人民幣國際化問題研究

南開大學 盛辰

人民幣國際化問題研究

南開大學 盛辰

隨著改革開放30多年的快速發(fā)展，中國現(xiàn)已成為全球第二大經(jīng)濟體，擁有世界最大的官方外匯儲備。針對我國高額GDP和大量外匯儲備，以及近年來迅速發(fā)展的金融市場和對外貿(mào)易的現(xiàn)狀，中國已經(jīng)具備推進人民幣國際化的條件。由于現(xiàn)行國際貨幣體系的歷史慣性和我國相對封閉且落后的金融體系，人民幣國際化并非易事，因此人民幣國際化的道路和途徑等問題尤為重要。本文結(jié)合長短期分析，人民幣國際化將按照周邊化、區(qū)域化、國際化的路徑，伴隨人民幣離岸金融市場和國際金融中心建設(shè)等相關(guān)配套工作的完善，最終實現(xiàn)人民幣與美元、歐元在國際上的三足鼎立局面。

人民幣國際化 國際貨幣 外匯儲備 對外貿(mào)易

一國貨幣的國際化是該國經(jīng)濟發(fā)展到一定水平的必然趨勢，貨幣國際化程度不僅是本國經(jīng)濟地位和影響的體現(xiàn)，也是促進國家經(jīng)濟與貿(mào)易發(fā)展的動力。貨幣國際化所帶來的政治經(jīng)濟利益，促使發(fā)達國家和新興發(fā)展中國家都積極創(chuàng)造本國貨幣國際化的條件。目前人民幣的國際地位與我國在世界經(jīng)濟貿(mào)易中的地位是不相稱的，一方面人民幣的國際貨幣地位較低，我國在國際貿(mào)易中只能采用他國貨幣計價，使我國在對外經(jīng)貿(mào)發(fā)展中處于劣勢，并且要承擔潛在的外匯風險與損失；另一方面，我國雖然是全球外匯儲備最多的國家，但70%左右的儲備資產(chǎn)集中于美元資產(chǎn)，若美元貶值，我國將承受巨大損失。這種經(jīng)濟大國、貨幣小國的地位對中國經(jīng)濟的長期發(fā)展十分不利，我國貨幣政策的有效性也將受制于國際貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟政策。因此，中國作為世界經(jīng)濟大國，應(yīng)加快推進人民幣的國際化，盡快擺脫對美元等主導貨幣的依賴，維護我國的金融權(quán)益與地位，這是我國實現(xiàn)由經(jīng)濟大國走向經(jīng)濟強國的必由之路。

一、人民幣國際化的路徑

綜合長短期發(fā)展前景分析，人民幣國際化將沿著周邊化-區(qū)域化-國際化的推進策略展開。

(一)人民幣周邊化

人民幣周邊化是指人民幣在我國周邊國家和地區(qū)的貿(mào)易活動中充當主要的支付手段和結(jié)算手段，并作為周邊國家重要的儲備貨幣。人民幣周邊化是其國際化進程的必經(jīng)之路，這也是符合中國現(xiàn)階段實際情況的選擇：一方面，我國的國際經(jīng)濟地位還不足以全面推動人民幣國際化，因此必然采取漸進化的策略，隨著綜合國力的提升逐步完成國際化；另一方面，中國在本地區(qū)的經(jīng)濟和政治地位決定了人民幣具有周邊化的實力，我國與周邊國家的經(jīng)貿(mào)發(fā)展十分緊密，人民幣是周邊各國都愿意接受的貨幣。人民幣周邊化是其國際化的初級階段，從人民幣國際化現(xiàn)狀的分析中我們可以看出，目前人民幣已經(jīng)基本實現(xiàn)了周邊化，并為其國際化打下了基礎(chǔ)。

(二)人民幣區(qū)域化

人民幣區(qū)域化是指人民幣通過參與區(qū)域貨幣金融領(lǐng)域的制度合作，獲得區(qū)域內(nèi)關(guān)鍵貨幣的地位，最終建立區(qū)域統(tǒng)一貨幣從而擴大人民幣區(qū)域影響力。人民幣的周邊化為人民幣區(qū)域化提供了必要的前提條件：首先，人民幣區(qū)域化需要人民幣在區(qū)域內(nèi)成為關(guān)鍵貨幣,人民幣的周邊化能夠以經(jīng)濟實力為基礎(chǔ)，增強人民幣在周邊的影響力，逐步建立起人民幣的關(guān)鍵貨幣地位，為人民幣區(qū)域化創(chuàng)造條件;其次，如同歐元區(qū)的產(chǎn)生離不開歐洲統(tǒng)一市場的建立一樣，人民幣的區(qū)域化也離不開區(qū)域內(nèi)各國緊密的經(jīng)貿(mào)合作。人民幣的周邊化能促進中國與周邊國家的經(jīng)濟和貿(mào)易往來，為區(qū)域內(nèi)的全面經(jīng)貿(mào)合作奠定基礎(chǔ)。最后，人民幣周邊化還能促進除經(jīng)貿(mào)合作以外的文化交流，有利于培養(yǎng)區(qū)內(nèi)各國相互認同和信任關(guān)系，減少人民幣區(qū)域化進程中來自政治和文化方面的阻力?，F(xiàn)在全面推行人民幣國際化的條件還不具備，人民幣的貨幣影響力也主要集中在亞洲。因此，立足于亞洲，特別是東亞，是一種現(xiàn)實穩(wěn)妥的選擇。

(三)人民幣國際化

人民幣的最終目標是實現(xiàn)國際化，目前全球外匯儲備構(gòu)成中美元與歐元占絕對優(yōu)勢，而英鎊與日元雖然也是主要國際貨幣，但其所占份額與以上兩種貨幣差距較大，明顯處于第二層次。由分析得出，人民幣具有在未來十年躋身于英鎊、日元等組成的第二層次國際貨幣的潛力，在全球貨幣體系中與日元共同代表代表亞洲一極。不同于歐洲，在亞洲地區(qū)還沒有一種貨幣擁有絕對的競爭優(yōu)勢，韓國和東盟各國經(jīng)濟規(guī)模又相對較小，因而中國必然要與本區(qū)域內(nèi)唯一的發(fā)達國家日本加強合作，人民幣和日元的合作是建立亞洲統(tǒng)一貨幣的關(guān)鍵，也是人民幣最終實現(xiàn)國際化的重要步驟。同時，在國際貨幣組織框架下，積極推動國際金融體系改革，加強人民幣與美元、歐元、英鎊的合作，最終實現(xiàn)美元、歐元與人民幣三足鼎立的局面。

二、人民幣國際化的策略建議

具體而言，我國政府將采取以下措施推動人民幣國際化：

(一)積極調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)保持經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展

雖然我國經(jīng)濟一直保持高增長，但從經(jīng)濟總量上看仍與美國有較大差距，2012年中國經(jīng)濟總量僅為美國的一半，且經(jīng)濟增長過度依賴投資與對外貿(mào)易。長期依賴外部需求的發(fā)展模式將給人民幣國際化進程帶來負面的影響，一個高度依賴外需的經(jīng)濟體在貨幣幣值和匯率穩(wěn)定方面很難獲得自主性，這與國際貨幣幣值和匯率穩(wěn)定的基本條件是不相符的。因此，我國應(yīng)努力改變當前的經(jīng)濟增長模式，大力提高居民消費在國民收入中的比重，減輕投資和出口依賴。

(二)鼓勵企業(yè)國際化經(jīng)營并在對外經(jīng)貿(mào)活動中主動使用人民幣

首先，應(yīng)推動金融機構(gòu)的國際化經(jīng)營。從歷史上看，金融機構(gòu)在一國貨幣實現(xiàn)國際化的過程中扮演著組織中介的角色，廣泛的金融機構(gòu)海外網(wǎng)點、豐富多樣的國際銀行業(yè)務(wù)是貨幣國際化十分重要的推動力量。其次，繼續(xù)推行企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略，適度鼓勵海外并購，實現(xiàn)資本項目的人民幣輸出。要實現(xiàn)人民幣大規(guī)模與長時期的境外流通，國際收支赤字在所難免。從目前我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)來看，除了對東盟部分地區(qū)我國存在貿(mào)易逆差外，中短期內(nèi)我國仍將維持總體貿(mào)易順差，由此國際收支赤字只能通過資本項目逆差來實現(xiàn)，而這即意味著應(yīng)繼續(xù)推行企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略。最后，即使在我國與周邊國家和地區(qū)的貿(mào)易活動中，也應(yīng)鼓勵相關(guān)企業(yè)使用人民幣進行支付與結(jié)算。針對邊境貿(mào)易中的計價、支付和結(jié)算，國家應(yīng)給予國內(nèi)企業(yè)相關(guān)優(yōu)惠政策來鼓勵其使用人民幣。

(三)加快推進人民幣資本項目自由化

根據(jù)IMF第八條款的規(guī)定，放棄主要針對經(jīng)常項目下的限制措施及歧視性安排，即認為該國貨幣是自由兌換貨幣。中國已于1996年12月1日接受了第八條款，因此從本質(zhì)上說人民幣已是自由兌換貨幣。一國貨幣可兌換并不等同于國際化，但如果一國貨幣不能自由兌換，那么該貨幣的國際使用范圍就會受到限制，成為具有高風險的貨幣，其國際化進程就會受到影響。目前我國基本上已經(jīng)按照IMF的要求實現(xiàn)了人民幣在經(jīng)常項目下的可自由兌換，但對資本項目的管制還比較嚴格。選擇恰當時機實現(xiàn)資本項目下的自由兌換是人民幣國際化進程中的一項重要任務(wù)，我國應(yīng)分階段開放人民幣資本市場，逐步推進人民幣的完全自由兌換。

(四)推進人民幣離岸金融市場和國際金融中心的建設(shè)

離岸金融市場是指采取與國內(nèi)金融市場隔離的狀態(tài)，使非居民在籌集資金和運用資金方面不受國內(nèi)稅收、外匯管制和國內(nèi)金融法規(guī)的影響，進行自由交易的市場。就人民幣國際化而言，放松管制以推動國內(nèi)資本市場發(fā)展和上海國際金融中心的建設(shè)是基礎(chǔ)。但是考慮到中國的資本項目開放必然是循序漸進的，國內(nèi)的資本市場不可能立刻成為國際化的市場，上海也不會立刻成為國際金融中心，那么從目前來看，香港是我國離岸金融市場的首選。目前香港地區(qū)初步形成了人民幣離岸市場，我國在推進人民幣離岸金融市場的建設(shè)過程中可以充分發(fā)揮香港國際金融中心的功能和香港中資金融機構(gòu)的作用，逐步建立起包括結(jié)算、清算、資金拆放、衍生品交易在內(nèi)的人民幣離岸中心，使之成為溝通境內(nèi)外金融市場的通道。

三、結(jié)束語

一國貨幣國際化需要經(jīng)過長時間的發(fā)展才能使得本國貨幣最終被國際市場所接受和認可。因此，我國應(yīng)從人民幣國際化的長遠發(fā)展出發(fā)，遵循從周邊化、區(qū)域化到國際化的過程，分步驟、分階段地推動人民幣國際化，并通過相關(guān)政策配合，實現(xiàn)從低級至高級的漸進性戰(zhàn)略。

[1]許少強.試論人民幣向國際貨幣過渡的順序與評估[J].海金融,2003

[2]李稻葵,劉霖林.人民幣國際化：計量研究及政策分析[J].金融研究,2008

[3]楊明秋,何德媛.論人民幣國際化的亞洲戰(zhàn)略[N].中央財經(jīng)大學學報,2009

[4]劉力臻,徐奇淵.人民幣國際化探索[M].人民出版社,2006