翁慶瑞
(經(jīng)協(xié)國際貿(mào)易有限公司,浙江 杭州 310014)
財務(wù)管理是在一定的整體目標(biāo)下,關(guān)于資產(chǎn)的購置(投資),資本的融通(籌資)和經(jīng)營中現(xiàn)金流量(營運資金),以及利潤分配的管理。財務(wù)管理是企業(yè)管理的一個組成部分,它是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度,按照財務(wù)管理的原則,組織企業(yè)財務(wù)活動,處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。簡單的說,財務(wù)管理是組織企業(yè)財務(wù)活動,處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。
財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)在特定環(huán)境和條件下,通過組織財務(wù)活動、確定財務(wù)關(guān)系所應(yīng)達到的預(yù)期結(jié)果[15]。財務(wù)管理是企業(yè)系統(tǒng)的財務(wù)表達方式,因此企業(yè)目標(biāo)與企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)在一定程度上是具有一致性的。
財務(wù)管理目標(biāo)發(fā)展至今,各種對于財務(wù)管理目標(biāo)的爭論從未停止,由于各種財務(wù)管理目標(biāo)都有其優(yōu)勢和劣勢,對于財務(wù)管理目標(biāo)究竟是什么這一問題一直懸而未決。下面將對幾種比較主要的財務(wù)管理目標(biāo)進行具體的分析與討論。
將利潤最大化作為企業(yè)管理目標(biāo)仍舊為現(xiàn)階段許多企業(yè)所認(rèn)可,這主要是因為它具有如下優(yōu)點:首先,利潤是收入與成本費用的差額,企業(yè)進行各種經(jīng)濟活動都希望能夠獲利,這樣在一定的條件下,利潤能夠反映企業(yè)經(jīng)營的獲利狀況,而且企業(yè)為了提高利潤會節(jié)約成本,提高經(jīng)濟效益,這又有利于資源的合理配置;其次,企業(yè)要想獲得利潤,必須要產(chǎn)生收入,要想產(chǎn)生收入,必須在市場中擁有自己的一席之地,企業(yè)為了能夠在市場中占據(jù)一定的份額,必須要去努力滿足市場的需求、不斷創(chuàng)新,提高商品的質(zhì)量和服務(wù)水平,這將有利于整個市場的活躍和健康發(fā)展;最后,利潤是企業(yè)進行各種經(jīng)濟活動的直觀結(jié)果,企業(yè)職工、投資者的利益都與企業(yè)產(chǎn)利多少密不可分,將利潤最大化做為財務(wù)管理的目標(biāo)將促進企業(yè)職工的工作積極性、利于加強投資者的信心,也有利于企業(yè)今后擴大規(guī)模。
但是隨著市場環(huán)境的變化,利潤最大化的缺陷也不斷顯現(xiàn)出來。利潤最大化的缺陷主要體現(xiàn)在以下幾個方面:第一,沒有考慮時間價值。比如企業(yè)今年獲利1000萬元和去年獲利1000萬元是不同的,利潤最大化并沒有考慮貨幣的時間價值而將相同金額的利潤籠統(tǒng)地劃等號。第二,利潤是一個絕對數(shù)指標(biāo),沒有考慮所獲得的利潤與投入資本的關(guān)系。例如同樣獲利1000萬元,甲企業(yè)投入資本1100萬元,乙企業(yè)投入資本2000萬元,利潤最大化對此就很難做出判斷。第三,沒有考慮所獲得的利潤與所承擔(dān)的風(fēng)險之間的關(guān)系。比如同樣投入1100萬,獲利1000萬,但是甲企業(yè)所獲利潤已經(jīng)全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,而乙企業(yè)所獲得的利潤仍舊是以應(yīng)收賬款來反映,而且很可能會發(fā)生壞賬損失,這樣,不考慮風(fēng)險的大小,利潤最大化是不適用的。如果利潤最大化的缺陷在一個企業(yè)反映得很明顯,那么企業(yè)就會發(fā)生短期行為,最終會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟活動受到限制,企業(yè)難以正常健康地發(fā)展。
需要指出的是,如果投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)風(fēng)險也相同,利潤最大化是一個可以接受的目標(biāo)。企業(yè)不論在什么階段應(yīng)用利潤最大化作為自己的目標(biāo),都必須還要綜合考量其他的各種因素以及環(huán)境的變化,這樣才不至于走入盲區(qū)。
每股收益最大化,這種財務(wù)管理目標(biāo)觀點認(rèn)為:應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察。每股收益最大化目標(biāo)克服了利潤最大化絕對指標(biāo)的缺點,將投入與產(chǎn)出相比,能夠反映企業(yè)所獲利潤與投入資本的比重。每股收益作為利潤最大化的一個擴展,仍然具有以下兩個缺點:第一,沒有考慮每股收益取得的時間差異;第二,沒有考慮每股收益取得的風(fēng)險。
如果假設(shè)風(fēng)險相同,時間相同,每股收益最大化也是一個可以接受的觀點。在現(xiàn)實中,每股收益作為評價公司業(yè)績的指標(biāo)被許多投資者采用。
股東財富最大化起源于美國,該觀點認(rèn)為:增加股東財富是財務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)的投資者投資于企業(yè)的最終目的是增加財富,如果無法增加財富,就沒有投資的必要,那么企業(yè)就無法獲得資金開展生產(chǎn)活動。因此,股東財富最大化能夠保證企業(yè)有足夠的資金運行,同時指導(dǎo)企業(yè)各項活動的方向。
股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量,股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量。股東財富最大化克服了利潤最大化的缺點,盡管股東財富最大化相對于利潤最大化有較大的進步,但是它也存在很多的不足。首先,股票的價格不僅僅受到風(fēng)險因素的影響,同時還受到許多不可控因素的影響,有些企業(yè)無法控制的因素、市場的非正常動蕩等都會對股票價格產(chǎn)生影響,這樣企業(yè)對該目標(biāo)的不可控性增強,將其作為財務(wù)管理目標(biāo)很可能會使得企業(yè)根據(jù)具有誤導(dǎo)性的股票價格導(dǎo)向而做出錯誤決策。
企業(yè)的利益相關(guān)者包括股東、經(jīng)營者、員工、債權(quán)人、供應(yīng)商、競爭者等,利益相關(guān)者價值最大化這種觀點是將企業(yè)看成利益相關(guān)者的契約集合體,將企業(yè)作為各個利益相關(guān)者實現(xiàn)其單個主體利益的載體,通過企業(yè)這一具有結(jié)構(gòu)、有組織的主體來實現(xiàn)各自的目的。
該目標(biāo)在理論上似乎是完美的,但是將企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)分解為各個主體的利益最大化,這在實際中沒有有效的函數(shù)能夠反映這種復(fù)雜的關(guān)系,要同時滿足如此多的市場參與者的利益,又要達到價值最大化,可以說這種情況幾乎是不存在的。如果將其作為財務(wù)管理目標(biāo),會使得企業(yè)管理無所適從,因此這一目標(biāo)的可操作性不強。
企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營,采用最優(yōu)的財務(wù)政策,充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系,在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位、強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方利益關(guān)系。企業(yè)價值的涵義有兩種解釋,一種是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的價值,一種是企業(yè)的潛在獲利能力,后一種更為科學(xué),追求企業(yè)價值的最大化就是追求企業(yè)潛在獲利能力的最大化。
企業(yè)價值最大化這一財務(wù)管理目標(biāo)考慮了時間價值、考慮了風(fēng)險,也考慮了各利益相關(guān)者的利益。但是企業(yè)價值仍舊是一個絕對指標(biāo),沒有考慮投入產(chǎn)出關(guān)系,其次,也是企業(yè)價值計量產(chǎn)生的問題,企業(yè)價值計量的可操作性差,股票價格的變動太不穩(wěn)定。
企業(yè)在市場中進行各種經(jīng)濟活動的目的,歸結(jié)起來主要有以下三點:第一,生存。這是企業(yè)最基本的目的,企業(yè)為此必須保證以收抵支和能償還到期債務(wù)。第二,獲利。這是企業(yè)存在的最直接的目的,企業(yè)必須要能夠獲利才有存在的價值。第三,發(fā)展。企業(yè)處于不斷發(fā)展的知識經(jīng)濟時代,需要能夠不斷創(chuàng)新發(fā)展才能在市場中占據(jù)一定的份額,才不至于被淘汰。企業(yè)所處的環(huán)境是豐富多彩的,也是不斷變化著的,企業(yè)在不同的環(huán)境中應(yīng)該根據(jù)實際的情況確定適應(yīng)環(huán)境的財務(wù)管理目標(biāo),企業(yè)在進行各種經(jīng)濟活動、考慮各種經(jīng)濟決策時,必須充分考慮各方面的因素,以財務(wù)管理目標(biāo)為指導(dǎo),結(jié)合實際的情況作適當(dāng)?shù)淖兓?,不斷提高企業(yè)在市場中的份額,不斷提高企業(yè)競爭力。
[1]肖麗.企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)研究[J].商業(yè)會計,2012(18):68-69.
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