農(nóng)戶收益權(quán)跨期配置的融資效應(yīng)探析

李曉冬，張藝瀧

(1.吉林財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，吉林 長春 130117； 2.吉林財(cái)經(jīng)大學(xué) 吉林農(nóng)村金融研究中心，吉林 長春 130117)

中國的三農(nóng)問題由來已久，現(xiàn)在問題的關(guān)鍵是如何使農(nóng)民增收，讓農(nóng)民能夠分享改革開放的成果。中國的經(jīng)濟(jì)改革是從農(nóng)村開始的，改革初期的聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制釋放了沉睡已久的生產(chǎn)力，使農(nóng)村的面貌大為改觀。但在上世紀(jì)80年代中后期到90年代中期，經(jīng)濟(jì)改革的重心由農(nóng)村轉(zhuǎn)向了城市，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)唯一的亮點(diǎn)就是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展，而農(nóng)民整體的生活水平并未有明顯的提高。自上世紀(jì)90年代初至今，由于中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，大批農(nóng)村剩余勞動力離開鄉(xiāng)土進(jìn)城務(wù)工，一方面帶來了城鎮(zhèn)的繁榮，另一方面務(wù)農(nóng)人口的減少使得農(nóng)業(yè)機(jī)械化、規(guī)模化生產(chǎn)成為可能。近10年來，兩會的一號提案多是“三農(nóng)”的相關(guān)問題。減免農(nóng)業(yè)稅，加強(qiáng)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高糧食收購價(jià)格，家電下鄉(xiāng)等支農(nóng)政策相繼出臺。社會主義新農(nóng)村建設(shè)以及城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展的試點(diǎn)使得農(nóng)民更多地享受到了改革開放的成果。尤其是2007年《物權(quán)法》的實(shí)施，農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)得以大面積鋪開。耕地大戶除了獲得自家土地上耕作的收益，還可以通過土地流轉(zhuǎn)來獲得規(guī)模化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的收益。進(jìn)城務(wù)工的農(nóng)民可以通過身份的轉(zhuǎn)換換取與城鎮(zhèn)居民同等的公共服務(wù)的各種福利。

雖然中央連續(xù)14年將一號文件聚焦三農(nóng)，但農(nóng)村金融的諸多實(shí)質(zhì)性問題仍有爭議。如新型農(nóng)村金融組織的培育是內(nèi)生為主還是外生為主？如何將附著在土地的權(quán)能更大程度地釋放出來，提高農(nóng)業(yè)全要素生產(chǎn)率？一項(xiàng)政策出臺的效果取決于各方參與者交互作用的合力方向，中央政府、地方政府、農(nóng)村金融組織、農(nóng)戶等是否滿足參與約束和激勵(lì)相容約束，各方博弈均衡是否有最優(yōu)解。

一、引 言

金融業(yè)在促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展、農(nóng)民增收和農(nóng)村建設(shè)方面起到了相當(dāng)重要的作用，主要體現(xiàn)在信貸資金支持方面。然而農(nóng)業(yè)生產(chǎn)天然的特點(diǎn)決定了農(nóng)村金融不同于一般工商業(yè)的小額信貸。傳統(tǒng)農(nóng)戶的資金需求一般是通過國家賑貸和民間借貸的方式滿足的。國家賑貸具有無息低息的援助性質(zhì)，往往發(fā)生在災(zāi)年欠產(chǎn)的年景，這主要出于道義的考慮。而對于農(nóng)戶臨時(shí)性應(yīng)急的資金需求一般通過民間高利貸的方式來滿足。上述兩種類型的貸款都是僅僅滿足了農(nóng)民生存性的需求，本質(zhì)上是非商業(yè)性的。 黃宗智的拐杖小農(nóng)命題對此給出了較好解釋。[1]由于中國農(nóng)村土地的過密化耕作導(dǎo)致了農(nóng)民對于土地的依賴，即便是非農(nóng)收入占到很高比重的時(shí)候，農(nóng)民依然將土地的收入視為主要的生計(jì)來源。

那么農(nóng)村商業(yè)性金融在當(dāng)前農(nóng)村社會中是否仍然遵循張杰(2003)[2]的邏輯判斷，沒有大規(guī)模應(yīng)用的空間呢？自2007年《物權(quán)法》頒布實(shí)施以來，農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)比以往更加活躍。隨著國家各項(xiàng)支農(nóng)惠農(nóng)政策的出臺，農(nóng)民土地耕作的收益率逐年提高。除了耕種自家土地外，也有相當(dāng)一部分比率的農(nóng)戶耕作轉(zhuǎn)包過來的土地，農(nóng)戶規(guī)?；鞯内厔蓦S之在某些地區(qū)明顯顯現(xiàn)出來。由此，農(nóng)民在土地上的生產(chǎn)性長期投資逐漸增大。那么相應(yīng)的農(nóng)戶對于購買農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料(農(nóng)機(jī)、化肥、種子)等的資金需求也日益增加。此時(shí)，憑借過去的國家農(nóng)業(yè)賑貸和依靠鄉(xiāng)親熟人的友情信貸就難以滿足農(nóng)戶的資金需求。另外，隨著土地耕作收益率逐年提高，農(nóng)戶組織化生產(chǎn)越發(fā)普遍，各種類型的農(nóng)民專業(yè)合作組織不斷涌現(xiàn)。如“公司+農(nóng)戶”，“公司+農(nóng)戶+農(nóng)戶互助組織”，組織化生產(chǎn)的潛在利潤逐步顯現(xiàn)，這在相當(dāng)程度上也加劇了農(nóng)戶對于生產(chǎn)性資金的需求。2006年國家對于農(nóng)業(yè)稅的減免，農(nóng)戶土地承包合同的長期有效性，國家對于農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入的加大，包括農(nóng)田水利、電力、網(wǎng)絡(luò)、有線電視村村通工程，激發(fā)了農(nóng)民對于土地生產(chǎn)性投資的積極性。農(nóng)村社會保障體系近年來也逐步建立起來，包括覆蓋面更廣的醫(yī)療保險(xiǎn)和社會養(yǎng)老保險(xiǎn)，使農(nóng)民面對未來生活不確定性的后顧之憂大為減輕，進(jìn)而將更多的資金投入到生產(chǎn)領(lǐng)域。

縮小城鄉(xiāng)差距和提高農(nóng)民收入是解決當(dāng)前三農(nóng)問題的著力點(diǎn)。通過土地流轉(zhuǎn)以及各種形式的股份合作，增加農(nóng)民財(cái)產(chǎn)性收入是一個(gè)可行的思路。農(nóng)民所擁有的土地承包經(jīng)營權(quán)、房屋產(chǎn)權(quán)(宅基地使用權(quán))以及林權(quán)可以視為農(nóng)民的收益權(quán)。2009年以來，全國各地農(nóng)商行陸續(xù)開展了以上述三項(xiàng)權(quán)利為抵押擔(dān)保的農(nóng)戶小額貸款業(yè)務(wù)。

二、三種農(nóng)貸模式的績效比較

農(nóng)戶融資難是農(nóng)村金融體系面臨的核心問題，這里既有因農(nóng)戶自身特點(diǎn)信貸需求不足的問題，更重要的是來自于供給層面的農(nóng)戶信貸服務(wù)不足的問題。無論商業(yè)性農(nóng)村金融、政策性農(nóng)村金融還是合作性農(nóng)村金融，現(xiàn)階段都難以滿足農(nóng)戶日益增長的信貸需求。在探討商業(yè)性農(nóng)村金融的信貸模式創(chuàng)新問題之前，有必要對幾種典型農(nóng)貸模式的績效進(jìn)行一下比較。

典型的農(nóng)戶信貸有三種模式，傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼模式、小額信貸模式和農(nóng)地抵押模式 (陳建新，2008)。[3]在不同的社會經(jīng)濟(jì)條件下，具有不同的適用性，并呈現(xiàn)顯著不同的效率和政策效果。何種信貸模式更符合激勵(lì)相容的要求，有著更高的信息利用效率和社會福利，適合于中國農(nóng)戶的市場條件和基本經(jīng)濟(jì)特征呢？

1980年代以前農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論成為主流。該理論認(rèn)為通過政府的信貸補(bǔ)貼能夠促進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和緩解農(nóng)村貧困，從農(nóng)村外部注入大量的低息政策性資金，并建立相應(yīng)的專門金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金分配。傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼模式?jīng)]有產(chǎn)生預(yù)期的政策效果，主要是由于政府的信息劣勢使其不可能獲得基層農(nóng)戶的真實(shí)信息，無法區(qū)分誰是應(yīng)該獲得政策補(bǔ)貼的農(nóng)戶。1980年代以后，農(nóng)村金融市場理論逐步替代了農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論。其理論核心是要建立可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)性農(nóng)村金融體系，通過運(yùn)用成熟的商業(yè)銀行信貸技術(shù)和工具為農(nóng)戶提供信貸服務(wù)。然而落后的農(nóng)村金融市場基礎(chǔ)設(shè)施限制了商業(yè)信貸業(yè)務(wù)的開展。農(nóng)戶貸款難體現(xiàn)在缺乏抵押品以及抵押的替代機(jī)制。小額信貸模式是通過特殊的機(jī)制設(shè)計(jì)，向貧困農(nóng)戶組成的聯(lián)保小組發(fā)放金額較小的、較高利率的無資產(chǎn)抵押的小額貸款，幫助農(nóng)戶從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而增加收入和財(cái)富積累。從小額信貸模式的實(shí)施效果來看，盡管保持了較高的還款率，但仍然與傳統(tǒng)的信貸補(bǔ)貼模式類似，僅起到扶貧和維持農(nóng)戶基本生活水平的作用，而對于更大程度地發(fā)展農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和追求生活富裕的目標(biāo)則作用有限。由于土地所有權(quán)不明確，登記費(fèi)用較高等原因使得土地及其附屬物缺乏流動性，土地和房屋不能作為抵押品用于農(nóng)戶的融資。近年來農(nóng)地抵押模式或農(nóng)戶以農(nóng)地未來收益權(quán)作為抵押而獲得貸款顯示了政府限制的逐步放松。

小額信貸模式和農(nóng)地抵押模式都是符合激勵(lì)相容條件的。小額信貸模式采用的社會抵押機(jī)制和農(nóng)地抵押模式采用的農(nóng)地抵押機(jī)制，可以有效制約農(nóng)戶挪用貸款的行為，減輕了農(nóng)戶道德風(fēng)險(xiǎn)傾向。和其他發(fā)展中國家一樣，我國農(nóng)村信貸市場普遍存在著信息約束，收集有關(guān)借款農(nóng)戶風(fēng)險(xiǎn)偏好、還款意愿和還款能力等方面的信息困難，并且對貸款農(nóng)戶的監(jiān)督也有難度 (胡士華、李偉毅，2011)。[4]農(nóng)村正規(guī)金融在處理標(biāo)準(zhǔn)信息上具有比較優(yōu)勢 (Hoff和Stiglitz,1993)[5]，主要利用借款人的財(cái)務(wù)報(bào)表、投資計(jì)劃書、資產(chǎn)抵押和定期審計(jì)等標(biāo)準(zhǔn)信息來甄別申請人和監(jiān)督借款人。在這方面，一般農(nóng)戶顯然是不具備條件的。而經(jīng)過組織化后的如“公司+農(nóng)戶”等新型農(nóng)村合作經(jīng)濟(jì)組織的出現(xiàn)可以有效改善單個(gè)農(nóng)戶所面臨的融資困境 (洪正，2010)。[6]緩解農(nóng)戶融資難的關(guān)鍵是解決農(nóng)戶與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱所引起的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。以民間借貸為代表的非正規(guī)金融在信息甄別、監(jiān)督以及合約執(zhí)行上具有獨(dú)特的優(yōu)勢。如何利用正規(guī)金融與非正規(guī)金融各自在信息、監(jiān)督和資金來源上的優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)農(nóng)戶信貸的激勵(lì)相容機(jī)制是解決農(nóng)戶融資難的核心問題。

提高貸款人可保證收入是融資制度設(shè)計(jì)的關(guān)鍵。抵押品是克服道德風(fēng)險(xiǎn)的基本手段，但是由于土地制度等原因農(nóng)村地區(qū)普遍缺乏抵押品，因此發(fā)展抵押品替代機(jī)制成為農(nóng)戶融資模式創(chuàng)新的一個(gè)重要選擇。農(nóng)村地區(qū)由血緣、親緣和地緣關(guān)系發(fā)展而成的社會和組織資本是物質(zhì)抵押品的較好替代機(jī)制。另外，近年來在農(nóng)村產(chǎn)業(yè)化過程中出現(xiàn)的農(nóng)村新型經(jīng)濟(jì)組織可以將單個(gè)農(nóng)戶與市場有機(jī)聯(lián)結(jié)起來，能夠有效克服單個(gè)農(nóng)戶在融資中出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)(洪正，2010)。[6]

在信息有效利用方面，小額信貸模式的信息成本要高于農(nóng)地抵押模式。這里的小額信貸模式主要指的是農(nóng)戶聯(lián)保貸款。主要是因?yàn)槁?lián)保貸款充分揭示相關(guān)當(dāng)事人的信息需要更為復(fù)雜的合同，其隱私保障能力不足和信息空間維數(shù)過多等問題使得小額信貸信息處理難度加大(陳建新，2008)。[3]

在資源有效配置方面，不同的市場環(huán)境決定了不同融資模式的社會福利也不同。小額信貸模式是市場環(huán)境處于中等完善條件下的最優(yōu)選擇，而農(nóng)地抵押模式或基于收益權(quán)抵押的替代機(jī)制是在市場環(huán)境比較完善條件下的最優(yōu)選擇。近年來，農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施條件明顯改善，中央政府連續(xù)十幾年一號文件都是有關(guān)三農(nóng)的問題，政策環(huán)境對三農(nóng)發(fā)展非常有利。

三、農(nóng)戶收益權(quán)跨期配置的融資效應(yīng)機(jī)理分析

金融的本質(zhì)就是貨幣資源的跨期配置，這是源于金融機(jī)構(gòu)和貸款需求方的時(shí)間偏好不一致。信貸化意味著貸款人將未來預(yù)期現(xiàn)金流進(jìn)行了折現(xiàn)提取的過程，實(shí)現(xiàn)了資金在時(shí)間上的再配置。對金融機(jī)構(gòu)而言，信貸化意味著讓渡當(dāng)期現(xiàn)金，而在未來獲得了期限長、收益穩(wěn)定，但流動性不足的資產(chǎn)。如果未來的現(xiàn)金流穩(wěn)定且可持續(xù)，也就是未來的成本收益計(jì)算是可預(yù)見的，金融機(jī)構(gòu)愿意犧牲當(dāng)前的收益去換取未來更大的收益。

農(nóng)戶收益權(quán)可以視為這樣一種現(xiàn)金流，通過這種現(xiàn)金流的跨期配置實(shí)現(xiàn)了借貸雙方所擁有的資源優(yōu)化。之所以農(nóng)戶收益權(quán)能夠被商業(yè)銀行視為一種穩(wěn)定且可預(yù)期的現(xiàn)金流，是因?yàn)樵凇段餀?quán)法》出臺后，中央政府希望通過土地及附著于土地的諸多權(quán)利的流轉(zhuǎn)來增加農(nóng)民的財(cái)產(chǎn)性收入，國家通過對農(nóng)戶收益權(quán)的確認(rèn)，地方政府出于發(fā)展縣域經(jīng)濟(jì)和三農(nóng)發(fā)展的需要，積極配合中央政府來推行惠農(nóng)支農(nóng)政策。由此可見，商業(yè)銀行的信貸模式創(chuàng)新是在政府政策扶持的背景下而實(shí)施的。

三權(quán)抵押貸款毫無疑問是一項(xiàng)農(nóng)貸模式的創(chuàng)新，它是將農(nóng)戶未來的收益權(quán)作為抵押或質(zhì)押而給予農(nóng)戶信貸資金支持。其實(shí)僅就未來現(xiàn)金流權(quán)作為當(dāng)期資金融通的保證條件并不是一項(xiàng)新的信貸技術(shù)。這種運(yùn)作方式在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是公路建設(shè)當(dāng)中早有采用，本質(zhì)上是一種權(quán)利資產(chǎn)化、資本化的經(jīng)濟(jì)行為。農(nóng)戶通過三種收益權(quán)的跨期配置獲得了一種融資效果，而商業(yè)銀行則通過讓渡資金獲得三種收益權(quán)的支配權(quán)，從而建立了一種信貸抵押機(jī)制。與三權(quán)抵押貸款相類似，吉林省各地陸續(xù)推出了土地收益保障貸款、養(yǎng)老保險(xiǎn)接續(xù)貸款和直補(bǔ)資金擔(dān)保貸款。這些信貸模式創(chuàng)新都是基于有保障、可持續(xù)的未來現(xiàn)金流支持的。在全國其他地區(qū)農(nóng)商行還開發(fā)了涉及“四荒地”使用權(quán)、養(yǎng)殖水面經(jīng)營權(quán)、農(nóng)業(yè)知識產(chǎn)權(quán)、農(nóng)業(yè)設(shè)施(農(nóng)業(yè)大型機(jī)械)使用權(quán)等作為抵押的農(nóng)戶小額貸款。

從微觀角度，農(nóng)戶將其未來現(xiàn)金流折現(xiàn)并轉(zhuǎn)化為當(dāng)期的資金，本質(zhì)上是將未來穩(wěn)定但零散的資金預(yù)先集中到一起，在當(dāng)前使用。同未來穩(wěn)定而零散的現(xiàn)金流基本上只能用于消費(fèi)用途不同，折現(xiàn)后的當(dāng)期信貸資金由于規(guī)模適宜，更多的會作為投資資本。在農(nóng)戶投資收益高于貸款利率的情況下，折現(xiàn)對農(nóng)戶來說就是一筆合算的買賣。從宏觀角度，農(nóng)戶群體的借貸行為將盤活金融機(jī)構(gòu)的存量資金，使之更多地投向農(nóng)村領(lǐng)域，促進(jìn)農(nóng)村人均資本存量提升，最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

農(nóng)村商業(yè)性金融服務(wù)的主要供給來源于從農(nóng)村信用社改制而來的農(nóng)村商業(yè)銀行。經(jīng)過了剝離不良資產(chǎn)、補(bǔ)充資本金，建立了較為完善的公司治理機(jī)制，農(nóng)村商業(yè)銀行為追求自身利益最大化而有著較強(qiáng)的金融創(chuàng)新動機(jī)。而地方政府在此時(shí)施出了援助之手，在《物權(quán)法》出臺帶來農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)日趨活躍的正面效應(yīng)以及新一輪土地承包合同的簽訂帶來農(nóng)業(yè)生產(chǎn)熱情提高的背景下，三權(quán)抵押貸款的金融創(chuàng)新應(yīng)運(yùn)而生。我們下面就要具體分析一下這樣一種信貸創(chuàng)新的政策效果和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

四、基于農(nóng)戶收益權(quán)融資的利益相關(guān)者分析

(一)三權(quán)抵押貸款的制度收益和政策效果

三權(quán)抵押貸款是符合激勵(lì)相容條件的，農(nóng)戶違約風(fēng)險(xiǎn)被其未來收益權(quán)的留置權(quán)所大為抵消，因其普惠制的特點(diǎn)及不限制貸款用途使得更多農(nóng)戶有意愿接受這樣一種制度安排。在當(dāng)前市場發(fā)育較為完善、政策環(huán)境扶持的背景下，農(nóng)地抵押技術(shù)及其替代機(jī)制，在本文中也就是基于農(nóng)戶各項(xiàng)收益權(quán)的抵押貸款是較優(yōu)的選擇。在信息利用方面，基于收益權(quán)跨期配置或者基于農(nóng)戶未來可保證現(xiàn)金流的信貸技術(shù)可以充分揭示農(nóng)戶自身的信息。農(nóng)戶自身的信用被國家賦予的農(nóng)戶基本財(cái)產(chǎn)權(quán)的普惠制度安排所增級。土地承包經(jīng)營權(quán)、林權(quán)和宅基地產(chǎn)權(quán)是國家賦予每個(gè)農(nóng)戶的基本財(cái)產(chǎn)權(quán)利，而政府給予農(nóng)戶的財(cái)政直補(bǔ)資金是附著于上述權(quán)利的派生權(quán)利。基于上述權(quán)利的未來收益權(quán)不依賴于農(nóng)戶自身的信用條件，農(nóng)戶的違約風(fēng)險(xiǎn)被上述權(quán)利的留置權(quán)所抵消。這種制度安排大為降低因信息不對稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題，商業(yè)銀行對農(nóng)戶貸款的信息成本和監(jiān)督成本大為降低。在現(xiàn)金流支持信貸的模式下，農(nóng)戶還款的最終來源是穩(wěn)定可期的現(xiàn)金流。這意味著，只要預(yù)期收益現(xiàn)金流滿足穩(wěn)定、可持續(xù)、產(chǎn)權(quán)明晰和可獲得性保障等幾個(gè)特征，對于金融機(jī)構(gòu)而言就是風(fēng)險(xiǎn)可控的，從而客觀上降低了金融機(jī)構(gòu)對貸款農(nóng)戶的信息需求。三權(quán)抵押弱化了對農(nóng)戶個(gè)人信用的甄別，降低了一般小額信貸的信息成本。

可以說三權(quán)抵押貸款本質(zhì)上是國家對農(nóng)戶基本財(cái)產(chǎn)權(quán)利的確認(rèn)以及金融深化的過程。首先是國家對三農(nóng)問題的重視。與其說是國家對農(nóng)戶的讓利，不如說是承認(rèn)農(nóng)民的基本財(cái)產(chǎn)權(quán)利，并對上述權(quán)利給予制度上的保障。這與國家總體戰(zhàn)略的調(diào)整密切相關(guān)。改革開放前三十年，為實(shí)現(xiàn)趕超戰(zhàn)略，形成了農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼工業(yè)的價(jià)格剪刀差，造成了農(nóng)村地區(qū)的貧窮和落后。改革開放后，為支持大規(guī)模城鎮(zhèn)化建設(shè)，農(nóng)民離開土地進(jìn)城務(wù)工。一方面造成因城鎮(zhèn)化征遷土地而失地的農(nóng)民權(quán)益沒有得到很好保護(hù)，另一方面農(nóng)業(yè)生產(chǎn)因主要勞動力進(jìn)城而受到影響?；诩Z食安全和構(gòu)建和諧社會的戰(zhàn)略考慮，國家出臺了更多的工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)發(fā)展的支農(nóng)惠農(nóng)舉措。

三權(quán)抵押信貸業(yè)務(wù)的大面積鋪開對于農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)戶而言是雙贏的，農(nóng)戶獲得了生產(chǎn)急需的資金，農(nóng)商行則賺取了貸款利息。這樣一個(gè)制度安排是一個(gè)帕累托改進(jìn)過程，沒有一方的利益因另一方狀況的改善而受損。如果我們檢視過去的一些普遍共識的觀點(diǎn)會發(fā)現(xiàn)，農(nóng)民的信用意識淡薄，發(fā)放貸款會有很大的違約風(fēng)險(xiǎn)。這樣一個(gè)觀點(diǎn)的理論基礎(chǔ)是農(nóng)民缺乏工商社會契約精神的培育，當(dāng)生產(chǎn)年景不好時(shí)，會導(dǎo)致大面積的賴賬和壞賬。而事實(shí)上，經(jīng)過某些地方的金融實(shí)踐，植根于鄉(xiāng)土社會的農(nóng)民的信用水平大大好于工商社會市民的信用水平。孟加拉國小額貸款之父尤努斯的鄉(xiāng)村金融實(shí)踐證明農(nóng)戶的貸款違約率非常之低。尤努斯認(rèn)為農(nóng)民之所以貧困，就是因?yàn)闆]有給予他們一個(gè)機(jī)會，農(nóng)民因?yàn)槿狈ζ毡榈馁Y產(chǎn)抵押品而喪失了獲得貸款的機(jī)會是不公平的。因此給予農(nóng)民融資貸款的權(quán)利就像是賦予他們一種基本的人權(quán)一樣重要。

對于中國農(nóng)民貸款需求更不能以上述理由作為借口而將農(nóng)民拒之門外。傳統(tǒng)的鄉(xiāng)土中國是基于血緣、親緣、地緣的關(guān)系構(gòu)建起來的。按照費(fèi)孝通的差序格局理論[7]，即“每一家以自己的地位作為中心，周圍劃出一個(gè)圈子，這個(gè)圈子的大小要依著中心勢力的厚薄而定”，“以己為中心，像石子一般投入水中，和別人所聯(lián)系成的社會關(guān)系不像團(tuán)體中的分子一般，大家立在一個(gè)平面上的，而是像水的波紋一樣，一圈圈推出去，愈推愈遠(yuǎn)，也愈推愈薄”，這樣一來，每個(gè)人都有一個(gè)以自己為中心的圈子，同時(shí)又從屬于以優(yōu)于自己的人為中心的圈子。因此，在同一個(gè)鄉(xiāng)村的熟人社會中，一家農(nóng)戶的信譽(yù)狀況是被這個(gè)地方的鄉(xiāng)親所熟識的，并且因?yàn)橥恋氐牟豢闪鲃有?，世代生存于此的農(nóng)民對自己的信譽(yù)是非常重視的。為了保護(hù)自己的信譽(yù)或名聲，他們在獲得貸款后往往不會選擇賴賬。基于上述認(rèn)識，給予農(nóng)戶貸款的商業(yè)性金融的制度安排是有很大發(fā)展空間的，因?yàn)檗r(nóng)村商業(yè)銀行或者是一些民間小額貸款公司從中是有利可圖的。

我們可以看到不同利益相關(guān)者在其中所扮演的角色。黨的十七屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于推進(jìn)農(nóng)村改革發(fā)展若干重大問題的決定》指出創(chuàng)新農(nóng)村金融體制，放寬農(nóng)村金融準(zhǔn)入政策，建立政府扶持、多方參與、市場運(yùn)作的農(nóng)村信貸擔(dān)保機(jī)制，擴(kuò)大農(nóng)村有效擔(dān)保物范圍。上述政策為推進(jìn)農(nóng)村金融創(chuàng)新指明了方向。中央政府多項(xiàng)支農(nóng)惠農(nóng)政策的相繼出臺，十八大報(bào)告中特別強(qiáng)調(diào)了改革征地制度，提高農(nóng)民在土地增值收益中的分配比例。地方政府也有著很強(qiáng)的激勵(lì)來做好農(nóng)村工作。因?yàn)槿娓慊钷r(nóng)村經(jīng)濟(jì)，以工業(yè)化思維謀劃農(nóng)業(yè)是提升縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不二選擇，也是地方政府貫徹中央的城鄉(xiāng)統(tǒng)籌一體化發(fā)展、快速推進(jìn)城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、科學(xué)發(fā)展和構(gòu)建社會主義和諧社會的重要舉措。

(二)三權(quán)抵押貸款模式的潛在風(fēng)險(xiǎn)及防范機(jī)制

假設(shè)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)函數(shù)Y=F(R,L,K),R、L、K分別代表土地、勞動和資本。若要提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)出Y,有兩個(gè)著力點(diǎn)，一是要提高三大要素的投入，二是要提高單位產(chǎn)出的要素報(bào)酬率。土地作為農(nóng)業(yè)最重要的生產(chǎn)要素，在耕地面積既定的前提下，通過平整土地、集約化經(jīng)營、農(nóng)業(yè)科技投入加大，增加單位產(chǎn)出。任何一種生產(chǎn)要素只有在流動中才能發(fā)揮最大效能。我們從空間和時(shí)間維度來分析生產(chǎn)要素的流動如何提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率。先從空間維度上來看，土地在不同地域、不同功能區(qū)的置換流轉(zhuǎn)，在農(nóng)戶之間的流轉(zhuǎn)，在農(nóng)戶和公司之間的流轉(zhuǎn)必然會釋放出更大的生產(chǎn)力。土地流轉(zhuǎn)是通過空間上的運(yùn)作，異地占補(bǔ)平衡的方式實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展，或者將土地經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)到更具企業(yè)家精神的個(gè)人或組織中，通過三大要素的整合獲得更大的產(chǎn)出。再從時(shí)間維度來看，信用制度或金融的本質(zhì)是貨幣資源的跨期配置，這是源于金融機(jī)構(gòu)和貸款需求方的時(shí)間偏好不一致。一方面貸款需求源于農(nóng)戶生產(chǎn)或生活需求，往往比較迫切和應(yīng)時(shí)。因此對農(nóng)戶而言，可以付出更高的資金成本，基于時(shí)間偏好的貼現(xiàn)率較高。而作為金融機(jī)構(gòu)而言，對其負(fù)債業(yè)務(wù)，也就是儲戶的存款而付出的利息是穩(wěn)定的、資金成本稍低一些的現(xiàn)金流。因?yàn)閮舸婵钏蟮幕貓?bào)率只需要穩(wěn)定增值，其基于時(shí)間的偏好遠(yuǎn)不如貸款來得急迫和沒有耐心，這可以保障金融機(jī)構(gòu)利差的獲取。另一方面金融機(jī)構(gòu)考慮的是貸款歸還的安全性。如果貸款的用途是生產(chǎn)性的且具有較強(qiáng)的盈利能力、具有可預(yù)期的穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流，即使出現(xiàn)意外情況產(chǎn)生壞賬，金融機(jī)構(gòu)依然握有處置不良資產(chǎn)的主動權(quán)。

這里面需要強(qiáng)調(diào)幾個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。一個(gè)是這種穩(wěn)定的可預(yù)期未來現(xiàn)金流從何而來，能不能擴(kuò)大未來現(xiàn)金流的獲取范圍。除了傳統(tǒng)的基于政府補(bǔ)貼、基于農(nóng)戶間相互擔(dān)保的信用價(jià)值外，在現(xiàn)有土地政策框架下，農(nóng)戶所擁有的土地承包經(jīng)營權(quán)、房屋產(chǎn)權(quán)(宅基地使用權(quán))，集體林地的經(jīng)營權(quán)，四荒地的開發(fā)經(jīng)營權(quán)等上述權(quán)利所衍生的收益權(quán)通過當(dāng)期和未來期的跨期安排就可以獲得農(nóng)戶和金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)上雙贏的效果。另一個(gè)需要深入探討的關(guān)鍵問題是上述收益權(quán)所附著的原生權(quán)利是否得到中央政府長期確認(rèn)的可信承諾。如果能夠通過立法環(huán)節(jié)得到永久確認(rèn)，則在實(shí)施環(huán)節(jié)農(nóng)戶和金融機(jī)構(gòu)因權(quán)利確認(rèn)可能存在的潛在瑕疵造成的機(jī)會主義行為將大為減少，上述制度安排的政策效果就會凸顯。反之，若政策出現(xiàn)反復(fù)，或者沒有立法層面的權(quán)威維護(hù)，這種基于農(nóng)戶收益權(quán)跨期配置的融資效應(yīng)就會大打折扣。第三個(gè)關(guān)鍵問題是上述政策實(shí)施的最終效果取決于各方當(dāng)事人利益博弈是否有穩(wěn)定的均衡解。如果中央政府追求公平正義的普惠制金融的政策取向不變，地方政府對于切實(shí)增加農(nóng)民收入，尤其是財(cái)產(chǎn)性收入的政策實(shí)施努力不變，商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)深耕農(nóng)村金融的舉措落實(shí)，普通農(nóng)戶金融意識的覺醒和金融文化的培育逐步加深，那么這項(xiàng)制度安排無疑具有很強(qiáng)的生命力。

基于收益權(quán)的跨期配置而獲得的融資效應(yīng)是一個(gè)帕累托改進(jìn)的制度安排。但是在實(shí)施過程中的諸多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)仍值得充分重視。首先，上述收益權(quán)不能有效確權(quán)，必然影響信貸機(jī)構(gòu)抵押權(quán)利的行使。其次，如果上述收益權(quán)流轉(zhuǎn)所依托的農(nóng)村資產(chǎn)市場沒有建立起來，相關(guān)權(quán)屬轉(zhuǎn)讓的交易成本高企，將大為降低信貸模式創(chuàng)新的制度收益。最后，如果農(nóng)戶收益權(quán)的確認(rèn)、流轉(zhuǎn)及抵押僅是政府一時(shí)的權(quán)宜性政策，而沒有形成一種長效的制度安排。那么農(nóng)戶和商業(yè)銀行對政策的預(yù)期存在不確定性，這種基于收益權(quán)的信貸模式的制度收益就會大打折扣，而且政策效果也僅是短期的。

三權(quán)抵押貸款的商業(yè)性金融實(shí)踐對于切實(shí)增加農(nóng)民自主創(chuàng)業(yè)的資金供給、加快農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和城鄉(xiāng)一體化進(jìn)程有著不可估量的作用。在實(shí)踐中仍應(yīng)注意一些技術(shù)環(huán)節(jié)的細(xì)節(jié)問題，防范其中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素。首先是在操作過程中，要依據(jù)現(xiàn)行的《土地管理法》、《土地承包法》、《擔(dān)保法》和《物權(quán)法》的規(guī)定，在不改變土地所有權(quán)性質(zhì)、不改變家庭承包權(quán)、不改變土地用途的基礎(chǔ)上，以借貸雙方自愿平等協(xié)商為前提，充分尊重農(nóng)民意愿，鼓勵(lì)和引導(dǎo)農(nóng)民參與三權(quán)抵押貸款。前期的基礎(chǔ)工作必須做實(shí)，最為重要的是對農(nóng)戶的培訓(xùn)宣傳、三權(quán)的確權(quán)工作以及建立農(nóng)村綜合產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)中心。對農(nóng)戶的培訓(xùn)宣傳不可或缺，主要是為了喚起沉睡已久的信貸需求。由于歷史、觀念等多種原因，普惠制金融的陽光從未如此溫暖地照耀在農(nóng)民身上。另外對于土地承包經(jīng)營權(quán)、房屋產(chǎn)權(quán)(宅基地使用權(quán))以及林權(quán)的確權(quán)工作更為重要，因?yàn)橹挥写_立了權(quán)利邊界，當(dāng)權(quán)屬發(fā)生變更、沖突時(shí)才有法可循。最后，建立統(tǒng)一的綜合服務(wù)的產(chǎn)權(quán)交易平臺對于降低借貸雙方的交易成本至關(guān)重要。

五、結(jié) 論

我國農(nóng)村地區(qū)普遍存在著金融壓抑問題，金融供給嚴(yán)重不足、金融需求得不到滿足，有效的農(nóng)戶融資合約設(shè)計(jì)是解決農(nóng)戶貸款難的重要途徑。農(nóng)戶擁有的抵押品價(jià)值、農(nóng)村可用的金融中介資本(金融機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn))以及農(nóng)戶的組織化程度和方式?jīng)Q定了不同的融資結(jié)構(gòu)。三權(quán)抵押貸款是基于農(nóng)戶未來收益權(quán)的現(xiàn)金流支持的信貸模式創(chuàng)新，通過農(nóng)戶未來收益權(quán)的跨期配置所帶來的融資效應(yīng)達(dá)到了農(nóng)戶和貸款機(jī)構(gòu)的雙贏。本文分析了這樣一種信貸創(chuàng)新的制度安排的制度收益和潛在風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合實(shí)際運(yùn)行中的政策效果，對其中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，給出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范的政策建議。

三權(quán)抵押貸款的農(nóng)貸模式創(chuàng)新是基于國家對農(nóng)戶基本財(cái)產(chǎn)權(quán)利的確認(rèn)和保護(hù)，并對附著于農(nóng)戶基本財(cái)產(chǎn)權(quán)利的派生收益權(quán)實(shí)現(xiàn)跨期配置的金融深化過程。本質(zhì)上國家為商業(yè)銀行或農(nóng)貸機(jī)構(gòu)的貸款提供了隱性擔(dān)保。因此，將國家賦予農(nóng)民基本財(cái)產(chǎn)權(quán)利制度化、常態(tài)化是三權(quán)抵押農(nóng)貸模式有效實(shí)施的關(guān)鍵。

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