科技型中小企業(yè)受VC投資影響的差異性研究

摘 要：目前科技型中小企業(yè)出現(xiàn)融資難不僅僅是我國的特有情況，實際上也是國際上的難題，這已經(jīng)成為科技型中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要瓶頸。而VC投資機構(gòu)的出現(xiàn)則有效的填補了科技型中小企業(yè)的融資空白，促進了中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。本文研究的重點是分析VC的投資偏好對科技型中小企業(yè)融資的影響，在此基礎(chǔ)上提出科技型中小企業(yè)的完善措施。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；科技型中小企業(yè)；融資

一、引言

近些年，我國開始全面實行經(jīng)濟升級轉(zhuǎn)型，有傳統(tǒng)的勞動密集型企業(yè)開始向知識密集型企業(yè)發(fā)展，并且依托科研機構(gòu)，大學(xué)校園，在全國地區(qū)建立了各種科技產(chǎn)業(yè)園，從而大力推動我國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級。比如在楊浦地區(qū)，就成了國家科技興市的重要陣地，同時也成為上海地區(qū)構(gòu)建知識創(chuàng)新的核心引擎。相對而言，同樣屬于上海的松江科技園區(qū)在知識創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型方面則明顯落后于楊浦地區(qū)，這兩種存在明顯差異的科技型中小企業(yè)集中產(chǎn)業(yè)園的發(fā)展現(xiàn)狀，正是本文研究VC風(fēng)險投資影響差異的樣本，然后在此基礎(chǔ)上提出科技型中小企業(yè)的未來發(fā)展方向，從而讓科技型中小企業(yè)能夠更好的吸引VC風(fēng)險投資，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

二、研究VC投資影響差異性模型構(gòu)建

自從我國改革開放以來，在科技興國觀念的指引下，我國科技型中小企業(yè)的發(fā)展速度在過去的幾十年里要明顯快過我國經(jīng)濟發(fā)展速度的平均水平，如今已經(jīng)是國民經(jīng)濟中經(jīng)濟發(fā)展最為活躍的生力軍，目前我國存在的諸多大型跨國公司都基本上是由過去的科技型中小企業(yè)逐步發(fā)展而來，但是由于金融相關(guān)制度的限制，我國科技型中小企業(yè)在發(fā)展過程中，由于自身抗風(fēng)險能力相對較弱，應(yīng)對危機的能力相對較差，所以科技型中小企業(yè)出現(xiàn)倒閉的情況也非常多。

1.行業(yè)成長性

科技型中小企業(yè)在發(fā)展壯大的過程中，首先是創(chuàng)業(yè)者會進入某一個行業(yè)，或者已經(jīng)在某一個行業(yè)開始進行創(chuàng)業(yè)，而這個行業(yè)的選擇無疑是最具戰(zhàn)略性的環(huán)節(jié)。如果創(chuàng)業(yè)者從一開始選擇的行業(yè)在未來的發(fā)展前景很暗淡，那么投入再多資金那也無益。所以VC投資對于選擇的投資對象，首先就要考慮這個科技型中小企業(yè)所在行業(yè)的未來發(fā)展。一個企業(yè)能否占據(jù)行業(yè)的未來優(yōu)勢對于企業(yè)的成長無疑起到至關(guān)重要的作用。所以VC投資在做出投資決策之前會對中小企業(yè)企業(yè)正處于行業(yè)的生命周期以及行業(yè)盈利性及對其他行業(yè)的依賴程度，行業(yè)替代可能性等諸多層面進行充分考慮，所以行業(yè)成長性無疑成為VC投資重要的思考因素。

2.區(qū)域投資環(huán)境

根據(jù)對近幾十年VC投資機構(gòu)的偏好來看，VC投資機構(gòu)更喜歡將資金投向那些具有良好的區(qū)域環(huán)境，因為在這些環(huán)境中，科技型中小企業(yè)往往能夠得到更多政策的扶持，比如在楊浦區(qū)和浦東新區(qū)這兩個區(qū)域環(huán)境，都受到了國家政策的扶持，而且非常健全。但是這些地區(qū)相對于上海更為偏遠的郊區(qū)，在優(yōu)惠政策的扶持力度上往往會稍遜一籌。所以從吸引VC投資來看，那些較為偏遠的郊區(qū)則具有一定的優(yōu)勢，會影響VC投資機構(gòu)的投資決策。通常一個區(qū)域投資環(huán)境主要內(nèi)容包括融資政策的支持、場地的支持以及稅收優(yōu)惠政策等。

3.管理團隊和管理能力

作為科技型中小企業(yè)，由于人員綜合素質(zhì)相對較高，所以管理團隊的綜合能力則相對于勞動密集型企業(yè)來說顯然更高，而且管理模式也更接近現(xiàn)代化。雖然人力資源和管理模式相對先進，但是在資金方面往往會受到一定的限制，而對于某些科技型中小企業(yè)而言，也會受到人才和管理以及技術(shù)等諸多方面的限制。如果一個科技型中小企業(yè)沒有優(yōu)秀的科技型人才隊伍，那么在管理水平上和科技創(chuàng)新能力方面就會受到一定的限制，那么對于VC投資機構(gòu)來說，往往就會需要進行認真考慮是否投資。目前對于科技型中小企業(yè)的團隊管理能力主要的衡量因素方面，包括了信息化水平和優(yōu)秀人員的規(guī)模等。

4.技術(shù)開發(fā)能力

隨著知識經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，科技創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)是科技型中小企業(yè)賴以生存的重要途徑，也是提升中小企業(yè)整體競爭力的關(guān)鍵因素。對于科技型中小企業(yè)來說，企業(yè)的未來發(fā)展更多依靠企業(yè)的高新技術(shù)開發(fā)能力和應(yīng)用能力。企業(yè)所擁有的核心技術(shù)以及高新專利技術(shù)則是企業(yè)提升核心競爭力的重點，可持續(xù)發(fā)展必須要基于技術(shù)進步和技術(shù)創(chuàng)新為前提?？萍夹推髽I(yè)想要可持續(xù)發(fā)展，就需要以持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，只有如此才能夠為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。

針對上面四種重要的影響因素，可以針對楊浦地區(qū)和松江地區(qū)的科技型中小企業(yè)吸引VC投資的情況構(gòu)建多元回歸分析模型：Ability=β0（常數(shù)項）+β1industry+β2region+β3mangent+ β4technology+ц，其中ц為隨機誤差項。

三、VC投資影響的差異性研究

為了更加有效的研究科技型中小企業(yè)受到VC投資影響的差異型，所以結(jié)合楊浦地區(qū)和松江地區(qū)的科技型中小企業(yè)在吸引VC投資情況的基礎(chǔ)上構(gòu)建一個多元回歸分析模型，從而提升分析結(jié)果的準確度。

1.數(shù)據(jù)收集

在數(shù)據(jù)收集階段，主要是通過問卷調(diào)查的方式對樣本數(shù)據(jù)進行采集，采集的范圍主要包括上海市松江區(qū)和楊浦區(qū)成立的多家科技型中小企業(yè)。入選本次研究的樣本數(shù)據(jù)主要依據(jù)下面幾點：第一，注冊地點分別是上海楊浦區(qū)和松江區(qū)。第二，是近三年在這兩個區(qū)域注冊，并擁有一定的科技人員，同時擁有自主產(chǎn)權(quán)或者專有技術(shù)以及先進知識的企業(yè)。第三，通過科技創(chuàng)新活動向市場提供產(chǎn)品或者高科技服務(wù)的中小企業(yè)。其問卷的主要形式是采用選擇題的方式進行信息收集，然后通過每個選擇項所占百分比形成統(tǒng)計分析所需要的樣本數(shù)據(jù)。

2.樣本數(shù)據(jù)特征

本次調(diào)查的有效樣本主要是松江和楊浦兩個地區(qū)的企業(yè)，選擇的分析數(shù)據(jù)主要包括了幾個方面的內(nèi)容：第一，所屬的行業(yè)，主要包括了電子和信息以及新能源、新材料和高科技服務(wù)等不同行業(yè)。第二，企業(yè)創(chuàng)辦人員的綜合素質(zhì)。并從大學(xué)生、碩士生以及博士等不同學(xué)歷進行了調(diào)查，同時也從是否定留學(xué)人員以及高等院校創(chuàng)辦進行了調(diào)查分析。第三，對公司的信息化程度進行了調(diào)研，并從局域網(wǎng)規(guī)模和沒有采用局域網(wǎng)這兩個層面進行了分析。第四，調(diào)研了企業(yè)的人員規(guī)模，其中100人一下的企業(yè)有16個，占比38%，而500人以上的則有12個，占比31%，從100到500人之間的則有12個，同樣占比是31%。第五，對這些企業(yè)的技術(shù)人員的平均學(xué)歷水平進行了調(diào)查，其中本科水平有18個，占比45%，碩士水平則有19個，占比47.5%，博士水平則有3個，占比7.5%。除此之外，還對這些企業(yè)的技術(shù)和研發(fā)的投入情況以及核心技術(shù)水平以及研發(fā)人員的培訓(xùn)交流等情況進行了調(diào)查分析。

3.提升科技型中小企業(yè)增加對VC投資吸引能力的措施

根據(jù)對回歸結(jié)構(gòu)的分析可以發(fā)現(xiàn)，在管理團隊和管理模式這個變量選項，在吸引VC投資能力方面影響最大，也就是說VC 投資機構(gòu)在選擇科技型中小企業(yè)投資標的重要參考因素就是從創(chuàng)業(yè)人員的背景和素質(zhì)，以及當前企業(yè)的信息化管理水平以及人員的規(guī)模等要素。

從上面的分析可以得出，楊浦區(qū)作為知識密集型的高科技園區(qū)，周邊覆蓋了眾多的高等院校，比如復(fù)旦、同濟以及交通大學(xué)等，這些高等學(xué)府能夠為這些高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)中的眾多中小企業(yè)輸送大量的創(chuàng)新性高科技人才，從人才的吸引能力上來看，楊浦地區(qū)顯然要優(yōu)于松江區(qū)。與此同時，從國家政策的角度上來看，楊浦區(qū)林立的眾多高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)都屬于國家級重點培養(yǎng)對象，因此在很多政策上的優(yōu)惠程度都要好于松江地區(qū)，因此楊浦地區(qū)的科技型中小企業(yè)對于VC投資機構(gòu)的吸引能力要明顯的高于松江地區(qū)。

從對松江區(qū)和楊浦區(qū)在吸引VC投資能力方面的差異的主要因素來看，要想提升科技型中小企業(yè)對VC投資機構(gòu)的吸引力，那就需要從下面幾個方面著手完善。

第一，科技型中小企業(yè)的創(chuàng)始人或者領(lǐng)導(dǎo)團隊有著一定的人格魅力。也就是說創(chuàng)始人或者管理團隊其綜合素質(zhì)相對較強，并且有著強大心臟，以及堅強的毅力，能夠應(yīng)對行業(yè)發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的各種困難，或者在該行業(yè)中，已經(jīng)經(jīng)歷過成功的創(chuàng)業(yè)家，或者有著成功的經(jīng)驗和歷史，這樣的科技型中小企業(yè)在吸引VC投資能力上則相對較強。

第二，加強信息化管理。對于VC投資機構(gòu)來說，信息化的建設(shè)不僅僅是一項高科技技術(shù)的應(yīng)用，同時也是管理現(xiàn)代化的重要體現(xiàn)，特別是這些科技型中小企業(yè)在所有的業(yè)務(wù)流程方面是否實現(xiàn)信息化十分關(guān)鍵，因為這對于提升企業(yè)的核心競爭力以及管理效率都起到了至關(guān)重要的作用，而管理水平的高低，對于企業(yè)的未來成長自然也會產(chǎn)生極大的影響，所以科技型中小企業(yè)想要吸引VC投資，那就需要構(gòu)建完善的信息化系統(tǒng)，并且提升現(xiàn)代化管理水平。

第三，VC投資機構(gòu)對于人員規(guī)模較小的科技型中小企業(yè)更加青睞。之所以出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，首先是因為小公司的技術(shù)創(chuàng)新效率較高，有著更高的活力，同時在適應(yīng)市場變化方面的能力也會更強。然后就是小公司由于人員規(guī)模較小，那么在運營成本上就會相對較小，需求的資金就會較小，那么VC投資機構(gòu)所承擔的風(fēng)險就會相對較小，而這些人員規(guī)模較小的科技型中小企業(yè)，往往有著更為長久的發(fā)展動力，那么在較小的投資下，在未來對于這些VC投資機構(gòu)來說，就會有更大的利潤空間。最后，人員規(guī)模相對較小的科技型中小企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)上也容易變得更加清晰，能夠有效的提升管理活力和效率，而且能夠讓VC投資機構(gòu)從一開始就能為這些企業(yè)優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，從而為今后成為國際性大型公司提供了管理基礎(chǔ)，所以從這些層面來看，VC投資機構(gòu)更加青睞人員規(guī)模相對較小的公司。

第四，那些正處于行業(yè)成長階段的中小企業(yè)往往更容易獲得VC投資機構(gòu)的青睞。因為對于中小企業(yè)來說，如果這個行業(yè)正處于成長周期，那么未來的發(fā)展空間就會更大，那么在這個階段切入這個行業(yè)，就容易獲得更好的成長空間，從而有助于提升投資的利潤。

第五，科技型中小企業(yè)的財務(wù)管理能力相對較高，這也會對VC投資機構(gòu)產(chǎn)生更大吸引力，以為內(nèi)對于不同的區(qū)域環(huán)境，由于國家對于科技型中小企業(yè)的支持程度相對較高，因此就會存在著各種有關(guān)的優(yōu)惠稅收政策，如果財務(wù)管理水平高，中小企業(yè)就能夠以更高水平來享受這些優(yōu)惠政策，從而為企業(yè)的發(fā)展提供良好的財務(wù)管理，而這一點，對于企業(yè)的未來成長都具有非常重要的積極意義，所以對于科技型中小企業(yè)來說，也需要更好的重視財務(wù)管理。

四、結(jié)語

總而言之，隨著我國經(jīng)濟從勞動密集型向知識密集型轉(zhuǎn)變的不斷深入，科技型中小企業(yè)的發(fā)展迎來了最好的歷史時期，然而由于科技型中小企業(yè)由于其自身規(guī)模相對較小，再加上運用日常運營和科技研發(fā)的資金嚴重不足，往往在發(fā)展時期就因為資金鏈的斷裂而難以持續(xù)性發(fā)展，而當前國家的金融政策對于科技型中小企業(yè)的支持力度還相對薄弱，因此充分利用VC風(fēng)險投資模式解決科技型中小企業(yè)融資難就顯得尤為重要，不過由于VC投資有著自身的差異性選擇，所以科技型中小企業(yè)想要成功獲得VC投資，就需要致力于改善管理水平，提升自身的研發(fā)活力以及技術(shù)創(chuàng)新能力，唯有如此才能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的長期發(fā)展。

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作者簡介：蔣菲菲（1989.02- ），女，廣西南寧人，泉州師范學(xué)院管理學(xué)學(xué)士，福建省工業(yè)合作協(xié)會青年創(chuàng)業(yè)者委員會秘書長，研究方向：銀行保險金融經(jīng)濟等