并購(gòu)、成長(zhǎng)、政策

崔俊杰

中證傳媒指數(shù)主要由電視電影、游戲娛樂(lè)、廣告出版、互聯(lián)網(wǎng)軟件服務(wù)等行業(yè)的股票構(gòu)成，共計(jì)50只成分股，均為各上述細(xì)分行業(yè)的龍頭上市公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去幾年中證傳媒指數(shù)在全民消費(fèi)升級(jí)的背景下取得了較高的漲幅，其中2013年漲幅為102%，2014年前三季度指數(shù)累計(jì)漲幅為17%。

根據(jù)wind及中證傳媒成分股統(tǒng)計(jì)顯示，截至2014-09-30，中證傳媒成分股2014年預(yù)測(cè)市盈率算術(shù)平均值為50倍。我們認(rèn)為目前中證傳媒指數(shù)的成分股估值合理，未來(lái)，隨著消費(fèi)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步將進(jìn)一步推動(dòng)傳媒行業(yè)的持續(xù)高成長(zhǎng)。

除了高成長(zhǎng)屬性外，業(yè)內(nèi)并購(gòu)也是傳媒行業(yè)的一大長(zhǎng)期趨勢(shì)?；仡櫭绹?guó)傳媒發(fā)展史我們可以發(fā)現(xiàn)新聞集團(tuán)、時(shí)代華納等好萊塢巨頭都是通過(guò)收購(gòu)兼并發(fā)展為大型綜合型的傳媒集團(tuán)。國(guó)內(nèi)傳媒行業(yè)集中度的提升除了自身發(fā)展需求外還受到IPO審批規(guī)模受限等政策影響，2013年國(guó)內(nèi)傳媒行業(yè)并購(gòu)規(guī)模顯著提升，但是傳媒公司并購(gòu)數(shù)量占比只有3%、并購(gòu)交易的市值僅有占比2.6%，未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)傳媒行業(yè)兼并收購(gòu)仍將是常態(tài)，發(fā)展空間非常大。

今年以來(lái)，關(guān)于文化傳媒類的扶持政策陸續(xù)出爐，主要包括國(guó)務(wù)院《關(guān)于加快發(fā)展對(duì)外文化貿(mào)易的意見(jiàn)》等，七部委九大政策支持電影發(fā)展《關(guān)于支持電影發(fā)展若干經(jīng)濟(jì)政策的通知》、財(cái)政部《關(guān)于編報(bào)2015 年中央文化企業(yè)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算支出項(xiàng)目計(jì)劃的通知》等，傳遞出傳統(tǒng)媒體與新興媒體深度融合、文化產(chǎn)業(yè)作為經(jīng)濟(jì)支撐和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的強(qiáng)烈信號(hào)。

并購(gòu)、成長(zhǎng)和政策扶持是投資傳媒行業(yè)的三大基礎(chǔ)邏輯。我們認(rèn)為傳媒行業(yè)目前依然處于快速發(fā)展的階段，2014年中證傳媒指數(shù)成分股的預(yù)期利潤(rùn)增速有望保持在40%以上，未來(lái)的市場(chǎng)空間很大。電影、游戲、廣告和互聯(lián)網(wǎng)等子行業(yè)的快速發(fā)展能支持傳媒行業(yè)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持較高的發(fā)展速度。

總體而言，傳媒板塊具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。鵬華基金旗下鵬華中證傳媒指數(shù)分級(jí)基金按照被動(dòng)指數(shù)化方法投資管理，所跟蹤的中證傳媒指數(shù)編制方法合理，能較好地反映傳媒板塊的整體市場(chǎng)表現(xiàn)，目前市場(chǎng)上以傳媒指數(shù)為跟蹤標(biāo)的分級(jí)基金僅有鵬華中證傳媒一只，是當(dāng)前投資環(huán)境下唯一的傳媒指數(shù)化投資工具。endprint