海大集團(tuán)：全年業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)

杜瑤

《動(dòng)態(tài)》：近期，海大集團(tuán)（002311）發(fā)布公告，公司擬以1.1億元與其他六名投資者共同投資組建“廣東空港城投資有限公司”。在您看來，這次投資對(duì)海大集團(tuán)來說有何意義？

孔銘：我了解到，這個(gè)“空港城投資公司”注冊(cè)資本10億元，但由于兼具投融資功能，未來實(shí)際運(yùn)作資金規(guī)?？赡軙?huì)利用杠桿進(jìn)一步的擴(kuò)大。

另外我也了解了空港城投資公司的其余六家投資者，其中包括兩家廣東省國(guó)資背景企業(yè)。因此我認(rèn)為，海大集團(tuán)或?qū)⒗眠@次投資機(jī)會(huì)，未來有望參與地方國(guó)企混合所有制改革。因此，本次投資對(duì)公司的的意義是巨大的。

《動(dòng)態(tài)》：就在同一天，海大集團(tuán)也公布了公司的三季報(bào)。孔老師能否簡(jiǎn)單介紹一下，您如何評(píng)價(jià)今年前三季度公司的業(yè)績(jī)？

孔銘：好的。海大集團(tuán)的三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收162.7億元，同比增長(zhǎng)17.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.40億元，同比增長(zhǎng)53%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

單從三季度來看，海大的收入與利潤(rùn)同比增速分別為11.1%和56.1%。公司預(yù)計(jì)14年全年業(yè)績(jī)同比增幅在40%-70%間。

從數(shù)據(jù)上來看，公司三季度的收入增速呈現(xiàn)出放緩趨勢(shì)。資料顯示，三季度魚料、蝦料同比增速分別在5%和10%左右，較上半年增速放緩。我查閱了相關(guān)資料，覺得主要原因是受草魚價(jià)格低迷和天氣擾動(dòng)影響。而從前三季度的業(yè)績(jī)來看，海大集團(tuán)的中高檔膨化料增速快于常規(guī)水產(chǎn)料，同時(shí)蝦料實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

另外，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善推動(dòng)三季度毛利率同比大幅提升2.3個(gè)百分點(diǎn)至10.9%。在我看來，這是業(yè)績(jī)超預(yù)期的主要因素。在行業(yè)增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇的不利環(huán)境下，公司加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)，將驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)率持續(xù)提升。

我也看到一些研究機(jī)構(gòu)的預(yù)期，海大四季度收入同比增速將環(huán)比改善。我也比較支持這種觀點(diǎn)。之前7-8月的陰雨天氣使得養(yǎng)殖戶投料進(jìn)度延遲，因此收入利好也將會(huì)延遲到四季度得以釋放。此外，畜禽料業(yè)務(wù)也將隨下游養(yǎng)殖業(yè)景氣復(fù)蘇而回暖。

《動(dòng)態(tài)》：我們也了解到，由于今年天氣、病害等原因，農(nóng)牧行業(yè)整體比較低迷，而海大集團(tuán)卻實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。公司在業(yè)務(wù)布局及操作方面，有哪些值得借鑒的地方呢？

孔銘：我主要講講海大集團(tuán)的畜禽料業(yè)務(wù)。據(jù)我了解，今年H7N9負(fù)面影響依然不減，禽料總體銷量不振。對(duì)此，公司大力發(fā)展受疫情影響較小的蛋禽飼料，同時(shí)開拓活禽消費(fèi)比例較小的華中及華北地區(qū)市場(chǎng)，全年銷量有望逆勢(shì)增長(zhǎng)10%以上。

豬料方面，由于目前豬價(jià)低迷，養(yǎng)殖戶缺乏購(gòu)買飼料的資金，部分中小飼料企業(yè)通過賒銷維持市場(chǎng)份額。然而，海大集團(tuán)選擇了放緩市占率提高進(jìn)程，并未參與賒銷擴(kuò)張，更多的則是加緊擴(kuò)張銷售布點(diǎn)的覆蓋面。我覺得，未來隨著低效率養(yǎng)殖戶的退出，激進(jìn)賒銷的小飼料企業(yè)將難以收回貨款，從而紛紛退出市場(chǎng)，最終他們讓出的市場(chǎng)空間有望迅速被公司占領(lǐng)。

同時(shí)，海大集團(tuán)在水產(chǎn)飼料領(lǐng)域建立了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的深度服務(wù)模式，公司計(jì)劃未來將自身在服務(wù)、營(yíng)銷領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)經(jīng)驗(yàn)在畜禽料的推廣中應(yīng)用，在我看來，這將是畜禽料成為公司營(yíng)收增長(zhǎng)的新發(fā)動(dòng)機(jī)。

海大的另一個(gè)成功的業(yè)務(wù)板塊是淡水魚養(yǎng)殖。資料顯示，公司天門地區(qū)淡水魚養(yǎng)殖80%以草魚為主，受終端需求不佳影響，草魚價(jià)格同比下跌8-10%；此外，受三季度陰雨和氣溫偏低影響，當(dāng)?shù)夭蒴~存活率偏低且生長(zhǎng)進(jìn)度慢于去年，嚴(yán)重影響了養(yǎng)殖戶投料進(jìn)度。盡管如此，天門海大前8個(gè)半月依然實(shí)現(xiàn)14%的同比增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出行業(yè)水平。

《動(dòng)態(tài)》：在對(duì)養(yǎng)殖戶的服務(wù)支持方面，海大集團(tuán)是如何打造公司的口碑以及核心競(jìng)爭(zhēng)力的呢？

孔銘：據(jù)我了解，海大為養(yǎng)殖戶提供從“投苗-放養(yǎng)模式-水質(zhì)控制-疫病防控-飼料”全流程產(chǎn)品與技術(shù)服務(wù)支持，并通過服務(wù)的深度，包括營(yíng)銷人員深入塘口增強(qiáng)客戶黏性與廣度，例如建立服務(wù)站擴(kuò)大客戶覆蓋面，從而贏得了良好的口碑和持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)份額。

另外，據(jù)我所知，今年以來海大不斷推出新產(chǎn)品及養(yǎng)殖模式，得到養(yǎng)殖戶的高度認(rèn)可，對(duì)蝦飼料銷量同比增長(zhǎng)20%以上。比如公司推出對(duì)蝦發(fā)酵飼料，能有效提升對(duì)蝦消化吸收率，減少疾病發(fā)生的比例，對(duì)蝦生長(zhǎng)性能得到明顯改善。再比如公司在珠三角地區(qū)推廣南美白對(duì)蝦和羅氏對(duì)蝦混養(yǎng)模式，能大幅提升養(yǎng)殖成活率，使該區(qū)域內(nèi)公司養(yǎng)殖戶的盈利比例超過70%，產(chǎn)品和服務(wù)口碑進(jìn)一步提升。

《動(dòng)態(tài)》：今年，海大集團(tuán)發(fā)布了“關(guān)于變更部分募集資金投資項(xiàng)目”公告，對(duì)此，投資者以及業(yè)內(nèi)各界人士頗有微辭。您如何評(píng)價(jià)本次募投項(xiàng)目的變更呢？

孔銘：為了更好地利用募集資金，提高募集資金的使用效率，提高股東收益，海大擬將“武漢澤億微生態(tài)項(xiàng)目”變更為“洪湖海大年產(chǎn)22萬噸配合飼料項(xiàng)目”以及“宿遷海大飼料有限公司年產(chǎn)20萬噸配合飼料項(xiàng)目”。

我看到公司也對(duì)這一舉動(dòng)進(jìn)行了解釋。一方面，海大今年微生態(tài)產(chǎn)品已經(jīng)從單菌產(chǎn)品升級(jí)到復(fù)合菌產(chǎn)品，產(chǎn)品中含有益菌的種類、數(shù)量和菌體活性都有較大的提升；在同樣產(chǎn)值的規(guī)模下，公司產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量可以大為減少，所以較大程度地減少了公司對(duì)微生態(tài)制劑產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張的壓力；另一方面，今年公司飼料銷量持續(xù)增長(zhǎng)，在水產(chǎn)飼料銷售旺季的6、7、8月已經(jīng)出現(xiàn)不同程度的缺貨情況，其中在湖北洪湖地區(qū)和江蘇宿遷地區(qū)尤其明顯，公司急需擴(kuò)大這兩地區(qū)的飼料產(chǎn)能。因此，公司的募投項(xiàng)目變更主要是根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)情況進(jìn)行的結(jié)構(gòu)調(diào)整，在我看來，并不會(huì)對(duì)海大的業(yè)績(jī)提升造成負(fù)面影響。endprint