互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與潛在風(fēng)險(xiǎn)因素探析

林毅

摘 要：基于大數(shù)據(jù)和云計(jì)算的互聯(lián)網(wǎng)金融模式具有支付便捷、交易成本低、資金配置高效等優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，其發(fā)展過程中面臨諸多挑戰(zhàn)，隱含較多風(fēng)險(xiǎn)隱患，需要加以規(guī)范和引導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；金融創(chuàng)新；風(fēng)險(xiǎn)因素

中圖分類號(hào)：F832.2 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）26-0205-03

2013年以來，移動(dòng)支付、網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行、云金融等新型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，引發(fā)了社會(huì)各界廣泛關(guān)注?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在緩解信息不對(duì)稱、提高交易效率、優(yōu)化資源配置、豐富投融資方式等方面存在優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)由于大部分互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)游離于監(jiān)管框架之外，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制難度較大，易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)傳遞與積聚，應(yīng)加以規(guī)范和引導(dǎo)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)與發(fā)展現(xiàn)狀

互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融服務(wù)與現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)相互結(jié)合的新型金融模式，其基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，運(yùn)用現(xiàn)代信息技術(shù)完成資金融通、支付、交易和信息中介等服務(wù)功能。這種模式具有傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)電子化、信息化、在線化、便捷化等特點(diǎn)，同時(shí)還具有開放性、實(shí)時(shí)交互性、信息處理量大、交易成本低等特點(diǎn)。目前，從創(chuàng)新主體看，互聯(lián)網(wǎng)金融包括兩個(gè)層面的創(chuàng)新，一是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用自身的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、移動(dòng)通信技術(shù)來介入金融服務(wù)；二是銀行、證券、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、移動(dòng)通信技術(shù)來改善金融服務(wù)，提供新的金融產(chǎn)品。從主要業(yè)務(wù)種類看，互聯(lián)網(wǎng)金融主要包括支付方式創(chuàng)新、銷售渠道創(chuàng)新、投融資平臺(tái)方式創(chuàng)新和金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新四種。

（一）互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)

支付是金融業(yè)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)功能。原有支付業(yè)務(wù)多由線下金融機(jī)構(gòu)實(shí)體和線上的網(wǎng)上銀行提供服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式下，以移動(dòng)通信、無線通信所構(gòu)成的移動(dòng)支付手段逐步成為主流，其典型代表是第三方支付。第三方支付的優(yōu)勢(shì)在于基于互聯(lián)網(wǎng)的PC端有較好的Web支付客戶體驗(yàn)，并擁有龐大的客戶資源與銷售渠道。2013年，我國(guó)第三方支付市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到16萬億元。同時(shí)，支付機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)向證券、基金、保險(xiǎn)等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域滲透，金融化趨勢(shì)明顯，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，全年共處理互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)150.01億筆，金額8.96萬億元，分別較上年增長(zhǎng)43.47%和30.04%。隨著移動(dòng)通信和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，移動(dòng)支付逐漸成為電子支付發(fā)展的新方向。

（二）P2P借貸服務(wù)平臺(tái)

P2P貸款是指，借款人通過在第三方中介提供的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上發(fā)布借款信息，包括金額、利息、還款方式、還款期限等，招標(biāo)一個(gè)或多個(gè)資金借出者提供資金的互聯(lián)網(wǎng)金融模式。P2P網(wǎng)貸源于英國(guó)Zopa（成立于2005年3月）。目前美國(guó)的P2P市場(chǎng)主要由Lending Club和Propser壟斷，占據(jù)80%的市場(chǎng)規(guī)模。自2006年宜信將P2P借貸服務(wù)平臺(tái)引入中國(guó)后，受益于國(guó)內(nèi)個(gè)人經(jīng)營(yíng)消費(fèi)貸款以及個(gè)人投資理財(cái)?shù)凝嫶笫袌?chǎng)需求，互聯(lián)網(wǎng)P2P借貸業(yè)務(wù)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)，截至2014年6月底，全國(guó)P2P平臺(tái)約達(dá)1 184家，上半年網(wǎng)貸行業(yè)成交量約為818.37億元，平均綜合利率20.17%。P2P借貸模式采用標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品，克服了地域限制，拓寬了業(yè)務(wù)的輻射范圍，節(jié)約了線下成本，滿足了期限短、頻率高、手續(xù)快捷的融資需求。目前，部分銀行機(jī)構(gòu)、上市公司也開始涉足P2P，2013年，招商銀行推出“e+穩(wěn)健融資項(xiàng)目”，中國(guó)銀行在深圳分行推出類P2P平臺(tái)—中銀投融資服務(wù)平臺(tái)，用友軟件、熊貓軟件等，上市公司也紛紛成立P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，涉足小額貸款業(yè)務(wù)。

（三）非P2P網(wǎng)絡(luò)小額貸款

目前，國(guó)內(nèi)非P2P網(wǎng)絡(luò)小額貸款主要是指依托大型電子商務(wù)平臺(tái)開展的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，典型業(yè)務(wù)包括阿里小貸、京東商城的京保貝和蘇寧旗下的重慶蘇寧小額貸款有限公司，如阿里小貸為阿里巴巴會(huì)員提供的無需抵押、擔(dān)保的純信用貸款。截至2013年6月30日，阿里巴巴的小額信貸業(yè)務(wù)，已累計(jì)為超過32萬家電商平臺(tái)上的小微企業(yè)、個(gè)人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務(wù)，累計(jì)投放貸款超過1 000億，戶均貸款4萬元。京保貝則完全由京東商城提供資金，并獨(dú)立運(yùn)營(yíng)?？蛻糁豁毰c京東商城有3個(gè)月以上的貿(mào)易合作，就有資格申請(qǐng)?jiān)擁?xiàng)融資，從發(fā)出申請(qǐng)到放款僅需3分鐘就可實(shí)現(xiàn)到賬，且融資成本僅為10%左右，低于業(yè)內(nèi)平均水平。

（四）眾籌

即大眾籌資，是一種新型的互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資模式，利用互聯(lián)網(wǎng)和SNS傳播的特性，集中眾人的資金、能力和渠道，主要為小企業(yè)、藝術(shù)家及個(gè)人從事某項(xiàng)活動(dòng)提供必要的資金資助。我國(guó)的“點(diǎn)名時(shí)間”于2011年7月上線，是國(guó)內(nèi)上線最早的眾籌平臺(tái)。據(jù)其公開數(shù)據(jù)顯示，“點(diǎn)名時(shí)間”上線不到兩年就已經(jīng)接到了7 000多個(gè)項(xiàng)目提案，有近700個(gè)項(xiàng)目上線，項(xiàng)目成功率接近50%。從商業(yè)模式和資金流動(dòng)的角度來看，眾籌模式和非法集資有本質(zhì)上的差別，所有項(xiàng)目不能夠以資金作為回報(bào)，項(xiàng)目發(fā)起人更不能向支持者許諾任何資金上的收益，必須以實(shí)物、服務(wù)或者媒體內(nèi)容等作為回報(bào)。

（五）基于互聯(lián)網(wǎng)的金融產(chǎn)品銷售平臺(tái)

按照網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的不同，基于互聯(lián)網(wǎng)的金融產(chǎn)品銷售可以分為兩類：一是基于電子商務(wù)平臺(tái)進(jìn)行銷售，主要是指金融機(jī)構(gòu)通過自身電商平臺(tái)、合作網(wǎng)站或在第三方電子商務(wù)平臺(tái)銷售金融產(chǎn)品，實(shí)質(zhì)是傳統(tǒng)銷售渠道的互聯(lián)網(wǎng)化。二是基于第三方支付平臺(tái)進(jìn)行銷售，指金融機(jī)構(gòu)將直銷系統(tǒng)內(nèi)嵌在網(wǎng)絡(luò)支付平臺(tái)中，使客戶可以方便地通過網(wǎng)絡(luò)支付平臺(tái)購(gòu)買和贖回產(chǎn)品，實(shí)質(zhì)上是金融機(jī)構(gòu)通過第三方支付平臺(tái)的直銷行為，目前國(guó)內(nèi)以阿里巴巴的“余額寶”和騰訊的“理財(cái)通”為代表。截至2014年6月末，“余額寶”規(guī)模達(dá)5 741億元，用戶超過1億?！袄碡?cái)通”于2014年1月22日登陸微信平臺(tái)，截至5月20日，其資金規(guī)模已超過800億元。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中存在的主要問題

互聯(lián)網(wǎng)金融基于開放共享、人人參與的理念，借助互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)終端擁有大數(shù)據(jù)獲取與分析的先天優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)交易模式下難以實(shí)現(xiàn)的機(jī)制設(shè)計(jì)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展帶來了金融業(yè)發(fā)展模式的變革，但也在一定程度上蘊(yùn)含著新的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)。endprint

（一）因期限錯(cuò)配易誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

如余額寶、理財(cái)通等產(chǎn)品的資金來源并不穩(wěn)定，客戶可隨時(shí)撤出資金，而其所投向的貨幣市場(chǎng)基金則具有固定期限。盡管目前余額寶等產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的貨幣市場(chǎng)基金主要投向協(xié)議存款，但如果金融管理部門取消協(xié)議存款提前支取不罰息的優(yōu)惠，或者吸收存款機(jī)構(gòu)因資金壓力而推遲支付本息，那么如何應(yīng)對(duì)因?yàn)楫惓Ｊ录斐纱笠?guī)模贖回壓力，將是基金管理者面臨的一個(gè)重大難題。

（二）高盈利性發(fā)展模式恐難持續(xù)

2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展很大程度上是因?yàn)楦呤找嫖罅客顿Y者進(jìn)入。但隨著市場(chǎng)成熟度提高和同類產(chǎn)品增多，特別是隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，貨幣市場(chǎng)波動(dòng)必然會(huì)加劇，貨幣市場(chǎng)基金盈利的不確定性會(huì)增大，甚至不排除出現(xiàn)虧損的情況。例如，1999年，美國(guó)PayPal將賬戶余額與貨幣市場(chǎng)基金掛鉤；2008年金融危機(jī)發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)三次量化寬松政策導(dǎo)致市場(chǎng)利率下行顯著，貨幣市場(chǎng)基金獲利困難甚至出現(xiàn)虧損；特別是2009年以后美國(guó)財(cái)政部不再作為貨幣市場(chǎng)基金的最終擔(dān)保人，貨幣基金剛性兌付被打破。上述原因?qū)е翽ayPal版貨幣基金收益直線下降，最終在2011年被清盤。國(guó)內(nèi)的“寶寶類”產(chǎn)品同樣面臨收益率水平難以為繼的壓力。截至2014年7月13日，余額寶7日平均年化收益率為4.17%，遠(yuǎn)低于成立初期6%的收益水平。

（三）部分業(yè)務(wù)面臨較大的信用違約風(fēng)險(xiǎn)

雖然互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品具有線上交易便捷、通過大數(shù)據(jù)分析掌握客戶風(fēng)險(xiǎn)情況的優(yōu)勢(shì)，但也存在缺少線下盡職調(diào)查、未接入人民銀行征信系統(tǒng)、無法有效核對(duì)信息真實(shí)性等問題。部分P2P企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理能力不足，較高的融資成本又易誘發(fā)逆向選擇，因此其穩(wěn)健發(fā)展面臨較多困難。2014年以來，P2P平臺(tái)不斷爆出違約和兌付風(fēng)險(xiǎn)的情況，繼宜信爆出8億元貸款壞賬后，網(wǎng)貸公司錢海創(chuàng)投發(fā)布 “平臺(tái)暫停一切運(yùn)營(yíng)”的公告。2014年7月，由網(wǎng)貸之家發(fā)布的《2014中國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)上半年報(bào)》顯示，2014年上半年，全國(guó)1 184家P2P平臺(tái)中共有55家平臺(tái)出現(xiàn)跑路、提現(xiàn)困難或因運(yùn)營(yíng)不善而關(guān)閉等問題。

（四）監(jiān)管滯后制約了互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融作為新型金融業(yè)態(tài)，具有全新的經(jīng)營(yíng)理念和模式，同時(shí)也具有不同的風(fēng)險(xiǎn)成因和表現(xiàn)形式。目前，國(guó)內(nèi)的監(jiān)管主要是由原有的監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)各自的職責(zé)和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)進(jìn)行分類管理，未能明確各類業(yè)態(tài)的監(jiān)管主體和相關(guān)的法律依據(jù)，容易產(chǎn)生監(jiān)管重疊與監(jiān)管空白。監(jiān)管不完善不僅難以管控潛在風(fēng)險(xiǎn)，而且無法有效保障投資者合法權(quán)益，弱化投資信心，從而不利于互聯(lián)網(wǎng)金融的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

三、完善互聯(lián)網(wǎng)金融管理的政策建議

目前，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，在一定程度上活躍了金融市場(chǎng)，緩解了小微企業(yè)資金需求，提高了資金使用效率。下一步，應(yīng)準(zhǔn)確把握互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)屬性和發(fā)展規(guī)律，遵循政策引導(dǎo)與行為監(jiān)管并重的原則，探索有效的金融管理模式。

（一）積極引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展具有潛在的正效應(yīng)，提升了金融服務(wù)的質(zhì)量，豐富了金融服務(wù)的范圍，在一定程度上有助于實(shí)現(xiàn)金融普惠性。當(dāng)然，任何一個(gè)新事物的誕生和發(fā)展都具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融也不例外。因此，有關(guān)部門應(yīng)深入研究互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)行機(jī)理，有效評(píng)估潛在風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行正確引導(dǎo)，給予相應(yīng)的政策扶持和技術(shù)支持，切莫簡(jiǎn)單地加以取締，從而斷送了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展機(jī)遇。

（二）完善互聯(lián)網(wǎng)金融管理體制

目前，各國(guó)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管設(shè)置并不一致，如美國(guó)P2P借貸行業(yè)的業(yè)務(wù)模式具有較明顯的證券化屬性，主要由證券交易委員會(huì)（SEC）監(jiān)管，而英國(guó)對(duì)P2P的監(jiān)管則主要由英國(guó)金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局（Financial Conduct Authority）實(shí)施?？紤]到我國(guó)分業(yè)監(jiān)管體制與互聯(lián)網(wǎng)金融跨行業(yè)的特點(diǎn)，應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)明確相關(guān)的行業(yè)主管部門，同時(shí)建立包括“一行三會(huì)”、工商管理、司法等部門在內(nèi)的聯(lián)席會(huì)議制度，定期交流互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展?fàn)顩r，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與預(yù)警。另外，要充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律組織的作用，通過制定統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和自律公約，督促會(huì)員貫徹法律法規(guī)和履行自律公約，實(shí)現(xiàn)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的自我管理，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康發(fā)展。

（三）加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)

國(guó)際金融危機(jī)后，我國(guó)高度重視金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作，“一行三會(huì)”分別成立了相應(yīng)的管理部門，專職負(fù)責(zé)相關(guān)工作。而目前互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)存在信息透明度不高、風(fēng)險(xiǎn)處置措施不完善等問題，且部分業(yè)務(wù)涉及投資者眾多，如果保護(hù)工作不到位，容易形成金融不穩(wěn)定因素。建議設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的維權(quán)部門，建立暢通的投訴受理機(jī)制，有效處置互聯(lián)網(wǎng)金融糾紛。同時(shí)，強(qiáng)化信息披露約束，確保投資者充分知曉金融產(chǎn)品的信息，保護(hù)其信息知情權(quán)。

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[責(zé)任編輯 李 可]endprint