談風(fēng)險投資高科技中小企業(yè)的運作與管理

鄭芳

（中國建設(shè)銀行麗水分行,浙江麗水323000）

談風(fēng)險投資高科技中小企業(yè)的運作與管理

鄭芳

（中國建設(shè)銀行麗水分行,浙江麗水323000）

未來的經(jīng)濟發(fā)展取決于新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度，這需要有一個成熟又靈活的風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)作支撐。風(fēng)險投資的快速發(fā)展對促進(jìn)高科技中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程起到了助推器的作用，雖然我國風(fēng)險投資的發(fā)展年限不長，機制不是很完善，但現(xiàn)在已受到全國的重視，對如何更好地利用風(fēng)險投資來獲取高額回報是企業(yè)著重研究的課題。本文從高科技中小企業(yè)和風(fēng)險投資的相關(guān)概念及主要特點入手,了解風(fēng)險投資的運作過程，分析我國風(fēng)險投資發(fā)展現(xiàn)狀，從而探索我國高科技中小企業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題，最后針對問題對高科技中小企業(yè)如何贏得風(fēng)險投資和風(fēng)險投資如何投資高科技中小企業(yè)提出建議。

高科技；中小企業(yè)；風(fēng)險投資；發(fā)展

一、中小企業(yè)和風(fēng)險投資概念及特點

（一）中小企業(yè)的概念

所謂的中小企業(yè)，是相對于大型企業(yè)而言的，可以概括為那些依法設(shè)立，內(nèi)部組織機構(gòu)簡單，自主開展生產(chǎn)經(jīng)營，在相關(guān)產(chǎn)品市場中不具有壟斷力量，承擔(dān)相應(yīng)社會責(zé)任，并且生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模屬于中小型范疇的各種所有制和各種組織形式的企業(yè)[1]。針對不同的行業(yè)，中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)是不同的。

（二）風(fēng)險投資的概念

風(fēng)險投資(Venture Capital),也稱創(chuàng)業(yè)投資,是指具備資金實力的投資家對具有專門技術(shù)并具備良好市場發(fā)展前景,但缺乏啟動資金的創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行資助,幫助其實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)夢想,并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)階段投資失敗風(fēng)險的投資[2]。

（三）風(fēng)險投資的主要特點

風(fēng)險投資是一種投資和融資相結(jié)合的新型投資方式

1.它是一種高風(fēng)險、高收益的投資行為:風(fēng)險投資主要的投資對象是創(chuàng)新型技術(shù)性產(chǎn)品，其投資，生產(chǎn)，銷售等存在的風(fēng)險不能提前知曉只能靠經(jīng)驗分析預(yù)測，對風(fēng)險投資專家的依賴性較高，最終僅約10%的風(fēng)險投資項目能成功退出并獲得收益。

2.它是一種組合投資:為了保證風(fēng)險投資的有效供給，風(fēng)險投資公司不僅需要通過多種方式獲得資金，而且需要同時采取有效的風(fēng)險防范措施[3]。事實證明組合投資是降低風(fēng)險的重要選擇，即把投資風(fēng)險分散在多個項目和各個階段上，不把雞蛋放在同一個籃子里而是選擇性的多投幾個項目，將風(fēng)險降低，利用成功項目所取得的高回報來彌補失敗項目的損失[4]，避免出現(xiàn)一著不慎滿盤皆輸?shù)那闆r。

3.它是一種需要投資人積極參與的專業(yè)投資:風(fēng)險投資不僅提供資金，還可以提供市場分析、經(jīng)營管理、生產(chǎn)規(guī)劃、法律方面的咨詢,風(fēng)險投資家豐富的管理經(jīng)驗彌補了一些創(chuàng)業(yè)家管理經(jīng)驗的不足；風(fēng)險投資家在社會上有廣泛的信息獲取渠道,可以幫助企業(yè)獲取第一手信息，避免不必要的麻煩；必要時甚至可以親自接管公司，盡力幫助企業(yè)在發(fā)展中取得成功，因此風(fēng)險投資要投資的好，需要有夠硬的專業(yè)知識和豐富的社會經(jīng)驗。

4.它是一種中長期投資:風(fēng)險投資取得收益所需的時間比較長，資金流動性較差，一般要經(jīng)過3-7年以上，且具有連續(xù)性，隨著企業(yè)的發(fā)展對有成功希望的項目分期投入資金。

二、高科技中小企業(yè)與風(fēng)險投資的關(guān)系

高科技中小企業(yè)與風(fēng)險投資的產(chǎn)生只相差12年，第一家科技公司在1934年的硅谷產(chǎn)生，風(fēng)險投資在1946年的美國出現(xiàn)。我國的發(fā)展比較慢，直到2004年深圳中小板的創(chuàng)立和2009年創(chuàng)業(yè)板的開啟才打開了風(fēng)險投資的大門，兩者相輔相成，共同發(fā)展。風(fēng)險投資推動了高科技中小企業(yè)的的發(fā)展，使高科技中小企業(yè)不斷地創(chuàng)新，解決了一些制度、法律和首當(dāng)其沖的融資難問題，使企業(yè)更好的快速發(fā)展；而高科技中小企業(yè)作為風(fēng)險投資的載體，具有創(chuàng)新能力和巨大的發(fā)展?jié)摿?，為風(fēng)險投資帶來了高額的利潤率。換句話說，高科技中小企業(yè)和風(fēng)險投資的結(jié)合可以帶動整個國家的整體經(jīng)濟實力。

三、風(fēng)險投資的運作過程

對風(fēng)險投資家來講，他投入資金的目的是為了取得更大的利益回報，企業(yè)發(fā)展的好壞決定了風(fēng)險投資家的盈利和虧損[5]；而對中小企業(yè)來講,風(fēng)險投資給予了中小企業(yè)難得的機遇和挑戰(zhàn),即使失敗，也不會背上債務(wù)。一般而言，企業(yè)生命周期可分為四個階段：研發(fā)階段、創(chuàng)建階段、早期發(fā)展階段、加速成長階段。風(fēng)險投資活動在不同的時期為其所投資企業(yè)的提供不同的幫助。

（一）研發(fā)階段

第一階段是技術(shù)的發(fā)明階段，發(fā)明家有了新的創(chuàng)意，這一時期需要的資金量很少，但常常會出現(xiàn)資金不足的情況，因此就會向社會募集資金。主要來源有個人積蓄、家庭財產(chǎn)、朋友借款、申請自然科學(xué)基金等，通過這種方式一般能夠得到足夠的資金維持產(chǎn)品的研究發(fā)展，但財務(wù)上屬于純虧損階段。

（二）創(chuàng)建階段

創(chuàng)建階段是技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段。發(fā)明者完成產(chǎn)品開發(fā)之后就要準(zhǔn)備投入市場，因此所需資金就會逐漸增加。融資渠道就要進(jìn)一步擴大，可以請求銀行給予貸款，但往往因為無抵押品等原因被拒，有些幸運的企業(yè)有機會會獲得金額不高的短期貸款，但若短期貸款越多，其債務(wù)負(fù)擔(dān)就越重，這樣很難獲得下一筆銀行貸款。如果風(fēng)險投資公司覺得投資目標(biāo)有發(fā)展?jié)摿?，同時在經(jīng)營管理與市場開發(fā)上也可以提高效率，則會進(jìn)行風(fēng)險投資。

（三）早期發(fā)展階段

從這一階段開始，產(chǎn)品開始正常出入市場，公司銷售額一般能達(dá)到一定滿意值。若市場接受公司產(chǎn)品，則公司需要再次擴充來增加市場競爭力，然而這需要更多的新資本[6]。此時，由于公司的營業(yè)狀況仍不足以達(dá)到發(fā)行股票的地步，其主要的資金提供者仍為風(fēng)險投資公司。在風(fēng)險投資公司的幫助下，企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險降低，有利于調(diào)動創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)業(yè)積極性。這一階段是公司發(fā)展的重要分界點。

（四）加速成長階段

這一階段企業(yè)需引入新生產(chǎn)線,正式成立公司組織，這一階段將決定公司是否能繼續(xù)成長為大、中型企業(yè)。公司的經(jīng)營記錄達(dá)到預(yù)期水平之后，就要計劃在公開市場籌集數(shù)額巨大的新資金，公開上市獲得長期資本,同時改善資產(chǎn)負(fù)債比率，增加資本流動，獲得龐大的新資本。

四、我國風(fēng)險基金投資高科技中小企業(yè)遇到的問題

1985年我國風(fēng)險投資事業(yè)開始起步，在短短的29年中我國的風(fēng)險投資已基本形成自己的投資思路，有基本的理論構(gòu)架，即使風(fēng)險投資方式與傳統(tǒng)的投資方式之間存在較明顯的差異，但各地希望推進(jìn)風(fēng)險投資發(fā)展的呼聲越來越高，進(jìn)一步發(fā)展中小企業(yè)創(chuàng)新的風(fēng)險投資指日可待。

五、風(fēng)險基金投資高科技中小企業(yè)的建議

中小企業(yè)做好了充足的準(zhǔn)備吸引風(fēng)險投資，而作為風(fēng)險投資專家更需要敏銳的未來風(fēng)險預(yù)測能力和洞察能力，來降低投資的失敗率，提高成功率，風(fēng)險投資主要參與以下四個階段：選擇階段、協(xié)議階段、協(xié)助階段和退出階段。

選擇階段：選擇項目風(fēng)險投資的起點，是對所有項目進(jìn)行篩選，從中選擇具有發(fā)展?jié)撃艿膸讉€項目進(jìn)行投資，在這一階段，需要風(fēng)險投資家有準(zhǔn)確的超出一般的判斷分析能力。

協(xié)議階段：如果風(fēng)險投資機構(gòu)對該項目產(chǎn)生了興趣，就要對企業(yè)做進(jìn)一步的考察，進(jìn)行價值評估與盡職調(diào)查。

協(xié)助階段：投資確定后就要對企業(yè)經(jīng)營管理，組織計劃，法律服務(wù)等進(jìn)行協(xié)助。同時風(fēng)險投資可以將企業(yè)推向上市，通過股票繼續(xù)籌集資金，加速科技成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

退出階段：經(jīng)過幾年的投資發(fā)展，無論被投資企業(yè)是成功還是失敗，風(fēng)險投資公司都將根據(jù)被投資企業(yè)的經(jīng)營狀況和外部金融環(huán)境的不同，通過上市、被并購、資本重組、被企業(yè)回購等途徑實現(xiàn)風(fēng)險資金的退出[7]

六、高科技中小企業(yè)贏得風(fēng)險投資的建議

風(fēng)險基金的運作與管理不僅需要風(fēng)險投資企業(yè)良好的選擇能力，還需要高科技企業(yè)有自我完善和推薦意識，兩者相輔相成才能共創(chuàng)未來。

（一）提升產(chǎn)品科技含量和產(chǎn)品核心競爭力

風(fēng)險投資主要的投資對象是創(chuàng)新型技術(shù)性產(chǎn)品，因此對于擁有核心技術(shù)和獨立自主產(chǎn)權(quán)的項目更能受到風(fēng)險投資機構(gòu)的青睞。目前，我國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)普遍存在自主創(chuàng)新能力差，核心技術(shù)缺乏的情況，國際競爭能力總的來說還很薄弱。因此對于中小企業(yè)想要吸引更多的風(fēng)險投資，應(yīng)繼續(xù)全面實施科技興貿(mào)戰(zhàn)略，集中科研力量大力研發(fā)高新技術(shù)產(chǎn)品，培育高新技術(shù)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。在加強風(fēng)險掌控的前提下，以市場為導(dǎo)向，發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢提高競爭力。

（二）構(gòu)建統(tǒng)一規(guī)范的信息交流平臺

信息的全面性、真實性、及時性對風(fēng)險投資是非常重要的，信息的脫節(jié)往往會導(dǎo)致投資的失敗，在網(wǎng)絡(luò)快速發(fā)展的現(xiàn)代，對于信息交流不暢等問題，可以通過網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建統(tǒng)一規(guī)范的信息交流平臺，讓投資者及時了解投資企業(yè)的動態(tài)信息，及時了解國內(nèi)外最新的市場行情，提供更多風(fēng)險投資項目的選擇；而創(chuàng)業(yè)者可以及時發(fā)布產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)程和資金缺口，這樣通過在線的產(chǎn)品展示能更廣泛地吸引外來投資，也算是一個新的融資方式，供需雙方不用面對面交流就能了解彼此所需。

（三）積極宣傳和推銷本企業(yè)

雖說“酒香不怕巷子深”，但在如今這個信息化快速更新的時代，若是發(fā)展不及時就會被市場淘汰，因此應(yīng)該要做好對本企業(yè)的宣傳和推銷工作，可以通過許多途徑來實現(xiàn)，例如在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌、參加高交會，或者通過有影響的中介機構(gòu)推薦，甚至可以直接上門等方式吸引風(fēng)險投資。但前提是要做好充足的企業(yè)介紹和產(chǎn)品介紹，并根據(jù)風(fēng)險投資機構(gòu)的要求不斷地補充相關(guān)資料，還需要有鍥而不舍的精神。

總之，作為風(fēng)險投資企業(yè)要與中小企業(yè)同舟共濟，要不斷壯大相關(guān)的人才隊伍，從成功的案例和失敗的教訓(xùn)中吸取社會經(jīng)驗，樹立風(fēng)險防范意識，正確對待風(fēng)險不確定性，理性選擇投資項目，并將風(fēng)險分?jǐn)偟蕉鄠€投資項目去，降低風(fēng)險，學(xué)會選擇適當(dāng)?shù)臅r間退出。

七、結(jié)束語

總而言之，風(fēng)險投資作為高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推器,在推動科技產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)經(jīng)濟增長方面有重要的作用，風(fēng)險投資與高科技中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟市場兩大熱點問題，高科技中小企業(yè)要牢牢把握機會。我們應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家先進(jìn)經(jīng)驗，盡快完善法律法規(guī)，發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，拓寬融資渠道，引進(jìn)風(fēng)險投資人才及提供最佳退出渠道，積極促進(jìn)我國風(fēng)險投資業(yè)的健康發(fā)展。相信不久的將來,高科技中小企業(yè)能靈活地運用風(fēng)險投資推動中國快速發(fā)展。

[1]包許航，郭 華.我國中小企業(yè)風(fēng)險投資研究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2010(12):25-26.

[2]張景安.風(fēng)險投資與中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新研究[D].大連：大連理工大學(xué)，2007.

[3]王 昊.開放式創(chuàng)新環(huán)境下的企業(yè)風(fēng)險投資機制研究[D].上海：復(fù)旦大學(xué)，2008.

[4]夏麗清，崔 霞.中小企業(yè)風(fēng)險投資問題研究[J].現(xiàn)代交際，2011(12):153-154.

[5]李風(fēng)敏.我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資與科技型中小企業(yè)的發(fā)展研究[J].時代金融，2013(32):235-236.

[6] 費騰.中、美、日科技型中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)比較研究[D].長春：東北師范大學(xué)，2012.

[7] 郭顯磊.中小企業(yè)風(fēng)險投資問題研究[J].中國投資，2013(S1):193.

［責(zé)任編輯：王 帥］

F740

A

1005-913X（2015）04-0204-02

2015-01-15

鄭 芳(1969-)，浙江文成人，經(jīng)濟師，研究方向：金融經(jīng)濟。