談財報數(shù)據(jù)背后可能的陷阱

徐明霞

（福州金城民營科技工業(yè)集中區(qū)，福州 350013）

一、財報數(shù)據(jù)可能存在的陷阱分析

不同公司為了其自身利益，可能對財報數(shù)據(jù)進行不同的粉飾，這些數(shù)據(jù)與現(xiàn)實不相符，常被戲稱為“會計魔術(shù)”，常見的有兩大類：一是無中生有，典型如虛構(gòu)收入、虛增資產(chǎn)，或是化有成無，典型如隱瞞費用、隱瞞債務，這類性質(zhì)的會計魔術(shù)會導致“永久性差異”；二是跨期調(diào)整，典型如提前確認收入、推遲確認費用，這類性質(zhì)的會計魔術(shù)會導致“暫時性差異”。

萬家樂公司在2010年的一月份到九月份之間營業(yè)總收入比以往增長7.14%，但是營業(yè)凈利潤卻大幅增加到127.1%。僅從表面看這些數(shù)據(jù)，好像這個公司的業(yè)績有大幅增長，看似有非常好的發(fā)展前景。但是面對這些貌似華麗的財務報表數(shù)據(jù)，必須用一雙探尋的眼睛識別真?zhèn)危瑥臄?shù)據(jù)背后發(fā)現(xiàn)其公司財務狀況的真相。萬家樂公司之所以在短短的幾個月之內(nèi)取得如此巨幅的收入，主要是來自于其下屬子公司設立合資公司后，溢價3.650億元，營業(yè)外收入確認為1.80億元，即萬家樂公司巨幅增長主要來自于營業(yè)外收入。而且這種收入僅僅是一次性買賣收入，如果不計算這筆收入，萬家樂公司的營業(yè)收益微乎其微。因此，可以斷定萬家樂公司下半年的業(yè)績肯定難以有如此大幅度的增長。分析歷年來的財報數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)類似這種的案例非常多。一些公司的經(jīng)營狀況并沒有明顯的起色，但是其業(yè)績卻有大幅度增長，大部分皆是因為業(yè)績增長不是來源于企業(yè)的主營業(yè)收入的增長，而是一些相關因素造成的營業(yè)外收入，在財報數(shù)據(jù)上便會呈現(xiàn)為主營業(yè)收入增長幅度與利潤增長幅度的不同步，導致業(yè)績的虛胖。因此，華麗財報數(shù)據(jù)的背后并非意味著企業(yè)未來業(yè)績的大幅提升。

前些年，哈空調(diào)爆出財務丑聞。哈空調(diào)在交貨之前提前確認收入，又悄悄地將非正常增長的應收款項抹掉，使賬面上呈現(xiàn)出應收款項非正常大幅增長。這種做法自以為無人能知，但是一旦遭遇行業(yè)泡沫使企業(yè)資金鏈斷裂時，就會原形畢露，步入“斷糧”的尷尬境地。御銀股份也爆出涉嫌提前確認收入的財務丑聞。御銀股份為銀行提供ATM機運營和租賃服務，包括銷售商品、讓渡資產(chǎn)使用權(quán)等，此項收入屬于一攬子收入。在財報數(shù)據(jù)中，公司故意多確認銷售收益，減少沒實現(xiàn)的融資收益，導致該公司應收款虛假升高，使正常銷售的毛利率大大小于銷售租賃的毛利率。提前確認收入的財務丑聞在上市公司中發(fā)生率較高，很多公司為了業(yè)績承諾，不惜在財報中進行數(shù)據(jù)造假。尤其在2009年的時候，受金融危機的沖擊，很多行業(yè)的經(jīng)濟都處于低谷期，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)。當時宜華地產(chǎn)為了達到之前計劃的業(yè)績，避免兩億元的股份對價損失，提前確認了當年5月份才竣工交付的樓盤巨額收入，使財報上呈現(xiàn)出達到之前業(yè)績承諾的假象。2002年震驚世界的安然事件也曾利用提前確認收入來數(shù)據(jù)造假。在破產(chǎn)之前，安然公司是一家位于美國的世界上最大的能源類公司，主要業(yè)務是能源類相關產(chǎn)品的銷售，為能源供應者和消費者提供媒介，兩者以安然公司為中間人建立合約，合約一般在幾個月或是幾年之后執(zhí)行。這種業(yè)務模式可使安然公司可以在短時間內(nèi)提高業(yè)績，但是要注意的是，雖然合同收入最終是歸入到安然賬戶中，可是這些合同均是“將來時”的，在履行合同之前，安然的賬戶中并沒有現(xiàn)金收入。安然公司為了提高財報上的收入款，就把這些未收入款提前確認收入，使財報上的數(shù)據(jù)與實際現(xiàn)金收入嚴重不符。

除了提前確認收入之外，延遲收入確認和延遲付款也是一種常見的數(shù)據(jù)陷阱。還是在2009年的金融危機時期，萬方地產(chǎn)當時的在售樓盤只有一幢，為了保障金融危機時期財報上的業(yè)績，該公司在2008年只確認了部分該樓收入，而把該樓的大部分售房預收款項延至2009年才確認，使財務報表上當年的業(yè)績不受影響。還要注意雖然從報表上看有些公司的現(xiàn)金流很好，但這些現(xiàn)金流可能不少是延遲付款“扛”出來的。這時，應分析應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，如延長明顯，應評估增長的現(xiàn)金流中有多少源于對供應商的“延遲支付”，也就是到年末時該付的錢“拖”到年初才支付。當這些付款做了支付后該公司的現(xiàn)金流狀況或許才是其當時真實的經(jīng)營狀態(tài)。

企業(yè)為了達到非法獲利的目的，更有甚者蓄意粉飾財務報表數(shù)據(jù)，常見手法有虛假交易、關聯(lián)交易、陰陽交易等等。虛假交易顧名思義就是虛構(gòu)一些不存在的實物流與現(xiàn)金流的交易憑證，偽造虛增利潤來使財報數(shù)據(jù)更加華麗。銀廣夏就曾曝出用虛假交易粉飾財報的丑聞，使虛增利潤達到7.45億元。為了提升虛假交易的仿真度，銀廣夏還偽造了購買合同、發(fā)票、收據(jù)、出口報關單等一系列文件，當作原始憑證。五糧液公司在去年6月份組織數(shù)家銀行，由自身作擔保人，要求經(jīng)銷商從這些銀行貸款專項用于打款訂貨，一次性進帳近20億元。然而，這些經(jīng)銷商均拒絕提貨，這樣，該公司讓銀行的資金在帳戶里繞一圈再回到銀行，雖貨未出倉，卻可使半年報增加近20億元營業(yè)收入，讓其半年期業(yè)績“增長超出市場預期”，最終目的也是為了提升銷售額，提高虛假利潤。這種財務造假的手段可謂非常高超，也有不少的企業(yè)不惜鋌而走險用此種手段粉飾財報數(shù)據(jù)。關聯(lián)交易不僅可以提高虛假銷售額，還能夠獲得增值稅進項稅抵扣，達到節(jié)稅的目的。常見手段是不同公司多方進行循環(huán)交易，比如甲公司把商品賣給乙公司，或者為乙公司提供勞務，乙公司又轉(zhuǎn)賣給丙公司，丙公司在把商品賣回給甲公司，為了確保仿真度，各種文件手續(xù)都要齊全，但是沒有實際上的物流和現(xiàn)金流，財報上卻呈現(xiàn)虛高銷售額。陰陽交易既是名義上的交易與實際交易不等同的現(xiàn)象，同樣是為了達到粉飾財報數(shù)據(jù)的目的。例如前些年ST源藥在子公司股權(quán)出售與收購時，均簽訂了陰陽協(xié)議，出售股權(quán)時，名義的出售價小于實際出售價；收購股權(quán)時，名義上的收購價格又高于實際收購價格，陰陽交易之間的差額部分則作為收入到賬戶中，以提高虛假收益。

二、識別財報數(shù)據(jù)陷阱的方法

不同企業(yè)偽造財報華麗數(shù)據(jù)的具體動機不同，但根本目的只有一個，那就是利益。不論你是一名投資者、或一名股民、亦或者是純粹的一名讀者，看到財報上的“華麗”數(shù)據(jù)時，首先要提醒自已冷靜、客觀，要對數(shù)據(jù)進行理性的分析、判別，通過數(shù)據(jù)看本質(zhì)，不草率地完全相信，以避免因不實數(shù)據(jù)給不同財報使用者可能帶來的不同程度上的“損失”。所以當面對財報數(shù)據(jù)時，要結(jié)合不同公司進行分析，包括其經(jīng)營管理、公司規(guī)模、市場狀況、科研實力等等，沒有實際業(yè)績的公司很難有發(fā)展前景，這是識別財報陷阱的前提。在進行數(shù)據(jù)比較時，要用多種分析法如比較分析、比率分析并結(jié)合實際狀況，以提高判斷的準確性。另外企業(yè)的凈利潤和現(xiàn)金流量要重點分析，凈利潤是一個企業(yè)盈利能力的重要體現(xiàn)，現(xiàn)金流量是企業(yè)經(jīng)營狀況的具體表現(xiàn)，慎對沒有現(xiàn)金流支撐的帳面利潤。要抓住財報數(shù)據(jù)上的重點內(nèi)容，從實質(zhì)上了解該企業(yè)的競爭實力。值得注意的是財報包含的信息畢竟不全面，還應該擴大信息面，從多個角度考察經(jīng)濟信息之外的其他信息，如進行同類行業(yè)的“經(jīng)營狀況，財務指標”比較等，以便準確地分析?？傊?，面對財報數(shù)據(jù)時，要冷靜，不盲從，一定要有自已的分析判斷，能穿過數(shù)據(jù)的表象，盡可能地去接近“真相”，獲取有價值的信息。

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