銀行盈利水平、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與利率市場(chǎng)化分析

■ 向朝霞（天津財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生院 天津 300222）

引言

利率市場(chǎng)化以后，利率完全由市場(chǎng)決定，這給我國(guó)商業(yè)銀行尤其是中小股份制商業(yè)銀行傳統(tǒng)的依賴?yán)⑹杖氲挠Ｊ綆?lái)挑戰(zhàn)。在當(dāng)前背景下，中小股份制商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的挑戰(zhàn)成為有研究?jī)r(jià)值的課題。為此，首先需要了解利率市場(chǎng)化對(duì)中小股份制商業(yè)銀行產(chǎn)生的具體影響。那么，利率市場(chǎng)化是否對(duì)中小股份制商業(yè)銀行的盈利水平產(chǎn)生了顯著影響？是否以及如何影響銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)？中小股份制商業(yè)銀行又應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的挑戰(zhàn)？現(xiàn)有文獻(xiàn)已經(jīng)從理論上對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行了大量的分析，而在實(shí)證研究上還存在研究空白。為此，本文以我國(guó)2007年以前上市的五家中小股份商業(yè)銀行為例，建立PVAR模型比較了市場(chǎng)化前后銀行間同業(yè)拆借利率對(duì)中小股份制商業(yè)銀行盈利水平和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，并為利率市場(chǎng)化條件下提高我國(guó)中小股份制商業(yè)銀行的盈利水平提出了相關(guān)建議。

相關(guān)文獻(xiàn)綜述

（一）利率市場(chǎng)化對(duì)銀行盈利水平的影響

在利率市場(chǎng)化背景下，利率水平成為影響銀行盈利能力的一個(gè)重要因素（Abreu和Mendes，2002）。利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。從機(jī)遇來(lái)看，利率市場(chǎng)化以后，利率完全由市場(chǎng)決定。這一方面會(huì)使銀行間的競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)，促進(jìn)銀行增強(qiáng)利率預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和定價(jià)能力，給適應(yīng)能力強(qiáng)的銀行帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇（巴曙松，2012）；另一方面也會(huì)緩解金融脫媒現(xiàn)象，從而使商業(yè)銀行吸收存款的能力增強(qiáng)（趙建軍，2013）。從挑戰(zhàn)來(lái)看，我國(guó)的商業(yè)銀行長(zhǎng)期依賴?yán)钍杖氲挠Ｊ绞艿經(jīng)_擊，利率市場(chǎng)化下利差收窄導(dǎo)致的凈利息收入減少對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的盈利產(chǎn)生不利影響（樊志剛、胡婕，2012）。

（二）利率市場(chǎng)化對(duì)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響

利率市場(chǎng)化是要使非市場(chǎng)化的金融資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)格市場(chǎng)化（李麟、方方等，2012），因此，隨著利率市場(chǎng)化改革的深入推進(jìn)，包括城市商業(yè)銀行在內(nèi)的廣大中小商業(yè)銀行依賴于間接融資業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)發(fā)展模式受到挑戰(zhàn)，進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整是當(dāng)務(wù)之急（艾晨、蔣桂波等，2011）。現(xiàn)有文獻(xiàn)普遍認(rèn)為，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，減少對(duì)利息收入的過(guò)度依賴，是應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的必然選擇。Valverde和Fernandez（2007）將銀行業(yè)務(wù)區(qū)分為傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，在異質(zhì)性產(chǎn)品模型中引入動(dòng)態(tài)性，認(rèn)為中間業(yè)務(wù)會(huì)明顯改變銀行的收入結(jié)構(gòu)，也即降低凈利差，增加非利息收入。

（三）利率市場(chǎng)化下商業(yè)銀行的應(yīng)對(duì)策略

基于利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，學(xué)者們提出了相關(guān)政策建議。概括起來(lái)主要是加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和推進(jìn)服務(wù)創(chuàng)新等，左中海（2012）提出中小商業(yè)銀行應(yīng)抓住利率市場(chǎng)化這一機(jī)遇，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；利明獻(xiàn)（2011）在分析和借鑒國(guó)際銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)上，認(rèn)為我國(guó)商業(yè)銀行未來(lái)非利息收入的來(lái)源將會(huì)轉(zhuǎn)到金融創(chuàng)新、共同基金、保險(xiǎn)等其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域；閭嬌蓉（2013）認(rèn)為目前我國(guó)電子金融服務(wù)發(fā)展相對(duì)滯后，隨著利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)行，中國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)加快發(fā)展步伐，與國(guó)際接軌，努力打造新業(yè)務(wù)品牌。

經(jīng)過(guò)六年多的發(fā)展，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆借利率）的基準(zhǔn)作用日益凸顯。利率市場(chǎng)化條件下，銀行業(yè)乃至整個(gè)金融領(lǐng)域的大環(huán)境都有所改變，學(xué)者們對(duì)商業(yè)銀行盈利水平、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、利率市場(chǎng)化三者的關(guān)系進(jìn)行了大量的研究，為本文提供了參考和借鑒。與現(xiàn)有文獻(xiàn)不同的是，本文進(jìn)一步采用實(shí)證研究的方法對(duì)Shibor市場(chǎng)化前后的影響效果加以比較。

理論模型及基本假設(shè)

首先，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道理論建立風(fēng)險(xiǎn)模型，考察市場(chǎng)化后銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提出市場(chǎng)化后利率對(duì)中小股份制商業(yè)銀行盈利水平影響的基本假設(shè)；然后，通過(guò)建立商業(yè)銀行的效用函數(shù)來(lái)分析利率市場(chǎng)化以后，利率對(duì)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。

（一）銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)模型

這部分內(nèi)容的分析主要是在借鑒和參考牛曉健、裘翔（2013）的風(fēng)險(xiǎn)模型的基礎(chǔ)上，并加以修改和調(diào)整。銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的基本模型是：

其中i=1，…，N，N為樣本中銀行的數(shù)量，Riski,t為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的度量指標(biāo)，IGAPt為利差變量，S_Controlt為宏觀層面的控制變量，M為宏觀控制變量的個(gè)數(shù)，θ衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的平滑程度，θ值介于0和1之間，越趨于1表示風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)調(diào)整速度越緩慢，越趨于0表示調(diào)整越迅速。另外考慮到銀行特質(zhì)與政策變量的交叉影響，在（1）式的基礎(chǔ)上引入若干銀行層面的控制變量和交叉項(xiàng)，（1）式將變?yōu)椋?/p>

B_Controli,t為銀行層面的控制變量，ωj表示異質(zhì)性銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為對(duì)于利差政策反應(yīng)的敏感性。對(duì)（2）式兩邊對(duì)IGAPt求偏導(dǎo)得到：

（3）式表明，異質(zhì)性銀行對(duì)于利差的敏感性不同。中小股份制商業(yè)銀行的利息收入占比要大于國(guó)家控股的大型商業(yè)銀行，且在流動(dòng)性、資本充足率等方面都與大型銀行有一定差距，對(duì)于利率變動(dòng)的敏感性更大。利率市場(chǎng)化后，頻繁波動(dòng)的利率將對(duì)中小股份制商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。據(jù)此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：利率市場(chǎng)化以后，Shibor對(duì)中小商業(yè)銀行盈利水平的影響將加強(qiáng)。

（二）銀行的利潤(rùn)模型

關(guān)于銀行利潤(rùn)模型的建立，本文借鑒馬理、黃憲等人（2013）提出的經(jīng)濟(jì)體系，設(shè)定如下變量：

P：客戶的違約概率；rk：商業(yè)銀行的資金成本；K：資本；r*：最佳貸款利率；L*：對(duì)應(yīng)于最佳貸款利率的最大貸款量；Bb：商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)的債券； rb：債券持有期收益率；Db：吸收存款；rd：存款利率。

假設(shè)Bb、rb、K、rk都與r*無(wú)關(guān)，將上式對(duì)r*求導(dǎo)，得到

假設(shè)2：市場(chǎng)化以后，Shibor對(duì)中小商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的影響將變大，對(duì)利息業(yè)務(wù)的影響將減小。

實(shí)證研究

（一）變量選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文所研究的中小股份制商業(yè)銀行是指中小商業(yè)銀行中的12家股份制商業(yè)銀行。由于Shibor 于2007年正式運(yùn)行，2007年是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的重要分界，另考慮到數(shù)據(jù)的可得性和可比性，選擇的樣本為2007年以前上市的五家股份制銀行（括號(hào)內(nèi)的數(shù)字為上市年份）：上海浦發(fā)銀行（1999年）、華夏銀行（2003年）、民生銀行（2000年）、招商銀行（2002年）和平安銀行（1991年，原深圳發(fā)展銀行）。本文選擇總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為銀行盈利水平的指標(biāo)變量，利息收入占營(yíng)業(yè)收入的比重（IA）和手續(xù)費(fèi)及傭金收入占營(yíng)業(yè)收入（基于數(shù)據(jù)的可得性，本文以手續(xù)費(fèi)及傭金收入這一指標(biāo)代替中間業(yè)務(wù)收入）的比重（FA）作為銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)變量。Shibor數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站，其余數(shù)據(jù)均通過(guò)對(duì)五家銀行的定期財(cái)務(wù)報(bào)表的手工整理得來(lái)。

由于PVAR模型綜合了面板數(shù)據(jù)模型和時(shí)間序列模型的優(yōu)點(diǎn)，因此本文通過(guò)建立PVAR模型來(lái)分析市場(chǎng)化前后Shibor對(duì)銀行盈利水平和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。

（二）平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)

為避免出現(xiàn)偽回歸，PVAR模型在進(jìn)行回歸分析之前，應(yīng)該首先對(duì)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文利用Eviews6.0對(duì)各個(gè)變量及其一階差分進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)，結(jié)果顯示各個(gè)變量均為非平穩(wěn)向量，而一階差分序列均顯著通過(guò)LLC準(zhǔn)則、IPS準(zhǔn)則、ADFFisher準(zhǔn)則、PP-Fisher準(zhǔn)則，也即這五個(gè)變量均是一階單整的。

圖1 脈沖響應(yīng)圖（2007年以前）

圖2 脈沖響應(yīng)圖（2007年以后）

在變量通過(guò)平穩(wěn)性檢驗(yàn)之后，就可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。本文采用的是Kao檢驗(yàn)法和以最大似然比值為基礎(chǔ)的Johansen Fisher檢驗(yàn)法。檢驗(yàn)結(jié)果表明變量間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。

（三）GMM分析

本文運(yùn)用STATA 11.0軟件來(lái)實(shí)現(xiàn)PVAR模型。首先進(jìn)行GMM估計(jì)，由于模型的重點(diǎn)是要比較Shibor對(duì)roa、roe、ia和fa變量的影響在2007年前后的變化，所以這里僅截取GMM估計(jì)結(jié)果的一部分（見(jiàn)表1），從輸出結(jié)果可以看出：2007年以前，Shibor的滯后一階對(duì)roe、ia、fa和Shibor的影響在5%的置信水平下是顯著的，2007年以后，Shibor的滯后一階對(duì)roa、roe、ia、fa和Shibor的影響在5%的置信水平下顯著；從影響系數(shù)來(lái)看，2007年以后，Shibor的滯后一階對(duì)roa和roe的影響系數(shù)變大，但系數(shù)絕對(duì)值仍然不大，對(duì)ia的影響系數(shù)變小，而對(duì)fa的影響系數(shù)變大。

（四）脈沖響應(yīng)

脈沖響應(yīng)函數(shù)是用來(lái)衡量隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊對(duì)其他變量當(dāng)前和未來(lái)取值的影響軌跡，能比較直觀刻畫(huà)出變量之間的動(dòng)態(tài)交互作用和效應(yīng)，并從動(dòng)態(tài)反應(yīng)中判斷變量間的時(shí)滯關(guān)系。通過(guò)比較2007年以前和2007年以后各變量對(duì)Shibor一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊的脈沖響應(yīng)圖（見(jiàn)圖1和圖2），可以看出：對(duì)于shibor一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊，從總體上來(lái)看，在2007年以后，Shibor對(duì)各個(gè)變量的影響更為直接；在2007年以后，roa和roe的反應(yīng)顯著增大；利息收入的反應(yīng)最大值（絕對(duì)值）從0.03降至0.006；手續(xù)費(fèi)及傭金收入在數(shù)值上沒(méi)有顯著變化，但2007年以前存在大約3期的滯后期，在2007年以后的反應(yīng)更直接。

（五）方差分解

第20期的方差分解結(jié)果如表2所示。從輸出結(jié)果可以看出，從第20期來(lái)看，Shibor對(duì)roa、roe和fa的貢獻(xiàn)度都增加，對(duì)ia的貢獻(xiàn)度依然減少。這說(shuō)明從長(zhǎng)期來(lái)看，Shibor對(duì)銀行盈利指標(biāo)roa和roe的貢獻(xiàn)度增強(qiáng)，由于銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，Shibor的利息收入占比的貢獻(xiàn)度減少，而對(duì)于中間業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)度有所增加。

表1 PVAR模型的GMM估計(jì)結(jié)果

表2 方差分解輸出結(jié)果

結(jié)論及政策建議

（一）研究結(jié)論

首先，從Shibor對(duì)盈利水平的影響來(lái)看，在利率市場(chǎng)化后，Shibor對(duì)五家中小股份制商業(yè)銀行盈利水平的影響加強(qiáng)。這可能是因?yàn)槔适袌?chǎng)化以后，商業(yè)銀行的自主定價(jià)權(quán)得到加強(qiáng)，利率作為資金的價(jià)格，通過(guò)影響著銀行的資金成本，進(jìn)而影響其盈利水平。同時(shí)我們還看到，GMM估計(jì)結(jié)果的系數(shù)較小，方差分解也顯示出Shibor對(duì)銀行盈利指標(biāo)（ROA和ROE）的貢獻(xiàn)度較小。這一方面反映出Shibor的基準(zhǔn)利率作用的發(fā)揮還不夠完善，另一方面也反映出中小股份制商業(yè)銀行還沒(méi)能很好的應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化。

然后，從Shibor對(duì)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響來(lái)看，GMM估計(jì)結(jié)果、脈沖響應(yīng)函數(shù)以及方差分解的結(jié)果均表明Shibor對(duì)ia的貢獻(xiàn)度在2007年以后減少，而對(duì)fa的貢獻(xiàn)度在2007年以后增加。這些結(jié)果充分說(shuō)明了利率市場(chǎng)化對(duì)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了影響，銀行開(kāi)始改變傳統(tǒng)的依賴?yán)⑹杖氲挠Ｊ?，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，中間業(yè)務(wù)的比重逐漸增加，盡管中間業(yè)務(wù)的比重仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于利息收入的比重。

（二）相關(guān)政策建議

實(shí)證研究結(jié)果表明在利率市場(chǎng)化條件下，中小股份制商業(yè)銀行的盈利水平與市場(chǎng)化利率的關(guān)系更加緊密。中小股份制商業(yè)銀行可以利用自身的先天優(yōu)勢(shì)，行使自主定價(jià)權(quán)，借助市場(chǎng)的強(qiáng)大功能，提高其盈利水平，理性的選擇應(yīng)該是分段實(shí)施、層層深入、步步為營(yíng)。

短期策略：發(fā)揮價(jià)格的調(diào)節(jié)作用，做大業(yè)務(wù)規(guī)模。短期內(nèi)，中小股份制商業(yè)銀行一方面要以政策允許的高存款利率攬儲(chǔ)，盡力做大傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的規(guī)模。另一方面要在政策允許的情況下，實(shí)行有競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)價(jià)格，以價(jià)格促規(guī)模、以價(jià)格換市場(chǎng)。

中期策略：實(shí)行“客戶下沉”策略，開(kāi)發(fā)和維持中小客戶群。在這一階段，想通過(guò)做大規(guī)模獲取息差收入已非常困難，價(jià)格戰(zhàn)也基本沒(méi)有空間。此時(shí)，中小股份制商業(yè)銀行長(zhǎng)期以來(lái)服務(wù)于中小企業(yè)的優(yōu)勢(shì)應(yīng)該得到進(jìn)一步發(fā)揮。銀行可以充分利用中小企業(yè)的特點(diǎn)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，提供有針對(duì)性的特色服務(wù)。

長(zhǎng)期策略：提供更多隱性福利，打造品牌效應(yīng)。長(zhǎng)期來(lái)看，要想提升銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，就要實(shí)現(xiàn)品牌化經(jīng)營(yíng)，而塑造品牌就要從服務(wù)入手，即提高“隱性福利”。中小商業(yè)銀行可以開(kāi)發(fā)銀行的整合營(yíng)銷平臺(tái)，將銀行所有的業(yè)務(wù)都集中到一個(gè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上。除了發(fā)展電子銀行，中小股份制商業(yè)銀行還可以采用與其他機(jī)構(gòu)合作的方式，如與保險(xiǎn)、證券等合作，為客戶提供更多可能的隱性福利。

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