美元儲備“藏富于民”的可行性研究

侯德鑫，章劉成

（1.清華大學(xué)五道口金融學(xué)院，北京 100083；2.哈爾濱商業(yè)大學(xué)，哈爾濱 150028）

所謂“藏富于民”主要是指防止或消除、緩解過大的貧富差距現(xiàn)象，防止公共權(quán)力以及少數(shù)人對民眾財富的不恰當(dāng)占有和侵害，防止政府“與民爭利”現(xiàn)象的出現(xiàn)，鼓勵民眾積累財富，讓財富向民眾傾斜，使中等收入者成為主要人群。世界現(xiàn)代化進程說明，藏富于民是任何一個國家走向真正繁榮富強，并保持可持續(xù)發(fā)展狀況的必由之路。

一、藏富于民的現(xiàn)實性和價值性

（一）中國的貧富差距究竟有多大

在現(xiàn)代管理學(xué)中有個“木桶原理”，說的是木桶的容量最短的木板而不是取決于最長的木板，同樣的道理，中國人算不算真正富裕起來，不是看少數(shù)人多么富有，而是看絕大多數(shù)人，也就是中低收入群體的收入情況，所以貧富差距的拉大影響經(jīng)濟的發(fā)展和社會的進步，也是我們所不允許的，我國城鄉(xiāng)收入差距比為3.23:1，成為世界上城鄉(xiāng)收入差距最大的國家之一。行業(yè)間的收入差距也在不斷擴大，據(jù)人力資源和社會保障部統(tǒng)計，目前國家壟斷行業(yè)職工的平均工資是其他行業(yè)的2~3倍，實際收入差距可能在5~10倍之間。

（二）政府財政收入高，增長快，存在與民爭利現(xiàn)象

改革開放以來，政府財政收入每年的增速在20%，近些年更是高達30%，而居民收入增長不到9%，政府收入增幅不僅遠遠超過居民收入，也超過企業(yè)利潤。政府占有過多的社會財富，而用于民生的投入還不夠，政府的公務(wù)支出存在很多糊涂賬，而用于民生的相對不足。

（三）強國為富民奠定了一定經(jīng)濟基礎(chǔ)

我國經(jīng)過三十多年的改革開放，經(jīng)濟上取得巨大的成就，目前我國的經(jīng)濟總量已經(jīng)超過日本位居世界第二位，這就為藏富于民奠定很好的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

二、“藏富于民”對于中國發(fā)展具有不可替代的積極意義

（一）藏富于民有助于充分激發(fā)整個社會的創(chuàng)造活力

在現(xiàn)代社會和市場經(jīng)濟條件下，個人的財富至關(guān)重要，對于每一個社會成員來說具有最為基礎(chǔ)性的意義。個人財富是每一個社會成員創(chuàng)造力的堅實原點。只有以此為基礎(chǔ)，社會成員才會有個人生存、發(fā)展、創(chuàng)造的基本平臺。才能將自己的主要活動同自己的切身利益結(jié)合在一起，進而才能充分激發(fā)自身的創(chuàng)造熱情、創(chuàng)造潛能以及創(chuàng)造智慧。

（二）藏富于民有助于推動經(jīng)濟持續(xù)健康的發(fā)展

對于中國來說，在出口、投資和消費內(nèi)需等經(jīng)濟發(fā)展拉動力當(dāng)中，消費內(nèi)需拉動最為重要其分量遠遠超出前兩者的總和。中國的發(fā)展應(yīng)當(dāng)而且有可能實行以國內(nèi)需求為主的方針。然而，由于多年來民眾財富沒有得到應(yīng)有的增長，致使內(nèi)需拉動萎靡不振，進而影響到經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性。

（三）藏富于民有助于實現(xiàn)社會的安全運行

對于大部分國家和地區(qū)來說，其現(xiàn)代化的初期階段均曾出現(xiàn)過社會利益結(jié)構(gòu)失衡，貧富差距過大，為數(shù)眾多的社會成員的利益受損甚至是嚴重受損等現(xiàn)象，從而引發(fā)種種社會矛盾問題，對于社會的安全運行形成嚴重的威脅。具體到中國來看，在改革發(fā)展穩(wěn)定中所面臨的矛盾和問題的規(guī)模和復(fù)雜性世所罕見，在前進中所面對的困難和風(fēng)險也世所罕見，所以一定要調(diào)動一切力量維護社會穩(wěn)定，安全運行。

（四）藏富于民有助于鞏固中國共產(chǎn)黨的執(zhí)政基礎(chǔ)

一個執(zhí)政黨是否具有牢固的執(zhí)政基礎(chǔ)，取決于民眾對這個執(zhí)政黨是否認同和擁護，人心向背，是決定一個政黨、一個政權(quán)盛衰的根本因素。馬克思主義政黨的理論路線和方針政策以及全部工作，只有順民意、謀民利、得民心才能得到人民群眾的支持和擁護，才能永遠立于不敗之地。

三、央行美元儲備應(yīng)“藏富于民”

外匯儲備是指一國政府所持有的國際儲備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權(quán)，是一個國家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時兌換外國貨幣的資產(chǎn)，具有調(diào)整國際收支、維持匯率穩(wěn)定、提高融資能力、增強抵御風(fēng)險能力等作用。

我國實行“結(jié)售匯制度”與長期貿(mào)易順差致使我國存在大量的美元儲備，而美國又是我國最主要的貿(mào)易順差國，大量的創(chuàng)匯美元到商業(yè)銀行結(jié)匯，商業(yè)銀行再與央行結(jié)匯，央行收取美元并釋放流動性，[1-2]因此，一方面獲得美元的對外貿(mào)易企業(yè)已經(jīng)獲取了對外貿(mào)易的利潤，且隨著人民幣的不斷升值，會給創(chuàng)匯企業(yè)帶來更多的好處。但是，另一方面會使得流通中的人民幣數(shù)量增加，造成國內(nèi)的通貨膨脹，實際上是央行對全國居民征收了一筆“鑄幣稅”，而稅額正好等于央行手中的美元儲備，進而導(dǎo)致資源的再分配，即央行持有一部分實際資源，如果央行沒有更好的利用方式或不能實現(xiàn)求增值但求保值，就有人提出將這部分資源以某種方式重新分配給居民，即“藏富于民”。

四、美元儲備直接“藏富于民”不可取

一是難以找尋一種合理的分配方式。如果根據(jù)收入狀況進行分配，為解決社會收入差距過大的問題，低收入階層獲取更多配額，那么合理的最優(yōu)分配比例難以確定。

二是美元能否在國內(nèi)流通，作為一種流通貨幣。盡管有最優(yōu)的分配方式，但要想使美元成為流通貨幣，得建立起一種新的貨幣制度，首先，人們需普遍接受。其次，想使美元具有價值單位與支付手段職能，在人民幣還是主要流通貨幣的情況下，根據(jù)匯率的價值換算繁瑣耗時，會帶來額外的交易成本與不方便，所以兩種流通貨幣不可行。

三是即使通過最優(yōu)分配使美元得以在國內(nèi)流通，也會帶來嚴重的通貨膨脹。根據(jù)購買力評價理論，一國貨幣的單位購買力是通過實際資源與貨幣的數(shù)量之比衡量的。當(dāng)美元僅作為外匯儲備時，國內(nèi)僅有人民幣作為流通貨幣。但當(dāng)儲備的美元也釋放到市場流通時，會使流通中的貨幣數(shù)量增加，如果將美元均換算成為人民幣，相當(dāng)于人民幣數(shù)量的增加，且增加的數(shù)量為美元按匯率兌換為人民幣后人民幣的數(shù)量，這就會帶來嚴重的通貨膨脹。

五、儲備保值增值對策及間接“藏富于民”可行性

（一）美元儲備保值增值對策

1.美元儲備部分變?yōu)檎T導(dǎo)性儲備。將外匯儲備提取保持正常國際貿(mào)易結(jié)算的額度后，按照一定的原則貸放給國內(nèi)與國外具有良好資質(zhì)的眾多大型商業(yè)銀行（如根據(jù)銀行的信用評級、規(guī)模和盈利水平等），并根據(jù)貸款的長短期限在國際貨幣市場與資本市場利率的基礎(chǔ)之上規(guī)定支付的利息。將資金貸放給更具有資金盈運能力的金融機構(gòu)，首先，可以緩解國家外匯管理部門的外匯管理壓力。其次，可以分散化投資風(fēng)險，保證穩(wěn)定的收益率。而且也可避免由于大額資金交易導(dǎo)致價格的迅猛上漲，實質(zhì)上是一種資金在數(shù)量上與期限上的拆細，商業(yè)銀行可以通過長期資金的短期操作獲得利潤，同時由于短期“價格粘性”假定普遍成立，所以資金短期運作具有一定的盈利空間。還可進一步增強獲得儲備的我國大型商業(yè)銀行的國際競爭力。最終貸款到期后央行可收回儲備與獲得相應(yīng)的利息收入。

2.互換、遠期合約對沖風(fēng)險與適度國外資產(chǎn)投資。減少美元在外匯儲備當(dāng)中的份額一直是國家外匯管理當(dāng)局的目標，我國金融衍生品市場仍處于萌芽時期，[3]相比之下，發(fā)達國家金融市場高度發(fā)達，外匯管理當(dāng)局可以通過國外金融機構(gòu)進行貨幣或利率的互換操作降低風(fēng)險，也可通過遠期合約對沖風(fēng)險來降低美國發(fā)行量化寬松的貨幣政策帶來的美元貶值。進行海外金融資產(chǎn)投資也是一種較好的選擇，可以分散化持有部分藍籌公司股份，盡管有失敗的經(jīng)歷，但穩(wěn)健操作與分散化投資可以降低風(fēng)險帶來一定的盈利，同時，購買有長期升值空間的海外固定資產(chǎn)也是一種合理選擇。

（二）央行間接“藏富于民”可行性方法

央行在實現(xiàn)美元儲備的保值與增值后，可通過間接手段實現(xiàn)美元儲備“藏富于民”，主要通過特定部門進行海外采購與進口，以獲得用于國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、教育、科學(xué)、文化、醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障等用途，為公共部門支出提供公共產(chǎn)品所必須的資源、技術(shù)、設(shè)施等，節(jié)約財政收入的使用來降低國內(nèi)居民與企業(yè)的稅收負擔(dān)，從而降低稅收的稅率與強度。盡管考慮到李嘉圖等價定理，但這并不會增加當(dāng)期國債的發(fā)行?？紤]到大量國際市場采購可能會提高國際市場進口品的價格，因此，采購部門要慎重全面把握，進行多行業(yè)采購，多地區(qū)采購，多種類采購，合理分配不同時期的采購額度，穩(wěn)定國際市場價格。采購部門也要加強內(nèi)部管理，增設(shè)分支機構(gòu)與管理部門，聘請具有專業(yè)人員進行采購決策與管理。通過這種方式才能真正實現(xiàn)“藏富于民”，將政府持有的實際資源進行重新的合理配置。

[1]管 濤.尋求內(nèi)外均衡—外匯儲備對國民經(jīng)濟發(fā)展的作用和影響[J].國際貿(mào)易，1997(9)：8-9.

[2]馬 嫻.從實證角度看中國外匯儲備規(guī)模與匯率的關(guān)系[J].世界經(jīng)濟研究，2004(7)：36-40.

[3]許承明.中國外匯儲備問題[M].北京：中國統(tǒng)計出版社，2003.

[4]余根錢.高額外匯儲備對幣值穩(wěn)定的作用有限[J].經(jīng)濟研究參考，2001(23)：21.