日本追加量寬的影響及啟示

崔成

10月31日，日本央行金融政策會(huì)議以5∶4的表決結(jié)果決定追加超級(jí)量化寬松規(guī)模。因政策決定突然，市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)劇烈，日元匯率大幅下挫，日經(jīng)股指及美股、亞洲主要國(guó)家股指迅速上漲。在美國(guó)完全退出QE3，日本經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不明朗，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)處于重要轉(zhuǎn)折關(guān)頭的情況下，日本央行的突襲手段近乎放手一搏，將對(duì)日本經(jīng)濟(jì)及國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)生一系列影響，應(yīng)注意進(jìn)一步跟蹤應(yīng)對(duì)。

一、基本情況

（一）全面追加量寬

日本央行推出了全面追加量寬政策，主要目的在于防范通縮心理轉(zhuǎn)換遲緩所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，政策要點(diǎn)如下：

一是進(jìn)一步加大量化寬松力度。將年度基礎(chǔ)貨幣投放量在60萬(wàn)—70萬(wàn)億日元的基礎(chǔ)上，再增加10萬(wàn)—20萬(wàn)億日元，總規(guī)模達(dá)到80萬(wàn)億日元。二是擴(kuò)大長(zhǎng)期國(guó)債購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。將日本央行所保有國(guó)債余額的年度購(gòu)買(mǎi)增量，再擴(kuò)大30萬(wàn)億日元，達(dá)到80萬(wàn)億日元。三是延長(zhǎng)國(guó)債的持有年限。將日本央行所保有國(guó)債的剩余持有年限由最長(zhǎng)7年延長(zhǎng)至7—10年。四是增持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。將股票投資信托（ETF）保有余額的年度增加額提高至3萬(wàn)億日元，同時(shí)將不動(dòng)產(chǎn)投資信托（REIT）的年度購(gòu)買(mǎi)額增加到900億日元，二者均為原來(lái)的3倍。

本次全面追加量寬措施囊括了市場(chǎng)所期待的全部?jī)?nèi)容，且出臺(tái)時(shí)間明顯早于絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)期。

（二）調(diào)整年金投資組合

厚生勞動(dòng)省10月31日宣布，對(duì)“年金公積金管理運(yùn)用獨(dú)立行政法人”（GPIF）投資結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)組合進(jìn)行調(diào)整。將國(guó)內(nèi)股票的持有比例由12%提升至25%，并給予了上下9%的浮動(dòng)區(qū)間，即最大比例可以達(dá)到34%，比目前增加27萬(wàn)億日元；國(guó)外股票的持有比例也提高至25%，上下浮動(dòng)區(qū)間8%；國(guó)內(nèi)債券持有比例調(diào)整至35%，上下浮動(dòng)區(qū)間為10%；國(guó)外債券的持有比例調(diào)整至15%，上下浮動(dòng)區(qū)間為4%。國(guó)內(nèi)債券持有比例由60%降至35%，國(guó)內(nèi)外股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率達(dá)到50%，與目前5%短期資產(chǎn)、60%的國(guó)內(nèi)債券、各12%的國(guó)內(nèi)與國(guó)外股票，以及11%的國(guó)外債券的資產(chǎn)組合相比，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比重大幅增加。

GPIF目前管理的厚生年金與國(guó)民年金總額達(dá)到127萬(wàn)億日元，為全球最大的養(yǎng)老基金，是美國(guó)完全退出QE3之后，市場(chǎng)最寄予希望的基金來(lái)源之一。

（三）宣布景氣對(duì)策規(guī)模

除推出追加量寬與改變年金投資運(yùn)用組合外，日本政府還于10月31日發(fā)布了“景氣對(duì)策”規(guī)模。不僅確定了2014年度2萬(wàn)—3萬(wàn)億日元的補(bǔ)充預(yù)算規(guī)模，還宣布了2015年如期再次提高消費(fèi)稅后，年度5萬(wàn)億日元的政府景氣對(duì)策預(yù)算。為避免增加發(fā)行國(guó)債，財(cái)務(wù)省還計(jì)劃利用2萬(wàn)億日元的政府特別會(huì)計(jì)剩余金，以及3萬(wàn)億日元的政府預(yù)期新增稅收收入，基本解決實(shí)施“景氣對(duì)策”的資金來(lái)源問(wèn)題。再加上2015年年度預(yù)算中原有的國(guó)家戰(zhàn)略特區(qū)、產(chǎn)業(yè)支持、地方創(chuàng)生、成長(zhǎng)戰(zhàn)略等內(nèi)容，其“景氣對(duì)策”規(guī)模要高于2013年度預(yù)算及補(bǔ)充預(yù)算。

日本政府不但繼續(xù)擴(kuò)大“景氣對(duì)策”規(guī)模，還千方百計(jì)地避免增發(fā)國(guó)債，除繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)外，為超級(jí)量寬尋找政策出口也已在安倍政府的考慮之中。

二、市場(chǎng)反應(yīng)及走勢(shì)

在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)遜于預(yù)期、國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)走低的大背景下，日本政府于美國(guó)宣布完全退出QE3之后，迅速公布了追加量寬、改變年金投資運(yùn)用組合、擴(kuò)大“景氣對(duì)策”規(guī)模等重大舉措，此舉絕非偶然，顯然是經(jīng)過(guò)精心設(shè)計(jì)的。因事出突然，日本及全球市場(chǎng)出現(xiàn)了較為劇烈的連鎖反應(yīng)。

（一）日經(jīng)指數(shù)迅速攀升，可能持續(xù)高位運(yùn)行

日本央行追加量寬的“奇襲”引發(fā)股市巨大波動(dòng)，自10月30日至11月6日的一周內(nèi)，日經(jīng)股指上漲1134日元，升幅達(dá)7.2%。11月4日，日經(jīng)股指還一度突破1萬(wàn)7千點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)7年零1個(gè)月以來(lái)的新高。從2001年3月的利率下調(diào)、2012年2月的物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)、2013年4月的超級(jí)量寬等3次重大金融政策效果看，日本股市存在所謂“50天效應(yīng)”，即政策出臺(tái)后，股市基本可維持50天左右的高位。

日本經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志的相關(guān)分析認(rèn)為：本次追加量寬導(dǎo)致的股市在高位持續(xù)時(shí)間將明顯長(zhǎng)于過(guò)去。日本央行每年3萬(wàn)億日元的ETF，加上GPIF的股票持有比例提高，將形成年度7萬(wàn)—8萬(wàn)億日元的“金庫(kù)股”，這部分股票不僅不會(huì)被拋售，還會(huì)成為支撐日本股指下限的“基巖”，日經(jīng)股指有望在明年3月末財(cái)政年度結(jié)束前，達(dá)到1.8萬(wàn)日元或更高水平。因公共資金大量介入，容易形成股市“高值但無(wú)信用”狀態(tài)，在高位時(shí)遭到大量拋售，為此，應(yīng)盡力避免重蹈1990年泡沫經(jīng)濟(jì)破滅時(shí)為維持股價(jià)而大量注入公共資金、最終導(dǎo)致股市重挫的覆轍。

（二）日元大幅貶值，將繼續(xù)下探

與股市大幅攀升相對(duì)應(yīng)的是，日元出現(xiàn)大幅貶值。日元兌美元匯率由10月31日追加量寬前的1美元兌109.4日元，一路下跌，至11月4日突破114日元關(guān)口，11月6日又跌破115日元，創(chuàng)2007年11月以來(lái)的新低。日本經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志的相關(guān)分析認(rèn)為：隨著美國(guó)升息可能性的加大，日美之間的利息差會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。從金融政策、供需關(guān)系、技術(shù)層面分析，出現(xiàn)美元升值的情況基本屬于板上釘釘，到明年3月末財(cái)政年度結(jié)束前，日元兌美元匯率將低于117日元兌1美元，突破120日元的可能性很大。

近日，日本國(guó)內(nèi)出現(xiàn)安倍政府將推遲提高消費(fèi)增稅并解散眾議院，通過(guò)重新選舉以考察日本民眾意愿的議論。此舉必將明顯提高市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的信心，支撐本已堅(jiān)挺的股市，導(dǎo)致資本大量流入，日元兌美元匯率進(jìn)一步下滑。

（三）全球股市普漲，國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌

日本的追加量寬措施一掃美國(guó)完全退出QE3所帶來(lái)的市場(chǎng)不安，受到市場(chǎng)的廣泛歡迎，全球股市普遍上漲。美國(guó)紐約道指比前一交易日上漲195.1美元，創(chuàng)1.739萬(wàn)美元的歷史新高，標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，納指則出現(xiàn)了單日64.6點(diǎn)的較大漲幅。巴西股指比前一交易日上漲4.38%，創(chuàng)單日增幅歷史記錄。歐洲股指也普遍上漲，英國(guó)FT100股指、德國(guó)股指及法國(guó)股指分別上漲1.3%、2.3%和2.3%。在美國(guó)升息預(yù)期明顯、新興經(jīng)濟(jì)體資金加速外流、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷的大背景下，日本央行的追加量寬對(duì)美國(guó)完全退出QE3后，在資金流動(dòng)性上起到了一定替代作用，緩解了全球市場(chǎng)的不安情緒。

同時(shí)，日歐相繼加大量寬力度，將使美元匯率進(jìn)一步上升，全球大宗商品價(jià)格將面臨更大的下行壓力。受日本追加量寬的聯(lián)動(dòng)影響，紐約德克薩斯輕質(zhì)原油價(jià)格于11月3日收?qǐng)?bào)78.78美元/桶，為2年零4個(gè)月以來(lái)的新低。11月4日再次跌至75美元/桶關(guān)口，創(chuàng)3年零1個(gè)月的新低，迪拜輕質(zhì)原油價(jià)格也創(chuàng)出4年來(lái)的新低。國(guó)際金價(jià)在11月4日跌至1盎司1169.8美元，為4年零3個(gè)月來(lái)的新低。

（四）央行信譽(yù)度明顯降低，債市氣氛受到嚴(yán)重影響

日本央行的“奇襲戰(zhàn)法”雖然產(chǎn)生了一定的市場(chǎng)效果，但也損害了自身的信譽(yù)。事實(shí)上，各國(guó)中央銀行為避免重大政策出臺(tái)引發(fā)金融市場(chǎng)的大混亂，一直都非常重視與市場(chǎng)的對(duì)話(huà)。美聯(lián)儲(chǔ)在開(kāi)始退出QE3之前，數(shù)次就逐步縮減QE3的可能性向市場(chǎng)進(jìn)行說(shuō)明，歐洲央行的做法也是如此。而日本央行行長(zhǎng)黑田在10月上旬的記者會(huì)上還曾否認(rèn)追加量寬的必要性，此次突然襲擊會(huì)使日本央行未來(lái)的信息提前披露失去市場(chǎng)信任，在國(guó)債等金融市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)的情況下，出手穩(wěn)定市場(chǎng)的難度更大。

受追加量寬政策影響，日本國(guó)債市場(chǎng)也出現(xiàn)了上漲，新發(fā)行的10年期國(guó)債利率進(jìn)一步下探，11月4日降至0.435%的水平，為1年零7個(gè)月以來(lái)的新低。新發(fā)行的20年與30年超長(zhǎng)期國(guó)債利率也分別下降了0.07%和0.13%，為2013年4月超級(jí)量寬以來(lái)的最低水平。日本銀行大規(guī)模增購(gòu)國(guó)債，短期國(guó)債持有額已超過(guò)10萬(wàn)億日元，不僅造成市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭，更使國(guó)債迅速升值，部分短期國(guó)債因價(jià)格高于面值，已出現(xiàn)負(fù)利率現(xiàn)象。

在追加量寬后，日本央行的基礎(chǔ)貨幣規(guī)模將在2015年底超過(guò)350萬(wàn)億日元，接近美聯(lián)儲(chǔ)450萬(wàn)億日元的量寬總規(guī)模。因經(jīng)濟(jì)體量不同，美國(guó)的量寬規(guī)模僅為GDP的20%，歐洲只有10%，而日本的比例屆時(shí)將達(dá)到70%，在保持國(guó)債市場(chǎng)穩(wěn)定性與流動(dòng)性，以及未來(lái)量寬政策出口尋找等方面的問(wèn)題會(huì)非常突出。

（五）產(chǎn)業(yè)界反應(yīng)兩極分化，民眾普遍缺乏信心

本次追加量寬政策，在大企業(yè)中的評(píng)價(jià)呈明顯的兩極化，中小企業(yè)則以負(fù)面評(píng)價(jià)為主。在推動(dòng)出口及境外收益轉(zhuǎn)換成日元增值等正面因素影響下，汽車(chē)、機(jī)電等出口導(dǎo)向型企業(yè)與境外業(yè)務(wù)占比較大的企業(yè)均給予了積極評(píng)價(jià)。大量使用進(jìn)口原材料的食品、鋼鐵、石化等行業(yè)的大企業(yè)，從事原材料、零部件供應(yīng)及零售業(yè)的中小企業(yè)，均因成本上漲而出境艱難。為此，日本政府正在研究出臺(tái)相關(guān)經(jīng)濟(jì)對(duì)策，包括：對(duì)設(shè)備投資提供補(bǔ)助、對(duì)受日元貶值影響較大的小型零售企業(yè)給予減稅、將公共融資規(guī)模提高至1萬(wàn)億日元以上，以及為受日元貶值影響較大的中小企業(yè)提供利率為0.4%的低息貸款等。

NHK電視臺(tái)10日公布的對(duì)日本央行追加量寬的民調(diào)結(jié)果顯示，有高達(dá)56%的人持中立態(tài)度，支持者的比例僅占14%，反對(duì)者的比例為20%，說(shuō)明日本民眾對(duì)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的第一支箭，即超級(jí)量化寬松政策已逐漸失去信心，日本學(xué)界對(duì)此的評(píng)價(jià)為：安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)過(guò)了“保鮮期”。

三、后續(xù)影響

盡管日本政府此次出臺(tái)追加量寬等“組合拳”，主要是為12月份是否再次提高消費(fèi)稅做出決斷而量身定做，希望借以挽救日現(xiàn)頹勢(shì)的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，但其對(duì)日本經(jīng)濟(jì)及全球經(jīng)濟(jì)的潛在影響也不容忽視。

（一）對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響

日本央行決定追加量寬，并提出今后為穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，在必要時(shí)繼續(xù)追加量寬，主要目的在于防范通縮心理轉(zhuǎn)換遲緩所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但日本民眾對(duì)物價(jià)上漲的反應(yīng)則剛好相反，NHK電視臺(tái)11月10公布的民意調(diào)查結(jié)果顯示，感到物價(jià)上漲帶來(lái)生活負(fù)擔(dān)明顯增加的占23%，感覺(jué)帶來(lái)負(fù)擔(dān)的占54%，沒(méi)有感到負(fù)擔(dān)增加的占17%，絕無(wú)負(fù)擔(dān)感覺(jué)的僅占2%，顯示出安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)已進(jìn)入到一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折關(guān)口。

日本央行試圖通過(guò)追加量寬來(lái)重新刺激4月份消費(fèi)增稅以來(lái)低迷的經(jīng)濟(jì)，通過(guò)增加海外銷(xiāo)售來(lái)提高企業(yè)收益，在企業(yè)收益得到改善后，再增加設(shè)備投資及提高工資，以實(shí)現(xiàn)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的景氣循環(huán)。同時(shí)為安倍政府在12月份對(duì)是否如期再次提高消費(fèi)稅做出政策抉擇創(chuàng)造條件。但是，追加量寬對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響可能遠(yuǎn)沒(méi)有日本政府預(yù)想的那樣樂(lè)觀(guān)，日本經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志的相關(guān)分析認(rèn)為，此次追加量寬并不能帶來(lái)景氣擴(kuò)大及刺激通脹。具體理由如下：

一是對(duì)增加市場(chǎng)上資金流動(dòng)性作用有限。日本央行擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量，因企業(yè)資金充足及利率被進(jìn)一步壓低，商業(yè)銀行無(wú)意愿增加貸款，將進(jìn)一步加大在日本央行的存款量，市場(chǎng)上的資金流動(dòng)性并未明顯增加，而商業(yè)銀行的常規(guī)收益卻出現(xiàn)下降，加上債市流動(dòng)性降低、股市風(fēng)險(xiǎn)上升等因素影響，未來(lái)商業(yè)銀行總體收益不容樂(lè)觀(guān)，目前日本地方銀行合并重組力度明顯加大就是很好的例證。

二是日本貶值并不必然帶動(dòng)出口增長(zhǎng)。日本是典型的低出口依賴(lài)國(guó)家，出口占GDP的比重僅有12%，明顯低于德國(guó)的50%與中國(guó)的30%，即使與世界平均26%的水平相比也有較大差距。因而日元貶值對(duì)出口的推動(dòng)作用不會(huì)很明顯，這一點(diǎn)在2013年4月超級(jí)量寬政策出臺(tái)后就已經(jīng)被事實(shí)所證明。與此相反，因全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)疲弱，企業(yè)會(huì)更多采用在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)的方式以提高競(jìng)爭(zhēng)力，而且日元貶值將帶來(lái)進(jìn)口原材料及能源價(jià)格的進(jìn)一步提高，家庭實(shí)際收入縮水，進(jìn)而影響消費(fèi)及景氣恢復(fù)。

三是加大兩極分化不利景氣恢復(fù)。追加量寬將導(dǎo)致股市、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格上漲，貧富差距進(jìn)一步擴(kuò)大。4月份提高消費(fèi)稅之后，高檔消費(fèi)有所增長(zhǎng)，而普通消費(fèi)明顯下滑就說(shuō)明了這一點(diǎn)。在工資得不到大幅提升、普通家庭收入增長(zhǎng)明顯低于物價(jià)上漲的情況下，即使強(qiáng)行實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，也會(huì)因消費(fèi)普遍疲弱而無(wú)法出現(xiàn)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)所預(yù)期的景氣循環(huán)局面。

四是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響不大。2008年全球金融危機(jī)之后的6年間，美日歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的基礎(chǔ)貨幣規(guī)模，由3萬(wàn)億美元增加至8萬(wàn)億美元，擴(kuò)大了2.7倍，但相關(guān)的設(shè)備投資、公共投資、住宅投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資額卻從2008年的約9.4萬(wàn)億美元，下降至2013年的8.9萬(wàn)億美元。2013年4月超級(jí)量寬政策出臺(tái)后，日本企業(yè)國(guó)內(nèi)投資疲弱，政府公共投資效果也不明顯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未在量寬政策中受益。

不論安倍政府在12月份決定是否如期提高消費(fèi)稅，其通過(guò)高壓手段強(qiáng)行重啟核電的傾向已十分明顯，重啟核電不僅有利于降低貿(mào)易赤字，更可減輕日元貶值引發(fā)的能源成本上漲壓力，促進(jìn)景氣恢復(fù)。為挽救安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，安倍政府也會(huì)進(jìn)一步加快TPP等多邊自貿(mào)協(xié)定的談判進(jìn)程，以降低進(jìn)口原材料價(jià)格上漲預(yù)期。同時(shí)，將加大“成長(zhǎng)戰(zhàn)略”的實(shí)施力度，從多個(gè)方面全力放手一搏。

（二）對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響

受日元在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位限制，日本的追加量寬直接增加全球流動(dòng)性效果遠(yuǎn)不及美國(guó)的量寬明顯，但卻與歐洲央行擴(kuò)大量寬一道，在美國(guó)完全退出QE3之后起到了一定的接續(xù)作用，有效緩解了國(guó)際金融市場(chǎng)的不安，并且在以下幾個(gè)方面或?qū)?duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

一是推升美國(guó)國(guó)債。日本國(guó)債市場(chǎng)因公共資金的大量流入，不僅會(huì)推高國(guó)債價(jià)格、進(jìn)一步壓低利率，更會(huì)明顯降低市場(chǎng)流動(dòng)性，導(dǎo)致日本的保險(xiǎn)、年金等資金由日本國(guó)債市場(chǎng)更多地轉(zhuǎn)向收益更好且更為穩(wěn)定的美債市場(chǎng)，因資金總量相對(duì)較大，必將對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)走向產(chǎn)生較大影響。出于風(fēng)險(xiǎn)防范考慮，GPIF將國(guó)外債券持有比重增至政府規(guī)定的高限，日本股票持有比重設(shè)置在低限的可能性非常大。

二是助推美元升值，引發(fā)連鎖反應(yīng)。目前在美國(guó)升息預(yù)期下，美元已進(jìn)入上升通道。日本追加量寬勢(shì)必加重日元貶值的市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致投資者大量賣(mài)出日元，從而加劇日元貶值。美元的相對(duì)升值勢(shì)必加大國(guó)際大宗商品價(jià)格的下行壓力，對(duì)資源輸出國(guó)的貿(mào)易及財(cái)政平衡產(chǎn)生沖擊。而資金由日本市場(chǎng)的大量流出不僅將進(jìn)一步加大美元的回流力度，也會(huì)對(duì)美元流動(dòng)性降低起到一定程度的緩解作用。

三是存在觸發(fā)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的可能。日歐相繼加大量寬力度存在引發(fā)本幣貶值競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)及國(guó)際金融市場(chǎng)也將承受更大的美元高位壓力。日本追加量寬更在某種程度上稀釋了歐洲擴(kuò)大量寬的效果，使得歐洲經(jīng)濟(jì)陷入通縮的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，有向外輸出通縮之嫌。如果安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的景氣恢復(fù)出現(xiàn)夭折，日本國(guó)債市場(chǎng)產(chǎn)生劇烈波動(dòng)，必將引發(fā)地區(qū)乃至全球的金融動(dòng)蕩。

四、啟示與建議

（一）保持定力，進(jìn)一步完善宏觀(guān)調(diào)控

目前相對(duì)于其他新興經(jīng)濟(jì)體而言，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)總體穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備充裕，貿(mào)易增速回升。應(yīng)抓緊美國(guó)實(shí)質(zhì)升息之前的短暫時(shí)機(jī)，堅(jiān)守當(dāng)前的貨幣金融政策，在保持好定力的同時(shí)，加快國(guó)內(nèi)改革及結(jié)構(gòu)調(diào)整速度，進(jìn)一步完善宏觀(guān)調(diào)控，切實(shí)提高產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，為應(yīng)對(duì)美國(guó)升息后新的全球經(jīng)濟(jì)及金融形勢(shì)做好必要的準(zhǔn)備。

（二）加大力度，保持外貿(mào)市場(chǎng)份額

日本經(jīng)濟(jì)新聞的相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，與1998年相比，2013年我對(duì)亞洲地區(qū)的貿(mào)易比重由48%下降至37%，而日本則由30%提高至45%，在我國(guó)邁向貿(mào)易全球化的進(jìn)程中，日本卻出現(xiàn)了明顯的地區(qū)化現(xiàn)象。為此，我國(guó)應(yīng)處理好地區(qū)貿(mào)易與全球貿(mào)易的關(guān)系，加大走出去力度，基于一路一帶建設(shè)，進(jìn)一步夯實(shí)區(qū)域貿(mào)易基礎(chǔ)，并做好全球貿(mào)易拓展工作。充分利用全球大宗商品市場(chǎng)走低、歐洲經(jīng)濟(jì)尚處于低迷狀態(tài)的有利時(shí)機(jī)，加快海外資源及技術(shù)并購(gòu)進(jìn)程，為國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)改革提供必要條件。

（三）深化改革，推動(dòng)金融市場(chǎng)自由化

全面落實(shí)十八屆三中全會(huì)精神，推廣上海自貿(mào)區(qū)已有的成功經(jīng)驗(yàn)，深化金融體系改革，盡早研究確立利率、匯率及資本帳戶(hù)等市場(chǎng)化時(shí)間表，優(yōu)化市場(chǎng)化改革的先后順序及進(jìn)程，抓住美元進(jìn)入升值通道后國(guó)際金融市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定的有利時(shí)機(jī)，確保金融市場(chǎng)自由化改革的順利實(shí)施，為我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整奠定必要的基礎(chǔ)。

（四）完善機(jī)制，加快人民幣國(guó)際化

日元國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)顯示，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的持續(xù)增長(zhǎng)與全球金融競(jìng)爭(zhēng)力及控制力的增強(qiáng)是人民幣國(guó)際化能否成功的兩大關(guān)鍵。為此，我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)機(jī)制建設(shè)，加快貿(mào)易和金融領(lǐng)域的改革進(jìn)程，全力推進(jìn)海外人民幣結(jié)算及多邊自由貿(mào)易體系建設(shè)，在逐步降低巨額外匯儲(chǔ)備的同時(shí)，努力提升人民幣的儲(chǔ)備貨幣功能，扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

（作者單位：駐日使館經(jīng)濟(jì)部）