個(gè)度如何測(cè)量?這些問(wèn)題都需要進(jìn)一步深入討論。

    參考文獻(xiàn):

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    [2]伍志文.金融脆弱性理論:基于中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)分析[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論,2003(2)

    [3]伍志文.中國(guó)金融脆弱性(1991-2000):綜合判斷及對(duì)策建議[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué),2002(9):29-35.

    [4]劉錫良,曾欣.中國(guó)金融體系的脆弱系與道德風(fēng)險(xiǎn)[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì),2003(1):43-51.

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    [6]張杰.轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的金融中介及其演進(jìn):一個(gè)新的解釋框架[J].管理世界,2001(5):90-100.

    [7]王都富,劉好詢(xún).從金融外部性視角分析不良資產(chǎn)與金融脆弱性[J].金融論壇 ,2006(5):15-19.

    [8]雒雅梅,王麗婭.加息,利率市場(chǎng)化與金融脆弱性研究[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì),2005(1):193-194.

    [9]王國(guó)松.財(cái)政穩(wěn)定與金融脆弱性:理論與中國(guó)的實(shí)證研究[J].管理世界,2007(7):53-58.

    [10]楊曉麗.金融脆弱性研究及我國(guó)金融脆弱性的生成原因[J].海南金融,2005(7).

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    [12]王鳳京.我國(guó)金融脆弱性的現(xiàn)狀及發(fā)展態(tài)勢(shì)及應(yīng)對(duì)策略[J].經(jīng)濟(jì)縱橫,2007(4):102-104.

    [13]陶雄華.金融體系脆弱性:理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào),2006(5):59-62.

    [14]田亞鷗,徐梅.我國(guó)金融脆弱性的衡量和對(duì)策[J].生態(tài)經(jīng)濟(jì),2009(5):77-79.

    [15]萬(wàn)曉莉.中國(guó)1987-2006年金融體系脆弱性的判斷與測(cè)度[J].生金融研究,2008(6):80-93.

    [16]朱敏.中國(guó)2000-2010年金融體系脆弱性的分析與測(cè)度[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究,2011(6):20-27.

    [17]文鳳華,張阿蘭,戴志鋒,楊曉光.全球金融危機(jī)下我國(guó)金融脆弱性問(wèn)題的研究[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,2012(4):90-94.

    [18]宋建忠,韓英,宋永興.中國(guó)金融改革中的金融脆弱性問(wèn)題研究[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì),2006(5):39-41

    [19]梁桂云.我國(guó)金融脆弱性的表征剖析[J].寧波大學(xué)學(xué)報(bào)(人文科學(xué)版),2007(3):111-115.

    [20]魯瑩.我國(guó)金融脆弱性的深層剖析與金融穩(wěn)定制度的構(gòu)建[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2008(4):74-75.

    [21]張倩.我國(guó)金融脆弱性現(xiàn)狀及傳導(dǎo)機(jī)制研究[J].經(jīng)濟(jì)論壇,2013(4):75-77.

    [22]羅擁華,梁阿莉.金融風(fēng)險(xiǎn)與金融脆弱性—兼論我國(guó)金融脆弱性的特殊原因及控制對(duì)策[J].延安大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2006(2):67-71.endprint

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