企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系研究

摘 要：評(píng)估企業(yè)價(jià)值是企業(yè)間進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的基礎(chǔ)，也為眾多市場(chǎng)參與者提供參考。我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法和理論已經(jīng)形成了一定的規(guī)模和體系，但是由于多種因素的影響，導(dǎo)致目前我國(guó)尚未形成一套較為科學(xué)、完整的評(píng)估體系。本文從企業(yè)價(jià)值多維度評(píng)估角度出發(fā)，探討如何構(gòu)建科學(xué)的價(jià)值評(píng)估體系，并提出一個(gè)較為基礎(chǔ)和適用的評(píng)估體系。

關(guān)鍵詞：價(jià)值評(píng)估;軟信息;企業(yè)價(jià)值指標(biāo)

一、問(wèn)題的提出

企業(yè)價(jià)值可以從不同的角度進(jìn)行定義，目前較為主流的有三種：市場(chǎng)定價(jià)、投資定價(jià)、現(xiàn)金流量定價(jià)。本文認(rèn)為企業(yè)價(jià)值由企業(yè)獲利能力所決定，是企業(yè)現(xiàn)有獲利能力價(jià)值和潛在獲利能力價(jià)值之和。評(píng)估企業(yè)價(jià)值是企業(yè)間進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的基礎(chǔ)。企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易是指企業(yè)所有權(quán)及相關(guān)財(cái)產(chǎn)權(quán)利通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行有償轉(zhuǎn)讓的行為，在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)初步建立起來(lái)的背景下，產(chǎn)權(quán)交易滲透了國(guó)有經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改制、外商投資以及各種所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，企業(yè)價(jià)值評(píng)估在投資分析、戰(zhàn)略分析、資本市場(chǎng)管理方面都起著重要的作用，然而我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域仍存在一定的問(wèn)題。

目前，關(guān)于我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，雖然近年來(lái)相關(guān)研究不斷增多，但各金融機(jī)構(gòu)評(píng)估體系各自為政、信息披露質(zhì)量差、參與企業(yè)價(jià)值評(píng)估的人員專業(yè)素質(zhì)較低等原因，使得我國(guó)并沒(méi)有形成一套權(quán)威的評(píng)估體系和方法。因此，在建立一套科學(xué)可靠的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系這一領(lǐng)域上，還需要更多的努力和改善。

二、建立企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系探討

1.評(píng)估維度

（1）企業(yè)當(dāng)前價(jià)值

企業(yè)當(dāng)前價(jià)值維度是企業(yè)價(jià)值評(píng)估最重要的一個(gè)維度，既是對(duì)企業(yè)整體賬面價(jià)值的評(píng)估，也是基于軟信息對(duì)企業(yè)目前所擁有的軟實(shí)力的評(píng)估。企業(yè)賬面價(jià)值的估計(jì)相對(duì)容易，一是數(shù)據(jù)易獲得，二是由于上市企業(yè)上市前需要經(jīng)過(guò)詳細(xì)嚴(yán)格的審查監(jiān)管，因此數(shù)據(jù)相對(duì)真實(shí)可靠。相比起來(lái)，非賬面價(jià)值評(píng)估難度大，數(shù)據(jù)及相關(guān)信息獲得較困難，評(píng)價(jià)方法多樣化且準(zhǔn)確性也很難得知。

（2）企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估有別于目前最為多見(jiàn)的企業(yè)信用評(píng)級(jí)。雖然信用評(píng)級(jí)的范疇小于價(jià)值評(píng)估的范疇，但企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)又是價(jià)值評(píng)估中不可或缺的重要因素。信用評(píng)級(jí)作為衡量貸款企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的最重要參考，在降低交易成本、協(xié)助金融監(jiān)管方面起到重要的作用，在一定程度上為企業(yè)的投資者提供有用的信息。

（3）企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)潛力

企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)潛力雖然是企業(yè)價(jià)值中非常重要的一個(gè)方面，也是投資者在資本市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易時(shí)最看重的因素，但是由于其估計(jì)的復(fù)雜性和信息的不對(duì)稱性，往往在實(shí)際的企業(yè)價(jià)值評(píng)估活動(dòng)中被忽略或省略，雖然該維度并非鮮有提及，但國(guó)內(nèi)尚沒(méi)有一套完整科學(xué)的體系來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的潛力，而現(xiàn)實(shí)中多用一些古典指標(biāo)予以大概刻畫(huà)，如企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率、托賓Q值等。

2.指標(biāo)的選取

指標(biāo)選取除了需要考慮全面因素，還應(yīng)該力求從簡(jiǎn)、符合簡(jiǎn)便客觀有利于實(shí)際應(yīng)用。不同類型、不同行業(yè)的企業(yè)還應(yīng)該適應(yīng)本行業(yè)的特征，下表提供了一個(gè)基本的企業(yè)通用的參考評(píng)價(jià)體系。

三、指標(biāo)的整合

對(duì)于指標(biāo)的整合方法，既有古典理論中的層次分析法，還有一些較為復(fù)雜的改進(jìn)方法如神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。目前對(duì)于這些方法的運(yùn)用、利弊的研究已較為充分和成熟。因此在整個(gè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的構(gòu)建中，最為重要的環(huán)節(jié)還是企業(yè)軟信息價(jià)值的評(píng)估以及相關(guān)指標(biāo)的度量，也值得學(xué)者們進(jìn)一步探討。

參考文獻(xiàn)：

[1]邵海清.談我國(guó)企業(yè)資信評(píng)級(jí)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)[J].財(cái)經(jīng)縱橫，2003，（6）：21-22

[2]王秀為.企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法發(fā)展趨向研究[J].學(xué)術(shù)交流，2011，（2）：78-81

[3]徐青.西方企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法研究綜述[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2005，（7）：61-62

[4]熊躍生.PE.投資企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)用方法[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2009，（6）：35-37

[5]朱錫慶，黃權(quán)國(guó).企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法綜述[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2004，（8）：58-61

作者簡(jiǎn)介：胡欣昀（1993- ），女，漢，山東省，本科在讀，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

摘 要：評(píng)估企業(yè)價(jià)值是企業(yè)間進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的基礎(chǔ)，也為眾多市場(chǎng)參與者提供參考。我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法和理論已經(jīng)形成了一定的規(guī)模和體系，但是由于多種因素的影響，導(dǎo)致目前我國(guó)尚未形成一套較為科學(xué)、完整的評(píng)估體系。本文從企業(yè)價(jià)值多維度評(píng)估角度出發(fā)，探討如何構(gòu)建科學(xué)的價(jià)值評(píng)估體系，并提出一個(gè)較為基礎(chǔ)和適用的評(píng)估體系。

關(guān)鍵詞：價(jià)值評(píng)估;軟信息;企業(yè)價(jià)值指標(biāo)

一、問(wèn)題的提出

企業(yè)價(jià)值可以從不同的角度進(jìn)行定義，目前較為主流的有三種：市場(chǎng)定價(jià)、投資定價(jià)、現(xiàn)金流量定價(jià)。本文認(rèn)為企業(yè)價(jià)值由企業(yè)獲利能力所決定，是企業(yè)現(xiàn)有獲利能力價(jià)值和潛在獲利能力價(jià)值之和。評(píng)估企業(yè)價(jià)值是企業(yè)間進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的基礎(chǔ)。企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易是指企業(yè)所有權(quán)及相關(guān)財(cái)產(chǎn)權(quán)利通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行有償轉(zhuǎn)讓的行為，在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)初步建立起來(lái)的背景下，產(chǎn)權(quán)交易滲透了國(guó)有經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改制、外商投資以及各種所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，企業(yè)價(jià)值評(píng)估在投資分析、戰(zhàn)略分析、資本市場(chǎng)管理方面都起著重要的作用，然而我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域仍存在一定的問(wèn)題。

目前，關(guān)于我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，雖然近年來(lái)相關(guān)研究不斷增多，但各金融機(jī)構(gòu)評(píng)估體系各自為政、信息披露質(zhì)量差、參與企業(yè)價(jià)值評(píng)估的人員專業(yè)素質(zhì)較低等原因，使得我國(guó)并沒(méi)有形成一套權(quán)威的評(píng)估體系和方法。因此，在建立一套科學(xué)可靠的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系這一領(lǐng)域上，還需要更多的努力和改善。

二、建立企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系探討

1.評(píng)估維度

（1）企業(yè)當(dāng)前價(jià)值

企業(yè)當(dāng)前價(jià)值維度是企業(yè)價(jià)值評(píng)估最重要的一個(gè)維度，既是對(duì)企業(yè)整體賬面價(jià)值的評(píng)估，也是基于軟信息對(duì)企業(yè)目前所擁有的軟實(shí)力的評(píng)估。企業(yè)賬面價(jià)值的估計(jì)相對(duì)容易，一是數(shù)據(jù)易獲得，二是由于上市企業(yè)上市前需要經(jīng)過(guò)詳細(xì)嚴(yán)格的審查監(jiān)管，因此數(shù)據(jù)相對(duì)真實(shí)可靠。相比起來(lái)，非賬面價(jià)值評(píng)估難度大，數(shù)據(jù)及相關(guān)信息獲得較困難，評(píng)價(jià)方法多樣化且準(zhǔn)確性也很難得知。

（2）企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估有別于目前最為多見(jiàn)的企業(yè)信用評(píng)級(jí)。雖然信用評(píng)級(jí)的范疇小于價(jià)值評(píng)估的范疇，但企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)又是價(jià)值評(píng)估中不可或缺的重要因素。信用評(píng)級(jí)作為衡量貸款企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的最重要參考，在降低交易成本、協(xié)助金融監(jiān)管方面起到重要的作用，在一定程度上為企業(yè)的投資者提供有用的信息。

（3）企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)潛力

企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)潛力雖然是企業(yè)價(jià)值中非常重要的一個(gè)方面，也是投資者在資本市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易時(shí)最看重的因素，但是由于其估計(jì)的復(fù)雜性和信息的不對(duì)稱性，往往在實(shí)際的企業(yè)價(jià)值評(píng)估活動(dòng)中被忽略或省略，雖然該維度并非鮮有提及，但國(guó)內(nèi)尚沒(méi)有一套完整科學(xué)的體系來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的潛力，而現(xiàn)實(shí)中多用一些古典指標(biāo)予以大概刻畫(huà)，如企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率、托賓Q值等。

2.指標(biāo)的選取

指標(biāo)選取除了需要考慮全面因素，還應(yīng)該力求從簡(jiǎn)、符合簡(jiǎn)便客觀有利于實(shí)際應(yīng)用。不同類型、不同行業(yè)的企業(yè)還應(yīng)該適應(yīng)本行業(yè)的特征，下表提供了一個(gè)基本的企業(yè)通用的參考評(píng)價(jià)體系。

三、指標(biāo)的整合

對(duì)于指標(biāo)的整合方法，既有古典理論中的層次分析法，還有一些較為復(fù)雜的改進(jìn)方法如神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。目前對(duì)于這些方法的運(yùn)用、利弊的研究已較為充分和成熟。因此在整個(gè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的構(gòu)建中，最為重要的環(huán)節(jié)還是企業(yè)軟信息價(jià)值的評(píng)估以及相關(guān)指標(biāo)的度量，也值得學(xué)者們進(jìn)一步探討。

參考文獻(xiàn)：

[1]邵海清.談我國(guó)企業(yè)資信評(píng)級(jí)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)[J].財(cái)經(jīng)縱橫，2003，（6）：21-22

[2]王秀為.企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法發(fā)展趨向研究[J].學(xué)術(shù)交流，2011，（2）：78-81

[3]徐青.西方企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法研究綜述[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2005，（7）：61-62

[4]熊躍生.PE.投資企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)用方法[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2009，（6）：35-37

[5]朱錫慶，黃權(quán)國(guó).企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法綜述[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2004，（8）：58-61

作者簡(jiǎn)介：胡欣昀（1993- ），女，漢，山東省，本科在讀，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

摘 要：評(píng)估企業(yè)價(jià)值是企業(yè)間進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的基礎(chǔ)，也為眾多市場(chǎng)參與者提供參考。我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法和理論已經(jīng)形成了一定的規(guī)模和體系，但是由于多種因素的影響，導(dǎo)致目前我國(guó)尚未形成一套較為科學(xué)、完整的評(píng)估體系。本文從企業(yè)價(jià)值多維度評(píng)估角度出發(fā)，探討如何構(gòu)建科學(xué)的價(jià)值評(píng)估體系，并提出一個(gè)較為基礎(chǔ)和適用的評(píng)估體系。

關(guān)鍵詞：價(jià)值評(píng)估;軟信息;企業(yè)價(jià)值指標(biāo)

一、問(wèn)題的提出

企業(yè)價(jià)值可以從不同的角度進(jìn)行定義，目前較為主流的有三種：市場(chǎng)定價(jià)、投資定價(jià)、現(xiàn)金流量定價(jià)。本文認(rèn)為企業(yè)價(jià)值由企業(yè)獲利能力所決定，是企業(yè)現(xiàn)有獲利能力價(jià)值和潛在獲利能力價(jià)值之和。評(píng)估企業(yè)價(jià)值是企業(yè)間進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的基礎(chǔ)。企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易是指企業(yè)所有權(quán)及相關(guān)財(cái)產(chǎn)權(quán)利通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行有償轉(zhuǎn)讓的行為，在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)初步建立起來(lái)的背景下，產(chǎn)權(quán)交易滲透了國(guó)有經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改制、外商投資以及各種所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，企業(yè)價(jià)值評(píng)估在投資分析、戰(zhàn)略分析、資本市場(chǎng)管理方面都起著重要的作用，然而我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域仍存在一定的問(wèn)題。

目前，關(guān)于我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，雖然近年來(lái)相關(guān)研究不斷增多，但各金融機(jī)構(gòu)評(píng)估體系各自為政、信息披露質(zhì)量差、參與企業(yè)價(jià)值評(píng)估的人員專業(yè)素質(zhì)較低等原因，使得我國(guó)并沒(méi)有形成一套權(quán)威的評(píng)估體系和方法。因此，在建立一套科學(xué)可靠的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系這一領(lǐng)域上，還需要更多的努力和改善。

二、建立企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系探討

1.評(píng)估維度

（1）企業(yè)當(dāng)前價(jià)值

企業(yè)當(dāng)前價(jià)值維度是企業(yè)價(jià)值評(píng)估最重要的一個(gè)維度，既是對(duì)企業(yè)整體賬面價(jià)值的評(píng)估，也是基于軟信息對(duì)企業(yè)目前所擁有的軟實(shí)力的評(píng)估。企業(yè)賬面價(jià)值的估計(jì)相對(duì)容易，一是數(shù)據(jù)易獲得，二是由于上市企業(yè)上市前需要經(jīng)過(guò)詳細(xì)嚴(yán)格的審查監(jiān)管，因此數(shù)據(jù)相對(duì)真實(shí)可靠。相比起來(lái)，非賬面價(jià)值評(píng)估難度大，數(shù)據(jù)及相關(guān)信息獲得較困難，評(píng)價(jià)方法多樣化且準(zhǔn)確性也很難得知。

（2）企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估有別于目前最為多見(jiàn)的企業(yè)信用評(píng)級(jí)。雖然信用評(píng)級(jí)的范疇小于價(jià)值評(píng)估的范疇，但企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)又是價(jià)值評(píng)估中不可或缺的重要因素。信用評(píng)級(jí)作為衡量貸款企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的最重要參考，在降低交易成本、協(xié)助金融監(jiān)管方面起到重要的作用，在一定程度上為企業(yè)的投資者提供有用的信息。

（3）企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)潛力

企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)潛力雖然是企業(yè)價(jià)值中非常重要的一個(gè)方面，也是投資者在資本市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易時(shí)最看重的因素，但是由于其估計(jì)的復(fù)雜性和信息的不對(duì)稱性，往往在實(shí)際的企業(yè)價(jià)值評(píng)估活動(dòng)中被忽略或省略，雖然該維度并非鮮有提及，但國(guó)內(nèi)尚沒(méi)有一套完整科學(xué)的體系來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的潛力，而現(xiàn)實(shí)中多用一些古典指標(biāo)予以大概刻畫(huà)，如企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率、托賓Q值等。

2.指標(biāo)的選取

指標(biāo)選取除了需要考慮全面因素，還應(yīng)該力求從簡(jiǎn)、符合簡(jiǎn)便客觀有利于實(shí)際應(yīng)用。不同類型、不同行業(yè)的企業(yè)還應(yīng)該適應(yīng)本行業(yè)的特征，下表提供了一個(gè)基本的企業(yè)通用的參考評(píng)價(jià)體系。

三、指標(biāo)的整合

對(duì)于指標(biāo)的整合方法，既有古典理論中的層次分析法，還有一些較為復(fù)雜的改進(jìn)方法如神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。目前對(duì)于這些方法的運(yùn)用、利弊的研究已較為充分和成熟。因此在整個(gè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的構(gòu)建中，最為重要的環(huán)節(jié)還是企業(yè)軟信息價(jià)值的評(píng)估以及相關(guān)指標(biāo)的度量，也值得學(xué)者們進(jìn)一步探討。

參考文獻(xiàn)：

[1]邵海清.談我國(guó)企業(yè)資信評(píng)級(jí)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)[J].財(cái)經(jīng)縱橫，2003，（6）：21-22

[2]王秀為.企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法發(fā)展趨向研究[J].學(xué)術(shù)交流，2011，（2）：78-81

[3]徐青.西方企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法研究綜述[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2005，（7）：61-62

[4]熊躍生.PE.投資企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)用方法[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2009，（6）：35-37

[5]朱錫慶，黃權(quán)國(guó).企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法綜述[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2004，（8）：58-61

作者簡(jiǎn)介：胡欣昀（1993- ），女，漢，山東省，本科在讀，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院