中國的貨幣政策與銀行風(fēng)險承擔(dān)

摘 要：本文并基于中國2005—2012年間的14家上市銀行的年度數(shù)據(jù)，應(yīng)用于動態(tài)面板的一階差分廣義矩估計。結(jié)果顯示：我國貨幣政策與銀行風(fēng)險呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，貨幣政策顯著地影響銀行風(fēng)險承擔(dān)。

關(guān)鍵字：貨幣政策；銀行風(fēng)險承擔(dān)；金融穩(wěn)定

2007年爆發(fā)的金融危機讓人們感受到了金融的不穩(wěn)定性和脆弱性，許多學(xué)者認(rèn)為金融危機的爆發(fā)與貨幣政策有著不可忽視的關(guān)系。長期持續(xù)的低利率政策即寬松的貨幣政策環(huán)境催生了資產(chǎn)價格泡沫的產(chǎn)生，這使得金融機構(gòu)認(rèn)為自身可以承擔(dān)更大的風(fēng)險，寬松的貨幣政策，持續(xù)的低利率，推動了資本、信貸的繁榮，也推動了金融機構(gòu)在高杠桿下承擔(dān)更多的風(fēng)險，導(dǎo)致了金融的不穩(wěn)定。

我國目前具體的金融體系仍是以控制利率的金融管制，還沒有完全實現(xiàn)利率市場化的改革。加之一直以來對于貨幣政策與銀行風(fēng)險之間的研究只關(guān)注于貨幣政策傳導(dǎo)影響銀行信貸的數(shù)量關(guān)系而忽視了貨幣政策傳導(dǎo)影響銀行信貸的質(zhì)量關(guān)系。通過研究我國貨幣政策與銀行風(fēng)險承擔(dān)行為之間的這一質(zhì)量關(guān)系對于我國銀行業(yè)等金融機構(gòu)的風(fēng)險控制以及審慎的貨幣政策制定有至關(guān)重要的作用。

Borio&Zhu（2008）正式提出通過貨幣政策對銀行風(fēng)險承擔(dān)參與主體的收入和現(xiàn)金流機制、追逐收益機制、中央銀行的溝通反應(yīng)機制等作用機理，貨幣政策調(diào)整影響了金融機構(gòu)的風(fēng)險偏好或風(fēng)險容忍度，進而對銀行資產(chǎn)組合、信用風(fēng)險定價以及貸款決策產(chǎn)生影響，并最終作用于實體經(jīng)濟。

檢驗貨幣政策與銀行風(fēng)險承擔(dān)行為之間的關(guān)系，參考DelisandKouretas（2011）的模型，構(gòu)建模型：Z=a+b*Z（-1）+c*MP+d*LNASSET+e*CAR+f*GGDP

我們使用Z值（破產(chǎn)風(fēng)險）作為銀行的風(fēng)險測度指標(biāo)。m2的增長率負(fù)數(shù)（M2G）、一年期貸款基準(zhǔn)利率IR衡量貨幣政策立場。名義GDP的增長率GGDP來衡量宏觀的控制變量，主要考慮銀行資本水平資本充足率CAR和銀行資產(chǎn)規(guī)模（LNASSET）。

注：括號內(nèi)的數(shù)值表示P值。

結(jié)果表明：貨幣政策代理變量（M2G、IR）與銀行的風(fēng)險承擔(dān)存在顯著地負(fù)向關(guān)系。表明了在控制其他影響因素的前提下，寬松貨幣政策會導(dǎo)致銀行更高的破產(chǎn)風(fēng)險和更高的不良貸款占比。當(dāng)采取寬松的貨幣政策時，央行會增加貨幣供給市場上貨幣環(huán)境會變得相當(dāng)?shù)某湓?，?jīng)濟受到刺激導(dǎo)致投資會較為的活躍，投資者會更傾向于回報率較高同時風(fēng)險也較高的投資項目，從而銀行會增加承擔(dān)的風(fēng)險。寬松的貨幣政策意味著一年期貸款基準(zhǔn)利率IR會下降，那么銀行的存貸利率會縮小，利息收入會下降，又由于銀行是個追逐收益的金融機構(gòu)，為了保持利潤，銀行會選擇高風(fēng)險同時是高收益的項目，銀行會更愿意提高風(fēng)險資產(chǎn)的持有比例。

商業(yè)銀行風(fēng)險一階滯后項Z（-1）呈現(xiàn)著較為顯著地正向相關(guān)關(guān)系，說明銀行的破產(chǎn)風(fēng)險行為是具有延續(xù)性的。銀行在經(jīng)營過程中風(fēng)險會積聚下來，銀行業(yè)的風(fēng)險延續(xù)性會導(dǎo)致銀行的風(fēng)險更難控制，增加了控制風(fēng)險的難度。

GDP的增長與銀行風(fēng)險承擔(dān)之間系數(shù)顯著為正。當(dāng)經(jīng)濟處于上行階段時，由于收入、現(xiàn)金流機制，客戶違約概率會有所下降，銀行存在著信貸擴張的沖動，此時銀行可能會忽視隱藏在信貸擴張背后的貸款的質(zhì)量風(fēng)險。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)加強經(jīng)濟上行期間的銀行風(fēng)險的監(jiān)管。

因此，中央銀行應(yīng)該高度重視制定的貨幣政策對銀行風(fēng)險的偏好和承擔(dān)的影響，同時銀行的監(jiān)管機構(gòu)也要關(guān)注貨幣政策的變化，考慮到到銀行風(fēng)險的影響，加強風(fēng)險承擔(dān)的監(jiān)督。要直面金融中介在貨幣政策的傳導(dǎo)過程中的角色，有效的應(yīng)對金融失衡，加強金融的穩(wěn)定。

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作者簡介：錢慧子（1989- ），女，漢族，江蘇南京人，金融學(xué)碩士，單位：南京財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，研究方向：金融工程