小微企業(yè)融資的三方主體契約式參與模式研究

蔣長流

內(nèi)容摘要：小微企業(yè)融資的三方主體契約式參與模式是對傳統(tǒng)小微企業(yè)融資模式的一種創(chuàng)新。三方主體契約模式的引入使得原有商業(yè)銀行與小微企業(yè)雙方的信貸交易關系轉換成為政府與企業(yè)、融資機構與企業(yè)、政府與擔保公司、擔保公司與企業(yè)、以及政府與融資機構間的多邊信貸交易契約.這種信貸契約的多邊性，增強了約束力，有效降低了小微企業(yè)融資中的信息不對稱程度。該模式的有效運作需要一定的保障機制，本文提出應從風險規(guī)避機制、戰(zhàn)略謀劃與示范效應以及適應機制三個方面考慮。

關鍵詞：小微企業(yè) 三方主體 契約 融資模式

小微企業(yè)融資中商業(yè)銀行和小微企業(yè)間的信息不對稱是揮之不去的壁壘，因而現(xiàn)有的融資模式很難有效解決此信息不對稱問題。理論界基于信息不對稱的分析框架論證了商業(yè)銀行對小微企業(yè)融資的重要性和制約性，進而指出我國壟斷性金融體系的弊端。魯政委（2012）認為由于小微企業(yè)財務制度不規(guī)范等原因，銀行很難判定小微企業(yè)的信用狀況，造成企業(yè)和銀行間的信息不對稱，制約了小微企業(yè)融資與發(fā)展。為解決信息不對稱造成的小微企業(yè)融資困難，唐建新（2007）側重金融中介解決信息不對稱的作用。該觀點的提出為緩解小企業(yè)融資信息不對稱，治理小企業(yè)融資難提供新思路。李志強（2012） 在此思路基礎上進一步提出通過資源的共享解決此問題，即通過建立全國范圍內(nèi)公開、透明的小微企業(yè)信息分享系統(tǒng)，建立小微企業(yè)綜合信息平臺，進一步解決信息不對稱問題，并提供針對性強的金融服務。而馮嵐（2012）側重政府解決信息不對稱的作用，提出構建政銀企多方協(xié)作共贏體系，提出政府要充當“橋”工作，并且提出要健全財務制度，完善風險評估體系和科學的決策流程，解決信息不對稱問題。郭戰(zhàn)琴（2012）則更側重銀企共同努力，開發(fā)適應商業(yè)銀行風險控制手段的投融資模式創(chuàng)新，才是后危機時代銀行擴張信貸營銷渠道和小微企業(yè)解決融資難問題雙贏的關鍵。

傳統(tǒng)小微企業(yè)融資模式的缺陷及發(fā)生機理

（一）小微企業(yè)傳統(tǒng)融資模式的主要缺陷

融資供給不足與缺乏連續(xù)性并存。隨著商業(yè)銀行信貸管理體制改革，縣及縣以下機構被大幅度撤并，向中心城市收縮，信貸權限上收。與此同時，商業(yè)銀行的“重大輕小”則進一步縱容融資供給不足，加劇了金融信貸資源對小微企業(yè)的“擠出效應”。雖然國家政策逐步關注小微企業(yè)融資，但在此融資模式下，融資供給短缺的根本問題并沒有解決。

抵押品稀缺與融資成本高并存。抵押貸款和擔保貸款是小微企業(yè)貸款的主要方式。但在抵押貸款中，小微企業(yè)可用于抵押的物件少，抵押物件的折扣率高，資產(chǎn)評估中介服務不規(guī)范、隨意性很大，給小微企業(yè)抵押貸款帶來了重重障礙（朱莉，2012）。因此出現(xiàn)了銀行“惜款”局面。

（二）小微企業(yè)傳統(tǒng)融資模式缺陷的成因

不完全契約條件下銀企間利益訴求的非一致性。在不完全契約條件下（銀企間簽訂契約隨交易時間延續(xù)而展開，不斷修正的契約關系），借貸雙方存在著利益的沖突，委托和代理的利益是不一致的。市場經(jīng)濟中每個經(jīng)濟主體均會按自利最大化的原則指導自己行為。由于商業(yè)銀行和小微企業(yè)各主體的目標函數(shù)的非一致性，并且在此種融資模式中缺乏有效的激勵，很難使商業(yè)銀行與小微企業(yè)利益訴求相一致。因商業(yè)銀行利益訴求為可控風險下貸款收益最大化，且信用與償還能力不足，小微企業(yè)逐漸被排擠出提供融資范圍內(nèi)，即便獲取貸款也將付出高額的融資成本以補償商業(yè)銀行可放貸給大型企業(yè)的機會成本。

非對稱信息契約中交易成本的高企。傳統(tǒng)融資模式下的小微企業(yè)與商業(yè)銀行存在著信息的不對稱，由于雙方處于不對稱信息契約下。此不對稱信息契約的交易成本過高阻礙了小微企業(yè)與商業(yè)銀行簽訂契約的可行性。此不對稱契約下交易成本居高可從“絕對”與“相對”予以體現(xiàn)?！敖^對”交易成本居高，由于小微企業(yè)自身因素，導致商業(yè)銀行信貸獲取小微企業(yè)的信息交易成本過高，則所獲得的利潤無法彌補該成本。因此，無法甄別出小微企業(yè)信用狀況，無法對滿足條件的小微企業(yè)予以融資支持。

政府機構與擔保機構職能弱化。在傳統(tǒng)融資模式中，小微企業(yè)融資多是與商業(yè)銀行的雙邊契約關系，忽視了政府與擔保機構在小微企業(yè)融資中的重要作用。政府可通過自身外部力量，獲取更多隱性信息，供融資參考。這將有效解決小微企業(yè)與銀行間的信息不對稱。同時，引入擔保機構可進一步緩解小微企業(yè)由信息不對稱引起的融資難問題。建立風險補償機制，使得擔保機構在為小微企業(yè)提供信用擔保時獲得風險補償，促進小微企業(yè)與擔保機構協(xié)同發(fā)展。因此，有必要設計一種新型融資模式，來解決因傳統(tǒng)融資模式中缺陷造成的小微企業(yè)融資難問題，同時為小微企業(yè)良性發(fā)展供穩(wěn)定的融資。

三方主體契約式參與融資模式的構建

本文提出的新型融資模式中，通過明確政府、擔保機構與民間融資機構三方在小微企業(yè)融資中職責與作用，建立三方主體契約式參與模式，緩解小微企業(yè)融資難問題，如圖1所示。

（一）地方政府—三方模式的主導方與監(jiān)督方

政府機構作為三方主體契約式參與的一方，在政府與小微企業(yè)契約關系中，政府將發(fā)揮獲取“隱性”信息能力。通過政府信息平臺，提供具有權威性的小微企業(yè)信息，緩解銀企間信息不對稱程度。并且，由于政府機構自身權利與義務的原因，使得政府機構處于“主導”地位。這將有力保證具體政策與法規(guī)的實行，有利于政府防控產(chǎn)業(yè)風險與做出系統(tǒng)性決策，保證此融資模式良性發(fā)展。

同時，地方性小微企業(yè)的良性發(fā)展，可有效帶動地方經(jīng)濟的發(fā)展，也符合地方政府的利益訴求。但地方政府囿于財力不足，無法直接對小微企業(yè)提供融資（李日新，2012）。因此，政府機構應加入此新型融資模式中，為當?shù)匦∥⑵髽I(yè)發(fā)展提供必要資金支持。

在具體構建中，政府作為三方契約式參與的主體一方可分為兩階段構建。在新型融資模式構建初階段，政府通過自身優(yōu)勢，甄別小微企業(yè)信譽與發(fā)展?jié)摿?。引導擔保機構為具有信譽優(yōu)良，發(fā)展?jié)摿Φ男∥⑵髽I(yè)予以信用擔保；并通過政府主導的信用評級與詳細審核引入專業(yè)素質高，風險低信用擔保機構與民營融資機構。endprint

（二）擔保機構—三方模式風險評估方與跟蹤反饋方

由于擔保機構、小微企業(yè)和民間融資機構的多變契約關系，將有效解決小微企業(yè)與融資機構間的信息不對稱程度。其作用機理為：擔保機構與小微企業(yè)雙邊契約關系，由于自身利益訴求，擔保機構將更加切實的評估企業(yè)的盈利能力、償債能力，對項目投資預期的報酬率與風險、項目投資回收期等做出更準確預測。因此民間融資機構的引入將有效的減少事前信息不對稱引發(fā)的逆向選擇，緩解小微企業(yè)貸款利率偏高或嚴格控制貸款數(shù)額現(xiàn)象。

（三）民間融資機構—三方模式的信貸方

研究表明我國小微企業(yè)融資結構的特點是：企業(yè)內(nèi)部融資比例在融資結構中偏大，有71.81%的小微企業(yè)將“內(nèi)部積累”作為主要資金來源，通過銀行貸款獲得所需資金的僅占11.41%。從對江蘇中小企業(yè)調(diào)研的數(shù)據(jù)看，小微企業(yè)內(nèi)部融資比例高達90%以上，即使是發(fā)達地區(qū)這一比例也在80%左右。因此，盡管小微企業(yè)客戶融資需求量很大，但其中83%的融資是通過民間借貸來實現(xiàn)的，通過銀行融資的部分尚不足20%。因此民間機構的引入將有效解決目前融資機構不合理問題（李志強，2012）。

民間融資機構作為三方契約式參與的主體一方的引入可發(fā)揮“熟人效應”，發(fā)揮對當?shù)氐男∥⑵髽I(yè)所有者“有更多的了解”優(yōu)勢，降低小微企業(yè)與融資機構間信息不對稱程度（李志強，2012）。并且在此新型融資模式中，由于有政府與民間融資機構，擔保機構與民間融資機構間契約關系。在政府金融監(jiān)管下，擔保機構對滿足條件的小微企業(yè)提供信用擔保，將有效降低風險定價。這將給融資機構帶來收益，并進一步吸引民間融資機構加入新型融資模式，為小微企業(yè)融資提供持續(xù)性融資支持。

三方主體契約式參與融資模式的保障機制

（一）優(yōu)化政策和法律環(huán)境以確立風險規(guī)避機制

在此融資模式初期，落實各項優(yōu)惠與補償政策。政府建立基金，注資擔保機構，引導擔保機構為資源利用率高、創(chuàng)新性好的小微企業(yè)擔保；在中長期交予擔保機構與融資機構提供融資。政府應對參加此新型融資模式的小微企業(yè)減免信貸相關的各種稅費，簡化相關申報程序，使補償資金切實落實到位。

同時，優(yōu)化政務和司法環(huán)境。參加此新型融資模式的小微企業(yè)，應減少其抵押登記手續(xù)，縮短抵押登記時間，降低評估登記收費標準。通過立法，出臺諸相關的法律法規(guī)，承認其合法地位，以保證民間金融有合理的生存和發(fā)展空間（祝健，2013）。

（二）明確契約參與方權利與義務并強化戰(zhàn)略規(guī)劃和示范效應

需認真審核加入新型融資模式的民間融資機構，規(guī)范新型融資模式中的民間融資機構行為，明確借貸雙方的權利和義務以減少糾紛，使新型融資模式中民間借貸有法可依，有章可循，便于建立正常的民間融資秩序，切實地拓寬小微企業(yè)的融資渠道。

同時，在此融資模式中，民間融資需要對其業(yè)務發(fā)展的戰(zhàn)略進行長久規(guī)劃，與通過審核的小微企業(yè)形成長久信貸關系，為小微企業(yè)良性發(fā)展提供持續(xù)資金，同時促進自身的良性發(fā)展。發(fā)展效益好的民間融資機構應予以示范效應，可獲得政策優(yōu)惠和稅收減免。

（三）構建擔保機構與風險補償相適應的機制

新型融資模式中，各地區(qū)需結合自身的實際情況，面向小微企業(yè)建立融資綜合擔保中心。其主要職責充當小微企業(yè)和融資機構之間的橋梁，將信息不對稱引起的融資困難加以規(guī)避。在面向小微企業(yè)，應廣泛收集小微企業(yè)融資需求信息，采用靈活對接的方式為小微企業(yè)提供融資通道、資產(chǎn)管理、信用擔保等專業(yè)化金融服務。在面向融資機構時，需對其風險進行詳盡測算，并提供信用調(diào)查、資產(chǎn)評估、法律咨詢等綜合性服務。融資服務中心關鍵在于構建完善的項目儲備、管理機制和信息資源庫，同時完善小微企業(yè)信用體系建設。

參考文獻：

1.林孔團，何自力.適時適度放開民間金融促進我國中小企業(yè)發(fā)展[J].南京社會科學，2006（3）

2.陳會玲.中小企業(yè)融資難的制度成因及創(chuàng)新[J].生產(chǎn)力研究，2009（5）

3.趙亞明，衛(wèi)紅江.突破小微企業(yè)融資困境的對策探討[J].經(jīng)濟縱橫，2012（11）

4.李日新.資源整合視角下的小微企業(yè)融資創(chuàng)新研究[J].當代經(jīng)濟管理，2012（8）

5.李志強.小微企業(yè)融資難題與信息化對策[J].當代財經(jīng)，2012（10）

6.唐建新，陳冬.信息不對稱、第三方信用信息與小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟評論，2007（1）

7.李強，劉靜.微型企業(yè)突破融資瓶頸的思考與分析—以四川省為例[J].經(jīng)濟體制改革，2012（6）

8.李日新.小微企業(yè)融資合作聯(lián)盟的激勵相容機制設計與風險控制[J].當代經(jīng)濟管理，2012（10）

9.王忻怡.民間金融與中小企業(yè)融資困局研究[J].求索，2012（9）

10.祝健，沙偉婧.發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群是降低小微企業(yè)融資成本的新思路[J].經(jīng)濟縱橫，2013（4）

11.馮嵐，呂金記.中小企業(yè)金融體系不足與民間融資突圍路徑選擇[J].上海金融，2012（9）

12.李建軍，胡鳳云.中國中小企業(yè)融資結構、融資成本與影子信貸市場發(fā)展[J].宏觀經(jīng)濟研究，2013（5）

13.黃孝武，王紅貴.小微信貸的內(nèi)在機制與對策因應：鄂省例證[J].改革，2012（9）endprint

（二）擔保機構—三方模式風險評估方與跟蹤反饋方

由于擔保機構、小微企業(yè)和民間融資機構的多變契約關系，將有效解決小微企業(yè)與融資機構間的信息不對稱程度。其作用機理為：擔保機構與小微企業(yè)雙邊契約關系，由于自身利益訴求，擔保機構將更加切實的評估企業(yè)的盈利能力、償債能力，對項目投資預期的報酬率與風險、項目投資回收期等做出更準確預測。因此民間融資機構的引入將有效的減少事前信息不對稱引發(fā)的逆向選擇，緩解小微企業(yè)貸款利率偏高或嚴格控制貸款數(shù)額現(xiàn)象。

（三）民間融資機構—三方模式的信貸方

研究表明我國小微企業(yè)融資結構的特點是：企業(yè)內(nèi)部融資比例在融資結構中偏大，有71.81%的小微企業(yè)將“內(nèi)部積累”作為主要資金來源，通過銀行貸款獲得所需資金的僅占11.41%。從對江蘇中小企業(yè)調(diào)研的數(shù)據(jù)看，小微企業(yè)內(nèi)部融資比例高達90%以上，即使是發(fā)達地區(qū)這一比例也在80%左右。因此，盡管小微企業(yè)客戶融資需求量很大，但其中83%的融資是通過民間借貸來實現(xiàn)的，通過銀行融資的部分尚不足20%。因此民間機構的引入將有效解決目前融資機構不合理問題（李志強，2012）。

民間融資機構作為三方契約式參與的主體一方的引入可發(fā)揮“熟人效應”，發(fā)揮對當?shù)氐男∥⑵髽I(yè)所有者“有更多的了解”優(yōu)勢，降低小微企業(yè)與融資機構間信息不對稱程度（李志強，2012）。并且在此新型融資模式中，由于有政府與民間融資機構，擔保機構與民間融資機構間契約關系。在政府金融監(jiān)管下，擔保機構對滿足條件的小微企業(yè)提供信用擔保，將有效降低風險定價。這將給融資機構帶來收益，并進一步吸引民間融資機構加入新型融資模式，為小微企業(yè)融資提供持續(xù)性融資支持。

三方主體契約式參與融資模式的保障機制

（一）優(yōu)化政策和法律環(huán)境以確立風險規(guī)避機制

在此融資模式初期，落實各項優(yōu)惠與補償政策。政府建立基金，注資擔保機構，引導擔保機構為資源利用率高、創(chuàng)新性好的小微企業(yè)擔保；在中長期交予擔保機構與融資機構提供融資。政府應對參加此新型融資模式的小微企業(yè)減免信貸相關的各種稅費，簡化相關申報程序，使補償資金切實落實到位。

同時，優(yōu)化政務和司法環(huán)境。參加此新型融資模式的小微企業(yè)，應減少其抵押登記手續(xù)，縮短抵押登記時間，降低評估登記收費標準。通過立法，出臺諸相關的法律法規(guī)，承認其合法地位，以保證民間金融有合理的生存和發(fā)展空間（祝健，2013）。

（二）明確契約參與方權利與義務并強化戰(zhàn)略規(guī)劃和示范效應

需認真審核加入新型融資模式的民間融資機構，規(guī)范新型融資模式中的民間融資機構行為，明確借貸雙方的權利和義務以減少糾紛，使新型融資模式中民間借貸有法可依，有章可循，便于建立正常的民間融資秩序，切實地拓寬小微企業(yè)的融資渠道。

同時，在此融資模式中，民間融資需要對其業(yè)務發(fā)展的戰(zhàn)略進行長久規(guī)劃，與通過審核的小微企業(yè)形成長久信貸關系，為小微企業(yè)良性發(fā)展提供持續(xù)資金，同時促進自身的良性發(fā)展。發(fā)展效益好的民間融資機構應予以示范效應，可獲得政策優(yōu)惠和稅收減免。

（三）構建擔保機構與風險補償相適應的機制

新型融資模式中，各地區(qū)需結合自身的實際情況，面向小微企業(yè)建立融資綜合擔保中心。其主要職責充當小微企業(yè)和融資機構之間的橋梁，將信息不對稱引起的融資困難加以規(guī)避。在面向小微企業(yè)，應廣泛收集小微企業(yè)融資需求信息，采用靈活對接的方式為小微企業(yè)提供融資通道、資產(chǎn)管理、信用擔保等專業(yè)化金融服務。在面向融資機構時，需對其風險進行詳盡測算，并提供信用調(diào)查、資產(chǎn)評估、法律咨詢等綜合性服務。融資服務中心關鍵在于構建完善的項目儲備、管理機制和信息資源庫，同時完善小微企業(yè)信用體系建設。

參考文獻：

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3.趙亞明，衛(wèi)紅江.突破小微企業(yè)融資困境的對策探討[J].經(jīng)濟縱橫，2012（11）

4.李日新.資源整合視角下的小微企業(yè)融資創(chuàng)新研究[J].當代經(jīng)濟管理，2012（8）

5.李志強.小微企業(yè)融資難題與信息化對策[J].當代財經(jīng)，2012（10）

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7.李強，劉靜.微型企業(yè)突破融資瓶頸的思考與分析—以四川省為例[J].經(jīng)濟體制改革，2012（6）

8.李日新.小微企業(yè)融資合作聯(lián)盟的激勵相容機制設計與風險控制[J].當代經(jīng)濟管理，2012（10）

9.王忻怡.民間金融與中小企業(yè)融資困局研究[J].求索，2012（9）

10.祝健，沙偉婧.發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群是降低小微企業(yè)融資成本的新思路[J].經(jīng)濟縱橫，2013（4）

11.馮嵐，呂金記.中小企業(yè)金融體系不足與民間融資突圍路徑選擇[J].上海金融，2012（9）

12.李建軍，胡鳳云.中國中小企業(yè)融資結構、融資成本與影子信貸市場發(fā)展[J].宏觀經(jīng)濟研究，2013（5）

13.黃孝武，王紅貴.小微信貸的內(nèi)在機制與對策因應：鄂省例證[J].改革，2012（9）endprint

（二）擔保機構—三方模式風險評估方與跟蹤反饋方

由于擔保機構、小微企業(yè)和民間融資機構的多變契約關系，將有效解決小微企業(yè)與融資機構間的信息不對稱程度。其作用機理為：擔保機構與小微企業(yè)雙邊契約關系，由于自身利益訴求，擔保機構將更加切實的評估企業(yè)的盈利能力、償債能力，對項目投資預期的報酬率與風險、項目投資回收期等做出更準確預測。因此民間融資機構的引入將有效的減少事前信息不對稱引發(fā)的逆向選擇，緩解小微企業(yè)貸款利率偏高或嚴格控制貸款數(shù)額現(xiàn)象。

（三）民間融資機構—三方模式的信貸方

研究表明我國小微企業(yè)融資結構的特點是：企業(yè)內(nèi)部融資比例在融資結構中偏大，有71.81%的小微企業(yè)將“內(nèi)部積累”作為主要資金來源，通過銀行貸款獲得所需資金的僅占11.41%。從對江蘇中小企業(yè)調(diào)研的數(shù)據(jù)看，小微企業(yè)內(nèi)部融資比例高達90%以上，即使是發(fā)達地區(qū)這一比例也在80%左右。因此，盡管小微企業(yè)客戶融資需求量很大，但其中83%的融資是通過民間借貸來實現(xiàn)的，通過銀行融資的部分尚不足20%。因此民間機構的引入將有效解決目前融資機構不合理問題（李志強，2012）。

民間融資機構作為三方契約式參與的主體一方的引入可發(fā)揮“熟人效應”，發(fā)揮對當?shù)氐男∥⑵髽I(yè)所有者“有更多的了解”優(yōu)勢，降低小微企業(yè)與融資機構間信息不對稱程度（李志強，2012）。并且在此新型融資模式中，由于有政府與民間融資機構，擔保機構與民間融資機構間契約關系。在政府金融監(jiān)管下，擔保機構對滿足條件的小微企業(yè)提供信用擔保，將有效降低風險定價。這將給融資機構帶來收益，并進一步吸引民間融資機構加入新型融資模式，為小微企業(yè)融資提供持續(xù)性融資支持。

三方主體契約式參與融資模式的保障機制

（一）優(yōu)化政策和法律環(huán)境以確立風險規(guī)避機制

在此融資模式初期，落實各項優(yōu)惠與補償政策。政府建立基金，注資擔保機構，引導擔保機構為資源利用率高、創(chuàng)新性好的小微企業(yè)擔保；在中長期交予擔保機構與融資機構提供融資。政府應對參加此新型融資模式的小微企業(yè)減免信貸相關的各種稅費，簡化相關申報程序，使補償資金切實落實到位。

同時，優(yōu)化政務和司法環(huán)境。參加此新型融資模式的小微企業(yè)，應減少其抵押登記手續(xù)，縮短抵押登記時間，降低評估登記收費標準。通過立法，出臺諸相關的法律法規(guī)，承認其合法地位，以保證民間金融有合理的生存和發(fā)展空間（祝健，2013）。

（二）明確契約參與方權利與義務并強化戰(zhàn)略規(guī)劃和示范效應

需認真審核加入新型融資模式的民間融資機構，規(guī)范新型融資模式中的民間融資機構行為，明確借貸雙方的權利和義務以減少糾紛，使新型融資模式中民間借貸有法可依，有章可循，便于建立正常的民間融資秩序，切實地拓寬小微企業(yè)的融資渠道。

同時，在此融資模式中，民間融資需要對其業(yè)務發(fā)展的戰(zhàn)略進行長久規(guī)劃，與通過審核的小微企業(yè)形成長久信貸關系，為小微企業(yè)良性發(fā)展提供持續(xù)資金，同時促進自身的良性發(fā)展。發(fā)展效益好的民間融資機構應予以示范效應，可獲得政策優(yōu)惠和稅收減免。

（三）構建擔保機構與風險補償相適應的機制

新型融資模式中，各地區(qū)需結合自身的實際情況，面向小微企業(yè)建立融資綜合擔保中心。其主要職責充當小微企業(yè)和融資機構之間的橋梁，將信息不對稱引起的融資困難加以規(guī)避。在面向小微企業(yè)，應廣泛收集小微企業(yè)融資需求信息，采用靈活對接的方式為小微企業(yè)提供融資通道、資產(chǎn)管理、信用擔保等專業(yè)化金融服務。在面向融資機構時，需對其風險進行詳盡測算，并提供信用調(diào)查、資產(chǎn)評估、法律咨詢等綜合性服務。融資服務中心關鍵在于構建完善的項目儲備、管理機制和信息資源庫，同時完善小微企業(yè)信用體系建設。

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