信托“大手筆”增資的背后

李明敬

2014年信托業(yè)是“東邊日出西邊雨”，信托公司左手兌付壓力緊逼，右手大手筆增加注冊(cè)資本。今年以來(lái)，12家信托公司共計(jì)增資超過(guò)210億元，直逼2011—2013年這三年全行業(yè)增資總額：2011—2012年，信托業(yè)增資總額大概是150億元，2013年增資總額是136.55億元。而今年特別是10月份以來(lái)，中信信托豪擲88億元、新華信托增資到30億元，更是把中國(guó)信托業(yè)的增資潮推上了頂峰。

新規(guī)矩定下高門檻

人們不禁要問(wèn)，這到底是要“鬧”哪樣？想要看明白信托下的這盤棋，咱還先得看看這下棋的“規(guī)矩”是怎么定的。

話說(shuō)2010年，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《信托公司凈資本管理辦法》，信托公司發(fā)行的信托資產(chǎn)管理規(guī)模需要相應(yīng)的凈資本來(lái)覆蓋其中的風(fēng)險(xiǎn)成本，而凈資本有限就會(huì)限制信托公司的發(fā)展。而注冊(cè)資本正是凈資本的一部分。信托公司本身是以融資類業(yè)務(wù)為主，計(jì)提更多的風(fēng)險(xiǎn)資本，所有就需要更多凈資本來(lái)覆蓋。為了加強(qiáng)信托業(yè)監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)此前陸續(xù)出臺(tái)新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。最新監(jiān)管評(píng)級(jí)也積極引導(dǎo)信托公司符合凈資本不低于行業(yè)中位值，凈資本高于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的150%，凈資本高于凈資產(chǎn)的70%等要求。這只是信托公司大幅度增資的原因之一。

再看保監(jiān)會(huì)的“規(guī)矩”，2014年5月，保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》，重申了關(guān)于投資集合資金信托計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)定，新增兩個(gè)“不得”：不得投資單一信托，不得投資基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于國(guó)家明令禁止行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的信托計(jì)劃。此外，《通知》對(duì)擔(dān)任受托人的信托公司提出了三大準(zhǔn)入條件：近三年公司及高級(jí)管理人員未發(fā)生重大刑事案件且未受監(jiān)管機(jī)構(gòu)行政處罰;承諾向保險(xiǎn)業(yè)相關(guān)行業(yè)組織報(bào)送相關(guān)信息;上年未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于30億元人民幣。

大手筆增資才能邁過(guò)門檻

業(yè)內(nèi)人士指出，信保合作表面風(fēng)光繁華的背后，暗藏著關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險(xiǎn)隱憂。提高對(duì)信保合作的監(jiān)管要求，有助于隔離和控制風(fēng)險(xiǎn)。這下終于看出點(diǎn)門道來(lái)，對(duì)大多數(shù)信托公司來(lái)說(shuō)，大手筆增資，突破保監(jiān)會(huì)要求的“凈資產(chǎn)30億元“門檻才是信保合作業(yè)務(wù)升級(jí)的關(guān)鍵一步。

事實(shí)也是如此，受制于監(jiān)管升級(jí)，信保合作有所放緩。不過(guò)信保合作對(duì)雙方都意義重大，險(xiǎn)資的注入一方面有利于進(jìn)一步優(yōu)化信托公司的股權(quán)結(jié)構(gòu);另一方面有利于豐富信托產(chǎn)品，同時(shí)分散風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成在接受采訪時(shí)表示：“就信托而言，近一段時(shí)期以來(lái)，無(wú)論是信托業(yè)年會(huì)上的領(lǐng)導(dǎo)講話，還是銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管工作會(huì)議上，都對(duì)信托凈資本管理提出明確要求，信托公司解決凈資本約束問(wèn)題迫在眉睫，特別是對(duì)于資本規(guī)模不太雄厚的信托公司來(lái)說(shuō)，如果有資金實(shí)力強(qiáng)的公司伸出橄欖枝，對(duì)信托公司則將是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，形成戰(zhàn)略多元的格局?！?/p>

同樣，保險(xiǎn)資金入股信托也是在當(dāng)前泛資管背景下的必然選擇。信保合作有利于雙方在業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品上的創(chuàng)新。而業(yè)內(nèi)人士介紹，由于信托行業(yè)股東背景復(fù)雜，保險(xiǎn)公司進(jìn)入并不容易，有央企、國(guó)企背景的信托公司或許更容易與險(xiǎn)資對(duì)接。目前有險(xiǎn)企背景的信托公司，平安信托依托平安集團(tuán)，中誠(chéng)信托大股東為中國(guó)人保，國(guó)投信托引入泰康人壽，重慶信托引入國(guó)壽投資，后兩者的大股東分別為國(guó)家開發(fā)投資公司和重慶國(guó)信投資控股有限公司。

“從保險(xiǎn)公司角度看，有實(shí)力的大型保險(xiǎn)公司希望有與它體制機(jī)制匹配的信托公司，信托的盈利能力、市場(chǎng)地位、規(guī)范程度等都是保險(xiǎn)關(guān)注的方面;而信托公司的興趣點(diǎn)則是帶有金融牌照又有央企、國(guó)企背景的保險(xiǎn)公司，再加上如果信托公司自身對(duì)保險(xiǎn)資金相對(duì)需求強(qiáng)烈，又有引進(jìn)戰(zhàn)投或增資擴(kuò)股的需求，這樣雙方契合度高，自然一拍即合。”邢成說(shuō)。不過(guò)對(duì)這種業(yè)務(wù)層面的信保合作，邢成認(rèn)為屬于淺層次的信保合作針對(duì)目前的信保合作現(xiàn)狀，邢成說(shuō)：“并不理想，更多體現(xiàn)在股權(quán)層面和組織架構(gòu)層面。另外，信保合作還體現(xiàn)在雙方在產(chǎn)品組合、投資共享、渠道共享等方面，如平安保險(xiǎn)與平安信托之間就采取這種模式，畢竟保險(xiǎn)的銷售網(wǎng)絡(luò)和渠道是信托公司比不了的。”

打造信托航母抵御金融風(fēng)浪

受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和宏觀政策影響，外部市場(chǎng)形勢(shì)多變，今年以來(lái)，信托業(yè)面臨著一定的發(fā)展與轉(zhuǎn)型壓力。在此節(jié)點(diǎn)上，中信、中融、興業(yè)、新華等12家主流信托公司紛紛宣布增資，其中增資規(guī)模超10億元的就有6家，中信信托增資后注冊(cè)資本金達(dá)到100億元，成為中國(guó)最大的信托公司。

“對(duì)于整個(gè)信托行業(yè)來(lái)說(shuō)，增資的意義或不止于短期利益――增資所帶來(lái)的整體實(shí)力提升直接打通了信托與保險(xiǎn)資金的規(guī)范合作通道，對(duì)金融市場(chǎng)的統(tǒng)一及其良性運(yùn)轉(zhuǎn)意味深遠(yuǎn)。”有信托人士表示，“更重要的是，歷經(jīng)風(fēng)雨的信托行業(yè)毫無(wú)疑問(wèn)是另類投資市場(chǎng)中最富有經(jīng)驗(yàn)的金融機(jī)構(gòu)，與更專業(yè)、更具實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)合作，可以彼此化育投資管理能力，形成良性互動(dòng)?！?/p>

毋庸置疑，隨著信托規(guī)模的急劇擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)增速減緩，信托行業(yè)確實(shí)累積了一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是通過(guò)增資，信托公司進(jìn)一步增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。另一方面，信托公司參與基金和基建類的項(xiàng)目或引入險(xiǎn)資投資集合資金信托計(jì)劃，均要求注冊(cè)資本金在12億元以上，通過(guò)增資可擴(kuò)寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提前布局行業(yè)轉(zhuǎn)型，擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模、提升盈利水平。這意味著，即便在大資管時(shí)代，信托的牌照優(yōu)勢(shì)和發(fā)展前景仍備受股東青睞。endprint