央行房貸新政難落地

勞佳迪

9月30日，央行“首套房利率最低可打七折”的重磅新政如同深水炸彈，攪皺了一直波瀾不驚的房貸市場。但據(jù)《中國經(jīng)濟周刊》記者在上海調查，時隔一個月有余，這一房貸新政仍然只是來自宏觀層面的指導意見，上海市內的商業(yè)銀行對此采取的態(tài)度頗為一致：暫無行動。

記者近日以購房者身份聯(lián)系8家銀行支行信貸部門發(fā)現(xiàn)，銀行幾乎眾口一詞，稱“不可能下浮30%”。值得一提的是，3個月前記者也曾調查上海市內的商業(yè)銀行房貸市場，當時多數(shù)銀行都未給出首套房利率較基準利率的下浮優(yōu)惠。盡管央行新政救市姿態(tài)鮮明，卻沒能改變銀行界房貸投放的謹慎態(tài)度。

為了分擔房貸風險以提高銀行放貸積極性，央行新政也將目光投向了能為信貸騰挪空間的金融創(chuàng)新之舉，特別是“鼓勵銀行業(yè)金融機構通過發(fā)行住房抵押貸款證券來籌集資金”。但據(jù)記者了解，這種抵押貸款證券化（MBS）手段在國內已經(jīng)徘徊10年，銀行在利益權衡之后，并沒有表現(xiàn)出預期中的踴躍。

四大行在滬均無首套房貸利率優(yōu)惠

央行大手筆的房貸新政似乎正在淪為一紙空文。《中國經(jīng)濟周刊》記者日前采訪了中農工交建五大銀行，注意到除了在8月就被曝利率打折的農業(yè)銀行之外，其余4家都對首套房貸延續(xù)了強硬的保守態(tài)度。

“首套房貸款利率一般不用上浮，不管貸多少，最低都是基準利率，但是如果買60平米以下的房子，貸款總量偏低的話肯定還要上浮?！苯ㄔO銀行楊浦支行個貸中心回應記者。

中國銀行五角場支行相關人士也對記者強調：“首套房貸款沒有七折優(yōu)惠，央行是有指導意見，但每個銀行的細則都沒有出來，我們銀行目前沒有任何折扣?！碑斢浾咛岢瞿甑讓⒂?00萬元房貸需求時，該人士表示：“現(xiàn)在貸款的話，最起碼是基準利率，還可能根據(jù)個人信用評估情況上浮。”

交通銀行楊浦支行執(zhí)行房貸審批的工作人員則對記者坦言：“雖然央行新政是說銀行房貸利率最低可以打七折，但實際上我們沒有折扣，不管貸多少，都是按照基準利率來執(zhí)行。”這與工商銀行控江支行的表態(tài)如出一轍。

五大行中唯一利率打折的只有農業(yè)銀行，但也與央行的“指導價”相去甚遠。當記者以貸款總額200萬元相詢時，農行陸家嘴支行個貸人士表示可以按照基準利率打九五折。事實上，這也只是8月時推出的折扣力度。

相比之下，貼近市場化運作的股份制銀行首套房貸款政策較3個月前略有松動。不過，采訪結果亦顯示，能夠拿到首套房折扣利率的購房者存有諸多限制條件，并且與高達七折的折扣幅度難以匹配。

“如果在我們銀行沒有其他業(yè)務，房貸只能按照基準利率來執(zhí)行，我們可以按照一定的折扣去申報，但能不能獲批很難說，資質良好、還款記錄也比較好的購房者，如果和我們有比較多業(yè)務往來的話，有可能拿到九五折?！闭猩蹄y行淞滬路支行內部人士對記者表示。8月接受采訪時，該行房貸要較基準利率上浮11%。

當時表示一般按照基準利率執(zhí)行的民生銀行仍然堅持舊規(guī)，但也補充“在我行有金融資產的客戶可能有少量利率優(yōu)惠”。

而8月以九四折優(yōu)惠領跑滬上的匯豐銀行也裹足不前?！拔覀儾粫衅哒圻@么大的力度，最多會打九點幾折，只做純商貸，不做公積金組合貸，新房依然只做跟我行有合作的樓盤?！?匯豐銀行上海商城支行工作人員告訴記者。

房貸證券化10年推3個產品或因2008年次貸危機延后

在樓市走向愈見復雜莫測的大背景下，央行也使出渾身解數(shù)想要刺激房貸投放的動力，其中最引業(yè)內熱議的是再提房貸資產證券化。

據(jù)悉，房貸證券化的基本模式是首先，由商業(yè)銀行將其可證券化的住房貸款資金出售給證券化特設機構；其次，由證券化特設機構將所獲得的住房貸款匯總重組， 經(jīng)信用擔保及評級后， 發(fā)行住房貸款證券， 再由投資者購買；最后， 住房貸款人所償付的抵押本息， 用于對投資者支付本息以及評估、擔保、承銷或其他證券化費用。

從理想化的運作模式看，這無疑是可以將房貸風險分散的有效手段。不過，記者查閱相關資料注意到，房貸資產證券化并不是初次登上中國銀行業(yè)的歷史舞臺，早在2005年就已在上海破冰，當時第一個吃螃蟹的是存量房貸資產最多的建設銀行。

但兩年間卻未見其他商業(yè)銀行跟吃螃蟹。2007年打破僵局的仍是建行，繼“建元2005-1個人住房抵押貸款支持證券”之后，“建元2007-1個人住房抵押貸款證券化信托資產支持證券”問世。此后長達10年MBS（指住房抵押貸款支持證券）產品都鮮有聲聞。直到今年7月郵儲銀行發(fā)行“郵元2014年第一期個人住房貸款支持證券化產品”。

“建行本身做抵押貸款出身，這方面投資更有經(jīng)驗，當時的經(jīng)濟周期中，整體的經(jīng)濟走向是向上的，商業(yè)銀行傾向于拿長久期的資產，而房地產又是一個上行周期，被看作優(yōu)質資產，所以跟進的銀行并不多，更傾向于持有房貸到期?！逼职l(fā)銀行金融市場部高級宏觀分析師曹陽對《中國經(jīng)濟周刊》分析。

一家國有銀行風控部門從業(yè)超過15年的資深人士則告訴記者：“2005年財政部會計準則發(fā)布，央行放開MBS試點，但建行才發(fā)行兩個產品就適逢爆發(fā)了美國次貸危機，這直接拖慢了整個創(chuàng)新的進程，美國發(fā)行住房債券的‘兩房（即房利美和房地美）出了問題，決策層要有一個審慎考量的過程?！?/p>

資料顯示，金融危機爆發(fā)前，美國商業(yè)銀行就是將部分房貸出售給“兩房”等機構，由它們擔保，將房貸資產證券化并出售給投資者。兩家機構所承?；蛘哔徺I的房地產貸款約占美國住房市場的50%，次貸危機以來在新發(fā)行量中所占比重更是達到80%以上，老牌MBS的一夜坍塌令剛起步的中國版MBS舉步維艱。

“但現(xiàn)在整個大背景有了變化，尤其是利率市場化的不斷推進，銀行負債穩(wěn)定性趨于下降，房貸證券化重新有了活躍的基礎?！辈荜柛嬖V記者，整體看，銀行運營成本在不斷提高，負債周期則往下沉，“把這些抵押貸款打包證券化之后可以盤活存量，通過表外化可以騰挪商業(yè)銀行的信貸空間，降低資產和負債的久期失衡?！痹谒磥恚壳暗盅嘿J款約10.7萬億元，占貸款余額的13.6%，促進MBS市場發(fā)展正是央行本輪刺激政策中涉及金融創(chuàng)新的一個亮點。endprint

業(yè)內猜測房貸證券化產品由國開行接盤

不過，這種金融創(chuàng)新也可能面臨水土不服的尷尬。上海財經(jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心教授奚君羊對《中國經(jīng)濟周刊》分析：“政府對房地產有一個想要救市的意向，雖然心照不宣，但是事實上不希望房價出現(xiàn)大幅度的、系統(tǒng)性的下跌，因此出臺這個指導意見，希望銀行通過這種方式增加房貸，但是商業(yè)銀行有自己的考慮，會根據(jù)自己利益權衡，現(xiàn)在來看依然積極性不高?！?/p>

“當時美國發(fā)行MBS這么積極的原因是可以充分利用流動性，通過證券化把房貸轉讓出去，先兌現(xiàn)未來收益的一部分以換取現(xiàn)金流，通過反復證券化滾動收益，而中國銀行業(yè)現(xiàn)在面臨的問題是貸款需求不像美國那么大，現(xiàn)在國內對房地產的需求不是太旺盛，銀行現(xiàn)在不缺資金，缺的是既安全又收益高的投資項目，所以房貸證券化的動力本身不足?！鞭删蛉缡钦f。

而就買方市場來看，對MBS的反響也并不那么熱烈。記者注意到，郵儲銀行此前發(fā)行的MBS產品基礎資產加權利率是5.88%，實際發(fā)行的MBS利率分兩檔，分別為5.8%和6.79%。由于該產品發(fā)行利率基本上落在了招標區(qū)間的上限，意味著投資者對該產品投資興趣不大，被業(yè)內普遍解讀為當時投標認購的情況恐怕不甚理想。

“目前市場短久期、高收益的替代性資產較多，比如一年期理財收益率達到5.27%、信托收益率有9%，在投資者風險偏好較高時，MBS資產可能缺乏吸引力，比如以目前5年以上商業(yè)貸款為基礎資產的收益率為6.5%，扣除管理費用后，能提供給投資者的收益可能更低?！辈荜栆矊τ浾弑硎尽?/p>

“另外一方面，過去10年是房地產的繁榮期，微觀定價中缺乏違約率、提前償還率等參數(shù)的可靠經(jīng)驗估計，這些市場和技術性問題都可能制約MBS市場短期的大規(guī)模擴張。”

曹陽推測，可能的試點或在國開行在住房金融職能領域深化，“可能的運作模式是由國開行來購買市場發(fā)行的MBS債券，其以此為抵押品，向央行申請PSL（抵押補充貸款）來實現(xiàn)融資。”今年8月底，銀監(jiān)會批建了國開行住宅金融事業(yè)部，這個副部級豪華規(guī)格的信貸航空母艦被媒體稱為“中國版住房銀行”。

而在資產證券化的試水方面，國開行也早有建樹。2005年，央行批準國開行發(fā)行“2005年第一期開元信貸資產支持證券”。2012年，央行、銀監(jiān)會、財政部聯(lián)合下發(fā)《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》，重新啟動信貸資產證券化業(yè)務，同年9月，國開行就通過中信信托向全國銀行間債券市場成員發(fā)行規(guī)模為101.6644億元的“2012年第一期開元信貸資產支持證券”，為規(guī)模之最。

（實習生張文靜對此文亦有貢獻）

我國抵押貸款證券化（MBS）的發(fā)展時間軸

1998年

國家首次提出發(fā)展資產證券化業(yè)務的構想，開始試水關于資產證券化的離岸操作。

2003年

財政部開始著手對資產證券化制定會計規(guī)范。

央行在發(fā)布《2002年中國貨幣政策執(zhí)行報告》中首次提到了“積極推進住房貸款證券化”。

2005年

財政部《信貸資產證券化試點會計處理規(guī)定》發(fā)布并同時生效，滿足了當時我國試點單位進行資產證券化操作的需要。

央行批準中信信托在全國銀行間債券市場發(fā)行“建元2005-1個人住房抵押貸款支持證券”。這一年是住房抵押貸款證券化的發(fā)行元年。

2007年

總量40.21億元的“建元2007-1個人住房抵押貸款證券化信托資產支持證券”再次發(fā)行。

2014年

郵儲銀行2014年第一期個人住房貸款支持證券化產品在全國銀行間債券市場發(fā)行，規(guī)模為68.14億元。endprint