IPO重啟 點(diǎn)燃希望

等著IPO的連鎖企業(yè)非常多，包括物流、家居、體檢、旅游、服裝、餐飲、藥店等行業(yè)都有，IPO重啟，無(wú)疑讓他們看到了希望。

2014年的開局注定不平凡，停擺一年的IPO重啟。分析人士認(rèn)為，新股開閘長(zhǎng)期來(lái)看還是積極意義為主。尤其是新股發(fā)行制度的改革，對(duì)市場(chǎng)意義深遠(yuǎn)。

IPO重啟有利企業(yè)融資

2013年11月30日，證監(jiān)會(huì)表示，到2014年1月約有50家企業(yè)陸續(xù)上市。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站信息顯示，目前已過(guò)會(huì)但尚未發(fā)行的企業(yè)共有83家。首批50家將從已過(guò)會(huì)83家擬IPO公司誕生。

平安證券分析預(yù)測(cè)，根據(jù)目前在排隊(duì)公司測(cè)算，排隊(duì)公司全部實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行下，擬募集資金規(guī)模預(yù)計(jì)在7100億左右，但考慮到部分公司可能面臨終止審查或者融資延后，即使按照60%的比例測(cè)算，保守估計(jì)募集資金規(guī)模將在4200億左右。

因此，在對(duì)綜合融資成本進(jìn)行比較分析后認(rèn)為，2014年股權(quán)融資有望成為企業(yè)部門直接融資的主戰(zhàn)場(chǎng)，疊加新股發(fā)行體制市場(chǎng)化改革的配合，A股融資規(guī)模有可能超出市場(chǎng)預(yù)期。

IPO重啟對(duì)市場(chǎng)的沖擊絕不僅僅是心理層面。數(shù)據(jù)顯示，2013年A股沒(méi)有IPO，2012年IPO150只股票募集資金達(dá)到995億元，平均每只新股募資6.63億元。2011年IPO277家，募集資金合計(jì)2720億元，平均每只募資9.82億元。

上海某上市券商投行人士表示，目前排隊(duì)IPO的公司超過(guò)700家，按照80%的審核通過(guò)率看，有560家企業(yè)能夠拿到上市批文?！半m然IPO速度與行情好壞有關(guān)，打個(gè)折發(fā)450家的可能性還是很大的?！?/p>

按照450家企業(yè)計(jì)算，這一數(shù)字超過(guò)了2010年的349家、2011年的277家。即使按照6.63億元/家的募集資金最低標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，2014年IPO規(guī)模將接近3000億元。

股市將受更嚴(yán)格管控

2013年11月30日，證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》。

《意見》以保護(hù)中小投資者合法權(quán)益為宗旨，著力保護(hù)中小投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)、求償權(quán)。調(diào)整新股配售機(jī)制，更加尊重中小投資者申購(gòu)意愿。約束發(fā)行人定高價(jià)，抑制投資者報(bào)高價(jià)，遏制股票上市后“炒新”行為。

《意見》同時(shí)強(qiáng)調(diào)，這是逐步推進(jìn)股票發(fā)行由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的重要步驟。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，本次新股發(fā)行制度的改革是一個(gè)重要進(jìn)步，長(zhǎng)期以來(lái)一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)輸入泡沫的頑疾將得到改觀，在過(guò)渡期內(nèi)用審核速度來(lái)控制發(fā)行速度也減輕了市場(chǎng)壓力，一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益將漸漸均衡。

長(zhǎng)城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達(dá)分析，《意見》明確股票發(fā)行審核以信息披露為中心，發(fā)行人作為信息披露第一責(zé)任人，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向中介機(jī)構(gòu)提供真實(shí)、完整、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料和其他資料。

其中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部門和股票發(fā)行審核委員會(huì)依法對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進(jìn)行審核，不對(duì)發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值作出判斷。如果發(fā)現(xiàn)申請(qǐng)文件和信息披露內(nèi)容存在違法違規(guī)情形的，嚴(yán)格追究相關(guān)當(dāng)事人的責(zé)任。

同時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀發(fā)行人公開披露的信息，自主判斷企業(yè)的投資價(jià)值，自主做出投資決策，自行承擔(dān)股票依法發(fā)行后因發(fā)行人經(jīng)營(yíng)與收益變化導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

“這些內(nèi)容將進(jìn)一步加大發(fā)行人的責(zé)任，同時(shí)，明確監(jiān)管部門的核心工作是信息披露審查”，向威達(dá)分析，這將是推進(jìn)新股市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制的根本。

推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制，被視為《進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》中最大的“亮點(diǎn)”。與延續(xù)了多年的審核制不同，注冊(cè)制意味著未來(lái)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不再為新股發(fā)行“把關(guān)”，股票的良莠將交由市場(chǎng)判斷。

不過(guò)，業(yè)界專家普遍認(rèn)為，從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的過(guò)渡并非一朝一夕就能完成，以信息披露為核心，保護(hù)投資者合法權(quán)益是改革的根本所在。相關(guān)法律制度的限制是首先需要突破的障礙。

市值配售有玄機(jī)

值得注意的是，本輪新股改革推出了市值配售辦法，這對(duì)市場(chǎng)的影響不容小覷。

2013年12月13日，滬深交易所各自發(fā)布了 “首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上申購(gòu)及網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施辦法”，并自發(fā)布之日起實(shí)施。辦法規(guī)定，持有市值1萬(wàn)元以上（含1萬(wàn)元）的投資者才能參與新股申購(gòu)，每5000元市值可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位；而滬深股票市值單獨(dú)計(jì)算。這意味著，只有持有滬深的股票，才能夠參與滬深市場(chǎng)的 “打新”。不持有深市的股票，就不能夠參與中小板、創(chuàng)業(yè)板的市值配售。

有私募人士分析認(rèn)為，管理層2014年的目標(biāo)是消化排隊(duì)的所有IPO。在2013年財(cái)務(wù)核查、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲等背景下，2014年新股上市遭到爆炒的幾率很大，這必然會(huì)吸引更多的“打新”資金。

而在市值配售制度下，一批游走于一二級(jí)市場(chǎng)之間的低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金為了“打新”，就必須買入股票以達(dá)到“打新”條件。但鑒于風(fēng)險(xiǎn)特性，他們不可能買入風(fēng)險(xiǎn)高的小盤股，而只能買進(jìn)低風(fēng)險(xiǎn)的大盤藍(lán)籌股。

分道制審核便利重組并購(gòu)

2013年IPO暫停，一批擬上市公司通過(guò)借殼曲線上市；另一方面，一批無(wú)法堅(jiān)持下去的擬上市企業(yè)被A股公司收購(gòu)兼并。比如，洋豐肥業(yè)借殼中國(guó)服裝，晨光稀土借殼銀潤(rùn)投資，華邦穎泰并購(gòu)擬上市公司福爾股份、凱盛新材等。

隨著IPO重啟，產(chǎn)業(yè)資本的融資渠道被打開，對(duì)此有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，2014年的再融資規(guī)模或?qū)p少。然而，隨著2013年一連串新政的推出，管理層加大了對(duì)上市公司并購(gòu)重組的支持力度，2014年的再融資壓力不會(huì)因?yàn)镮PO的重啟而降低。

2013年10月8日開始，證監(jiān)會(huì)開始推行上市公司并購(gòu)重組分道制審核。證監(jiān)會(huì)表示，分道制實(shí)施辦法采取“快速、正常、審慎”三類審核辦法：快速是對(duì)“好公司、好項(xiàng)目、好中介”三好類公司實(shí)施的原則；對(duì)一般的公司、問(wèn)題較少的公司采取正常原則；對(duì)問(wèn)題較多的公司實(shí)施審慎原則。

目前，正常審核通常是20個(gè)工作日左右完成。未來(lái)進(jìn)入豁免/快速通道的上市公司并購(gòu)重組申請(qǐng)將取消預(yù)審環(huán)節(jié)，審核效率將明顯提高。

從行業(yè)來(lái)看，有資格進(jìn)入“豁免/快速”審核通道的企業(yè)必須屬于“汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)”等九個(gè)推進(jìn)兼并重組重點(diǎn)行業(yè)，交易類型屬于同行業(yè)或上下游并購(gòu)，同時(shí)不涉及借殼上市。

2013年10月，在北京舉行的中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)并購(gòu)融資委員會(huì)成立暨座談會(huì)上，證監(jiān)會(huì)上市一部主任歐陽(yáng)澤華表示，證監(jiān)會(huì)正在積極推動(dòng)并購(gòu)重組領(lǐng)域改革，并爭(zhēng)取在降低并購(gòu)重組時(shí)間成本、豐富與完善并購(gòu)重組支付工具、調(diào)整增加股份定價(jià)彈性等方面有所突破。endprint