“滬港通”遇冷

滬港通持續(xù)降溫。

11月17日，滬港通在歷經(jīng)7個多月的緊張籌備之后正式開通。對于中國股市來說，滬港通的推出，一直被視為劃時代的事件，不過在推出后兩地投資者似乎并不那么愿意在對方市場交易，除了首日130億元滬股投資額度全部用完以外，接下來兩個交易日投資者的熱情逐步降低。

港交所數(shù)據(jù)顯示，11月19日滬股通成交28.42億元人民幣（含6.1%賣盤），只用了20.1%的額度；上證所數(shù)據(jù)則顯示，港股通買入成交3.02億元人民幣，賣出0.91億元人民幣，額度只用了不到3%，不過賣盤額度占23.2%。

“制度紅利兌現(xiàn)需要時間?！痹诒粏柤皽弁楹纬山怀掷m(xù)遇冷時，華泰證券策略分析師徐彪表示。

兩地投資者或早已開戶

“真對港股有興趣的，早就在香港開戶了，在深圳以及珠三角其他地區(qū)尤甚，且資金進入香港的渠道也很多，在內(nèi)地通過港股通投資的人其實不多?！倍辔辉趦?nèi)地投資港股的人士表示。

多位香港券商客戶經(jīng)理稱，香港對外來資金并無任何限制，只要內(nèi)地居民可以把資金匯到香港，就可以在香港開通港股交易賬戶，多年來，珠三角等地理位置近的地區(qū)，很多投資者都有做港股的投資，港股小市值股票的估值低廉和較大波動，對內(nèi)地投資者都有很大吸引力。

不僅如此，內(nèi)地券商其實在滬港通開通前的幾年，就一直在部署港股開戶的步伐。華南某知名券商一位客戶經(jīng)理稱，開通港股交易賬戶在該券商香港子公司交易，不用滿足50萬元的滬港通投資門檻就可以直接開戶。

就北上開戶而言，2013年3月，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，中國結(jié)算公司發(fā)布了修訂后的《證券賬戶管理規(guī)則》和《業(yè)務指南》，放開了對境內(nèi)港、澳、臺居民開立A股賬戶的限制，從2013年4月1日起，境內(nèi)港、澳、臺居民可據(jù)此開立A股賬戶。

資深投資銀行家溫天納稱，目前北上買A股的意欲較強，有明顯的機構(gòu)投資者的影子，而南下買港股的意愿卻奇冷，隱約只見散戶的身影；由于游戲規(guī)則不一樣，投資理念不一樣，監(jiān)管與交易條款不一樣，還有50萬元的門檻，內(nèi)地投資者通過港股通投資并不熱烈。

投資者隱憂

目前，滬港通只能在兩地市場均交易的時候才開放。由于香港和內(nèi)地的假期不同，如每年香港的圣誕假期和內(nèi)地的春節(jié)和國慶長假，都會遇上單邊開盤的情況。

有投資者擔憂，在本地市場長假停市期間萬一遇到市場急劇動蕩，投資者將無法人市拋售持有的對方市場股票，不過如果投資者是直接在對方市場開戶交易的話，就不會碰上這種情況。

溫天納認為，由于滬港通存在限額，若買賣差額超過限制，即日剩下的部分交易也會被強制性中止，一些尚未對盤的買賣需求將無法執(zhí)行，余下整天也是無法進行交易，此時如果外圍出現(xiàn)突變，投資者只能干巴巴看著不能行動，未來制度如何優(yōu)化，必須要有重點處理。

11月17日滬港通開通的上午，在滬股通單日額度用盡之前，港交所行政總裁李小加在接受媒體采訪時表示，市場交易過程中，在額度用完前就一直在考慮下一步怎么走，要把市場整體運作所有的方方面面考慮周到，在一段時間后會有更多信息和數(shù)據(jù)出來，然后會有綜合評估，未來額度怎么處理會早日公布。

有投資者疑問：“滬港通為何只能在兩地市場均交易的日子才開放，日后會否調(diào)整？”

李小加在其網(wǎng)志上回應稱，如此安排主要是因為兩地市場的交易日并不一致，考慮到交易結(jié)算所涉及的本地及跨境付款事宜以及券商和銀行界的營運安排，尤其是兩地券商一般都不會在假日期間營業(yè)，滬港通只在上證所及港交所均為交易日且結(jié)算安排均可有序運作的日子才開通。

李小加稱，如果在一邊市場假期期間開放滬港通，業(yè)界的營運成本和負擔將會大幅增加，投資者及從業(yè)人員也需要改變原有的休假安排及風俗習慣。目前的安排是兩害相權(quán)取其輕的選擇。在滬港通開通后，兩地交易所會繼續(xù)與券商及銀行業(yè)界探討在假期提供跨境交易服務的可行陛及市場需求。

長線投資是主流

11月19日晚間，港交所發(fā)送的“滬港通市場數(shù)據(jù)摘要”顯示，19日滬股通成交額前十名的，第一位大秦鐵路、第六位北方導航、第十位貴州茅臺都分別代表著港股市場上的稀缺品種——鐵路、軍工、白酒三個行業(yè)。

港股通成交額排名前列的，包括波司登、騰訊控股、中芯國際等十家公司，其中只有第七位香港中華煤氣以及第八位長江實業(yè)并非內(nèi)地企業(yè)，其中成交最活躍的波司登賣出1300萬港元，遠高于買人的802萬港元。

對此，香港匯業(yè)證券策略分析師岑智勇稱，香港投資者都傾向投資一些規(guī)模大，或有政策概念的A股，也包括A股較H股折讓的金融股。因為近期A股和港股都下跌，可能使得投資者卻步，所以雙向金額都用得較少，相信要待大市穩(wěn)定后，才有機會吸引投資者入市。

葉尚志認為，從港股盤面上來看，由于港股里部分消費和媒體板塊估值上相對A股便宜，成為了這一輪南下資金的主要標的。

溫天納稱，兩地投資者基本上就是只買中國概念股，第一購買熟悉的品牌，第二購買政策受惠股，特別是自己市場沒有的，第三購買價AH價差股；就滬股通而言，鐵路是政策股、白酒是香港稀缺板塊；就港股通而言，由于成交額太低，這些股份排名數(shù)據(jù)未能顯示，因為主要都是些零散投資者。而買賣滬港通的投資者，短線投資者很少，主要是因為限制依然太多，預計未來限制減少后，短線對沖交易比例將大升。

另外，滬股通賣盤成交只占6%，而港股通賣盤占23.2%；對此岑智勇認為，滬股通操作依然是T+1，對部分投資者而言不方便賣出，所以投資者都傾向較長線持股；港股通可以T+0操作，投資者可以更加靈活操作。

打開A股國際夢

11月17日正式交易之前，摩根士丹利的分析報告對滬港通政策進行了解讀和分析。報告指出，這項重大舉措旨在促進A股和H股交易制度并軌，預計未來很可能將為H股牛市提供支持，并提高終結(jié)A股市場已經(jīng)持續(xù)四年的熊市的可能性。

因為滬港通的啟動，上海A股與港股因為此次“聯(lián)姻”而成為全球第二大股市，由此引發(fā)的關(guān)于A股國際化納入MSCI的呼聲則再次高漲起來。有分析人士稱，納入MSCI最快將于明年實現(xiàn)，此舉對大盤藍籌股以及A股市場信心起到一定的提振作用。

MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理最多采用的基準指數(shù)，追蹤MSCI指數(shù)的基金有5719家，資金總額達到3.7萬億美元。MSCI新興市場指數(shù)是其指數(shù)系列的一種，主要面向新興國家資本市場。機構(gòu)預測，A股納入MSCI新興市場指數(shù)將給A股注入增量資金近萬億元人民幣。

海通證券的研究報告指出，中國臺灣地區(qū)、韓國從最開始加入MSCI新興市場指數(shù)到最后全權(quán)重計入，分別用了九年和六年的時間。在加入MSCI一年后，臺灣股指大漲了40%，市值增長27%；在進入MSCI三年里，韓國股指大漲65%，市值增加了79%，交易量上升了153%，外資交易占比從1%升至3.8%。

國際投行高盛認為，外匯管制嚴格的市場在納入MSCI新興市場指數(shù)時多采用漸進式方法，從開始到完成通常需要七年至十年時間。韓國和中國臺灣地區(qū)的經(jīng)驗顯示，隨著滬港通的開通，A股很快將被納入全球基準股指。

從這個角度來講，不管投資者是否愿意面對，滬港通未來對中國投資者的影響都可以說是具有歷史意義的，甚至可以說是具有顛覆意義的。

溫天納認為，A股始終是全球關(guān)注的重點，在未來半年到一年的時間里，A股被納入環(huán)球指數(shù)后，買盤及需求將涌入。港股要繼續(xù)面臨A股的競爭，未來前景充滿挑戰(zhàn)，必須思考往后的定位，中國股市會具備更大的吸引力，香港必須更創(chuàng)新，同步開放更多人民幣新產(chǎn)品。

（本刊綜合《第一財經(jīng)日報》、《齊魯晚報》）endprint