債券市場(chǎng)環(huán)境下的信用評(píng)級(jí)制度應(yīng)用研究

張昀倩

（福州外語(yǔ)外貿(mào)學(xué)院，福州 350202）

從世界各國(guó)來(lái)看，債券市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的影響，完善的債券市場(chǎng)機(jī)制對(duì)于社會(huì)資源的合理配置和融資渠道的多樣發(fā)展都起著十分重要的作用。通過(guò)對(duì)債券市場(chǎng)的合理應(yīng)用，國(guó)家可以促進(jìn)資源的合理配置，融資者能夠很快的實(shí)現(xiàn)資金的融合，投資者可以不斷的優(yōu)化投資資源的融合，使資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)處于平衡狀態(tài)。但是由于債券市場(chǎng)在發(fā)展時(shí)信息的完整度和透明度較差，這使得債券市場(chǎng)難以有效的運(yùn)行，引發(fā)債券市場(chǎng)的混亂。在這樣的情況下，信用評(píng)級(jí)制度應(yīng)運(yùn)而生。本篇文章的第一部分將從信用評(píng)級(jí)制度入手，第二部分將介紹信用評(píng)級(jí)制度在債券市場(chǎng)環(huán)境之下應(yīng)用的現(xiàn)狀，第三部分探析信用評(píng)價(jià)制度存在的問(wèn)題所在，第四部分會(huì)針對(duì)存在的問(wèn)題提出解決對(duì)策，不斷完善信用評(píng)級(jí)制度，以促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)的有效發(fā)展。

一、信用評(píng)級(jí)制度的內(nèi)涵

（一）信用評(píng)級(jí)制度的概念

現(xiàn)在的信用評(píng)級(jí)制度是由美國(guó)最早提出的，它的概念可以從狹義和廣義兩個(gè)方面進(jìn)行界定。狹義上是指對(duì)金融市場(chǎng)主體和金融工具的資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和信用等方面進(jìn)行具有客觀性的評(píng)判，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行科學(xué)的評(píng)價(jià)和分級(jí)，并將結(jié)果公之于眾；廣義上是指比狹義的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)更具有深度和廣度，其使用的主體不僅僅局限于金融市場(chǎng)和金融工具，在內(nèi)容上也增加了對(duì)管理質(zhì)量和資產(chǎn)流動(dòng)等多方面的評(píng)估，評(píng)價(jià)范圍更為廣泛。[1]

（二）信用評(píng)級(jí)制度的基本種類

信用評(píng)級(jí)制度具體分為以下幾類：一是企業(yè)信用評(píng)級(jí)，包括工業(yè)、商業(yè)、建筑業(yè)、交通業(yè)等多種性質(zhì)企業(yè)的信用進(jìn)行評(píng)級(jí)；二是證券信用評(píng)級(jí)，包括長(zhǎng)期債券、短期債券、基金等具有商業(yè)性質(zhì)的票據(jù)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)；三是國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)，它是對(duì)一個(gè)國(guó)家償還債務(wù)的能力以及是否具有償還債務(wù)的意愿進(jìn)行評(píng)定的一種方法。

二、債券市場(chǎng)環(huán)境下信用評(píng)級(jí)制度應(yīng)用的現(xiàn)狀

（一）法律建設(shè)方面的現(xiàn)狀

在法律建設(shè)上來(lái)講，雖然信用評(píng)級(jí)制度有著一些法律規(guī)定的存在，但是這些規(guī)定十分的零散，不成系統(tǒng)，對(duì)于信用評(píng)價(jià)機(jī)制的法律監(jiān)管上出現(xiàn)了很多空白的地方，缺乏強(qiáng)制性的規(guī)定。法律監(jiān)管的不利，直接導(dǎo)致債券市場(chǎng)鉆法律空子情況的增多，市場(chǎng)進(jìn)入和退出出現(xiàn)了很多不正當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)，不能符合規(guī)定發(fā)展。因此，信用評(píng)級(jí)制度難以得到發(fā)展，不良競(jìng)爭(zhēng)情況經(jīng)常的產(chǎn)生，導(dǎo)致債券市場(chǎng)難以正常的發(fā)展。

（二）金融監(jiān)管方面的現(xiàn)狀

在信用評(píng)級(jí)制度的發(fā)展過(guò)程中，有許多的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其做出了規(guī)定和要求，但是由于多方面的監(jiān)管，各部門責(zé)任劃分不明確，使金融監(jiān)管上出現(xiàn)了盲點(diǎn)。在信用評(píng)級(jí)制度上沒(méi)有一個(gè)專門的金融監(jiān)管部門，這使得從業(yè)要求和從業(yè)規(guī)范都難以得到有效的制定，從而導(dǎo)致金融監(jiān)管難以產(chǎn)生真正的監(jiān)管效果。

（三）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面的現(xiàn)狀

由于法律建設(shè)的不足和金融監(jiān)管的力度不夠，導(dǎo)致在信用評(píng)級(jí)制度的實(shí)施過(guò)程中產(chǎn)生了很嚴(yán)重的惡性競(jìng)爭(zhēng)。在市場(chǎng)機(jī)制準(zhǔn)入原則上，缺乏市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其業(yè)務(wù)的判定只局限于很小的一部分。另外，由于我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的不完善，債券的發(fā)行未同信用評(píng)級(jí)制度相聯(lián)系，導(dǎo)致評(píng)級(jí)市場(chǎng)的需求過(guò)小，業(yè)務(wù)量不高，在這樣的情況下，為了增加自己的業(yè)務(wù)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)使出各種手段，使得惡性競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，達(dá)到了難以收拾的地步。

（四）內(nèi)部制度方面的現(xiàn)狀

在發(fā)展過(guò)程中，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)完成了基本內(nèi)部制度的構(gòu)建，但是內(nèi)部制度的建立并不完善，并沒(méi)有十分系統(tǒng)準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)機(jī)制，缺乏對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象的進(jìn)行公證客觀的評(píng)價(jià)的能力，評(píng)級(jí)結(jié)果不準(zhǔn)確。

三、債券市場(chǎng)環(huán)境下信用評(píng)級(jí)制度應(yīng)用存在的問(wèn)題

（一）缺少高信譽(yù)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

目前，在債券市場(chǎng)環(huán)境下，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)展的規(guī)模較小，發(fā)展態(tài)勢(shì)不佳，信用評(píng)級(jí)門檻受到限制，小機(jī)構(gòu)頻頻出現(xiàn)，魚目混雜，某些機(jī)構(gòu)作假情況十分嚴(yán)重，因此評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在大眾心目中的信譽(yù)度不高，難以得到大眾的認(rèn)可，評(píng)級(jí)市場(chǎng)難以得到長(zhǎng)期有效的發(fā)展。與此同時(shí)，由于評(píng)級(jí)市場(chǎng)過(guò)于狹小，導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的開(kāi)展受到了限制，評(píng)級(jí)結(jié)果不具有很大的權(quán)威性。所以，在當(dāng)下這個(gè)時(shí)期，十分缺少信譽(yù)較高，值得信賴的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

（二）債券方面評(píng)級(jí)需求不多

目前，債券市場(chǎng)的發(fā)展十分緩慢，債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。在這樣的情況下，只有少數(shù)的大型企業(yè)才會(huì)在有需要的情況下進(jìn)行評(píng)級(jí)。目前在證券交易上所交易的債券信用等級(jí)全部都很高，因此債券評(píng)級(jí)并沒(méi)有什么實(shí)際意義，評(píng)級(jí)的目的更多得體現(xiàn)出了評(píng)級(jí)對(duì)象的客觀需求，評(píng)級(jí)地位的重要意義并不能真正的體現(xiàn)出來(lái)，其重要性難以確定。

（三）外部環(huán)境較差

外部環(huán)境較差，使信用評(píng)級(jí)受到了阻礙。由于管理?xiàng)l例的規(guī)定，企業(yè)債券的發(fā)行利率不得高于同一時(shí)期銀行儲(chǔ)蓄利率的40%，為了增加債券的吸引力，企業(yè)就會(huì)調(diào)低債券的發(fā)行利率，這會(huì)造成投資者對(duì)債券的投資欲望減弱，使企業(yè)發(fā)行的債券受到阻礙，在這樣的情況下，債券評(píng)級(jí)就失去了它本身的意義。因此，無(wú)論債券信用等級(jí)是高還是低，都不會(huì)造成什么重大的影響。一般而言，投資者在投資大多數(shù)都只是考慮到了利益的大小，而忽略了風(fēng)險(xiǎn)的存在，這使得債券評(píng)級(jí)制度的作用減弱，嚴(yán)重地影響了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步發(fā)展和完善。

四、債券市場(chǎng)環(huán)境下信用評(píng)級(jí)制度應(yīng)用不足的解決措施

（一）提高信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻

由于信用評(píng)級(jí)行業(yè)的起步較晚，發(fā)展比較緩慢，未能在市場(chǎng)上形成良好的信譽(yù)，這就要求國(guó)家的有關(guān)部門建立出相關(guān)的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，提高市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，防止信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)展泛濫。如果信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)過(guò)于泛濫，為了爭(zhēng)取到更多的業(yè)務(wù)量，必定會(huì)使行業(yè)形成過(guò)度的競(jìng)爭(zhēng)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了迎合客戶的需求，對(duì)客戶的信用進(jìn)行肆意的評(píng)級(jí)，使評(píng)級(jí)失去了它應(yīng)該具備的真實(shí)性和有效性，這會(huì)影響到信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)賴以生存的信譽(yù)，使整個(gè)行業(yè)都受到波及，不能快速的得到發(fā)展。為了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步發(fā)展，可以借鑒和引入別國(guó)高端的準(zhǔn)入機(jī)制，完善市場(chǎng)準(zhǔn)入的原則，使評(píng)級(jí)行業(yè)進(jìn)行合理正當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步。

（二）健全信用評(píng)級(jí)行業(yè)的法律法規(guī)

國(guó)家立法部門可以針對(duì)當(dāng)下信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和法律上所存在的漏洞，制定相關(guān)的法律法規(guī)，以立法的形式促進(jìn)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的健康有序發(fā)展。在立法過(guò)程中，要不斷的發(fā)現(xiàn)和改進(jìn)法律法規(guī)在這一方面存在的不足，為其發(fā)展提供必要的法律保障，防止惡性競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)生。對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中存在的肆意評(píng)級(jí)的行為進(jìn)行嚴(yán)格的處罰，如果情節(jié)嚴(yán)重，應(yīng)該對(duì)這一機(jī)構(gòu)進(jìn)行取締，只有這樣，才能在一定程度上保證評(píng)級(jí)的公平性和真實(shí)性，才能從根本上保證評(píng)級(jí)行業(yè)的有序發(fā)展。

（三）完善信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的部門監(jiān)管

當(dāng)前，部門監(jiān)管不力是信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展的重要阻礙。由于監(jiān)管不力導(dǎo)致的行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)時(shí)有發(fā)生。只有完善了行業(yè)的部門監(jiān)管，才能使惡性競(jìng)爭(zhēng)等不良行為得到遏制，為行業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展創(chuàng)造條件。

（四）對(duì)債券評(píng)級(jí)進(jìn)行科學(xué)認(rèn)識(shí)

現(xiàn)如今很多的投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)還沒(méi)有形成，一味的只注重利益的多少，這對(duì)于債券評(píng)級(jí)是十分不利的。要培養(yǎng)投資者甚至于市場(chǎng)對(duì)債券評(píng)級(jí)有個(gè)科學(xué)的認(rèn)識(shí)和了解，認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)本身存在的風(fēng)險(xiǎn)，正確的運(yùn)用評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)和結(jié)果進(jìn)行合理的投資，才是促進(jìn)債券市場(chǎng)快速發(fā)展一個(gè)行之有效的好辦法。

通過(guò)對(duì)信用評(píng)級(jí)制度的了解和認(rèn)識(shí)，使我們深刻的意識(shí)到了在債券市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)信用評(píng)級(jí)應(yīng)用的重要性。只有在正確的認(rèn)識(shí)和使用信用評(píng)級(jí)制度的基礎(chǔ)上，才能不斷地促進(jìn)債券市場(chǎng)的快速發(fā)展。良好的市場(chǎng)環(huán)境和激勵(lì)機(jī)制以及完善的法律法規(guī)的支持，才是促使信用評(píng)級(jí)制度更好的為債券市場(chǎng)服務(wù)的關(guān)鍵，才是促進(jìn)信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的必要舉措。雖然，信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展還存在著這樣或者那樣的弊端，但是我們可以相信，只要在正確的引導(dǎo)之下它必定會(huì)得以健康的發(fā)展。

[1]李遠(yuǎn)航，張 強(qiáng)，喬煜峰.中美債券市場(chǎng)制度的國(guó)際比較及其啟示[J].海南金融，2013，04(4):46-51.

[2]羅 航，羅 蔚.我國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展環(huán)境優(yōu)化研究[J].征信，2012，04(2):36-39.

[3]劉迎霜.論我國(guó)公司債券信用評(píng)級(jí)機(jī)制的構(gòu)建[J].江西社會(huì)科學(xué)，2013，09(2):156-160.

[4]何 平，金 夢(mèng).信用評(píng)級(jí)在中國(guó)債券市場(chǎng)的影響力[J].金融研究，2013，07(4):15-28.

[5]徐道宣，石璋銘.完善企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)制度的探討[J].財(cái)會(huì)月刊，2014，06(30):10-11.

[6]陳秀梅.我國(guó)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀及對(duì)策建議[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2012，08(2):63-66.

[7]陳國(guó)緒.我國(guó)地方政府信用評(píng)級(jí)制度創(chuàng)新研究[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2014，04(8):107-112.

[8]詹筱霞.構(gòu)建基于企業(yè)債券市場(chǎng)化的中國(guó)企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)制度[J].江西理工大學(xué)學(xué)報(bào)，2013，09(2):70-73.