信貸需求低迷掣肘央行增加流動(dòng)性努力

日前中國(guó)央行向國(guó)內(nèi)五大國(guó)有銀行注資人民幣5000億元，據(jù)了解這一決定的資深銀行管理人士透露，此舉預(yù)計(jì)將增加對(duì)政府認(rèn)為的重要領(lǐng)域的資金投放，例如保障房和小企業(yè)等。這是中國(guó)政府所采取的又一項(xiàng)定向?qū)捤膳e措，旨在遏制中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的勢(shì)頭。

許多這類措施的效果尚未從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)出來(lái)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師們說(shuō)，一些阻力來(lái)自于中國(guó)大銀行一貫不愿意放貸給小企業(yè)的心態(tài)，而且隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩、不良貸款風(fēng)險(xiǎn)上升，這種心態(tài)還會(huì)愈演愈烈。

不過(guò)他們還說(shuō)，抑制住經(jīng)濟(jì)增速的不是信貸短缺，而是貸款實(shí)際需求的匱乏。這也可以解釋為何在央行的勉力提振之下，近來(lái)中國(guó)的整體信貸擴(kuò)張速度仍然在下降，彰顯出央行在驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)方面力量有限。

華盛頓智庫(kù)American Enterprise Institute常駐學(xué)者Derek Scissors說(shuō)，中國(guó)的貨幣規(guī)模已經(jīng)足夠大，人們只是不愿意去動(dòng)用而已，注入再多資金也不會(huì)改變。

從可以向金融系統(tǒng)注入的資金規(guī)模來(lái)看，中國(guó)央行這一最新舉措差不多等于將銀行業(yè)的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)。

央行過(guò)去曾經(jīng)通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)提振全國(guó)經(jīng)濟(jì)。不過(guò)，它現(xiàn)在更專注于在較小范圍內(nèi)采取刺激措施，這種策略旨在避免大規(guī)模放貸行為的重演。在2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，大規(guī)模放貸曾提振了增長(zhǎng)，但同時(shí)也令中國(guó)經(jīng)濟(jì)背上了大量債務(wù)。央行之前采取的其他措施還包括向國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供1萬(wàn)億元的三年期貸款，以及鼓勵(lì)向私營(yíng)經(jīng)濟(jì)及農(nóng)村地區(qū)發(fā)放更多貸款。

盡管推出了這些措施，但是中國(guó)的信貸增速仍舊較為低迷。中國(guó)銀行業(yè)8月份新增貸款較7月份有所增長(zhǎng)，但仍然低于上年同期水平。以社會(huì)融資規(guī)模衡量的7-8月整體新增借貸則差不多是去年水平的一半。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)需求出現(xiàn)減弱跡象：進(jìn)口低迷，房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑。經(jīng)濟(jì)學(xué)家還稱，中國(guó)政府持續(xù)兩年的反腐運(yùn)動(dòng)給消費(fèi)和投資蒙上了一層寒意。

盡管中國(guó)央行在努力降低獲得信貸的難度，但一些私人企業(yè)仍抱怨難以獲得融資，這表明中國(guó)的大銀行出于對(duì)壞賬的擔(dān)憂仍在惜貸。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前預(yù)計(jì)中國(guó)央行不會(huì)有降息等力度更大的舉措。該行目前為止還沒(méi)有大范圍放松貨幣政策，原因是擔(dān)心這樣做會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的債務(wù)問(wèn)題加劇，進(jìn)而令經(jīng)濟(jì)面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川去年年初第三次連任以來(lái)，該行對(duì)經(jīng)濟(jì)事件的影響力增強(qiáng)。周小川一直都是改革倡導(dǎo)者，希望通過(guò)改革促使國(guó)有銀行之間展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)以及增加消費(fèi)者收入。這是中國(guó)最高領(lǐng)導(dǎo)層長(zhǎng)期以來(lái)一直希望實(shí)現(xiàn)的兩個(gè)目標(biāo)。

瑞銀中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤稱，中國(guó)近期降息的可能性不大，但瑞銀仍認(rèn)為央行可能會(huì)在年底前這樣做。endprint