發(fā)展多層次資本市場破解企業(yè)融資難題—劉文芳在寧夏金融改革創(chuàng)新高層系列講座上的演講

發(fā)展多層次資本市場破解企業(yè)融資難題—劉文芳在寧夏金融改革創(chuàng)新高層系列講座上的演講

2014年12月19日，寧夏金融改革創(chuàng)新高層系列講座在銀川隆重舉辦，與會專家、金融界、企業(yè)界圍繞“推進寧夏互聯(lián)網(wǎng)金融，拓展資本市場，以及資源融合”等主要內(nèi)容展開研討、交流。國家開發(fā)銀行原國際金融局局長劉文芳以《發(fā)展多層次資本市場 破解企業(yè)融資難題》為議題做主題講演，以下為演講摘錄。

非常高興來到這里跟大家交流，非常感謝《新商務周刊》搭建了這樣一個平臺，給我提供了與大家交流的機會。寧夏對我來說是一個非常神秘的地方，一直聽說“天下黃河富寧夏”，卻一直沒有機會親眼見到，這次終于如愿以償。

國家開發(fā)銀行寧夏分行第一任行長郭行長對我說，寧夏這個地方非常好，但是還不富裕、不發(fā)達。寧夏有沙湖有西夏王陵，寧夏的枸杞和羊肉都很好吃，但是錢不多，還是一個發(fā)展中的省份，還有很大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

作為我這樣一個在開發(fā)銀行服務了20年的老人，我想講一些比較基本的東西。之前我在美國呆過六七年，英國等國家也經(jīng)常去，我發(fā)現(xiàn)我們國家有一個明顯區(qū)別于英美的特點，就是我們既有在全世界都很領先的東西，也有很落后的東西，發(fā)展非常不均衡。我希望可以通過我跟大家的交流的這些比較基本的東西，能有助于縮小這些差距。

我今天跟大家溝通的主要有四個方面：第一是跟大家梳理一些投融資方面的基本概念；第二是講一下股權融資；第三是講債務融資；第四是講如何利用好財政資金。

投融資方面的相關概念

間接融資

間接融資就是企業(yè)從銀行的貸款。直接融資就是以企業(yè)自身為依托，發(fā)行股票，招股私募，或者發(fā)行企業(yè)債券?，F(xiàn)在在我國，間接融資占有壓倒性多數(shù)，達到了90%以上。另外還有一種，大家應該聽到過，但是不是很了解，叫做項目融資，是以項目本身的資金流做抵押的，一般來說，投資者會選擇有穩(wěn)定收益的項目，要求有一系列的高質量的合同來保障。

股權融資

股權、資本金、自有資金這幾個概念都是相關聯(lián)的，特別是資本金，是非常寶貴的，甚至比債權更寶貴。股權可以作為杠桿去撬動其他方面的資金。資本金的設定是有多方考慮的，比例的設定也是有彈性的。一般來說，制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)的資本金設定比例會高一些；而那些政府支持的，回報率穩(wěn)定的，資本金就可以設定的低一些。

曾經(jīng)，我在云南遇到過這樣一件事情，有一位企業(yè)家，想在少數(shù)民族地區(qū)修建一個日產(chǎn)五萬噸的自來水廠，打算投資一個億，預計回報率能夠達到30%，不需要銀行貸款。我跟他說，像建自來水廠這種政策性項目，銀行是支持的，你的回報率好，資本金就可以設定得低一點。而且像你這樣的在少數(shù)民族地區(qū)建設自來水廠，其他地區(qū)是不是也需要??？他說是的，一個自來水廠是不夠的，希望有其他的企業(yè)家也能這樣投資一個億來建設。我說你不用這么做，你用一億可以建5個自來水廠。你的這個項目的資本金設定20%就夠了，同期的銀行貸款利率是7%左右，而你的回報率在30%左右，你可以用銀行的錢去掙那百分之二十幾的差價?。∧憬ㄒ粋€自來水廠和你建5個自來水廠的投入都是一個億，但是你的回報差距很大??！這個企業(yè)家聽完了我的這些話非常吃驚！其實，這就是股權融資中關于資本金設定影響項目回報的典型案例。

接下來是關于上市，什么樣的企業(yè)需要上市？中國的企業(yè)上市就是去圈錢去了。上市企業(yè)是要跟大家分享你企業(yè)發(fā)展的成果，要把你的利潤分給大家，并且你是有發(fā)展前途的。十幾年前流行起來的PE基金是做上市前投資的，看好的是企業(yè)上市后的回報率。現(xiàn)在，PE基金越來越多，已經(jīng)不可能達到之前那種回報率了。所以說，用好資本金，踏踏實實從實業(yè)做起，是比較穩(wěn)妥的投資方式。

每個融資項目的實際情況都是不同，每個企業(yè)之間也有著差異，不同時期的經(jīng)濟形勢也是不同的，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的變化也會帶來差異，企業(yè)在融資時如何處理好這些問題也是非常有講究的，要具體情況具體處理，不可一概而論。尤其要利用好資本金在股權融資中的影響力。

債權融資

我發(fā)現(xiàn)，很多企業(yè)向銀行申請貸款時候帶來的資料就是給書記市長之類的政府官員做匯報時候的材料，產(chǎn)值多少，利稅多少，能提供多少的就業(yè)崗位，對GDP有多大的貢獻等等，實際上，銀行不關心這些，銀行和政府對企業(yè)關注的側重點是不一樣的。銀行關心的是，企業(yè)將來有多大的現(xiàn)金流，貸款的期限是多少，每年的還本付息是多少，還款能力強不強。所以，我建議以后企業(yè)不管是貸款還是推行債權融資的時候，介紹的材料要有針對性，讓人一目了然，這樣才能更快更好的進行融資。

如何利用好財政資金

過去大家對財政資金的了解就是“給”，補貼，現(xiàn)在多數(shù)也還是這樣，大家覺得財政資金是不用還的，所以比銀行的資金受歡迎?，F(xiàn)在，財政系統(tǒng)也開始從幾個方面開始發(fā)揮財政資金的積極作用。一個是國外貸款，一個是地方財政的支持資金，包括特種項目、特種行業(yè)是支持資金和人大批準的用于基礎設施建設、城投、農(nóng)業(yè)特殊支持等。這些都是非常好的資金來源，但是地方有時候對這個資金尊重不夠，沒有按照市場化、商業(yè)化去運作使用。現(xiàn)在實體經(jīng)濟的資本金一般是20%～50%，這樣財政資金可以帶動間接融資把銀行的資金帶起來，這是一個用途。另外一個用途就是給各家銀行注資，因為資本金要求比較低，可以帶動的資金就更多了。

資金在任何發(fā)展階段都是一種短缺的商品，但是往往我們做很多事情的時候對資金不夠尊重，于是造成整個社會效率低下。西方經(jīng)濟學里，大概4～5份資產(chǎn)產(chǎn)生一份GDP，我們6份都產(chǎn)生不了。這樣是吸引不到國外投資的。我發(fā)現(xiàn)，不發(fā)達地區(qū)對吸引外資非常重視，但是并不重視資金的流出，要先把本地的資金留下來再考慮吸引外來資金。

今天時間有限，我就先講到這里，希望以后能有更多的機會跟大家交流，謝謝大家！