合同能源管理：授信風(fēng)險(xiǎn)及融資模式選擇

趙武 周健東 高櫻 龐加蘭

摘要：合同能源管理（EMC）是發(fā)達(dá)國(guó)家普遍推行的、運(yùn)用市場(chǎng)化手段促進(jìn)節(jié)能的服務(wù)機(jī)制，對(duì)于推進(jìn)中國(guó)節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有十分重要的借鑒意義。但目前融資困難是制約合同能源管理在中國(guó)推進(jìn)的一個(gè)重要原因。針對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行EMC授信業(yè)務(wù)存在的主要障礙，在分析合同能源管理特點(diǎn)、運(yùn)作流程及效益分享結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，借鑒國(guó)內(nèi)、國(guó)外成熟的EMC授信模式，將中小企業(yè)新模式引入其中，結(jié)合淡馬錫“五位一體”風(fēng)控體系及德國(guó)IPC微貸技術(shù)，探索適合中國(guó)商業(yè)銀行合同能源管理模式。

關(guān)鍵詞：合同能源管理；授信風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)銀行；融資模式；供應(yīng)鏈；現(xiàn)金流

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：16716248（2014）03005306

合同能源管理（Energy management contact，以下簡(jiǎn)稱EMC）是20世紀(jì)70年代在西方發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展起來的一種基于市場(chǎng)運(yùn)作的節(jié)能投資新機(jī)制，其實(shí)質(zhì)是由專業(yè)的節(jié)能服務(wù)公司（Energy management company，以下簡(jiǎn)稱EMCo）通過能源管理合同，為企業(yè)客戶提供能源審計(jì)、方案設(shè)計(jì)、項(xiàng)目授信、設(shè)備采購(gòu)、施工和節(jié)能量檢測(cè)等一系列系統(tǒng)化的服務(wù)。在合同期內(nèi)，EMCo與節(jié)能業(yè)主分享節(jié)能效益，并由此回收投資以及分享合理利潤(rùn)。它的實(shí)質(zhì)是一種以被節(jié)能企業(yè)減少的能源費(fèi)用來支付節(jié)能項(xiàng)目全部成本的節(jié)能投資方式[1]，EMC模式主要有節(jié)能效益分享型、節(jié)能量保證型和能源費(fèi)用托管型，隨著合同能源管理公司運(yùn)營(yíng)管理的不斷成熟，目前開始出現(xiàn)節(jié)能效益分享型與節(jié)能量保證型相結(jié)合、節(jié)能效益分享型與能源費(fèi)用托管型相結(jié)合等的復(fù)合型商務(wù)模式[2]。在目前市場(chǎng)中實(shí)際操作的EMC模式類型，基本以節(jié)能項(xiàng)目業(yè)主不用支付任何設(shè)備投資費(fèi)用的節(jié)能效益分享模式為主，具有節(jié)能業(yè)主零投資、零風(fēng)險(xiǎn)及零成本運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，是市場(chǎng)較為容易接受的模式[3]。

1998年12月，中國(guó)政府與世界銀行、全球環(huán)境基金合作，共同決定在中國(guó)實(shí)施“中國(guó)節(jié)能促進(jìn)項(xiàng)目”，引進(jìn)、示范、推廣EMC模式，以推動(dòng)中國(guó)廣泛開展社會(huì)節(jié)能項(xiàng)目。在十幾年的發(fā)展過程中，EMC模式雖然已逐漸發(fā)展成為中國(guó)社會(huì)節(jié)能項(xiàng)目的基本運(yùn)作模式，但面對(duì)國(guó)內(nèi)巨大的節(jié)能市場(chǎng)空間以及國(guó)外的成功實(shí)踐，EMC模式在中國(guó)并沒有像預(yù)期那樣快速發(fā)展，反而遭遇到了諸多阻礙，融資難便是其中最根本的制約因素之一[4]。為了進(jìn)一步促進(jìn)EMC模式的發(fā)展，推進(jìn)社會(huì)節(jié)能項(xiàng)目，國(guó)家相繼出臺(tái)了一系列扶持政策，顯示出國(guó)家對(duì)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)以及EMC模式的重視，也預(yù)示著EMC模式的未來發(fā)展空間非常巨大。因此，如何解決EMC模式的融資障礙，推進(jìn)其快速發(fā)展，具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

在有關(guān)中國(guó)EMC模式融資問題的研究文獻(xiàn)中，大多數(shù)只分析了EMC模式面臨的融資問題現(xiàn)狀[57]，或者籠統(tǒng)地給出了解決融資障礙的相關(guān)建議，對(duì)采取何種措施解決融資難題缺乏專門、具體的研究[89]。鑒于此，本文在深入了解EMC模式的基礎(chǔ)上，將中小企業(yè)新模式引入其中，針對(duì)EMC模式下的融資主體——中小EMCo，提供快速審批的標(biāo)準(zhǔn)化授信方案，切實(shí)解決合同能源管理行業(yè)中創(chuàng)新性強(qiáng)、資金匱乏的中小EMCo融資難的困境。

一、EMC授信業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)由于國(guó)內(nèi)普遍采用節(jié)能效益分享模式，節(jié)能設(shè)備的投資主要都由EMCo支付，EMCo資金實(shí)力有限，非常依賴于融資，尤其是銀行融資，按照總投資70%的比例來計(jì)算融資缺口，至2013年，行業(yè)融資缺口為350億～420億元。

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

EMCo大部分都是中小企業(yè)，在市場(chǎng)中處于弱勢(shì)地位，并且這些EMCo還要面臨新技術(shù)和新產(chǎn)品的挑戰(zhàn)、節(jié)能效益下降、業(yè)主違約等一系列問題。EMCo需要事先墊付幾乎所有投資，EMC模式項(xiàng)目的實(shí)施必須以充足的資金為前提。目前在中國(guó)500多家EMCo中，大約70%為中小企業(yè)，自有資金實(shí)力有限。另外，商業(yè)銀行為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的安全性，普遍采取了抵押貸款和擔(dān)保貸款的形式，這使本來就缺乏資金的中小型EMCo更難獲得商業(yè)貸款。

（二）缺乏有效的抵押擔(dān)保手段

從抵押貸款來看，因?yàn)镋MCo資產(chǎn)少等原因，無資產(chǎn)可抵押，加之抵押手續(xù)繁瑣、費(fèi)用高、運(yùn)作時(shí)間長(zhǎng)，也增加了EMCo抵押貸款的難度；從擔(dān)保貸款來看，EMCo初建期尚未建立商業(yè)信譽(yù)，沒有良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作支撐，銀行資信等級(jí)不高，較難獲得商業(yè)貸款。融資障礙嚴(yán)重阻礙了EMC模式在中國(guó)的發(fā)展。EMCo在采用EMC模式進(jìn)行節(jié)能改造時(shí)，最主要的投資是在節(jié)能設(shè)備的購(gòu)買方面，如果商業(yè)銀行能認(rèn)可EMCo所采購(gòu)的節(jié)能設(shè)備作為擔(dān)保，或同意EMCo以未來實(shí)現(xiàn)的節(jié)能收益或現(xiàn)金流作為擔(dān)保的方式，將能在很大程度上緩解融資困難[10]。

（三）缺乏有效的市場(chǎng)規(guī)范

目前節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)不規(guī)范，雖然中國(guó)正在建立相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，但由于節(jié)能服務(wù)公司還處于發(fā)展初期，尚沒有成熟的行業(yè)規(guī)范或有資格的第三方審計(jì)，諸如服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、節(jié)能量檢測(cè)和認(rèn)定辦法、合同規(guī)范及其履約道德準(zhǔn)則等；同時(shí)也缺乏評(píng)價(jià)EMCo服務(wù)質(zhì)量好壞的標(biāo)準(zhǔn)，節(jié)能服務(wù)市場(chǎng)管理欠缺規(guī)范，商業(yè)銀行缺乏判斷的依據(jù)。

（四）EMC項(xiàng)目融資成本較高

據(jù)業(yè)內(nèi)EMCo反映，受資金量限制，一般單個(gè)EMC模式項(xiàng)目的規(guī)模在100萬元左右，由于傳統(tǒng)商業(yè)銀行介入此類規(guī)模貸款的授信成本較高，該類授信需求一般難以受到銀行的青睞。

（五）商業(yè)銀行缺乏風(fēng)險(xiǎn)判斷能力

作為國(guó)內(nèi)新興行業(yè)，EMC模式尚未被金融機(jī)構(gòu)了解，銀行傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理模式無法應(yīng)對(duì)該商業(yè)模式的風(fēng)險(xiǎn)控制措施和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判理念，而銀行更無從辨析相關(guān)節(jié)能技術(shù)好壞，這使得EMCo較難獲得銀行的認(rèn)可。

二、國(guó)外的EMC融資模式國(guó)外針對(duì)EMC常見的融資模式有債務(wù)融資、融資租賃、市政租賃及證券等。美國(guó)、日本、加拿大及歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)的EMC模式起步較早。尤其美國(guó)EMC模式運(yùn)作中，有保證節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式、共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式，并且前者應(yīng)用較多。巴西有獨(dú)特的EMCo運(yùn)作模式，如Super EMCo模式、保證基金融資模式及特殊目的公司模式[11]。這些融資模式的運(yùn)作對(duì)中國(guó)有很好的借鑒作用。

（一）保證節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式

保證節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式是指工商業(yè)設(shè)備的擁有者（業(yè)主）向第三方融資機(jī)構(gòu)（貸款人）周期性地進(jìn)行定額債務(wù)的償還（債務(wù)總額包含了EMCo“交鑰匙工程”的價(jià)款及借款人融資的相應(yīng)費(fèi)用）。在這種模式中（圖1），EMCo要向業(yè)主保證：工程實(shí)現(xiàn)的節(jié)能量效益可以彌補(bǔ)所有項(xiàng)目還款額、所有提供給EMCo的測(cè)量、經(jīng)營(yíng)與維修服務(wù)等費(fèi)用。若最終實(shí)現(xiàn)的工程節(jié)能量效益不夠彌補(bǔ)業(yè)主的工程償還額，EMCo便有義務(wù)為這兩者的差額付費(fèi)?？墒?，一旦實(shí)現(xiàn)的工程節(jié)能量效益超過了項(xiàng)目還款額，業(yè)主和EMCo便可以共享這筆超額收益。這些均取決于EMCo所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)及提供服務(wù)的內(nèi)容[12]。

圖1保證節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式 （二）共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式

共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式是指EMCo為其“交鑰匙工程”進(jìn)行融資且有義務(wù)向貸款人還款。如圖2所示，在共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式中，客戶會(huì)承諾在遵循能源服務(wù)合同條件下，將項(xiàng)目節(jié)能效益部分地（或固定百分比）分享給EMCo，這個(gè)金額用以彌補(bǔ)EMCo的債務(wù)和節(jié)能項(xiàng)目相關(guān)的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。因?yàn)闃I(yè)主沒有向貸款人直接還款的合同義務(wù)，所以EMCo不只是承擔(dān)了節(jié)能項(xiàng)目成果的風(fēng)險(xiǎn)，還承擔(dān)著業(yè)主不履行節(jié)能效益分享義務(wù)也要向銀行還款的風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，由于EMCo風(fēng)險(xiǎn)的增加，通常要對(duì)節(jié)能業(yè)主索要較高的融資費(fèi)用[13]。

圖2共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式（三）Super EMCo模式

Super EMCo模式是指在巴西法律體系下創(chuàng)建融資租賃公司，該公司為EMCo公司的客戶提供節(jié)能設(shè)備租賃，并只能經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)。巴西議會(huì)限制EMCo在節(jié)能項(xiàng)目融資中進(jìn)行投資，租賃公司要受巴西中央銀行的監(jiān)管，而且只有得到認(rèn)證的租賃公司才能租賃。Super EMCo作為租賃公司會(huì)為EMCo提供融資，它便有機(jī)會(huì)同終端的節(jié)能用戶簽訂償還合同。EMCo可以根據(jù)Super EMCo的效益分成，同節(jié)能客戶共同確定節(jié)能項(xiàng)目的規(guī)模和期限。Super EMCo模式的長(zhǎng)處是項(xiàng)目的交易費(fèi)用具有規(guī)模效應(yīng)[14]。

（四）保證基金模式

開發(fā)保證基金的關(guān)鍵動(dòng)因來自擔(dān)保資金可以提高EMCo信用等級(jí)的需要，這樣公司可利用的市場(chǎng)潛力變廣；另外，由于巴西的銀行不將能源管理合同作為滿意擔(dān)保，因此保證基金模式在這樣背景下應(yīng)運(yùn)而生了。首先，保證基金模式可以減少EMCo及客戶債務(wù)融資的相關(guān)費(fèi)用開支。EMCo每年需要向保證基金機(jī)構(gòu)交付傭金，這要根據(jù)客戶分給EMCo的項(xiàng)目節(jié)能效益分成做出相應(yīng)調(diào)整。保證基金模式為那些有較好節(jié)能市場(chǎng)需求但銀行授信可能性小的EMCo，提供了穩(wěn)健的融資保證。

（五）特殊目的公司模式

特殊目的公司模式可以把更多的社會(huì)資金利用起來?？蛻?、EMCo及其他的股權(quán)出資人首先要成立一個(gè)特殊目的公司，這個(gè)公司成為出資人及貸款人的紐帶，這樣便可擴(kuò)大資金的來源。特殊目的公司模式要求在法律、會(huì)計(jì)方面都具備完備的制度。一般來說，這對(duì)中型的節(jié)能項(xiàng)目較為合適，因?yàn)椴捎眠@一模式，資金來源廣，就可以分散項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也使EMCo信用得到增級(jí)。

三、構(gòu)建中小企業(yè)EMC

融資新模式2010年以來，國(guó)家密集出臺(tái)了一系列對(duì)EMC的扶持政策，顯示出國(guó)家對(duì)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)以及EMC模式的重視，也預(yù)示著EMC模式未來的發(fā)展空間非常巨大。商業(yè)銀行應(yīng)及早了解該新興商業(yè)模式，尋找新的商機(jī)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。與傳統(tǒng)模式相比，EMC模式具有特殊的行業(yè)特點(diǎn)，需要研發(fā)新的融資模式匹配該類商業(yè)模式，并有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

（一）國(guó)外授信模式的借鑒

EMC模式在國(guó)外運(yùn)作有一段的時(shí)間，有些模式可以直接引入，有些需要在充分考慮中國(guó)國(guó)情的基礎(chǔ)上加以修正后引進(jìn)。在借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)時(shí)，因?yàn)镋MC模式在中國(guó)建立時(shí)間并不長(zhǎng)，在銀行業(yè)沒有很好的資信記錄，所以銀行能夠直接給EMCo提供貸款的可能性很低。目前，銀行業(yè)沒有此領(lǐng)域的評(píng)估人員，市場(chǎng)的進(jìn)入需要時(shí)間。在中國(guó)較為新穎的EMCo，無論在技術(shù)水平，還是在風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、管理水平的提高方面都需要一段時(shí)間。所以，在分析、保證節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式與共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式后，中國(guó)要走漸進(jìn)式發(fā)展之路，應(yīng)先實(shí)行保證節(jié)能量結(jié)構(gòu)這種融資模式。只有在引入保證節(jié)能量融資模式的成功運(yùn)行、EMC模式發(fā)展成熟之后，才適合引入共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式。共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式對(duì)EMCo自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的要求比較高，運(yùn)行的難度也較大，但EMCo為向客戶提供全方面、多方位的服務(wù)仍是發(fā)展的方向[13]。在借鑒巴西的經(jīng)驗(yàn)時(shí)，中國(guó)在拓展EMC模式時(shí)，可以選擇引入多機(jī)構(gòu)、多方位的融資模式。巴西的Super EMCo模式保證基金模式、及特殊目的公司模式，中國(guó)都是可以嘗。

（二）中小EMCo的標(biāo)準(zhǔn)化授信策略

中小EMCo作為EMC的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，客觀上需要融資參與方，特別是商業(yè)銀行解決EMC的融資障礙，降低準(zhǔn)入門檻，為其量身訂做無抵押、快速審批的融資產(chǎn)品，有效促進(jìn)EMC在中國(guó)的發(fā)展，推進(jìn)社會(huì)節(jié)能項(xiàng)目的實(shí)施[14]。目前在中國(guó)的500多家EMCo中，大約70%為中小企業(yè)，自有資金實(shí)力有限。對(duì)于輕資產(chǎn)EMC的中小EMCo授信，不外乎通過兩種方式：通過第三方信用增級(jí)或授信風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)或通過節(jié)能項(xiàng)目的未來收益權(quán)質(zhì)押來實(shí)現(xiàn)。

通過對(duì)EMC模式進(jìn)行全面梳理，形成了商業(yè)銀行對(duì)EMC授信模式的構(gòu)想（圖3），總體策略如下：

1.確定主要目標(biāo)客戶并配套實(shí)施方案

目前，商業(yè)銀行開展EMC授信業(yè)務(wù)的首要服務(wù)對(duì)象是中小EMCo。雖然大型企業(yè)，特別是一些能圖3商業(yè)銀行EMC授信策略路線圖 源企業(yè)（如中石化、核電）自身亦開展EMC業(yè)務(wù)，但鑒于大型企業(yè)可以以自身整體信用作為后盾，銀行與其開展授信合作往來，不單純依賴其對(duì)EMC模式的評(píng)判；而新興節(jié)能產(chǎn)業(yè)中急需扶持的是中小EMCo。因此，中國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)及時(shí)抓住市場(chǎng)機(jī)遇，深入研究開發(fā)適合中小EMCo的EMC標(biāo)準(zhǔn)化授信產(chǎn)品。

2.以標(biāo)準(zhǔn)化授信產(chǎn)品為風(fēng)險(xiǎn)控制基礎(chǔ)，加強(qiáng)與第三方機(jī)構(gòu)合作實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

EMC并不為擔(dān)保行業(yè)、保險(xiǎn)行業(yè)等外部增信機(jī)構(gòu)所熟悉，外部增信機(jī)構(gòu)參與EMC程度不深，目前主要參與融資的非銀行機(jī)構(gòu)為專業(yè)的融資租賃公司。商業(yè)銀行擬基于中小企業(yè)新模式下標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品及標(biāo)準(zhǔn)化流程，以小步快跑、小額分散的理念，實(shí)現(xiàn)快速評(píng)判、批量開發(fā)該類輕資產(chǎn)、無歷史現(xiàn)金流、風(fēng)險(xiǎn)緩釋手段較少的中小EMCo，通過業(yè)務(wù)逐步深化合作后，積極引入第三方機(jī)構(gòu)參與，分享相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)銀行風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，并有步驟地?cái)U(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)敞口。

3.通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸及戰(zhàn)略聯(lián)盟，以EMC模式拓寬客戶基礎(chǔ)和深化客戶關(guān)系

商業(yè)銀行通過EMC模式標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品及配套的標(biāo)準(zhǔn)化流程，快速開發(fā)一批中小EMCo，并通過授信業(yè)務(wù)合作，篩選出節(jié)能技術(shù)先進(jìn)、綜合服務(wù)管理能力強(qiáng)的EMCo建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。同時(shí)，以EMC模式的優(yōu)勢(shì)——零投資、零風(fēng)險(xiǎn)、零運(yùn)營(yíng)成本去開拓需要產(chǎn)業(yè)升級(jí)、節(jié)能設(shè)備改造、新建固定資產(chǎn)投資的節(jié)能服務(wù)需求客戶；發(fā)揮供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，發(fā)現(xiàn)一批與EMCo有業(yè)務(wù)合作的上游節(jié)能設(shè)備供應(yīng)商；針對(duì)中國(guó)對(duì)行政事業(yè)單位的硬性節(jié)能改造工程，通過集中一批優(yōu)質(zhì)的EMCo，提升銀行與行政事業(yè)單位的良好合作關(guān)系，爭(zhēng)攬行政性資金、經(jīng)費(fèi)及能源補(bǔ)貼等。

4.形成EMC規(guī)?；Y產(chǎn)，實(shí)施綜合經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，提高盈利水平

銀行通過標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品發(fā)展EMC授信業(yè)務(wù)、批量開發(fā)中小EMCo，實(shí)現(xiàn)銀行風(fēng)險(xiǎn)可控的參與新興節(jié)能行業(yè)融資，快速推動(dòng)國(guó)家政府鼓勵(lì)的節(jié)能項(xiàng)目開展；同時(shí)，通過批量敘做EMC授信業(yè)務(wù)，可儲(chǔ)備一批具有良好未來現(xiàn)金流且高收益的中長(zhǎng)期EMC授信資產(chǎn)，便于日后注入銀行理財(cái)資產(chǎn)池或形成資產(chǎn)證券化進(jìn)行對(duì)外發(fā)售，增加銀行中間業(yè)務(wù)費(fèi)收入及高收益理財(cái)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；另外，資產(chǎn)證券化將有助于銀行中長(zhǎng)期的EMC信貸資產(chǎn)表外化，減少銀行的資產(chǎn)撥備成本，釋放新的貸款規(guī)模?？梢奅MC資產(chǎn)將形成政府鼓勵(lì)、中小企業(yè)歡迎及投資者追捧的綠色環(huán)保資產(chǎn)，是實(shí)現(xiàn)中國(guó)商業(yè)銀行走“綠色銀行”、“綜合經(jīng)營(yíng)”戰(zhàn)略的基礎(chǔ)授信資產(chǎn)。

（三）標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)中風(fēng)險(xiǎn)控制

商業(yè)銀行在中小EMCo授信新模式的基礎(chǔ)上，通過借鑒德國(guó)IPC技術(shù)，以項(xiàng)目融資現(xiàn)金流作為應(yīng)收賬款形式質(zhì)押，并引入供應(yīng)鏈類保理形式鎖定應(yīng)收賬款的回流賬戶來控制現(xiàn)金流的模式，建立無抵押信用授信標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。產(chǎn)品方案基本結(jié)構(gòu)如圖4所示。

圖4商業(yè)銀行對(duì)中小EMCo新模式下EMC產(chǎn)品方案結(jié)構(gòu)上述標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品創(chuàng)新應(yīng)引入以下風(fēng)險(xiǎn)控制手段：

（1）利用淡馬錫的情景分析和名單營(yíng)銷技術(shù)，對(duì)行業(yè)及客戶進(jìn)行了有效梳理，降低中小EMCo的準(zhǔn)入門檻，并以此建立新的準(zhǔn)入條件。

（2）引入德國(guó)IPC的無抵押微貸技術(shù)，對(duì)以客戶信用、財(cái)務(wù)、歷史交易為維度的傳統(tǒng)授信評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)化為以項(xiàng)目未來實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，有效解決新興行業(yè)下的中小EMCo財(cái)務(wù)指標(biāo)薄弱、無有效抵押資產(chǎn)和歷史現(xiàn)金流無參考等因素，并利用項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)規(guī)模來量化授信規(guī)模，并通過小額分期還款的理念來控制風(fēng)險(xiǎn)，免于客戶提供額度抵押擔(dān)保的融資成本。

（3）引入供應(yīng)鏈模式，加強(qiáng)對(duì)交易對(duì)手的評(píng)判與準(zhǔn)入審核。由于項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流在于交易對(duì)手是否能穩(wěn)定支付，對(duì)于交易對(duì)手即節(jié)能業(yè)主的誠(chéng)信及經(jīng)營(yíng)是否穩(wěn)定的問題，要建立準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，并通過與節(jié)能業(yè)主約定項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的節(jié)能收益回款的唯一性。

（4）項(xiàng)目未來現(xiàn)金流的實(shí)現(xiàn)基于合同能否明確節(jié)能收益的分享方式，銀行應(yīng)優(yōu)先挑選固定收益分享項(xiàng)目，避免卷入因合同技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)能量測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)引起的糾紛中。這需要銀行引入對(duì)合同及項(xiàng)目的審核，并通過比對(duì)國(guó)家發(fā)改委公布的《國(guó)家重點(diǎn)節(jié)能技術(shù)推廣目錄》來審查合同技術(shù)約定的標(biāo)準(zhǔn)是否達(dá)到國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，審核項(xiàng)目是否符合國(guó)家引導(dǎo)的方向，并有專人搜集及維護(hù)相關(guān)信息，進(jìn)行動(dòng)態(tài)情景分析發(fā)布。

（5）通過標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)新模式下五體一體的風(fēng)險(xiǎn)管控手段及流程標(biāo)準(zhǔn)化，增強(qiáng)行業(yè)授信風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)的前中后臺(tái)一體化，實(shí)現(xiàn)授信審批的高效率，提升行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。

四、結(jié)語在能源緊缺而節(jié)能事業(yè)發(fā)展空間廣闊的背景下，EMC所在的節(jié)能服務(wù)機(jī)制必將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在強(qiáng)大的市場(chǎng)需求下，相信會(huì)有更多的金融機(jī)構(gòu)參與節(jié)能投資，從而實(shí)現(xiàn)節(jié)能服務(wù)市場(chǎng)的良性循環(huán)。本文研究了適合中國(guó)商業(yè)銀行新的EMC授信模式，設(shè)計(jì)了針對(duì)中小EMCo融資的構(gòu)想及授信流程與產(chǎn)品方案，目的在于充分利用國(guó)內(nèi)節(jié)能減排、大力開拓節(jié)能市場(chǎng)的契機(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)多元化和資金的優(yōu)化配置。未來，隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，EMCo的經(jīng)營(yíng)規(guī)模也會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)張，貸款資金的需求也會(huì)增加，勢(shì)必需要觸及“三位一體”的大型企業(yè)授信模式。

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Energy management contrast： credit risk and financing

mode selectionZHAO Wu1， ZHOU Jiandong2， GAO Ying3， PANG Jialan4

（1. School of Economics and Management， Xidian University， Xian 710071， Shaanxi， China；

2. Branch of Shenzhen， The Bank of China， Shenzhen 518005， Guangdong， China；

3. Xidian University Press， Xian 710071， Shaanxi， China； 4. School of

Economics and Finance， Xian International Studies University，

Xian 710128， Shaanxi， China）Abstract： Energy management contract （EMC） is a service mechanism， which is widely practiced in developed countries and promotes energysaving by the means of marketization， and it is of great significance in promoting the development of Chinas energysaving industry. But the current difficulty in financing is an important reason for restricting energy management contract in China. Facing the major obstacles in national commercial banks EMC credit business， and based on the analysis of the features of energy management contract， its operational process and its benefit sharing structure， this essay introduces the new mode of small and mediumsized enterprise. Combined with Temasek “Five in One” risk control system and the German IPC microloan technique， it explores national commercial banks energy management contracts credit mode innovation for small and mediumsized enterprises.

Key words： energy management contrast； credit risk； commercial bank； financing mode； supply chain； cash flow